הבנק המרכזי של יפן (BOJ) עשוי להיאלץ לפעול מוקדם מהצפוי כדי להוריד את הריבית האולטרה-נמוכה שלו, לדברי בכיר לשעבר בבנק המרכזי הירומי ימאוקה. למרות ההעדפה לגישה איטית, הין החלש והאינפלציה הפוטנציאלית עשויים לחייב פעולה לפני סוף השנה.
ה-BOJ הקל את אחיזתו בריבית ארוכת הטווח ביום שלישי, והתאים את מדיניות בקרת תשואות האג"ח שלו בתגובה לאינפלציה הגואה וללחץ לסיים שנים של תמריצים מוניטריים משמעותיים. החלטה זו הובילה לירידה בערך הין, בניגוד לתחזיות השוק לצעדים החלטיים יותר לקראת יציאה מהמדיניות.
מדיניות בקרת עקום התשואות (YCC) של ה-BOJ, שקובעת את תשואת האג"ח ל-10 שנים סביב 0%, מאתגרת לצאת בהדרגה מבלי לגרום לעלייה פתאומית בתשואות שעלולה להוביל להפסדים משמעותיים למחזיקי האג"ח, הסביר ימאוקה. הוא הדגיש את הצורך שבנק ישראל יפעל בזהירות כדי להבטיח מעבר חלק.
ימאוקה, שיש לו היסטוריה של פיקוח על פעילות השוק של BOJ ושומר על קשרים הדוקים עם קובעי המדיניות הנוכחיים, עבד תחת המושל קאזואו אואדה מ-1998 עד 2005. תקופה זו קדמה להקלה האגרסיבית שיזם ב-2013 המושל לשעבר הרוהיקו קורודה.
השפה הזהירה של ה-BOJ וההתמקדות במו"מ על השכר לשנה הקרובה עשויים להוביל את השווקים להאמין שכל יציאה מהמדיניות לא תתרחש עד סביבות אביב 2024. עם זאת, ימאוקה מזהיר כי ייתכן שלבנק המרכזי לא יהיה את הלוקסוס להמתין בשל שינויים מהירים פוטנציאליים באינפלציה.
ירידת הין עשויה גם ללחוץ על ה-BOJ לצאת מריביות אולטרה-נמוכות מוקדם מהרצוי. ימאוקה לא פסל את האפשרות שה-BOJ ינקוט פעולה עד סוף השנה, וציין כי המושל אואדה ככל הנראה מודע למסגרת הזמן המוגבלת.
מאז 2016, כחלק מהמאמצים להגיע ליעד אינפלציה של 2%, ה-BOJ הגביל את תשואת האג"ח ל-10 שנים סביב אפס תחת YCC. היא גם מטילה עמלה של 0.1% על יתרות עודפות המוחזקות אצל הבנק המרכזי במסגרת מדיניות הריבית השלילית שלו.
כאשר האינפלציה עוברת את היעד של 2% כבר יותר משנה, משתתפים רבים בשוק משערים על סוף YCC ושיעורי ריבית שליליים בשנה הבאה. למרות זאת, אואדה המעיט בסבירות לאקזיט בטווח הקרוב, וטען כי על ה-BOJ להמתין לראיות נוספות לאינפלציה בת קיימא של 2% המגובה בביקוש מוצק.
ימאוקה הצהיר כי ה-BOJ חייב בסופו של דבר לסיים את הריביות השליליות בשל עלויות המדיניות, כגון גרימת פיחות משמעותי של הין, העולות על יתרונותיה. בעוד שה-BOJ ימשיך ככל הנראה להרפות את שליטתו בריביות ארוכות טווח, ימאוקה מאמין שהוא לא יסיר לחלוטין את YCC בשל השיבוש הפוטנציאלי במדינה שרגילה לשנים של עלויות הלוואה אפסיות.
העתיד של הריביות השליליות וה-YCC יידונו ככל הנראה כחבילה אחת, שכן הם יהוו את תוכנית התמריצים הרחבה יותר של ה-BOJ. ימאוקה סיכם בהדגשת החשיבות של יציאה מוצלחת ממדיניות זו והצורך של ה-BOJ לטפל בנושא בהקדם האפשרי.
סוכנות הידיעות רויטרס תרמה לכתבה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.