בורסת ת"א מסכמת חודש עם ירידה גורפת במדדי המניות למעט מדד הנפט

| נורית דרור, כלכלנית ביחידת המחקר של המחלקה הכלכלית בבורסת תל אביב |

המסחר בשווקים במאי 2022 התנהל על רקע המשך מלחמת רוסיה באוקראינה זה חודש שלישי והמשך הסגרים ברחבי סין בעקבות מדיניות "אפס קורונה", בעקבותיהם נמשכת העלייה במחירי הסחורות. מחירי האנרגיה, חומרי הגלם והמזון, בעיקר אלה המיובאים ממדינות העימות, המשיכו לעלות החודש. ביניהם: מחיר הגז הטבעי שזינק החודש בכ-21% והשלים עלייה של כ-135% מתחילת השנה, ומחיר החיטה שעלה בכ-13% החודש והשלים עלייה של כ-54% מתחילת השנה.

בעקבות העלייה במחירי הסחורות, עלה שיעור האינפלציה השנתית בכלכלות מובילות בעולם, והבנקים המרכזיים נוקטים מדיניות מוניטרית מצמצמת: הפדרל ריזרב בארה"ב העלה בתחילת החודש את הריבית בחצי אחוז (העלייה החדה ביותר זה 22 שנה) ל-1%, לאחר שהעלה אותה ברבע אחוז בחודש הקודם; הבנק המרכזי בבריטניה העלה את הריבית בפעם הרביעית ברבע אחוז ל-1%, הריבית הגבוהה זה כ-13 שנה, והבנק המרכזי האירופי מתכנן ברבעון הבא העלאת ריבית ראשונה זה כעשור. 

בישראל שיעור האינפלציה השנתית הגיע לכ-4%, שיעור גבוה מהרף העליון של 3% שהציבה הממשלה. בעקבות זאת, העלה בנק ישראל את הריבית במשק, בפעם השנייה השנה, ב-0.4%, השיעור הגבוה ביותר מאז 2014, לרמה של 0.75%. יצוין כי בחודש הקודם, אפריל, הועלתה הריבית לראשונה מאז 2018, ברבע אחוז.

במשק גובר החשש לסטגפלציה - שילוב של אינפלציה ומיתון. מפרסום נתון ראשוני של הלמ"ס עולה כי התמ"ג במשק הישראלי התכווץ בשיעור שנתי של כ-1.6% ברבעון הראשון של 2022, בדומה לשיעור התכווצות התמ"ג בארה"ב (כ-1.4%).

בעקבות העלאת הריבית השווקים, הגיבו החודש בירידות שערים, והדולר התחזק. המסחר בבורסת ת"א הסתכם בירידות שערים בכל המדדים המובילים, חרף השפעתם החיובית של כמה גורמים:

• נמשכת הירידה בשיעור האבטלה כפי שעולה מנתוני הלמ"ס: שיעור המועסקים הנעדרים זמנית בגלל הקורונה או קבוע מעבודתם ירד והגיע לכ-3.4% באפריל 2022, לעומת כ-3.7% במרץ 2022. שיעור האבטלה ללא נעדרים זמנית מעבודתם, ירד אף הוא והגיע לכ-3.1% באפריל 2022, לעומת כ-3.4% במרץ 2022.
• מנתוני האוצר עולה כי שיעור החוב הציבורי מהתוצר ירד לכ-68.8% בשנת 2021 לעומת כ-71.7% בשנת 2020. לירידה בחוב תרמה ההתאוששות המהירה של המשק ממשבר הקורונה והעלייה בהכנסות ממסים בשנת 2021.
• חברת דירוג האשראי S&P אישררה את דירוג האשראי של מדינת ישראל ברמה של AA- עם תחזית יציבה (מאי 2022). החברה צופה כי בשנת 2022 יצמח התמ"ג בישראל בכ-5.5%,  שיעור האינפלציה יגיע לכ-3.8% והגירעון הממשלתי יגיע לכ-3% מהתמ"ג.

בסיכום חודש מאי 2022, ירדו מדדי ת"א-35 ות"א-90 בכ-5% ובכ-9%, בהתאמה. זאת, לעומת ירידה של כ-2% במדד נאסד"ק, שינוי זניח בממוצע בבורסות מובילות באירופה ועלייה של כ-2% בבורסות סין. מתחילת השנה ירידות השערים בתל אביב מתונות בהשוואה לבורסות בעולם: מדד ת"א-125 ירד בכ-4%, לעומת ירידה ממוצעת של כ-13% בבורסות מובילות בעולם, ובראשן נאסד"ק, שרשם ירידה של כ-22%.

