מייסד קרדנו (ADA) חשף בשידור חי: הפסדתי $3,000,000,000
| רפי גוזלן, כלכלן ראשי, IBI בית השקעות |
- הועדה המוניטארית החליטה להותיר את הריבית ללא שינוי, זו הפעם התשיעית ברציפות, ברמה של 4.50%. הועדה מציינת בהודעה כי המשק ממשיך אמנם להתאושש באופן מתון, אך הוא מתאפיין בעודפי ביקוש על רקע מגבלות היצע ובשוק עבודה הדוק, וזאת במקביל להמשך ירידה בפרמיית הסיכון שנמצאת עדיין ברמות גבוהות ביחס לאלו של טרום המלחמה. תמונת המצב הנוכחית-עודף הביקוש במשק, על רקע מגבלות ההיצע, ושוק העבודה ההדוק- מציבה להערכתנו סיכון ברור כלפי מעלה לאינפלציה ומספקת הסבר טוב לעמדת ההמתנה הממושכת בה נוקטת הועדה, ואנו מצפים ליציבות בריבית ברמתה הנוכחית לפחות עד אמצע השנה.
כצפוי, ריבית בנק ישראל נותרה ללא שינוי בפעם התשיעית ברציפות ברמה של 4.50%. ההכוונה העתידית נותרה אף היא ללא שינוי והיא כוללת הערכה כי תוואי הריבית ייקבע בהתאם להמשך התכנסות האינפלציה אל היעד, ליציבות בשווקים הפיננסים לפעילות הכלכלית ולמדיניות הפיסקאלית. הועדה מציינת בהודעה כי המשק ממשיך אמנם להתאושש באופן מתון, אך הוא מתאפיין בעודפי ביקוש ובמגבלות היצע במקביל לשוק עבודה הדוק. בפן החיובי יותר, ניתן לציין את המשך הירידה בפרמיית הסיכון, למרות שהרמות ממשיכות להיות גבוהות ביחס לטרום המלחמה, ואת הייסוף השקל.
הועדה ציינה כי עודף הביקוש במשק, על רקע מגבלות ההיצע, קיבל ביטוי ברבעון האחרון של 2024, בכך שהגידול בביקושים נענה בעיקר על ידי גידול ביבוא. בנוגע לשוק העבודה, הועדה מציינת את מכלול הגורמים המצביעים על שוק העבודה ההדוק וכוללים את רמת השפל בשיעור האבטלה, הרמה הגבוהה של המשרות הפנויות ואת ההאצה בשכר. תמונת מצב זו מטה להערכתנו באופן ברור את סיכון האינפלציה כלפי מעלה, מציבה סימני שאלה בנוגע לחזרת האינפלציה אל היעד ומספקת הסבר טוב לעמדת ההמתנה הממושכת בה נוקטת הועדה ושצפויה להערכתנו להימשך לפחות עד אמצע השנה. הועדה ציינה כי העלייה באינפלציה בינואר ל-3.8%, מעל לגבול העליון של היעד, נבעה גם בשל העלאת המיסים, כלומר לא רק בשל העלאת המיסים, אלא למעשה בתמיכת עודף הביקוש. בהיבט זה ובדומה להודעות הקודמות, הועדה ממשיכה לראות סיכון כלפי מעלה לאינפלציה שנובע מהמצב הגיאו-פוליטי ומתנודתיות השקל, ממגבלות היצע מתמשכות ומהמצב הפיסקאלי.
בשורה תחתונה, אנו מעריכים כי הועדה המוניטארית נמצאת בעמדת המתנה לצורך בחינת סביבת האינפלציה הבסיסית, מידת השיפור במגבלות ההיצע וההתפתחויות בפרמיית הסיכון. לפיכך, אנו ממשיכים לצפות ליציבות בריבית לפחות לאורך המחצית הראשונה של השנה ולכך שהתנאים לשינוי בריבית עשויים להיווצר לכל המוקדם במהלך המחצית השנייה של 2025. בהתאם לזאת, תחזית הריבית שלנו לשנה הקרובה נעה בין יציבות לבין הפחתה מצטברת של 50 נ"ב, בתרחיש שבו תנאי המאקרו יספקו מרווח ביטחון מספק להתאמה מסוימת כלפי מטה בריבית.