בהערכה אחרונה של המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי האירופי (ECB), גולדמן זאקס סיפק תובנות לגבי החלטות שער הריבית העתידיות של הבנק המרכזי. הניתוח מגיע בעקבות המהלך של ה-ECB ליישם הורדות ריבית רצופות של 25 נקודות בסיס ברבעון הרביעי ומעבר לגישה צופה פני עתיד יותר בקביעת המדיניות.
בנק ההשקעות עדכן והרחיב את המודל שלו, המבוסס על שלושה קריטריונים למדיניות: תחזית האינפלציה, האינפלציה הבסיסית, והעוצמה של העברת המדיניות המוניטרית.
מודל זה, המשתמש בנתונים מאז הרבעון השני של 2003, מציע כי במהלך מחזור העלאת הריבית ושלב הורדת הריבית הראשוני, מועצת המנהלים של ה-ECB הדגישה את האינפלציה הבסיסית על פני תחזיות האינפלציה של הצוות.
עם זאת, שינוי במדיניות נרשם ברבעון הרביעי של 2024, בהתאמה לירידה בטעויות בתחזיות האינפלציה של הצוות. שינוי זה בפעולת התגובה של ה-ECB תאם את החלטת מועצת המנהלים לעבור להורדות ריבית רצופות ועולה בקנה אחד עם הערות אחרונות של נשיאת ה-ECB כריסטין לגארד.
הממצאים של גולדמן זאקס מצביעים על כך שהסתמכות גבוהה על נתוני האינפלציה הבסיסית השפיעה משמעותית על החלטות ה-ECB להעלות ואז להוריד את הריבית. במבט קדימה, הבנק צופה השפעה מוגבלת על מסלול הריבית העתידי בשל (א) מדדי האינפלציה הבסיסית המתקרבים ל-2% ו-(ב) תחזיות הרואות את האינפלציה מתייצבת מעט מתחת ל-2%.
עם זאת, חזרה לגישת מדיניות צופה פני עתיד תאפשר ל-ECB להגיב מהר יותר לזעזועים כלכליים.
בהנחה שה-ECB יחזור לממוצעים שלפני המגפה בשקלול קריטריוני המדיניות, המודל של גולדמן זאקס צופה המשך של הורדות ריבית רצופות של 25 נקודות בסיס, בהתאם לתחזית שלהם.
הניתוח מסיק כי ללא ירידה משמעותית בתחזית הצמיחה או הפחתה מהותית בתחזיות האינפלציה, האיזון מחדש הנוכחי של גישת המדיניות של ה-ECB לבדו לא יצדיק האצה של הורדות הריבית ל-50 נקודות בסיס.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.