אפקט סוף שנה מביא עימו תנודתיות חריפה

לאחר שבוע סוער בו נסחר הדולר בתנודתיות קצונית, בשבוע הקרוב יחול חג המולד ולפיכך חלק מתיקי ההשקעות עשויים להניב מתנות בדיוור ישיר ממזחלתו של סנטה קלאוס אולם החל מיום רביעי, ערב החג, ואילך, העולם הנוצרי ועימו השווקים הבינ"ל ידממו.
 

בשישי האחרון הדולר ניתר מעלה ורשם את הזינוק החד ביותר אל מול האירו מזה כחודשיים, הערכות הן כי התחזקותו המהירה של האירו מתחילת השבוע מיצתה את עצמה. הימים האחרונים אופיינו בתנודתיות יצאת דופן חזקה, הצמד אירו דולר פתח את השבוע החולף מתחת לרמה של 1.34 כנגד האירו טיפס מעלה וחצה את 1.47 שיא של יותר מחודשיים ולבסוף סגר אותו מתחת לרמה של 1.40, העובדה שמדובר בסוף שנה מביאה חברות ואירגונים לסגירת פוזיציות לקראת השנה החדשה.

אפקט סוף שנה מורגש בחוזקה בשוק המט"ח עם תנודתיות חזקה במיוחד. משקיעים, אירגונים ומוסדות פיננסיים שונים ברחבי העולם סוגרים פוזיציות רבות לקראת הקצאות תקציביות לשנה החדשה. ההאטה בכלכלת אירופה עשויה להכביד על המטבע היחיד, "הבנק המרכזי ECB עדיין לא סיים את מהלכי הורדת הריבית והערכה זו שלילית מאוד עבור האירו", כך נמסר מחדר העיסקאות של פינוטק.

ביפן, התחזק היין לרמות שיא של 13 שנים אל מול הדולר. העננה סביב הכלכלה הגלובלית דוחפת משקיעים רבים לנטוש פוזיציות בעלות אלמנט כלשהו של סיכון הממומנות בהלוואות מטבע זול כמו היפני, המימושים הרבים יוצרים באופן מיידי עליה בביקוש ליין. הבנק המרכזי ביפן BOJ הוריד את הריבית לרמה של 0.1% בלבד מרמה קודמת של 0.3% ואף רמז על התערבות אפשרית במטרה למנוע את המשך התחזקותו של המטבע המקומי, אך הסיכויים שיצליח בכך לאורך זמן אינם רבים.

לאן השבוע?
לאחר שבוע סוער בו נסחר הדולר בתנודתיות קצונית, בשבוע הקרוב יחול חג המולד ולפיכך חלק מתיקי ההשקעות עשויים להניב מתנות בדיוור ישיר ממזחלתו של סנטה קלאוס אולם החל מיום רביעי, ערב החג, ואילך, העולם הנוצרי ועימו השווקים הבינ"ל ידממו. בריטניה תפרסם ביום שלישי 23.12.08 את נתוני החשבון שוטף הרבעוניים. לאחר שבסוף ספטמבר נחשף המשק להרעה של -11%- התחזית אינה מבשרת טובות ומכוונת לירידה נוספת של 11.8%- עקב נתונים חלשים מבתי עסק בתחומי השירותים וצפי להקטנת כמות החסכונות בבתי האב במדינה בהמשך למצב הכלכלי המורע. ביום שלישי יוודעו גם נתוני המכירות החודשיים להתחלות בניה חדשות ובתים קיימים בארה"ב. נתוני נובמבר הצביעו על מכירות של 4.98 מליוני בתים קיימים ו433000 חדשים. המספרים החדשים מגלמים יותר מקודמיהם את הנתונים השנתיים ונוטים להיות בעלי השפעה גדולה יותר עקב היותם כוללים את נתוני הבתים הקיימים ויהוו איתות ראשוני לחוזק בריאותה של הכלכלה האמריקנית, כשהערכות מוקדמות מדברות על מכירת 4.90 מליוני בתים קיימים ו417000 קיימים. נתוני האבטלה בארה"ב יתפרסמו בערב החג, יום רביעי, כשהצפי הוא לגידול קטן במספר המובטלים מ554 אלף ל558 אלף אבל השאלה הגדולה באמת היא מה יקרה בתום החג?, כשהזיקוקים והנצנצים יעלמו, ואיתם, אולי, גם סנטה שיאלץ עם מאות אלפי אחרים, להכנס לסטטיסטיקת המובטלים.

בזירה המקומית
ניתוח שבועי שקל-דולר:
הנרות הללו שאנו מדליקים מאירים כעת את המשק הישראלי באור חדש, אולם לא מחמיא ביותר וזאת בזמן שהצמד דולר שקל, בדומה לשוק המט"ח העולמי, ממשיך להסחר בעצבנות יתר. הדולר נחלש באופן דרמטי ואיבד מערכו כ- 20 אגורות בשבוע שעבר בלבד. הנתונים הכלכליים אינם מבשרים טובות למשק הישראלי, המדד המשולב לחודש נובמבר שפורסם בשבוע החולף, הצביע על ירידה של 0.4%- והעיד על המשך האטה במשק שתחילתה עוד משלהי הרבעון השני. מדד זה הושפע בעיקר מירידה במדד הפדיון במסחר והשירותים מחד, ומאידך מעליה במדד הייצור התעשייתי, וייצוא הסחורות השירותים אל מול אילו שיובאו.

מאמצע ספטמבר הצמד דולר/שקל נסחר בעליות שערים ואף חצה את ה4 דולר, ולאחר מכן נכנס לתיקון חד וגרר את הדולר לירידות מתחת ל3.75 שקלים כשהשער היציג כעת מצביע על רמת 3.73 עם איתות יומי כלפי מעלה. שווי ההשקעות של תושבי ישראל בתיק למסחר ירד בכ5 מיליארדי דולר כתוצאה מירידת מחירי ני"ע והפסד הון מצטבר בשיעור של 11% על יתרת התיק מתחילת השנה. הישראלים גילו במהלך השבוע החולף כי ישראל יתרת ההתחייבות של משקם ירדה בכ2% מתחילת השנה בעיקר עקב ירידה במחירי ני"ע ולמרות המשך ההשקעות הישירות במשק, וכי עודף הנכסים של המשק מול חו"ל המשיך לגדול גם במהלך השנה החולפת. אבל ברוח יהודה המכבי, גם נגיד בנק ישראל סטנלי פישר ממשיך להלחם ואומר הבוקר "ננקוט צעדים במטרה להימנע מדיפלציה ומהיתדרדרותה של ישראל למיתון בעקבות ארה"ב ואירופה". מי ימלל גבורות ישראל, שהמשק בארץ יצליח לעמוד בתנודתיות הגבוהה שתאיים עליו בעתיד הקרוב.

מחלקת האנליזה של פינוטק
21 דצמבר 2008

אין בסקירה זו משום המלצה לקנות או למכור את המטבעות או השוק להלן. סקירה זו מוגשת כאינפורמציה טכנית. העושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.