השדרוג של את'ריום מעורר את שוק הקריפטו מהשעמום

| אסף אלמליח, אנליסט קריפטו בכיר בבית ההשקעות Proxibit |

נקודות מפתח בסקירה השבועית:

• שבוע גורלי בעולם הקריפטו: לו"ז ואירועים משמעותיים
• לכרות או לא להיות: אילו חברות כרייה עומדות בפני משבר נזילות?
• כוחו של שיווק: BNB chain מבית Binance לא ניחנת ביכולות מרשימות אבל עוקפת פתרונות אחרים

אנו עומדים בפני שבוע שטוף אירועים משמעותיים בעולם המטבעות הדיגיטליים. השדרוג ומעבר לאת'ריום 2.0 צפוי להתחיל ביום רביעי 14 בספטמבר. מדובר במגה-אירוע שקהילת הקריפטו ציפתה לו מעל לשנתיים. התקווה היא שלא יהיו שינויים חריגים, ואכן השדרוג ייצא לפועל כמצופה בלי עיכובים נוספים.

כמה דגשים חשובים לגבי השדרוג: ראשית, בורסות הקריפטו צפויות לעצור משיכות והפקדות של את'ריום. הדרך הכי טובה לעקוב אחרי כל זה היא בעמודים הרשמיים של הבורסות ברשתות החברתיות. 

שנית, חשוב להכיר כי כמות הודעות "הפישינג" עלולה לעלות בימים אלה, בשל השימוש הגובר וחוסר בידע טכני אצל לא מעט אנשים, ולכן הישמרו.

במבט מאקרו, נתוני CPI (מדד המחירים לצרכן) של ארה"ב צפויים להתפרסם ביום שלישי אחר הצהריים. נתונים אלו יספקו תמונה רחבה יותר על השפעות העלאות הריבית: האם מתחילה להיווצר עצירת אינפלציה (או לפחות מיתון בעלייתה), או שמא האינפלציה דוהרת קדימה - מה שיכריח את הבנק המרכזי להעלות ריבית שוב - צעד שבתורו יהפוך נכסי סיכון (כמו ביטקוין) לפחות נחשקים בשל רוח התקופה. 

| לכרות או לא להיות: אילו חברות כרייה עומדות בפני משבר נזילות? 

החברות הציבוריות העוסקות בכריית מטבעות קריפטו נמצאות בצומת דרכים, משתי סיבות מרכזיות: הראשונה, המיזוג של את'ריום 2.0 נמצא בפתח. המעבר למערכת הוכחת החזקה (POS) ונטישת מערכת הוכחת עבודה (POW) קוטעים ברגע אחד זרם הכנסות לא קטן עבור חברות הכרייה. לא עוד כריית את'ריום - והציוד היקר מצריך הצדקת קיום אחרת. 

סיבה שנייה היא שילוב של הירידות בחודשים האחרונים ועליית מחירי האנרגיה ברחבי העולם - שילוב שעלול להכניס לסחרור כמה מחברות הכרייה הגדולות בעולם. אז מי מהן באמת בסכנה, ולמי יש עוד אורך נשימה רב?

ראשית, נציין: אף חברת כרייה ציבורית לא פשטה רגל (עדיין). הסיבה העיקרית לכך שהכורים נשארו עם הראש מעל המים היא שהם החזיקו כמויות אדירות של מזומן וביטקוין בתחילת חודשי הקיץ. לאורך כל התקופה המאתגרת בשוק, החברות מכרו את החזקותיהן בביטקוין ומטבעות אחרים והחזיקו עתודות מזומנים ליום סגריר - החלטה שאכן השתלמה. 

באשר לחברות עצמן, יש דרך ברורה מאוד לבדוק את "רמת הסיכון לפשיטת רגל" עבור כל אחת מהן, והיא יחס הנזילות המיידית - כמה נכסים מתוך סך נכסי החברה הם נכסים נזילים (בטווח של פחות משנה).

מקור הגרף: Arcane Research

כדי שהחברה תהיה בטוחה מפשיטת רגל, היחס נדרש להיות גדול מ-1. כלומר, יותר נכסים מהתחייבויות. עם זאת, לא רצוי שהיחס יהיה גבוה מדי, כי לבעלי המניות אין עניין בשמירת נכסים שוטפים רבים, אלא הם מעדיפים להשקיע את הכסף באמצעי ייצור, שאמורים להניב רווחים גבוהים יותר מאשר החזקות פיננסיות.

התרשים למעלה מראה כי 6 מתוך 8 חברות כרייה ציבוריות הפחיתו את נכסי הנזילות ביחס להתחייבויות. כלומר, יש להן פחות מזומנים בהשוואה לסוף מרץ, כאשר Marathon, אחת מחברות הכרייה הגדולות בעולם, חוותה את הירידה הכי משמעותית. 

ובכל זאת, רוב החברות האלה, כולל מרתון, במצב כלכלי טוב. רק חברה אחת נאבקת קשות, Stronghold. 

