| מאת אילן שטרק, מנכ"ל אלטשולר שחם הוריזון |
בימים האחרונים עולם הקריפטו נדהם לגלות כי FTX, אחת מבורסות הקריפטו המובילות בעולם, ביצעה את ההונאה הגדולה ביותר בשוק הקריפטו. לטעמי, מדובר בלא פחות מאירוע בסדר גודל של פשיטת הרגל של ליהמן ברדרס בשנת 2008 (אף אם הנסיבות שונות), וקיימים גם קווי דמיון לנפילתו של הברוקר MF Global בשנת 2011, שהשתמש במיליארד דולר מכספי לקוחותיו לכיסוי הפסדים שנבעו ממרג'ין קול (דרישת ביטחונות).
השפעות של פשיטת הרגל עשויות להגיע מגלי הדף מכיוון בורסות או ברוקרים וספקי נזילות שהיו חשופים לבורסת FTX או לחברת הבת שלה Alameda Research, שעסקה במסחר ארביטראז', אספקת נזילות לבורסות וביצוע עסקאות OTC (מעבר לדלפק) לגופים וחברות.
בורסת FTX עצרה את אפשרות משיכת הנכסים של לקוחותיה, ומעבר לנפילת בורסה בסדר גודל כזה, יש כאן אובדן אמון בתעשייה שלמה. הבורסה, שהוקמה בשנת 2019, גייסה בחודש יולי 2021 סכום אסטרונומי של 900 מיליון דולר לפי שווי של 18 מיליארד דולר, ובינואר האחרון ביצעה גיוס נוסף בהיקף של 400 מיליון דולר לפי שווי של 32 מיליארד דולר. סך הגיוסים של החברה עמד על 2 מיליארד דולר.
בין המשקיעים ב-FTX ניתן למנות קרנות הון סיכון מהשורה הראשונה כדוגמת Paradigm ($278M investment), Sequoia Capital ($213M investment), Thoma Bravo ($130M investment), Soft SoftBank (nearly $100M investment) וכן משקיעים פרטיים כדוגמת Paul Tudor Jones ו-Alan Howard.
כספיהם של המשקיעים הלך לטמיון. במהלך סוף השבוע האחרון הודיעה FTX על פרישת המנכ"ל והמייסד, סם בנקמן פריד, ועל כניסה להליך של הגנה מפני פשיטת רגל, Chapter 11, שלה ושל 130 חברות קשורות.
לא ארחיב כאן על כל הרכישות שביצעה הבורסה באמצעות FTX או FTX US, כדוגמת Blockfolio, Blockfi, Voyager והחזקה של אחוזים בברוקר האמריקאי רובינהוד מרקטס (NASDAQ:HOOD), אבל עולות כאן שאלות לא מעטות על האיש שהצטייר כמי שמושיע חברות שנכנסות לקשיים - ובסוף הונה יותר ממיליון משתמשים ברחבי העולם והמיט אסון על כלל התעשייה ועל האמון שניתן בה.
בואו אציג מעט מספרים של בורסת FTX כדי להבין את גודל הנפילה. בטבלה הבאה ניתן לראות את העלייה במספר המשתמשים בבורסה (מקור הנתונים: FTX):
השנה, מספר המשתמשים בבורסה הגיע ל-5 מיליון איש. עלייה זו במספר המשתמשים השתקפה בהיקפי המסחר השנתיים של הבורסה:
FTX סיימה את שנת 2021 עם הכנסות של מיליארד דולר ורווח נקי של 388 מיליון דולר.
מה הביא לקריסתה של הבורסה? בקצרה אציין כי ניפוח שווי מאזני של הבורסה על ידי החזקה של הטוקן FTT, שהונפק על ידי FTX עצמה והחברה הבת Alameda Research, עם מאזן שברובו הורכב מהטוקן FTT, וככל הנראה, גם הלוואות ומינופים.
נוסף על כך, עולה הערכה כי בורסת FTX השתמשה בכספי לקוחות/מטבעות דיגיטליים למימון פעילות והפסדים של החברה הבת (ההערכות מדברות על 10 מיליארד דולר הלוואה לחברה הבת).
במלים פשוטות, FTX העבירה ללא רשות כספי לקוחות שהופקדו לצורך מסחר לחברת הבת - ויצרה, לפי ההערכות, בור של 9 מיליארד דולר, מכיוון שמול חוב של 10 מיליארד דולר ישנם נכסים בשווי של 9 מיליארד דולר.
נפוצו גם כמה ידיעות כי מייסד FTX בנקמן פריד הפעיל תוכנה מסוימת שהסתירה מפני מבקרים חיצוניים את השינוי בספרי החשבונות של החברה.
נוסף על כך, בסוף השבוע הודיעה FTX בערוץ הטלגרם שלה כי הבורסה שלה נפרצה על ידי האקרים ונגנבו ממנה 600 מיליון דולר, אבל עולות ספקולציות כי עובדים פנימיים בבורסה הם אלה שביצעו את המשיכות - כלומר, גניבה.
בואו נבחן את תנאי השימוש של בורסת FTX כפי שהוצגו ללקוחותיה.
הבורסה מציינת במפורש כי המטבעות הדיגיטליים של הלקוחות שייכים ללקוח - ולא יוכלו להיות מושאלים.
בורסת FTX אינה מפוקחת. יש לה 134 חברות קשורות, שחלקן נמצאות באיי הבהאמה, כדוגמת חברת הבת Alameda Research. כבורסה שאינה מפוקחת, לא חלים עליה דרישות הון עצמי, הגשת דוחות כספיים והפרדת נכסי לקוחות מנכסי החברה, כפי שחלים על חברות מפוקחות.