בכל המדדים הענפיים בבורסת תל אביב נרשמו החודש ירידות, ובראשם מדד ת''א בנייה, שירד החודש בכ-15%. יש לציין כי להעלאת הריבית במשק צפויה השפעה שלילית על רווחיות חברות הנדל"ן, הן מבחינת העלייה בהוצאות המימון שלהן והן מבחינת הירידה בביקוש מצד רוכשי דירות.

יוצא דופן החודש מדד ת"א נפט וגז, שעלה בכ-0.6%, והוא מוביל בעלייה של כ-44% מתחילת השנה, בזכות העלייה במחירי הנפט והגז ועלייה בביקוש ליבוא גז מישראל. מחיר נפט ברנט עלה החודש בכ-14% והשלים עלייה של כ-56% מתחילת השנה.

החודש נרשמה עלייה חדה במחזורים במרבית אפיקי המסחר, בהשפעת העלייה בתנודתיות. המחזור היומי בשוק המניות, כולל קרנות סל, הסתכם בכ-2.8 מיליארד שקל במאי, גבוה בכ-15% מהמחזור בארבעת החודשים הראשונים של שנת 2022, והמחזור הגבוה מאז מרץ 2020. ב-9 במאי, ערב העדכון החודשי של מדדי המניות, נרשם מחזור בסך כ-5.2 מיליארד שקל בבורסה - מתוכם כ-2.1 מיליארד שקל בשלב הנעילה.

הגיוסים בשוק המניות בתל אביב נחלשו החודש, והם צפויים להסתכם בכ-0.5 מיליארד שקל בלבד. זאת, בהמשך לגיוסים ערים בהיקף של כ-9.2 מיליארד שקל בארבעת החודשים הראשונים של 2022. כ-317 מיליון שקל גויסו בהנפקה של מניות לציבור על ידי חברת הנדל"ן מניב אמות השקעות (TASE:AMOT), וכ-125 מיליון שקל גויסו בשש הקצאות פרטיות - מתוכם כ-100 מיליון שקל שגויסו על ידי ווישור גלובלטק (TASE:WESR) בהקצאת מניות לחברת קיסריה אלקטרוניקה רפואית.

חמש חברות חדשות פרסמו החודש תשקיף להשלמה, שבמסגרתו הן צפויות לגייס בחודשים הקרובים סכום כולל של עד כ-2 מיליארד שקל בהנפקות ראשוניות (IPOs). בראשן שלוש חברות גדולות: חברת הבנייה קרסו נדל"ן, חברת האנרגיה המתחדשת (שיכון ובינוי) אנרגיה וחברת הטכנולוגיה בינת. החברות הנוספות הן שתי חברות שירותים פיננסיים, אי.אר.אן וג'י.אם.טי טק.

בשוק איגרות החוב נרשמו במאי ירידות שערים בכל מדדי איגרות החוב הממשלתיות והקונצרניות. את ירידות השערים החודש הובילו האג"ח הממשלתיות צמודות המדד 10+ שנים, שירדו החודש בכ-6%, והאג"ח הקונצרניות צמודות המדד הכלולות במדד תל בונד 20, שירדו החודש בכ-3.5%.

איגרות החוב הממשלתיות השקליות בריבית קבועה ל-10 שנים ירדו החודש בכ-3%. התשואה לפדיון של אג"ח ממשלתי שקלי ריבית קבועה ל-10 שנים עלתה והגיעה לכ-2.6% בסוף מאי, לעומת כ-2.3% בסוף החודש הקודם ולעומת תשואה של כ-1.3% בתחילת השנה. לשם השוואה, התשואה לפדיון של אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים הגיעה לכ-2.7% בסוף אפריל, לעומת כ-2.9% בסוף החודש הקודם, ולעומת תשואה של כ-1.5% בתחילת השנה.

איגרות החוב הקונצרניות הכלולות במדד תל בונד דולר ואיגרות החוב הכלולות במדדי All Bond ריבית משתנה רשמו החודש ירידה זניחה של כ-0.4% בממוצע.

