רוטציות המניות האחרונות משקפות תחזית מופחתת לצמיחה כלכלית, אך הציפייה להקלה מצד ה-Federal Reserve שמרה על ה-S&P 500 קרוב לשיא כל הזמנים שלו.
Goldman Sachs צופה הורדת ריבית של 25 נקודות בסיס על ידי הפד בשבוע הבא וצופה הקלה של 200 נקודות בסיס עד הרבעון הראשון של 2026, לעומת ציפיות השוק ל-260 נקודות בסיס. לשם השוואה, שוק החוזים העתידיים מייחס כעת הסתברות של 45% להורדת ריבית של 50 נקודות בסיס בשבוע הבא ומתמחר הקלה כוללת של 115 נקודות בסיס מצד הפד ל-2024, יחד עם 140 נקודות בסיס נוספות של הורדות ב-2025.
עם זאת, האסטרטגים של הבנק מדגישים כי מסלול הצמיחה הוא כעת גורם חשוב יותר למניות מאשר קצב הורדות הריבית.
במשך רוב השנים האחרונות, כאשר האינפלציה הובילה את מדיניות הפד, המתאם בין מניות לתשואות אגרות החוב היה שלילי. בסביבה זו, צמיחה כלכלית חזקה העלתה חששות לאינפלציה ורמזה על הידוק נוסף מצד הפד - מה שהוביל את השוק להאמין ש"חדשות טובות הן חדשות רעות".
לאחרונה, עם זאת, יחס זה חזר למתאם חיובי, כלומר "חדשות טובות הן חדשות טובות", כפי שהדגיש Goldman בהערה ביום שישי.
"אם השוק יתמחר פחות הקלה מצד הפד כי הכלכלה מוכיחה חוסן, המניות יעלו למרות תשואות אגרות חוב גבוהות יותר", מסבירים האסטרטגים. מצד שני, אם נתונים כלכליים חלשים יותר יובילו את השוק לתמחר יותר הקלה מצד הפד, סביר להניח שהמניות יתקשו גם כאשר תשואות האגרות יורדות.
בתחזית הבסיס שלהם, Goldman Sachs צופה כי צמיחה כלכלית חסינה תוביל לתשואות אגרות מעט גבוהות יותר והמשך צמיחה ברווחים, מה שיוביל לעליות מתונות במחירי המניות.
פירמת וול סטריט שומרת על יעד מחיר של 5600 ל-S&P 500 לסוף 2024, עם יעדים מגולגלים ל-6 חודשים ו-12 חודשים של 5700 ו-6000, בהתאמה.