הירידה בקצב האינפלציה בגוש האירו מעודדת, אך בערבון מוגבל

| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי של מזרחי טפחות |

חדשות מעודדות מגוש האירו – ירידה של ממש בקצב האינפלציה.

מדד המחירים לצרכן עלה ב-6.1% ב-12 החודשים עד מאי 2023, ירידה מ-7.0% בחודש הקודם ו-8.6% בתחילת השנה.

בהשוואה לחודש אפריל נותר המדד ללא שינוי.

משום שהנתון עשוי, לכאורה, למתן את המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי של אירופה (ECB), האירו פוחת כנגד הדולר בעקבות הנתון.

באותו כיוון, דולר נתמך גם על ידי הערות של מספר נגידים בארה"ב על כך שהריבית עשויה להמשיך לעלות וגם אם תהיה הפוגה בחודש הבא, העלאות הריבית עשויות להתחדש בהמשך.

למרות הנתון המעודד, יש לקחת אותו בעירבון מוגבל.

ראשית, הפער מיעד האינפלציה של ה-ECB ברמה של 2% עדיין גבוה.

שנית, לא ניתן להסיק מנתון של חודש בודד לגבי ההמשך, בטח בסביבת מדדים כה תנודתית.

שלישית, המדד ללא אנרגיה עלה 7.0% ב-12 החודשים האחרונים. כלומר, התלות במחירי האנרגיה התנודתיים עדיין גבוהה.

רביעית, המדד ללא אנרגיה ומזון אמנם עלה פחות, 5.3%, אך מדד זה, המכמת את ליבת האינפלציה, עדיין גבוה פי ½2 מהיעד. קשה ומאתגר יותר לרסן את החלק ה"דביק" של האינפלציה.

לבסוף, השונות בין מדינות בגוש האירו גבוהה. אמנם בשלוש הכלכלות הגדולות, גרמניה, צרפת ואיטליה, רשמה האינפלציה ירידה של ממש (הייתה 7.6%, 6.9% ו-8.7% וירדה ל-6.3%, 6.0% ו-8.1%), אך במדינות רבות האינפלציה גבוהה יותר ואף דו ספרתית.

היות והריבית בגוש האירו תופסת לכולן, עלול הדבר להקשות על ECB למתן משמעותית את העלאות הריבית.

| בשורה התחתונה:

חשוב לראות אם הנתון החודשי אכן יבשר על מגמת ירידה באינפלציה.

לעת עתה אין להניח כי נתון זה כשלעצמו יבלום את העלאות הריבית בגוש האירו.

די סביר להניח כי בתאריכים 15-6 ו 16-7 הריבית תעלה בשיעור של ¼ אחוז ותגיע ל-4.00% ו-%¼4, בהתאמה.

הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי של בנק מזרחי טפחות. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.