לסטרונגהולד יש יחס נזילות מיידי של 0.3 בלבד. החברה עשויה להיות מאותגרת בחודשים הקרובים בניסיון להשאיר את הראש מעל המים, אלא אם כן יגיע לעזר הביטקוין - שינסוק ויציל את החברה מפשיטת רגל.

לאור המיזוג של את'ריום, ואולי כפילוסופיה כללית, חברות כרייה כמו Hut8 מחפשות לנצל את כוח המחשוב שצברו בדרכים אחרות, שאינן כריית מטבעות קריפטו, ומפלרטטות עם תחומי בינה מלאכותית (AI) ולמידת מכונה. חוסר הוודאות בענף מורגש, אבל הסירו דאגה וצמצמו אמפתיה. מדובר בחברות שהונן מוערך במאות אם לא מיליארדי דולרים - הרבה הודות לכריית מטבעות הקריפטו.

| כוחו של שיווק: BNB chain של בייננס עוקפת פתרונות אחרים

BNB Chain היא רשת בלוקצ'יין מבית היוצר של Binance - בורסת הקריפטו הגדולה בעולם. אבל למרות הייחוס שלה, היא לא זולה לשימוש ומדיפה ריח של ריכוזיות. אז איך בכל זאת נהפכה לאחת מרשתות הבלוקצ'יין המובילות? 

עיבוד עסקאות בבלוקצ'יין עשוי להיות עסק לא זול. באת'ריום, למשל, עלות עסקה יכולה להפוך את העסקה ללא כדאית רק בגלל העמלות הגבוהות. בעוד את'ריום עובדים על פתרונות לנושא (שלא אמור להיפתר בעדכון הקרוב), נראה כי פתרונות Rollups הם התשובה.

מהם פתרונות Rollups? אלה פתרונות "שכבה שנייה" שבהם מעבדים עסקאות בבלוקצ'יין אחר ומהיר יותר (המכונה שכבה 2), ולאחר מכן מעבירים את נתוני העסקות בחזרה לבלוקצ'יין האב (שכבה 1 או ה-Mainnet) בשבריר מהמחיר המלא.

לשם המחשה, עלות עסקה על רשת BNB Chain גדולה פי 3.4 מעלות עסקה בפתרון הרול-אפ הפופולרי Optimism. אבל למרות זאת, BNB Chain זוכה לכמות העברות יומית הגדולה פי 32 מזו של Optimism.

בזכות מינוף מאגר הלקוחות העצום של הבורסה ושיווק אגרסיבי במייל, נהפכה BNB Chain לרשת פופולרית ביותר, למרות חוסר ביזור מוחלט של הרשת, שנתונה כולה למרותה של בייננס.

בפעולה אסטרטגית להשתלטות על נתחי שוק, השיקה בייננס את project launchpads - פלטפורמה להשקת פרויקטים ומטבעות דיגיטליים על הרשת שלהם. עוד השיקו בבייננס פרויקט תרומות, בורסות מבוזרות (DEX) ועוד שלל מוצרים שקורצים למשקיע הקריפטו הרגיל.

אולי כדאי לרשתות המתחרות להיעזר בכוחו של שיווק, במיוחד אם הן מציעות פתרון זול ובהחלט בטוח יותר מזה שמציעה בייננס. 

לסיכום, השבוע הקרוב צפוי להיות עמוס אירועי מפתח. שוק הקריפטו "המשעמם" אולי יקבל ניעור בשבועות הקרובים. 

בגזרת את'ריום, מבט על המסחר בחוזים עתידיים מראה כי הסוחרים מתמחרים את את'ריום ב"הנחה" של כ-7% בטווח של שלושה חודשים - כלומר, הם צופים ירידות לאחר המיזוג. 

כאשר המיזוג מתרחש, ויש פוטנציאל למיזלוג (fork) של את'ריום, סביר להניח כי הסוחרים יכסו את השורטים שלהם בדומה לאופן שבו חוזים עתידיים הגיבו על ביטקוין לאחר המזלג הקשיח של Bitcoin Cash ב-2017.

הכותב הוא אנליסט קריפטו פיננסי בכיר ב-Proxibit. אין באמור באתר משום ייעוץ ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מס ואין בו משום תחליף לשירותים כאמור המתחשבים בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אין באמור באתר משום המלצה בנוגע לכדאיות השקעה במטבעות וירטואליים ו/או במוצרים או מכשירים פיננסיים כלשהם ואין בדברים משום הזמנה ו/או הצעה לביצוע פעולות במוצרים הנזכרים. אין באמור כדי להוות התחייבות להשאת תשואה כלשהי. השקעה במטבעות וירטואלים הינה מסוכנת ועשויה לגרום להפסד של מלוא ההשקעה. תחום המטבעות הוירטואליים  כרוך בחוסר וודאות רגולטורי, מיסויי ויישומי על ידי גופים שונים עמם נדרשים יחסי גומלין לצורך ביצוע פעולות.