בשוק איגרות החוב נרשמה החודש עלייה חדה בפעילות, ומחזור המסחר היומי באג"ח הסתכם בכ-4.3 מיליארד שקל - גבוה בכ-23% מהמחזור הממוצע בארבעת החודשים הראשונים של 2022. העלייה במחזורי המסחר נבעה בעיקר מאיגרות החוב הקונצרניות, שהמחזור היומי בהן הסתכם בכ-1.6 מיליארד שקל במאי (לא כולל קרנות סל), גבוה ביותר מפי שניים מהמחזור בארבעת החודשים הראשונים של 2022 והגבוה ביותר מאז מרץ 2020. לעלייה החדה במחזורים על רקע העלאת הריבית תרם העדכון החצי שנתי של מדדי תל בונד, שחל ב-22 במאי. ערב העדכון ב-19 במאי נרשם מחזור של כ-15.5 מיליארד שקל באיגרות חוב, מזה כ-12.5 מיליארד שקל באג"ח קונצרניות.

החל ב-30 ביוני תיכנס לתוקף רפורמה במדדי איגרות החוב, שבמסגרתה יעודכנו מדדי האג"ח מדי חודש כמקובל בבורסות מובילות בעולם.

באיגרות החוב הממשלתיות הסתכם המחזור היומי בכ-2.5 מיליארד שקל במאי - נמוך במעט מהמחזור הממוצע בארבעת החודשים הראשונים של השנה - ירידה שנבעה מהאג"ח השקליות. גם במלווה קצר מועד נרשמה עלייה חדה בפעילות, והמחזור היומי, שהסתכם בכ-1.2 מיליארד שקל, היה גבוה כמעט פי 2.5 מהמחזור הממוצע בארבעת החודשים הראשונים של 2022, והגבוה ביותר מאז מרץ 2020.

הגיוסים בשוק איגרות החוב בתל אביב על ידי משרד האוצר במאי הסתכמו בכ-3.6 מיליארד שקל, לעומת גיוס בהיקף של כ-4.2 מיליארד שקל בממוצע בכל אחד מהחודשים ינואר-אפריל 2022. כ-81% מהסכום גויס החודש באמצעות אג"ח שקלי בריבית קבועה, וכ-19% מהסכום גויסו באמצעות אג"ח צמוד מדד.

הגיוסים בהנפקות לציבור והקצאות פרטיות בשוק איגרות החוב בתל אביב על ידי הסקטור העסקי צפויים להסתכם ביותר מכ-8 מיליארד שקל במאי, בהמשך לגיוסים ערים של כ-31.5 מיליארד שקל בארבעת החודשים הראשונים של השנה. כ-7.6 מיליארד שקל גויסו החודש ב-13 הנפקות אג"ח לציבור וכ-0.4 מיליארד שקל גויסו בארבע הקצאות פרטיות. כ-6 מיליארד שקל גויסו החודש על ידי הסקטור הריאלי. שתי ההנפקות הגדולות החודש היו של שתי חברות ממשלתיות: חברת החשמל, שגייסה 2 מיליארד שקל בהרחבת שתי סדרות של אג"ח צמוד מדד בדירוג AA+ על ידי מעלות ו-Aa1 על ידי מידרוג - סדרה עם מח"מ 5.1 שנים ותשואה לפדיון 0.4%, וסדרה עם מח"מ 12.8 שנים ותשואה לפדיון 1.8%. חברת המים מקורות גייסה כ-1.2 מיליארד שקל בהרחבת שתי סדרות של אג"ח צמוד מדד בדירוג AAA על ידי מעלות - סדרה עם מח"מ 3.7 שנים ותשואה לפידיון שלילית בשיעור של 0.2%, וסדרה עם מח"מ 13.5 שנים ותשואה לפידיון 1.7%.

