משקיעי וול סטריט ממתינים להחלטת הפד על תחילת צמצום רכישות האג"ח

הפדרל ריזרב צפוי ביום רביעי להכשיר סופית את הקרקע לצמצום רכישות הנכסים החודשיות שלו עד לסוף השנה, ולחשוף בתחזיותיו העדכניות את המידה שבה שיעור האינפלציה, הגבוה מהצפוי, או התחדשות מגפת הקורונה מכבידים על תמונת המצב הכלכלית.

קובעי מדיניות בפד, שסיימו סבב פגישות בן יומיים, המתמודדים עם שורה של התפתחויות סותרות מאז סוף יולי - סימני האטה במגזר השירותים, עלייה מחודשת של נגיף הקורונה שהאפילה על זו של הקיץ האחרון, ונתוני צמיחה חלשים של שוק העבודה האמריקאי באוגוסט, בהצטרף לאינפלציה שעודנה חזקה - מתלבטים בינם לבין עצמם כיצד לפעול בתגובה.

לדברי רוב הפקידים, התאוששות הכלכלה תימשך ותאפשר לבנק המרכזי האמריקאי להתקדם בתוכניתו להפחית את רכישותיו החודשיות בסך 120 מיליארד דולר של אג"ח ממשלתיות ואג"ח מגובות משכנתאות עד לסוף שנת 2021, ולעצור סופית את הרכישות במהלך המחצית הראשונה של השנה הבאה.

ואולם מגבשי תחזית ואנליסטים חיצוניים צופים שהפד יסייג את המועד המדויק של תחילת הצמצום, ויקשור אותו להתאוששות הצמיחה בשוק העבודה, לאחר דוח תעסוקה פושר באופן מדאיג בחודש אוגוסט, שבו נוספו רק 235,000 משרות בארה"ב. 

הפד אמור לפרסם את הכרזת המדיניות והתחזית הכלכלית האחרונות שלו ביום רביעי. יו"ר הפד, ג'רום פאוול, יערוך מסיבת עיתונאים כחצי שעה לאחר פרסום המדיניות, שבה ידון בתוצאות ההכרזה.

ההצהרה, ככל הנראה, תכיר בעובדה שהכלכלה האמריקאית לקחה עוד צעד לקראת אותה "התקדמות נוספת מהותית", שהפד ביקש לראות בשוק העבודה לפני שיתחיל בהפחתת רכישות האג"ח שלו, לדברי הכלכלנים אנטה מרקובסקה ותומס סימונס מחברת Jefferies בניתוח שפרסמו.

בעוד הצמיחה בשוק העבודה בחודש אוגוסט היתה מאכזבת, המשכורות במגזרים הלא-חקלאיים בארה"ב תפחו בקצת יותר ממיליון דולר בחודש יולי וגדלו בממוצע ב-716,000 משרות חדשות בחודש מאז מאי.

ועדיין, נתוני המסחר בתדירות גבוהה בשוקי ההון ואינדיקטורים תעסוקתיים אלטרנטיביים מרמזים כי נתוני הגידול במשרות הקרובים יאכזבו גם הם, והאנליסטים מחברת ג'פריז סבורים כי הצמצום המעשי הראשון ברכישות נכסים קרוב לוודאי "יותנה בגידול נאה בשוק התעסוקה האמריקאי בספטמבר".

שוק התעסוקה האמריקאי נותר במחסור של כ-5.3 מיליון משרות מרמתו לפני פרוץ מגפת הקורונה.

יותר מ-60% מהכלכלנים שהשתתפו בסקר של רויטרס אמרו כי הם מצפים שתחילת הצמצום ברכישות אג"ח יתחיל בדצמבר הקרוב.

פקידים בפדרל ריזרב, לעומת זאת, עשויים להחליט שהם זקוקים ליותר זמן להערכת הסיכון של שלל עניינים שעדיין מתפתחים לפני שיחליטו להתקדם עם צמצום תוכנית החירום לרכישת אג"ח. השווקים הפיננסיים טולטלו בשבוע האחרון כתוצאה מהחשש לזליגה של השפעת ההתמוטטות האפשרית של ענקית הנדל"ן הסינית Evergrande Group (HK:3333), ומדד S&P 500 התחיל את השבוע בירידה היומית הגדולה ביותר שלו זה ארבעה חודשים.

בינתיים, נראה כי המחוקקים בארה"ב לא הצליחו להתקרב להכרעה בקונגרס, המפוצל על בסיס מפלגתי, בנוגע להעלאת תקרת החוב הפדרלי, כאשר הפוטנציאל להשבתה חלקית של הממשל הפדרלי גובר מדי יום.

| תמונת המצב של האינפלציה

כאשר הצמצום ברכישת האג"ח אכן יגיע, יהיה זה סימן לראשית התרחקות מהצעדים שננקטו במרץ 2020 כדי לעזור לכלכלה האמריקאית בתקופת מגפת הקורונה, ולקראת מדיניות מוניטרית שגרתית יותר שבסופו של דבר, תכלול שיעור ריבית גבוה יותר.

פאוול, שככל הנראה ידע עוד לפני ישיבת המדיניות של הפד שמתוכננת ל-2-3 בנובמבר אם נשיא ארה"ב ג'ו ביידן ימנה אותו לכהונה שנייה כיו"ר הבנק המרכזי, הדגיש בכמה נאומים מתוקשרים, כולל נאום בכנס מחקר שנערך על ידי הפד של קנזס סיטי בחודש שעבר, שההתחלה בפועל של צמצום רכישות האג"ח אינה קשורה לדיון בשיעור הריבית. זוהי נקודה שהוא צפוי לחזור ולהדגיש ביום רביעי.

ואולם, תחזיות ביצועי הכלכלה ושיעור הריבית החדשות של קובעי המדיניות יתנו מעט מושג לגבי המהירות שבה העלאת הריבית עשויה להתרחש לאחר הצמצום ברכישות, ובמיוחד אם מנת האינפלציה הגבוהה גרמה לפקידים לסמן את השנה הבאה כיעד לתחילת העלאת הריבית.

שיעור האינפלציה המועדף על הפד נכון לחודש יולי היה כ-4.2% על בסיס שנתי. זהו שיעור כפול מהיעד של 2% שהציב הבנק המרכזי האמריקאי, ולדעתם של כמה פקידים, מספיק כדי לעמוד בהבטחתו החדשה של הבנק המרכזי לתת לשיעור האינפלציה להישאר באופן מתון מעל ליעד זה לזמן מה, ובכך להבטיח שהיעד יושג באופן ממוצע - צעד מקדים להעלאת שיעור הריבית.

• רויטרס תרמה תוכן לידיעה זו.