הורדות הריבית הפוטנציאליות של הבנק הפדרלי עלולות להוביל לירידה בהכנסות המזומנים של מערכת הבנקאות, בדומה לתוצא שנראה במהלך העלאות הריבית של 2022-2023.
אסטרטגים של Morgan Stanley הדגישו כי תרחיש כזה עלול לפעול נגד הגירוי הכלכלי המיועד על ידי הפחתת נזילות שוק והכנסות מזומנים, גם כאשר קבלת הלוואה הופכת לזולה יותר.
העלאות הריבית הקודמות של הפד, אשר העלו את שער הקרנות הפדרליות ב-5 נקודות אחוז, הובילו להגדלת הכנסות הריבית במגוון נכסים פיננסיים.
אלה כללו ריבית ששולמה לבנקים מסחריים עבור עתודות בנקאיות המוחזקות בפד, ריבית על מתקן ה-reverse repo של הפד, וריבית מנכסים לטווח קצר כמו אגרות חוב של ממשלת ארה"ב. הכנסה נוספת זו עזרה לרכך את ההשפעה הכלכלית הרחבה יותר של עלויות ההלוואה הגבוהות יותר.
עם זאת, היפוך מגמה במדיניות הפד, המוביל להורדות ריבית, עלול לפעול באופן דומה כגורם מעכב על הכלכלה. הירידה בהכנסות מריבית עלולה להשפיע על רווחי הבנקים, נוהלי הלוואה, אחזקות מזומנים של חברות, ואולי אף על העושר של יחידים וחברות.
הצוות של Morgan Stanley חישב כי הירידה הפוטנציאלית בהכנסה החודשית, במידה והפד יוריד את הריבית לשער ה"ניטרלי" של כ-3% במהלך השנתיים הקרובות, עלולה להיות דומה להשפעה שנחוותה כאשר הריביות היו קרובות לאפס ב-2020. תוצאה זו עלולה להיות משמעותית לכלכלה, ועלולה לקזז את היתרונות של עלויות הלוואה מופחתות.
מצב זה עשוי להתאים לפד אם מטרתו היא להתאים את המדיניות בזהירות מבלי לגרום לגירוי יתר של הכלכלה. עם זאת, אם הבנק המרכזי יתמודד עם אתגרים בגירוי הכלכלה בשל זעזועים כלכליים בלתי צפויים או לחצים דפלציוניים, ייתכן שיצטרך להוריד את הריבית יותר מהצפוי כעת.
האפשרות לחזור לריביות קרובות לאפס, שנחשבה בעבר לבלתי סבירה בעידן שלאחר המגפה, אינה בלתי אפשרית כפי שחשבו בעבר, בהתחשב במגמות האינפלציה האחרונות בכלכלות גלובליות שונות.
תוכניות הפד ל"הידוק כמותי", הכוללות צמצום המאזן שלו, עשויות גם הן להיות מושפעות מדינמיקה זו. כאשר העתודות הבנקאיות המסחריות מתקרבות למצב יציב משוער, חלק מהאנליסטים בשוק הכספים צופים כי הפד עשוי לסיים את צמצום המאזן שלו בשנה הבאה.
אם הירידה בהכנסות מהורדות הריבית תהפוך לדאגה משמעותית, הבנק הפדרלי עשוי לשקול להפסיק את ההידוק הכמותי שלו מוקדם מהצפוי.
Reuters תרם לכתבה זו.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.