| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי, מזרחי טפחות |

מדד המחירים של הצריכה הפרטית עלה 2.4% ב-12 החודשים האחרונים, נמוך בעשירית אחוז מציפיות השוק, אך עשירית אחוז מעל החודש הקודם.

המדד ללא מזון ואנרגיה (ליבה) משקף טוב יותר את הביקוש הצרכני. גם מדד זה הפתיע כלפי מטה ועלה 2.8% בתקופה זו, עשירית אחוז פחות מציפיות השוק.

במקרה זה מדובר בקצב זהה לזה של החודש הקודם.

בהשוואה לחודש אוקטובר עלו שני מדדים 0.1%, גם כן נמוך יותר מציפיות השוק. חשוב לציין כי במקרה של מדד הליבה זו העלייה הנמוכה ביותר זה 6 חודשים ורק 1/3 מציפיות השוק.

לשם השוואה, במעמד הודעת הריבית שלשום (ד'; הפחתה של רבע אחוז), פרסם הבנק הפדראלי (פד) תחזית מעודכנת, לפיה יעלו שני המדדים 2.5% בשנה הבאה.

בשני המקרים מדובר בעלייה לעומת התחזית הקודמת מחודש ספטמבר. האומדן המעודכן ל-2024 עומד על 2.8% (ליבה) ו-2.4%. אודן זה זהה למעשה לקצב עליית המדדים הללו ב-12 החודשים האחרונים.

חשוב לציין כי לצורך אמידת האינפלציה מעדיף הפד את מדד מחירי הצריכה הפרטית על פני מדד המחירים לצרכן.

בתוך כך, עלתה ההכנסה האישית 0.3% ב-12 החודשים האחרונים, מחצית משיעור עלייתה בחודש הקודם ועשירית אחוז פחות מציפיות השוק. השכר עלה פי 2, 0.6%, בחודש זה. 

ההוצאה לצריכה פרטית עלתה 0.4%, כמו בחודש הקודם אך גם כאן נמוך מציפיות השוק. היות וההוצאה לצריכה פרטית עלתה יותר מההכנסה, החיסכון הצטמצם, מה שעשוי להתיישב עם הריבית שהחלה לרדת. 

במבט קדימה, מצד אחד, הפד יצטרך לבחון אם המשך הורדת הריבית לא תגרום להתחממות יתר של הצריכה הפרטית, מה עוד שגם המדיניות הפיסקאלית של הנשיא הנבחר מכוונת לעידוד הפעילות המקומית. לפי נתוני נובמבר, האינפלציה אמנם נמוכה מעט מהציפיות, אך לא ירדה בהשוואה לחודש הקודם ועדיין גבוהה יותר מרמת היעד.

בסך הכול, מכלול הנתונים עולה בקנה אחד עם הגישה הזהירה שנקט הפד בהודעת הריבית האחרונה ולכן אינו תומך, כשלעצמו, בהורדה נוספת של הריבית בתקופה הבא.

האג"ח הממשלתיות הגיבו בעליות, ככל הנראה תוך מתן דגש לפספוס כלפי מטה של הנתונים אל מול הציפיות. אולם, חלק מהעליות הן תיקון לירידות החדות שהן רשמו לאחר הודעת הריבית שלשום, שהייתה ניצית, יחסית. לכן, ראוי לשים לב לתנודתיות הגבוהה יחסית של הימים הבאים ולהמתין להתייצבות השוק.