בכמה תעלה הריבית בארה"ב? הפד יחפש תשובה בדוח התעסוקה

| עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים |

| העקום והיפוכו - בנק ישראל הודיע שיגדיל עוד יותר את היצע המק"מ

לפני חודש בנק ישראל הגדיל משמעותית את הנפקת המק"מ כדי לצמצם את כמות הכסף ואת הפערים בין הריבית המוצהרת לריבית האפקטיבית בפועל. הפערים עדיין משמעותיים במיוחד מול חוזי ההחלף על הריבית כתוצאה מרכישות מק"מ גדולות ע"י משקיעים זרים שמחזיקים קרוב למחצית מהיצע. 

לכן בנק ישראל הודיע שיגדיל עוד יותר את היצע המק"מ (הנפקה פעמיים בחודש). במידה שהבנק יתמיד, תשואת המק"מ תשקף יותר את הצפי להתפתחות ריבית בנק ישראל.

הדבר מגביר את הסיכוי שנראה גם בישראל עקום הפוך כאשר התשואות הקצרות יושפעו מהמשך עליית הריבית שלהערכתנו לא הסתיימה, והתשואות הארוכות מושפעות מהירידה בתשואות בחו"ל לאור התגברות הסיכויים למיתון.

| קונים אבל פחות - מדדי סך המכירות בכרטיסי אשראי המשיכו לעלות, אך הקצב האט משמעותית

מדדי המכירות בכרטיסי אשראי המשיכו לעלות גם באוקטובר, אך הקצב האט משמעותית בהשוואה לתקופה המקבילה בשנה שעברה. גם נתוני פדיון ענפי המשק (על פי נתוני מע"מ) לספטמבר היו חיוביים אך גם הם מצביעים על האטה בקצב הגידול. במבט קדימה, אנו צופים המשך התמתנות במיוחד בשנה הבאה לאור עליית הריבית המהירה של בנק ישראל.

| באירופה מחר - ירידה ראשונה מזה שנה וחצי באינפלציה

חודש אוקטובר היה החם ביותר מזה שנים באירופה, לאור זאת נרשמה עלייה במלאי הגז הטבעי והקלה במחירי החשמל הסיטונאים שבמקביל להמשך הירידה במחירי השילוח הגלובליים, יובילו לירידה ראשונה מזה שנה וחצי באינפלציה שתתפרסם השבוע. 

בהמשך, עוצמת החורף תקבע את קצב צמצום מלאי הגז והמחיר שיצטרכו לשלם כדי למלא אותם מחדש. הדבר בא לידי ביטוי גם במדד מנהלי הרכש לגוש האירו לנובמבר שעמד על 47.8 נקודות, נתון שמעיד שהיבשת נכנסת למיתון, אך בינתיים לא חמור.

| מחפשים תשובה בדוח התעסוקה

סיכומי הדיונים האחרונים של הבנק המרכזי בארה"ב חיזקו את ההערכות שמרבית החברים בועדה המוניטרית תומכים בהאטה בקצב העלאת הריבית בהחלטות הבאות.

מדדי המחירים לצרכן וליצרן שהתפרסמו לאחר מכן מחזקות את ההערכה שהריבית תעלה בעוד כשבועיים (14 בדצמבר) בחצי נקודת אחוז בלבד. אנו מצפים שהנגיד יאותת על כך בנאומו לקונגרס השבוע. הדילמה הבאה של הבנק באיזה רמה לעצור עדיין פתוחה ותלויה בנתוני האינפלציה ושוק העבודה, כאשר השבוע יתפרסמו הנתונים הבולטים בנושא; סקר המשרות הפנויות מחר ודוח התעסוקה בשישי הקרוב.

| דוחפים לשינוי - סביר שהתסיסה בסין תאיץ בממשלה לסיים את מדיניות אפס הסובלנות לקורונה מהר יותר משתכננה

הפגנות בסין במרכזי ערים זה לא אירוע שכיח ולכן הדיווחים האחרונים בנושא מדגישים את עוצמת התסכול של האזרחים מהתעקשות הממשלה על מדיניות ה-אפס-סובלנות לקורונה. היעדר התמיכה הציבורית בסגרים לצד חיסונים מתקדמים היו הגורמים העיקריים לכך שבמרבית המדינות בעולם סיימו את ההגבלות.

סביר שהתסיסה בסין תאיץ בממשלה לסיים את המדיניות מהר יותר ממה שתיכננה, אבל זה לא אומר שזה יהיה בקרוב במיוחד לנוכח שיעור החיסונים הנמוך של האוכלוסיה המבוגרת. 

ההגבלות ממשיכות לפגוע בצמיחה המקומית והגלובלית וסביר שמדדי מנהלי הרכש שיתפרסמו בימים הקרובים יצביעו על התכווצות התוצר ברבעון הנוכחי.

בתגובה הבנק המרכזי בסין הודיע על הקלה בדרישת הנזילות של הבנקים ברבע נקודת אחוז (שקול להורדת ריבית) לאחר מהלך דומה באפריל, והממשלה הודיעה על הקלות במימון לחברות בענף הבנייה. אך זה לא מספיק לעודד את הצמיחה נוכח ההגבלות והסנטימנט השלילי. 

הכותב הוא ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים. הכותב/ים ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסיים המצוינים בסקירה זו. אין לראות בסקירה זו משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות, המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע. האמור בסקירה זו משקף את חוות דעתו של הכותב במועד פרסומה, וזו יכולה להשתנות בכל עת וללא מתן הודעה נוספת. החברה לא תהיה אחראית, בכל צורה שהיא, לנזק ו/או הפסד שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה מהסתמכות על סקירה זו, וכן אינה מתחייבת כי התבססות על המידע המופיע בה עשוי להניב רווחים.