תגובה לנתונים הכלכליים החלשים מסוף השבוע בארצות הברית

| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי, מזרחי טפחות (TASE:MZTF) |

הנתונים ממדי מנהלי הרכש שפורסמו בסוף השבוע מעמידים דילמה לא פשוטה ולא כל כך צפויה בפני הממשל, בבנק הפדראלי והשווקים.
מסתבר שענפי השירותים, ביי הפאר המעסיק הגדול ביותר בארה"ב וליבת הפעילות העסקית שלה, התכווצו, במפתיע, בחודש פברואר (לפי נתוני הבזק של מדדי מנהלי הרכש לחודש פברואר).
לא זו בלבד, ההזמנות החדשות הראו חולשה יתרה ועלולות לרסן גם את מדדי הפעילות העסקית בחודשים הבאים.
בתוך כך, סעיף עלויות הייצור כמו תשומות ושכר רשם עלייה חזקה ועלול לאותת על לחצי אינפלציה בהמשך.
זאת, בהמשך לדוחות תעסוקה ואינפלציה חזקים בחודש שעבר.
מבחינת הממשל, זו פתיחה בעייתית למדיניות אמריקה פירסט של הנשיא. היה חשש שעוד לפני שמדיניות זו תשפר את מצב הכלכלה, המחיר בטווח הקצר יהיה בלחצי מחירים והאטה כלכלית, תוך שהמשק מפנים את חוקי המשחק החדשים.
כמו כן, ניכר כי כיווץ הוצאות הסקטור הציבורי מתחיל די מהר ובעוצמה, מה שיחליש את הביקוש לשירותי הסקטור העסקי ויקזז את הביקוש מצד משקי הבית.
הפד כמובן נוקט מדיניות זהירה כי האינפלציה ובמיוחד ליבת האינפלציה עדיין גבוהות מרמת היעד של 2 אחוזים ויתקשו לרדת אם לחצי המחירים מצד ההיצע יתפשטו.
לכן יהיה לו קשה להוריד את הריבית גם אם המשק האמריקאי ייקלע לחולשה. השוק צופה הסתברות של שליש בלבד שהריבית אכן תרד ב-1/2 אחוז עד סוף השנה, כפי שהפד פרסם בתחזית האחרונה שלו.
בהיבט הזה, יש פוטנציאל לעימות בין הבית הלבן לפד והשווקים די חוששים במצבים כאלה. יש השבוע כמה נאומים מתוכננים של בכירים בפד ובשוק יחפשו רמזים ממה הפד מודאג יותר – מהיחלשות כלכלית או מלחצי מחירים.
לפי תגובת שוקי איגרות החוב בסוף השבוע, סימני החולשה גברו על החשש מלחצי מחירים ותשואות הפדיון ירדו.
מנגד, בשוקי המניות שירדו ניתן היה לראות את סימני אי הוודאות הכלכלית, שללא ספק הושפעה מהנתונים.
אמנם, נתון של חודש בודד לא צריך לגרור תגובה חריפה, מה עוד שמדובר בנתון הבזק שעוד יעודכן בהמשך.
עדיין, על רקע כניסת נשיא חדש לתפקיד, אי הוודאות הגלובאלית והחשש ממלחמת סחר, המדיניות הזהירה של הפד וחשיבותה של כלכלת ארה"ב לכלכלה הגלובאלית שעה שאירופה מדשדשת וסין לא צומחת מהר במיוחד, הרגישות של השוק לנתונים חלשים כגון זה גבוהה מהרגיל.
לכן, גם השוק, כמו הפד, נוקט מדיניות תלוית נתונים וסביר שיהיה תנודתי מאוד סביב נתונים כאלו, במיוחד שליליים, כמו שראינו בירידות של 2 אחוזים במדדי המניות העיקריים ביום שישי.