| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי, מזרחי טפחות |
תגובה לנתונים מסין: נתוני סוף השנה על הכלכלה השנייה בגודלה בעולם מראים התרחבות והתאוששות; זאת, נוכח המדיניות הננקטת על ידי ממשלת סין וזו שצופים כי תינקט על ידי הממשל הבא של ארה"ב. שתי המדינות "משתפות פעולה" בהקשר זה.
מדובר, למשה, בשילוב של תמריצים שונים שממשלת סין פרסמה בחודשים האחרונים, שנועדו לעודד את הפעילות הצרכנית המקומית והתמקדו בשוק הדיור המתקשה, והכרזות הנשיא הנכנס של ארצות הברית, דונאלד טראמפ, כי יגדיל משמעותית (ל-60%) את המכסים המוטלים על ייבוא מסין.
יש לציין, בהקשר זה, כי טראמפ יחריף בכך את יחסי הגומלין הלעומתיים גם כך הננקטים על ידי שתי המדידות.
השפעת המדיניות המתוכננת של הנשיא הנבחר טראמפ בדבר הגדלת המכסים כבר מורגשת. לקראת האירוע מיהרו חברות רבות לזרז ולהשלים משלוחים שכבר הוזמנו על מנת להימנע מהתעריפים החדשים. לפי הנתונים שפורסמו, הייצוא מסין רשם צמיחה של 10.7% בהשוואה לחודש דצמבר 2023 וכמו נתונים רבים אחרים, היכה את ציפיות השוק, שעמדו על 7.3%, ועקף את נתוני החודש הקודם (6.7%+). מדובר בגידול החד ביותר זה 3 שנים אבל חשוב מכך – עלייה חודשית תשיעית ברציפות, נתון המראה שהייצוא החל להתאושש עוד קודם לכן וההמתנה לטראמפ רק זירזה אותו. כפועל יוצא, הגידול ברבע האחרון אשתקד עמד על 5.4% והיה מהיר יותר מזה של הרבע השלישי (4.6%).
גידול מרשים היה גם בייבוא לסין ובהקשר זה יש לציין כי גם סין עשויה לנקוט צעדי גומלין בתחום סחר החוץ הבילטרלי עם ארצות הברית. נוכח חלקם הגדול של מכונות וציוד תחבורתי בייבוא לסין, הדבר נוטע תקוות שההתאוששות המורגשת בשלהי השנה שעברה תימשך גם השנה.
בתוך כך, ניכרת השפעת הצעדים שנקטה ממשלת סין, לה המתינו בדריכות הן בסין עצמה והן בגוש האירו, למשל, שנוכח הדשדוש הכלכלי במדינות מפתח כמו גרמניה וצרפת תלוי מאוד בייבוא לסין ובכוח הקנייה של משקי הבית שם.
הצעדים כללו הורדה של הריבית מ-3.35% ל-3.10% ונוכח האינפלציה האפסית במדינה (מדד המחירים לצרכן עלה 0.1% בלבד במהלך 2024, האטה מ-0.2% בחודש הקודם), יש מרחב תמרון להורדה נוספת של הריבית בהמשך.
הדבר סייע לצמיחה של 5.5% שרשם התוצר של סין ברבע האחרון של השנה. מדובר הן בנתון מהיר יותר מזה של הרבע השלישי (4.6%+) ולא פחות חשוב, 0.4 אחוז יותר מציפיות השוק.
למעשה, מאז אמצע 2023 לא נרשמה צמיחה בשיעור זה וכאמור ניכרת השפעת צעדי הממשל לאושש את הפעילות הכלכלית וחשוב לא פחות – לנסוך ביטחון בקרב משקי הבית והחברות הסיניות.
את השפעת הצעדים ניתן לראות לדוגמא בנתון על מדד הייצור התעשייתי, שרשם קפיצה של 6.2% בחודש דצמבר לעומת מקבילו ב-2023. חלק גדול ניתן לייחוס לרכיב היי-טק בייצור. גם כאן מדובר בנתון שהיכה ב-0.8 אחוז את ציפיות השוק וכמו כן הקצב המהיר ביותר זה חצי שנה, מה שמראה כי אכן לתמריצים השונים, שהוכרזו החל מחודש ספטמבר, הייתה השפעה מובילה על התפנית.
על אף כל האמור, יש לנקוט זהירות כלפי הנתונים ולא למהר לברך על המוגמר. תהליכים כלכליים לא מתרחשים במהירות, ודאי לא כשמדובר בתפניות ושינויי כיוון ובמיוחד שהכלכלה הסינית גדולה כל כך.
על מנת להמחיש זאת, נציין כי בסיכום שנתי רשם התוצר הסיני של 5% והנתון הזה בסך הכול עלה בקנה אחד עם היעד הרשמי של כ-5% שהוצב שנה קודם ולא יותר מכך. בנוסף, הנתונים עדיין מראים כי בשנת 2023 הייתה הצמיחה מעט גבוהה יותר (5.2%) ולכן התפנית ברבע האחרון לא מנעה תאוטה שנתית קלה.
למשקיעים זיכרון טוב לגבי יכולת ההתאוששות של כלכלת סין. לדוגמא, הצמיחה התאוששה מ-2.2% בשנת 2020 ל-8.1% ב-2021. לממשלת סין יכולת מוכחת לאושש את הפעילות הכלכלית וכן את פעילות שוקי ההון.
על החשיבות של סין ניתן גם להקיש מכך שבשנה שעברה, כשבמדינות המפותחות התמודדו עם האטה עקב העלאות הריבית החדות, העריכה קרן המטבע כי הודו וסין לבדן תהיינה אחראיות על 2/3 מסך צמיחת התוצר העולמית.
מנגד יש לזכור כי סין חווה תהליך מתמשך של מעבר לכלכלה מוטית שוק שמטבעה צומחת לאט יותר מכלכלות המתבססות על פעילות אגררית ותעשייתית. כמו כן, הזינוק ב-2021 הגיע על רקע השיתוק שגרמה התפרצות הקורונה ב-2020 וסין, שם התפרץ הנגיף וגם שהה יותר זמן עד שמוגר, חשה בהשפעותיו עד היום.
בנוסף, שוק הנדל"ן של סין עדיין במשבר מתחילת העשור. מאז יוני 2023 יורד מדד מחירי הדיור מדי חודש בחודשו. חברות רבות פשטו רגל או מתקשות לשרוד ונטל החוב וההתחייבויות שלהן גדול. לשוק זה ייקח זמן להתאושש.
יעד הצמיחה של ממשלת סין ל-2025 נותר 5%, כמו השנתיים הקודמות. מחד, נוכח התפנית ברבע האחרון של 2024, גדל הביטחון כי היעד יושג. מנגד, עצם זה שהיעד לא עודכן כלפי מעלה עשויה לשכך במשהו את ההתלהבות הנוכחית ותעלה צורך לשיפור נוסף של הנתונים בחודשים הקרובים.