שוק הנפט העולמי מתנדנד בין הריבית בארה"ב לקורונה בסין

| רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי של מזרחי טפחות |

שוק הנפט ממשיך להיות תנודתי מאוד. השוק נע כיום כמטוטלת בין ההערכות לגבי המשך המדיניות המוניטרית המרסנת בארה"ב לבין המצב בסין, שזנחה את מדיניות אפס הסובלנות כלפי הקורונה ופתחה את גבולותיה כמעט ללא מגבלות. 

כל פעם שנאמרת אמירה, או מתרחשת התפתחות בשני המישורים הללו, השוק מגיב די בעוצמה.

השפעת הריבית בארה"ב: אתמול היו אלו שני בכירי הפדרל ריזרב שיצאו עם הצהרות מרסנות למדי. נשיאת הפד של סן פרנסיסקו העריכה כי הריבית תעלה עוד ותיעצר היכן שהוא מעל 5%. נשיא הפד של אטלנטה אמר כי על הריבית להיות גבוהה מ-5% ולהישאר כך לתקופה ממושכת. 

נציין כי גובה הריבית 4.50-4.25 אחוזים, ונכון למועד כתיבת הסקירה, שוק ההון מתמחר סיכוי של כ-80% שהריבית תעלה ל-4.75-4.50 (25 נ"ב+) ב-1 בפברואר. השוק מתמחר 20% לכך שתעלה ל-5.00-4.75%. אם כך יקרה, המתיחות בשוקי ההון והנפט תהיה עצומה, כי כל העלאה נוספת תעיד על אגרסיביות יתר של הפדרל ריזרב מנקודת ראותם.

השפעת סין: סין הינה הכלכלה השנייה בגודלה בעולם, ועומדת בראש המדינות המייבאות וצורכות נפט, כשהיא בתפוקה מלאה. סין הולכת וקרבה לחגיגות ראש השנה הסיני, ב-22 בינואר, ובאחרונה התירה לאזרחיה לצאת מהסגרים ופתחה את גבולותיה לפני תיירים. כלכלנים חוששים כי הדבר עלול להזניק את תחלואת הקורונה, בהמשך להערכות כי גל של הנגיף כבר התחיל בגבולות המדינה בעקבות צעדי פתיחה שבוצעו עוד קודם לכן.

בתוך כך, הקלו השלטונות הסיניים על מכסות היבוא המוטלות על בתי הזיקוק וסוחרי שוק הנפט, וזאת כחלק מהיערכות המדינה לצמיחה מהירה לאחר שגל הקורונה יתפוגג. מנהיגי סין הביעו באחרונה ביטחון ביכולתה של המדינה להתאושש במהירות, וסביר להניח כי למחאות הנדירות שהיו שם באחרונה חלק גדול בכך.

בשורה התחתונה: במבט לחודשים הקרובים, סיום קרוב של העלאות הריבית בארה"ב + התאוששות מהירה של כלכלת סין יהוו שני מנועים חזקים שידחפו קדימה את מחירי הנפט. זאת, בצד מדיניות המכסות המצומצמות של קבוצת OPEC+ (קבוצת הקרטל+רוסיה). גם פיחות הדולר האמריקאי בעולם, ככל שיימשך, הינו גורם שיתמוך בהמשך עלייה של מחירי הנפט. 

זה כרגע התרחיש הבסיסי, אם כי קשה להצביע על עיתויו. עם זאת, גורמי הסיכון עדיין נוטים כלפי מטה - ייתכן כי הריבית בארה"ב תהיה, לבסוף, גבוהה יותר - וחובת ההוכחה עדיין על סין. כמו כן, אם וככל שאזורי מפתח כמו כלכלת יבשת אירופה ייקלעו למיתון חמור יותר, הדבר יקטין את הביקוש לנפט.

לכן, התרחיש הסביר ביותר הינו של עליות קלות, אבל תנודתיות תישאר גבוהה, וכל התבטאות בנוגע לריבית/התפתחויות בסין תוכל לטלטל את שוק הנפט לפרקי זמן קצרים. תנודתיות זו עשויה להיות גם תוצאה של מדיניות ניהול הסיכונים של OPEC+, שמחד שואפת לבלום ירידות חדות במחיר, ומנגד יודעת שעליות חדות מדי יצמצמו את הביקוש ואת הכנסותיהן של חברות הארגון.

יש להביא בחשבון גורם נוסף, והוא היחסים המשתנים בין סעודיה לארה"ב. זה זמן נוקטת האחרונה מדיניות לעומתית, בשל האכזבה של הנשיא ג'ו ביידן מהתנהלות הסעודים לאחר ביקורו בממלכה. עם זאת, באחרונה מסתמנת התרככות בעמדת ארה"ב - מה שעשוי לסייע למנהיגת OPEC+ לשקול מדיניות מקלה יותר.

ולסיום, המגעים בין איראן לבין המעצמות לקראת הסכם גרעין חדש תקועים, וההתבטאויות האחרונות הן כי לא תימצא פריצת דרך בתקופה הנראית לעין. גם גורם זה כשלעצמו יקשה על מחירי הנפט לרדת.

הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי של בנק מזרחי טפחות. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.