כ-2.6 מיליארד שקל גויסו החודש בהנפקות אג"ח על ידי 11 חברות נדל"ן. הגיוסים הבולטים בענף זה הם כ-595 מיליון שקל שגויסו על ידי חברת הקניונים ביג (TASE:BIG) בהנפקת סדרה חדשה של אג"ח צמוד מדד, מח"מ 6.8 שנים, ריבית 1.87%, בדירוג AA- על ידי מעלות; כ-544 מיליון שקל שגויסו על ידי חברת מרכזי הקניות ארי נדל"ן (TASE:ARIN) בהנפקה ראשונה של החברה בשוק איגרות החוב. החברה הנפיקה אג"ח צמוד מדד, עם מח"מ 4.5 שנים, ריבית 1.9% וללא דירוג. כ-98 מיליון שקל גויסו החודש על ידי חברת המלונאות פאי סיאם, חברת אג"ח חדשה שלישית השנה, העוסקת ברכישה והקמה של מלונות בישראל ובהפעלת מלונות בינלאומיים בארץ באמצעות זכיינות. החברה הנפיקה אג"ח שקלי בריבית קבועה, מח"מ 4.1 שנים, במחיר של 0.98 שקל ל-1 שקל ערך נקוב, ריבית 5.3%, ללא דירוג. 

כ-2 מיליארד שקל גויסו החודש על ידי הסקטור הפיננסי, כשההנפקה הגדולה בסך כ-1.7 מיליארד שקל בוצעה על ידי בנק לאומי (TASE:LUMI) באמצעות הרחבת שתי סדרות של אג"ח צמוד מדד: סדרה עם מח"מ 3 שנים ותשואה לפדיון 0.2% בדירוג AAA על ידי מעלות ו-Aaa על ידי מידרוג וסדרה עם מח"מ 7.5 שנים ותשואה לפידיון 1.1% בדירוג AAA על ידי מעלות, וסדרה חדשה של נע"מ נושא ריבית משתנה במרווח של 0.29% מעל ריבית בנק ישראל.

שלוש חברות נדל"ן חדשות פרסמו תשקיף להשלמה, שבמסגרתו הן מתכננות לגייס עד כ-893 מיליון שקל בהנפקה ראשונה של איגרות חוב בבורסה: דלק נכסים, המתפצלת מהחברה האם דלק ישראל, שצפויה לגייס עד כ-700 מיליון שקל, וחברות הבנייה יסודות איתנים ועמרם אברהם.

שוק הנגזרים התאפיין אף הוא במחזורי מסחר גבוהים החודש לעומת ארבעת החודשים הראשונים של השנה. מחזור המסחר היומי באופציות על מדד ת"א-35 (חודשיות ושבועיות) עלה והסתכם בכ-136 אלף יחידות בחודש מאי, לעומת כ-118 אלף יחידות בממוצע ארבעת החודשים הראשונים של 2022. מדד התנודתיות VTA35 עלה החודש והגיע לכ-19 נקודות בסוף מאי, לעומת כ-15 נקודות בסוף אפריל וגם בתחילת השנה. יצוין כי מדד התנודתיות בארה"ב, VIX, הגיע לכ-26 נקודות בסוף מאי לעומת כ-33 נקודות בסוף אפריל ולעומת כ-17 נקודות בתחילת השנה.

מחזור המסחר היומי באופציות הדולריות הסתכם בכ-46 אלף יחידות במאי - גבוה בכ-10% לעומת המחזור הממוצע בארבעת החודשים הראשונים של 2022. המחזור במאי היה גבוה בכ-12% מהמחזור בחודש הקודם והושפע מהתנודתיות בשער הדולר. הדולר התחזק בכ-1% במאי, בהשפעת העלאת ריבית הפד, והגיע לשער של 3.355 שקלים לדולר לקראת סוף החודש.

בסוף מאי נסחרות בבורסת תל אביב 538 קרנות סל בשווי כולל של כ-96.3 מיליארד שקל. החודש נרשמו למסחר 2 קרנות סל חדשות: קרן סל קרן סל ראשונה בבורסה על מדד המניות ת"א תקשורת וטכנולוגיות מידע, שנרשמה למסחר על ידי מגדל. במדד נכללות המניות גדולות הכלולות בתתי-ענף תקשורת, שירותי מידע וציוד תקשורת. קרן סל ראשונה בבורסה העוקבת אחר מדד המניות אינדקס 100 ESG אנטרופי, שנרשמה על ידי פסגות. במדד נכללות 100 החברות בעלות דירוג ה-ESG (אחריות תאגידית) הגבוה ביותר על פי חברת המחקר אנטרופי מבין המניות הנכללות במדד ת"א-125. קרן הסל של פסגות, מצטרפת לשתי קרנות פתוחות העוקבות אחר המדד (קרנות של תכלית והראל). שלוש קרנות סל על מדדי חו"ל בשווי של כ-18 מיליון שקל פורקו ונמחקו החודש מהמסחר בתל אביב.

