| מתן שטרית, מנכ"ל מתן שירותים פיננסים |
קשה מאוד לנתח את המצב הכלכלי לאור המלחמה, וכנראה שלא כדאי בשלב זה לנסות לתת תחזית כזאת או אחרת מכיוון שישנם לא מעט תרחישים לאן הולכים מכאן.
בכל מקרה, דבר אחד ברור, וזה שהפעילות הכלכלית צפויה להאט, וכמו בכל האטה, אחת מהדרכים להתמודד איתה זה כלי הריבית.
עד תחילת המלחמה, ה-07/10, השווקים העריכו כי הריבית תישאר יציבה במהלך השנה הקרובה ברמה של 4.75%, עם אפשרות לעליית ריבית נוספת לרמה של 5.0% לכל היותר.
נכון לכתיבת שורות אלה, השווקים עברו לתמחר הפחתת ריבית (ואפילו מהירות) בעקבות המלחמה שצפויה להוביל לפגיעה משמעותית בפעילות הכלכלית (חולשה בביקושים לצריכה פרטית, פחות השקעות...).
ככל ומשך הזמן של הלחימה יהיה ארוך יותר, כך אנו צפויים לראות ביקוש נמוך יותר לצריכת שירותים כפי שעולה מהתרשים מטה המתאר את תגובת צריכת השירותים למלחמות ומבצעים.
בהסתכלות על האינפלציה היום בישראל מבחינת מחירי מוצרים ושירותים, צד השירותים הוא זה שמחזיק את האינפלציה ברמתה הנוכחית, כך שכל ירידה בביקוש לצריכת השירותים עשויה לעצור/למתן את עליית המחירים בהמשך.
בתרשים של תמחור הריבית - ניתן לראות את תמחור הריבית העתידית (פורוורד ריבית) כפי שעולה משוק התלבור בישראל במהלך השנה הקרובה (למי ששואל את עצמו למה לא משוק האג״ח - אין לנו בישראל אגרות חוב כל כך קצרות בדומה לארה״ב ברמה החודשית שניתן לחלץ מהן את תמחור הריבית).
בכל מקרה, ניתן לראות בתרשים מה צפויה להיות הריבית במהלך ה-1-3 חודשים הקרובים, 3-6, 6-9 ו-9-12 חודשים קרובים.
כאמור, עד לפני שבוע השווקים העריכו כי במהלך ה-9-12 חודשים הקרובים הריבית תישאר יציבה ברמה של 4.75% (פריים 6.25%), וכעת השוק עבר לתמחר ריבית של כ-3.65% בעוד 9-12 חודשים מהיום.
בנוסף, השוק נותן הסתברות של כ-70% שעד סוף השנה נראה כבר הפחתת ריבית ראשונה (מזכיר כי נותרו 2 החלטות ריבית עד סוף השנה - ב-23/10 ו-27/11).
אגב, בשוק האג״ח הממשלתי (שקלי), התשואות ירדו בחדות במהלך השבוע האחרון, בפרט בחלק הקצר של העקום - מה שמצביע גם כן על כך שהשוק מעריך כי הריבית צפויה לרדת.
סיבה נוספת שעשויה להסביר חלק מירידת התשואות, היא רכישות גבוהות של אגרות חוב ישראליות מצד האמריקאים כפי שדווח בסוף השבוע באתר בלומברג.
היום אחה"צ (15/10) צפוי להתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר - על פי הציפיות בשוק המדד צפוי לעלות בכ-0.3%.
המלחמה צפויה להשפיע על מדד אוקטובר ולהוביל לעדכון מעלה בתחזית - פיחות בשקל, עליית מחיר הנפט, עליית מחירי מזון, פירות וירקות.
עם זאת, במבט קדימה, ככל והמלחמה תימשך כך הביקוש לצריכת שירותים צפוי להיות נמוך ולעצור/למתן את עליית המחירים ובכך להיות גורם דיס-אינפלציוני.
שבוע טוב ובשורות טובות!
הכותב הוא מנכ"ל מתן שירותים פיננסים. אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר למוצרים פיננסיים כלשהם.