בישראל, לדוגמה, רשות שוק ההון ביטוח וחיסכון דורשת מכל בעל היתר המשך עיסוק או רישיון הון עצמי מינימלי, הפרדת נכסי הלקוחות מנכסי החברה, מנחה כיצד יש לשמור נכסי לקוחות כדוגמת מטבעות דיגיטליים, וחובה על מינוי רואה חשבון מבקר על נכסי לקוחות המופקדים אצלה.
| תמרורי אזהרה והדרך לרכישה בטוחה של מטבעות דיגיטליים
למי שמעוניינים להיחשף לשוק הקריפטו והמטבעות הדיגיטליים, להלן דרכים לרכישה בטוחה וכמה תמרורי אזהרה.
נתחיל מתמרורי האזהרה:
רכישה דרך גוף פיננסי שאינו מפוקח - רכישה או מכירה של מטבע דרך גוף פיננסי שאינו מפוקח חושפת את המשקיע למקרים כדוגמת FTX או לחדלות פירעון של הבורסה או היעלמותה ללא שום יכולת לקבל את הכספים חזרה.
הצעה למכירת נכס דיגיטלי מתחת למחיר השוק – ככל שקיבלתם לידכם הצעה לרכישת נכס דיגיטלי במחיר הנמוך משווי השוק שלו, ייתכן כי בדרך זו מבקשים לפתות אתכם לרכישה - אך לאחר שתעבירו את הכסף, תגלו שהנכס לא עבר.
עסקה מהירה - רצון של הצד השני, ולפעמים ממש לחץ, לבצע עסקה במהירות יכולה להעיד אף היא על ניסיון לביצוע מעשה הונאה.
עסקה דרך אפליקציית טלגרם - מאחר שבערוצי טלגרם ניתן בקלות להתחזות לאדם אחר, לעתים תכופות שומעים על אנשים שנפלו בפח וביצעו עסקה מול גורם מתחזה, בלי שקיבלו את הנכס שאותו רכשו.
דרכים לרכישה בטוחה של מטבעות דיגיטליים:
רכישה דרך גוף פיננסי מפוקח - רכישה דרך גוף פיננסי מפוקח על ידי רשות רגולטורית מוכרת כדוגמת רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון בישראל, רשות הפיקוח בניו יורק NYDFS (NY State Department of Financial Services). ישנן בורסות זרות המאפשרות רכישה באמצעות כרטיס אשראי או העברת תשלום בכסף רגיל, אלא שחלק מהבנקים בישראל אינם מאפשרים כיום העברת כסף לאותן בורסות, וגם אם הצלחתם להעביר כסף, במקרים רבים הבנק לא יסכים לקבל בחזרה את הכסף בעתיד לאחר מכירת המטבע.
משיכת מטבעות בארנק הבורסה - לאחר רכישה בבורסה מומלץ למשוך את המטבע הדיגיטלי לארנק פרטי ולא להשאיר בבורסה כל עוד אין כוונה לסחור בו. החזקה של המטבע בארנק פרטי מגנה על המשקיע בעת פשיטת רגל מאחר והמטבע נמצא בארנקו הפרטי.
דרכים שאינן מומלצות לרכישת מטבעות קריפטו:
לצד הדרכים הבטוחות, ישנן דרכים לרכישת מטבעות קריפטוגרפיים שאינן מומלצות. הן מסוכנות, ואף עשויות להיות לא חוקיות:
רכישה מאדם אחר דרך האינטרנט - מאחר שמדובר ברכישה של נכס שאינו מוחשי ופיזי, אתם עלולים למצוא את עצמכם מעבירים כסף כשהצד השני פשוט נעלם מבלי שהעביר לכם את המטבע. לחלופין, בעת מכירה לאדם זר, קיים סיכוי שלאחר שתעבירו אליו את הנכס על גבי רשת הבלוקצ'יין, הוא לא יעביר לכם את הפיאט (דולר) חזרה.
רכישה מאדם אחר (F2F) פנים אל פנים - אומנם, לאחר העברת הכסף, במזומן או בהעברה בנקאית, ניתן לוודא במעמד הרכישה אם האדם שמכר לכם את המטבע אכן העביר את הנכס, אבל כאן עולה בעיה של מקור המטבע שרכשתם ושבעתיד תרצו למכור. עלול להיווצר קושי בעת מכירת המטבע והכנסת הכסף למערכת הבנקאית.
הכותב הוא מנכ"ל חברת אלטשולר שחם הוריזון. הסקירה נערכה בהסתמך בין השאר על מידע פומבי גלוי לציבור וכן על הערכות ואומדנים, שמטבע הדברים אפשר שיתבררו כחסרים, כבלתי מדויקים או כבלתי מעודכנים. המידע המוצג במסגרת הסקירה הינו חומר מסייע בלבד ואין לראות בו מידע עובדתי או מידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים בני"ע ו/או בנכסים ו/או מכשירים פיננסיים המוזכרים בו, ולכן אין לראות במידע המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או הזמנה לקבל הצעות או ייעוץ, לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. הכותב / אלטשולר שחם ו/או החברות הקשורות אליה ו/או בעלי עניין באיזה מאלה עשויים להחזיק ו/או לסחור בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים בניירות הערך ובמכשירים הפיננסיים המצוינים בסקירה, ולכן בעלי עניין אישי בנושא. החברה ו/או מי מטעמה אינם בעלי רישיון כהגדרתו בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, תשנ"ה-1995. אין באמור משום שיווק השקעות ואין בו משום תחליף לשירותים כאמור המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין בתשואות ובדירוגי עבר בכדי להבטיח תשואה או דירוג דומים בעתיד. אין באמור במסגרת הסקירה כדי להוות התחייבות להשגת תשואה כלשהי.