האיתות של הפדרל ריזרב בדבר הצמצום הקרוב ברכישות אג"ח (Tapering) של הממשל האמריקאי מחזק את המצדדים בשווקים הפיננסיים במסחר "רפלציוני", ונותן דחיפה לתשואות האג"ח הממשלתיות. כמו כן, האיתות של הפד הזניק את מניות הבנקים, חברות האנרגיה וחברות אחרות הרגישות למצב הכלכלה בחודשים הראשונים של 2021.
המסחר הרפלציוני הגיע לעצירה במהלך הקיץ. ואולם, הבנק המרכזי האמריקאי הודיע בשבוע שעבר שככל הנראה, כבר בנובמבר יתחיל לקצץ בתוכנית רכישות האג"ח של הממשל, העומדת על 120 מיליארד דולר בחודש, ובאותו זמן אותת גם על אפשרות של העלאת שיעור הריבית ב-2022, מוקדם מכפי שרבים צפו.
אף ש"הידוק חגורה" מוניטרי נתפס לעתים קרובות כמהלך שמעיק על שוק המניות, כמה משקיעים רואים בעמדת הפד הבעת אמון בכלכלה האמריקאית.
"באופן רגיל, שינוי ניצי הוא רע עבור נכסים בעלי סיכון, במיוחד מניות. העובדה שהפד מפרסם עמדה שכזאת מאותתת לשוק שהכלכלה די יציבה",
אמר ראלף באסט, ראש חטיבת המניות של צפון אמריקה בחברת ניהול ההשקעות Aberdeen Standard Investments.
מדד מניות הערך של ראסל 1000, שבו ייצוג נכבד למניות הנסחרות ברפלציה, עלה ב-0.9% מתחילת הרבעון, הרחק מאחורי מדד מניות הצמיחה של ראסל 1000, שעלה ב-5.7% באותה תקופה. מדד מניות הערך עלה ב-17% מתחילת השנה, בעוד מדד מניות הצמיחה עלה ב-19%, בהשוואה לעלייה של 18.7% שרשם מדד S&P 500.
שחקנים בשוק עקבו בדריכות גם אחר התשואות על אג"ח ממשלתיות, שעלו מאז פגישת הפדרל ריזרב, כאשר ציפיות לצמיחה גבוהה יותר וחששות מאינפלציה גרמו לחלק מהמשקיעים להתרחק מ"חוף המבטחים" של אג"ח ממשלתיות.
מדד הבנצ'מרק של תשואת אג"ח ארה"ב על פני 10 שנים עמד באחרונה על 1.45%, קרוב לרמתו הגבוהה ביותר מאז ראשית יולי. עלייה בתשואות על אג"ח ממשלתיות הפכה את חלק מהמניות לפחות אטרקטיביות.
אנליסטים בבנק ההשקעות UBS Global Wealth Management העריכו כי התשואה על פני 10 שנים תעלה ב-1.8% עד לסוף השנה, אך הם אינם מאמינים שתנודה כזאת תהווה גורם מפריע עבור מניות. קצב העלייה, בכל מקרה, יהיה המפתח: מחקר של בנק UBS הראה כי שינוי על פני שלושה חודשים בתשואות נומינליות של בין 50 ל-100 נקודות בסיס לווה בתשואה של 5.7% במדד MSCI US מאז 1997.
"רק עלייה בתשואות אמיתיות של יותר מ-50 נקודות בסיס על פני שלושה חודשים צפויה להשפיע על תשואות המניות, במיוחד בשווקים מתפתחים",
ציין הבנק בדיווח.
משקיעים יעקבו אחר לא מעט אינדיקטורים בכלכלה האמריקאית בשבוע הבא, כולל הזמנת מוצרים ברי קיימא ומדד מנהלי הרכש למגזר היצרני ISM Manufacturing Index, כמו גם אחר התקדמות המו"מ על תקרת החוב שיתקיים בוושינגטון.
משקיעים ימשיכו לעקוב גם אחרי פרשת אוורגרנד (HK:3333) הסינית, אחרי שענקית הנדל"ן, השקועה בחובות כבדים ולא עמדה בתשלום הדיבידנדים על האג"ח הדולריות שלה בשבוע שעבר. בכך הותירה אוורגרנד משקיעים עולמיים בתהייה אם ייאלצו לספוג הפסדים משמעותיים כשיסתיימו 30 ימי הארכה שהחברה קיבלה.
מרגרט פתאל, מנהלת תיקים בכירה של קרנות השקעות והכנסה קבועה בבנק ההשקעות וולס פארגו, אמרה כי צמצום ההשקעות של הפד אמור להיטיב עם אג"ח מסוג "תשואה גבוהה", משום שמשתמעת ממנו כלכלה חזקה יותר שתביא לפחות מקרי חדלות פירעון של תאגידים.
מגמת נתוני ההדבקות בווירוס הקורונה בארה"ב תשפיע גם היא על השווקים הפיננסיים, לדברי ג'ים פאולסן, אסטרטג השקעות בכיר בקבוצת Leuthold Group. עלייה מחודשת של נתוני מגפת הקורונה מוקדם יותר השנה חתרה תחת התחזיות על התאוששות הכלכלה האמריקאית.
"אנו יודעים לאן ללכת במחזור הפתיחה המחודשת",
הוא הוסיף, וכיוון למניות מבוססות ערך ומניות עם שווי שוק נמוך (Small Caps).
הממוצע הנע על פני שבוע של מקרי הדבקה בקורונה בארה"ב עומד כרגע על 146,182, עלייה של 6.1% לעומת שבעת הימים הקודמים, וזאת אף שנרשמה ירידה של 1.8% במקרי הבדיקות החיוביות של הנגיף, על פי המרכז למניעה ובקרת מחלות של ארה"ב (CDC).
בד בבד, ביטחון המשקיעים בכלכלה האמריקאית עלול להיפגע כתוצאה מקרב ארוך על העלאת תקרת החוב הלאומי בארה"ב, על פי אנליסטים במכון המחקר Capital Economics.
הסנאט האמריקאי רחוק מספר ימים מהצבעה על צעד שנועד להשעות את תקרת החוב, שעומדת על 28.4 טריליון דולר, ולהמשיך את פעילות הסוכנויות הפדרליות אחרי 30 בספטמבר, מועד סיומה של השנה הפיסקלית.
- רויטרס תרמה תוכן לידיעה זו.