קבלו 40% הנחה
חָדָשׁ! 💥 קבל את ProPicks כדי לראות את האסטרטגיה שניצחה את ה-S&P 500 ב-1,183%+קבלו 40% הנחה

פאוול לא חידש בנאומו: הורדת ריבית לא תהיה על הפרק השנה

התפרסם 08.02.2023, 11:08
עודכן 09.07.2023, 13:32

| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי של מזרחי טפחות |

בדבריו אתמול הדגיש הנגיד ג'רום פאוול, כפי שסברו רבים, את הגורמים שיצריכו עמידה על המשמר, זהירות וסבלנות רבה מצד הפד, בהמשך מאבקו באינפלציה, בלימתה והשתכנעות כי היא אכן יורדת בעקביות לכיוון רמת היעד – לפני שהריבית תאותת בכלל על סימני ירידה, לא כל שכן תרד בפועל.

דוח התעסוקה החזק מאוד (תוספת של 517,000 מקומות עבודה חדשים בחודש ינואר, פי 5  ויותר מממוצען של הערכות השוק), היווה מים צוננים מבחינת הפד, וגרם למומחים להבין, בעוד מועד, כי זה המסר הניצי שישדר פאוול בדבריו, מה שהביא לכך שתשואות הפדיון על איגרות החוב הממשלתיות עלו, אמנם, אך במידה מתונה ובדגש על תקופות הפדיון הארוכות יותר – שהרי ההשלכות הן כי הריביות תישארנה גבוהות יותר לתקופה ממושכת יותר.

גם האמירה שלו בדבר האפשרות שהריבית תעלה יותר ממה שהשוק גילם עד לאחרונה לא הפתיעו, שכן זה זמן שהשוק מגלם תמחור חסר להעלאות ריבית נוספות ודוח התעסוקה רק חיזק זאת.

עם זאת, מנקודה זו מדיניות ההידוק המוניטרי והמדיניות תלוית הנתונים תהיינה קשורות זו בטבורה של זו יותר מבעבר, שכן הרגישות לדוחות התעסוקה ומדדי המחירים לצרכן הבאים תגדל מאוד – הן מבחינת השוק ותגובותיו והן מבחינת ההשלכות שתהיינה לדוחות הללו על המשך העלאות הריבית – לכאן ולכאן.

הדבר מבטיח, אגב, המשך תנודות חזקות של השוק לקראת ובעקבות האירועים הללו והן אף תתחזקנה עם סיום עונת הדוחות ועליית נתוני המאקרו לראש סדר היום.

חשוב לציין כי פאוול בחר לתת כדוגמא מקרים שדוח התעסוקה יהיה חזק יותר, מאשר חלש יותר, שיצריכו העלאת ריבית, מה שעשוי להראות כי מבחינתו מאזן הסיכונים לאינפלציה נוטה, עדיין, כלפי מעלה.

בסך הכול, לכל אורך הדרך, דבק הפד בעמדתו שעדיין מזומנת לו מלאכה רבה בדרך להכרזת ניצחון על האינפלציה וכי האטה כלכלית, צרכנית ותעסוקתית תהווה, למעשה, כלי להבטיח כי כך יקרה; דבריו אתמול היוו המשך ישיר לגישה זו – מילולית ובמעשים.

לעת עתה אינני רואה סימנים לכך שכלכלת ארצות הברית לא תרשום, לבסוף, נחיתה רכה, מה שמבשר טובות מבחינה כלכלית, אך מסבך את מלאכת הפד ויאריך אותה. זו הסיבה שעקום התשואות לפדיון הפך מעט תלול יותר בעקבות הדברים.

מדדי המניות ירדו, תחילה, אך אחר כך שבו לעלות, להערכתי משום שדברי פאוול תומחרו קודם לכן ותחושת ההקלה הייתה כי לא נאמרו דברים ניציים עוד יותר.

החשיבות מדברי פאוול הינו בכך שהדרך ליעד אינפלציה של 2 אחוזים עודנה ארוכה, מה שמראה כי הפד לא "מנצל" את הקריאות להעלאת יעד האינפלציה על מנת לנקוט מדיניות מרסנת פחות.

חשיבות נוספת היא לאמירתו כי פילוח האינפלציה מצביע על סקטור השירותים שעדיין לא מראה סימני עצירה ורגיעה. בסופו של יום, זה הסקטור שהמדיניות המוניטארית מנסה לרסן. זה המנדט שלה.

בשורה התחתונה, פאוול הודה במובן מאליו – אין חולק כי האינפלציה החלה לרדת. ירידתה החלה, למעשה, כבר לפני 6 חודשים. אך רמתה הייתה גבוהה מאוד בתחילת התהליך וכך גם האינפלציה בניכוי מזון ואנרגיה, שהפד מכוון אליה.

לכן, טרם הגענו למצב שכל האפשרויות על השולחן – הורדת ריבית לא תהייה על הפרק השנה. פאוול לא חידש, אתמול, אך עשה סדר ושרטט את תמונת המצב להמשך השנה.

הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי של בנק מזרחי טפחות. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

תגובות אחרונות

התקינו את האפליקציה שלנו
אזהרת סיכון: מסחר במכשירים פיננסיים ו/או במטבעות קריפטו כרוך בסיכון גבוה להפסד סכום ההשקעה בחלקו או במלואו, ואינו מתאים לכל משקיע. מחירי מטבעות קריפטו מתאפיינים בתנודתיות גבוהה במיוחד וחשופים להשפעה חיצונית כגון אירועים פוליטיים, רגולטוריים או פיננסיים. מסחר על בסיס בטחונות תורם להגדלת הסיכון הפיננסי.
לפני קבלת החלטה לסחור במכשיר פיננסי או במטבע קריפטו, עליך להכיר במלואם את הסיכונים ואת העלויות, הנלווים למסחר בשווקים הפיננסיים, לשקול בזהירות את יעדי ההשקעה, את דרגת הניסיון ואת הנכונות לשאת בסיכונים, ולפנות לייעוץ מקצועי בעת הצורך.
פיוז‘ן מדיה (Fusion Media) מדגישה, שהמידע המוצג באתר אינו בהכרח מדויק או ניתן בזמן אמת. המחירים והנתונים באתר אינם בהכרח מסופקים ע"י בורסות או שווקים, ועשויים להיות מסופקים על-ידי עושי שוק, ולפיכך עשויים להיות בלתי מדויקים ושונים ממחיר השוק בפועל עבור שוק נתון. המשמעות היא, שהמחירים משמשים לאינדיקציה אך אינם מתאימים למטרות מסחר. פיוז‘ן מדיה וכל ספק אחר של נתונים שמוצגים באתר, אינם נושאים כל אחריות בגין נזקים או הפסדים שספגת במסחר או בשל הסתמכותך על המידע באתר.
חל איסור על הפצה, שידור, שינוי, הצגה, רפרודוקציה או אחסון של הנתונים באתר זה או שימוש בהם ללא אישור מפורש בכתב מאת פיוז‘ן מדיה ו/או ספק הנתונים. כל זכויות הקניין הרוחני שמורות לבורסה ו/או לספקים המספקים את הנתונים שבאתר.
פיוז‘ן מדיה עשויה לקבל תגמול ממפרסמים המופיעים באתר, בהתאם לאינטראקציה שלך עם הפרסומות והמפרסמים.
הגרסה האנגלית היא גרסתו הראשית של הסכם זה ותשמש גרסה מכרעת בכל מחלוקת שתתגלע בין הגרסה האנגלית לגרסה העברית.
© 2007-2024 - כל הזכויות שמורות לפיוזן מדיה בע"מ