| רוה"ח גידי בר זכאי, טל דננברג ורועי כץ |
נדמה כי הקריסה של FTX, אשר מתרחשת זמן קצר אחרי קריסת Celsius ומספר שערוריות וקריסות נוספות שהתרחשו זה מכבר בסביבת הבלוקצ'ין, מהוות קו פרשת מים לתעשיית הקריפטו. נקודת מפנה שניתן להשוות לפרשת ויסות מניות הבנקים ופסק דין "הבנקאים" בישראל ולפרשת "אנרון" בארה"ב. ייתכן שמתוך השוואה זו וקווי הדמיון העולים ממנה, יאפשרו גל חדש של חדשנות וצמיחה.
משברים פיננסיים בכל תחום ובעיקר בקריפטו, הם לרוב משברי אמון יותר מכל דבר אחר. הצרה היא שכמו בכל מערכת יחסים, בניית האמון הראשונית קלה הרבה יותר מיצירת אמון מחודש לאחר משבר האמון. ולראיה: בישראל עברו עשורים מהלאמת הבנקים לאחר משבר הבנקאים, ועד הפיכתם בחזרה לחברות ללא גרעין שליטה.
די להביט באבסורד המתרחש בימים אלו ממש, עת המפקח על פשיטת הרגל של FTX, עומד חסר אונים מול משיכות כספים בהיקף עתק על אף "הקפאת ההליכים" שאליו נכנסה FTX על שלוחותיה. ברי כי בעוד שבכלכלה המסורתית הקפאת הליכים בהכרח עוצרת כל דיספוזיציה בנכסי החברה, בעולם הבלוקצ'ין, הקוד הוא המלך ולא החוק – ובהתאם אין רגולטור שיוכל לעצור פעולה על בסיס הקוד הפתוח שמהווה את בסיסה של הטכנולוגיה שנכנסה לחיינו כסוג של לקח מהקריסה הפיננסית שהתרחשה בשנת 2008.
לעין לא מקצועית עשוי להיראות כאילו המודל שהוצג לראשונה בנייר הלבן של הביטקוין כשל. אנחנו מצעים להתבונן יותר טוב ולהבין שדווקא ההיפך הוא הנכון. התופעות האלו מתרחשות רק במקומות שבהם "העולם הישן" תפס לו אחיזה אולי בסיוע של משקיעים תמימים שלא הבינו שהם למעשה פועלים באיזור של ואקום רגולטורי אבל חמור מכך שהם למעשה לא פועלים בסביבה המבוזרת הבטוחה מעצם טיבעה.
המטבעות המבוזרים, שבאו להחליף את הכלכלה הריכוזית הישנה של הבנקים, יכולים למנוע באופן מוחלט את מחזור החיים המוכר מימי אותו משבר פיננסי של 2008: יצירת בועות, התפוצצות שלהם, "ריצה לבנק" ומיליוני אזרחים שמפסידים את הדולר האחרון ששמו בצד. הקריסה הזו אפילו משבשת יותר את האמון, כי היא מגיעה ממי שהציב את עצמו בראש המאבק במערכת הבנקאית. מיליארדר צעיר, מעורב פוליטית, שאף חילץ סדרה של גופים פיננסיים במהלך המשברים של התקופה האחרונה.
במילים פשוטות זו לא הכלכלה החדשה, המבוזרת, שכשלה. זה בדיוק אותו מבנה בנקאי רגיש שקיים כבר עשורים רבים, שקיבל שם אחר, וסובל מאותן הבעיות. כי למעשה, למרות שב- FTX סחרו במטבעות דיגיטליים מבוזרים, הפלטפורמה עצמה לא היתה מבוזרת. הרישומים של המסחר, ההלוואות והערבויות, לא נרשמו על הבלוקצ'יין ולא היו חשופים. למעשה, זה היה שוב מוסד פיננסי ריכוזי, עם עטיפת צלופן מרשרשת של ביטקוין.
אחד הצעדים הראשונים של אלמידה בתוך המשבר הזה. לפני שהחברה פרעה חובות או מימשה ערבויות לכדי להחזיר כספים לנושים, היא הזדרזה לצאת מפוזיציות ה-DEFI שלה. ומדוע? כי הפוזיציות האלה שקופות. כל אחד יכול לראות מה קורה בתוך חוזה חכם שנמצא על הבלוקצ'יין. כל אחד יכול להבין מה המצב של החברה. שם אין סודות והשוק מתמחר מייד פעולות.
זו בדיוק הסיבה שאנחנו זקוקים לסוג חדש של פיקוח. בימים האחרונים נשמעו המנכלים של Binance וקוינבייס (NASDAQ:COIN) קוראים להצבת סטנדרט ביזורי חדש להוכחת יציבות של הגופים הגדולים בתחום. החל מהוכחות על החזקת ערבויות הנעולות בהוכחות מתמטיות שונות (Merkele tree) ועד הצגת הארנקים והיתרות בצורה שקופה לציבור.
אם נלך בכלים הישנים, אם הרגולטורים יכבידו את ידם על קבלת רישיונות, או הכנסת כספים, לא נקבל את התוצאה הרצויה. מה שיקרה הוא שעוד בורסה מפוקפקת תקום באיזה אי באוקיינוס השקט, תקים אתרי אינטרנט מדהימים, ושוב תתרסק עם הכסף של הציבור. ולכן, אנחנו חייבים לתת לו אופציות טובות, במדינות מערביות, מפותחות, בהן יש משטר נאות של פיקוח, אבל כזה שגם מאפשר לפעול.
כדי לעשות את זה, יש צורך ליצור סטנדרט חדש של רגולציה, של יישום הרגולציה הקיימת על גבי הבלוקצ'יין. כל המידע על ההחזקות והפעולות מתועד היטב על גבי הבלוקצ'יין ובמדיניות נכונה ניתן לקיים אכיפה והפקה רציפה של כל המידע הרלוונטי גם על ידי רגולטור וגם על ידי המשקיעים. מעשית רוב האירועים החומרים היו נמנעים מראש אלו רק נעשה שימוש בכלים אלו.
- כותבי המאמר הם רו"ח גידי בר זכאי, מנכ"ל חברת ביטקס, וסמנכ"ל רשות המסים לשעבר, רו"ח ועו"ד טל דננברג, ורו"ח רועי כץ, יו"רים משותפים בוועדה לחדשנות, פינטק, בלוקצ'יין ומטבעות דיגיטליים בלשכת רואי החשבון