נוסף על כך, נסחרות בתל אביב 39 קרנות חוץ, הנסחרות במקביל גם בחו"ל, בניהולן של בלאקרוק, אינבסקו וליקסור - שווי החזקות הציבור בקרנות אלה מגיע לכ-2.3 מיליארד שקל בסוף מאי, בדומה לשווי בסוף החודש הקודם. החודש נרשמו למסחר בבורסה שלוש קרנות חוץ של תאגיד ניהול ההשקעות הבינלאומי אינבסקו. קרנות החוץ החדשות בתל אביב הן קרנות העוקבות אחר מדדי מניות בינלאומיים: מדד CoinShares Global Blockchain, מדד נאסד"ק 100, ומדד MSCI CHINA ALL SHARES. 

שווי השוק של קרנות הסל בסוף מאי 2022 היה נמוך בכ-4.8 מיליארד שקל לעומת השווי בסוף החודש הקודם. כ-1.9 מיליארד שקל ירידה בשווי קרנות הסל על מדדי מניות בתל אביב - ירידה של כ-3.4 מיליארד שקל בשווי שמקורה בירידת שערי המניות, קוזזה חלקית בעלייה של כ-1.5 מיליארד שקל שמקורה ברכישות הציבור נטו של קרנות סל על מדד ת"א-125. כ-1.3 מיליארד שקל ירידה בשווי קרנות הסל על מדדי מניות בינלאומיים - ירידה של כ-1.5 מיליארד שקל בשווי שמקורה בירידת שערי המניות, קוזזה במעט בעלייה של כ-0.2 מיליארד שקל שמקורה ברכישות הציבור נטו. כ-1.6 מיליארד שקל ירידה בשווי קרנות הסל על מדדי אג"ח, בעיקר אג"ח חברות בת"א - כמחציתה ממכירות הציבור וכמחציתה מירידת שערי איגרות החוב.

בשוק קרנות הנאמנות נרשמו במאי פדיונות בסכום כולל של כ-4.6 מיליארד שקל נטו, כמעט כל הסכום בקרנות האקטיביות: הציבור משך כ-0.6 מיליארד שקל נטו מהקרנות המשקיעות במניות בת"א, לאחר שהזרים לקרנות אלה כ-2.5 מיליארד שקל נטו בארבעת החודשים הראשונים של 2022, ומשך כ-4 מיליארד שקל נטו מהקרנות המשקיעות באג"ח בת"א, בהמשך לפדיונות בסכום של כ-3.3 מיליארד שקל נטו בסיכום ארבעת החודשים הראשונים של 2022. הציבור משך החודש כ-0.7 מיליארד שקל נטו מהקרנות המשקיעות בחו"ל בהמשך לפדיונות בסכום של כ-2 מיליארד שקל נטו בארבעת החודשים הראשונים של 2022.

מנגד, הציבור הזרים כ-0.6 מיליארד שקל לקרנות הכספיות, בהמשך לכ-0.2 מיליארד שקל שהזרים בחודש הקודם, ולאחר פדיונות בסכום של כ-0.2 מיליארד שקל בשלושת החודשים הראשונים של השנה. שינוי המגמה בחודשים אפריל-מאי 2022 הינו תוצאה של העלאת הריבית במשק בכל אחד משני החודשים.

הכותבת היא כלכלנית ביחידת המחקר של המחלקה הכלכלית בבורסה לניירות ערך. הכתוב מוגש כשירות לציבור והוא מיועד לשימוש אישי ולהעשרה כללית בלבד ואין לעשות בו שימוש מסחרי או אחר כלשהו. אין לראות במידע האמור לעיל או בכל חלק ממנו משום עצה, הדרכה, ייעוץ, חוות-דעת או המלצה לנהוג בדרך זו או אחרת, לרבות בכל הקשור לקבלת החלטות בתחום ההשקעות או משום מצג או התחייבות של הבורסה ו/או החברות בקבוצת הבורסה, והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתבסס על צרכיו ונתוניו של כל אדם. הבורסה, עובדיה וכל מי שפועל בשמה או מטעמה אינה מתחייבת לשלמותו של המידע לעדכניותו או להתאמתו לצורך מסוים זה או אחר, והיא אינה אחראית לכל ליקוי, טעות, שגיאה, השמטה או אי דיוק שנפלו, במידע מכל סיבה שהיא.