אמנם נותר עוד חודש וחצי עד לסוף שנת 2022, אך השיא של עונת הדוחות בוול סטריט כבר מאחורינו. למעלה מ-85% מהחברות במדד S&P 500 כבר הציגו את תוצאות הרבעון השלישי שלהן, וניתן ללמוד לא מעט על העתיד לבוא. מבין אותן החברות, כ-70% דיווחו על רווח מעל ציפיות האנליסטים בשיעור של כמעט 2%.
אז איך עונת הדוחות בהשוואה לממוצע? הממוצע של 5 השנים האחרונות עומד על 77% מהחברות שמכות את התחזיות, ובפער של 8.7%, הרבה מעל עונת הדוחות הנוכחית. גם המספרים בטווח הארוך יותר מציגים עונת דוחות חלשה, כאשר הממוצע ל-10 שנים עומד על 73% מהחברות אשר מכות את התחזיות בפער של 6.5%.
הירידה לעומת הממוצע נובעת בעיקר מפספוס רחב של לא מעט חברות ברווחים. כתוצאה מכך, קצב צמיחת הרווחים נמצא נמוך היסטורית, והנמוך מאז הרבעון השלישי של 2020.
הירידה ברווחים באה על רקע עמידה סבירה באומדני הכנסות לעומת הממוצע (כ-70% חיובי באומדן ההכנסות), מה שמשקף ירידה במרווחים הודות לאינפלציה.
במבט קדימה, האנליסטים צופיה ירידה של כאחוז ברווחים ברבעון האחרון של השנה, וצמיחה של 5.9% בשנה הבאה.
עונת הדוחות הנוכחית מאופיינת בקיצוצים בעובדים, אזהרות רווח וחששות מפני האטה כלכלית, זאת על רקע אינפלציה גבוהה, עוצמת הדולר ועלייה בעלויות המימון.
בין החברות שהודיעו על קיצוץ בעובדים והוצאות ניתן למצוא חברות כמו טוויטר שהפכה פרטית, אינטל (NASDAQ:INTC), רובינהוד (NASDAQ:HOOD) וכמובן מטא (META) שהודיעה על גל הפיטורים הגדול ביותר עם קיצוץ של 13% בכוח האדם, שווה ערך ל11,000 משרות.
אם כן, מה ניתן ללמוד מעונת הדוחות עד כה?
המרווחים הולכים וקטנים - כאשר חברות כמו נייקי (NYSE:NKE) ו-ווירלפול (WHR) מפרסמות אזהרת רווח, כנראה שההנהלות פחות אופטימיות לגבי שמירה על מרווחים גבוהים. החברות מתמודדות עם מחירים חומרי גלם אשר חוזרים לעלות, מחירי חשמל ואנרגיה גבוהים ועלויות מעסיק אשר תופחות הודות לעליית השכר, בעוד נרשמת האטה בביקוש הצרכני אשר מקשה על החברות להעלות את המחירים.
הגלובליזציה ממשיכה להיפגע - מדיניות אפס הסובלנות של סין כלפי הקורונה עדיין ממשיכה לפגוע בסחר העולמי, כאשר הסגרים משבשים את ייצור המפעלים, במה שעלול לפגוע שוב בשרשרת האספקה ולגרום לאינפלציה נקודתית. אפל (NASDAQ:AAPL) כבר אמרה שייצור האייפון שלה צפוי להיפגע. סין גם מספקת הכנסות לחברות רבות בארה"ב ואירופה וככל שהפתיחה מחדש שם מתעכבת גם ההכנסות מסין ירדו בהתאם.
אירופה עדיין לא יצאה מכלל סכנה לקראת החורף, כאשר מחירי האנרגיה מעסיקים את הכלכלה כולה. האנליסטים כבר מצפים לצמיחה שלילית בגוש היורו כאשר המפעלים עשויים לעבוד בתפוקה חלקית וצרכנים רבים ינסו לשמור על עודף תקציבי כהכנה לעלוות החשמל והחימום.
איך זה מתבטא במחירי המניות?
כמו שניתן לראות בגרף ממחלקת המחקר של בנק אוף אמריקה, ה"עונש" על פספוס כפול בדוחות עומד על ירידה של כ-8%, בעוד דוחות טובים מתוגמלים בעלייה של כאחוז בלבד. הירידה לאחר פספוס כפול נמצאת בנקודת השפל הקיצונית ביותר מזה עשורים, בעוד העלייה לאחר דוחות טובים נמצאת מתחת לממוצע ההיסטורי.
דעה: האנליסטים עדיין נוטים לאופטימיות למרות הקשיים הכלכליים וסביבת המאקרו הסבוכה שאנו נמצאים בה. המצב עשוי להיות רע יותר לפני שיהיה טוב יותר.
