| גיא בית אור, הכלכלן הראשי של פסגות בית השקעות |
את הסימנים הראשונים ראינו בחודש יוני, אבל מדד יולי כבר הביא את האינפלציה לישראל בגדול. הגורם המרכזי להפתעה באינפלציה בחודש יולי היה סעיף הדיור, שזינק ב-1.1% (הצפי שלנו בפסגות עמד על 0.7%+) כאשר להערכתנו, הוא ימשיך להאיץ גם בחודשים הקרובים.
מדד המחירים לצרכן עלה בחודש יולי ב-1.1% (תחזית הקונצנזוס היתה לעלייה של 0.63%, ותחזית פסגות – 0.66%) וקצב האינפלציה השנתי האיץ מ-4.4% ל-5.2%. מדד הליבה של המחירים לצרכן עלה ב-1.0% וקצב אינפלציית הליבה השנתי זינק מ-4.1% ל-4.7%.
ההפתעות במדד יולי היו רוחביות, למעט סעיף המזון, שדווקא הפתיע כלפי מטה. בסך הכל, 8 מתוך 10 הסעיפים המרכזיים במדד רשמו האצה בקצב האינפלציה השנתי.
כאמור, במיוחד ראינו האצה דרמטית בסעיף הדיור, שכבר עלה לקצב של 5.0%, ויחד איתו מחירי המזון זינקו ב-5.5% בשנה האחרונה, ומחירי התחבורה והתקשורת זינקו ב-11.3%.
במדד חודש יולי ניכר כי כובד המשקל בלחצים האינפלציוניים במשק הישראלי עובר מהמוצרים לשירותים - דיור, חינוך, פנאי, שירותים מקצועיים ועוד - כולם מאיצים, בסימן לכך שהדינמיקה הפנימית בין שוק העבודה ההדוק והאינפלציה הולכת וגוברת.
בלשכה המרכזית לסטטיסטיקה (למ"ס) התחילו באופן מבורך לפרט על מקור השינויים במדגם הדירות שלהם, וציינו כי עבור 10% מהשוכרים במדגם חודש חוזה בתקופה הנסקרת, ובו נרשמה עלייה של 3.5% בממוצע בשכר הדירה. נוסף על כך, 4.0% מהשוכרים בדירות שבהן היתה תחלופת שוכר, נרשמה עלייה של 7.0% בשכר הדירה החודשי.
עוד בשוק הדיור, מחירי הדיור המשיכו להתחמם, כאשר בחודשים מאי-יוני המחירים זינקו ב-2.0%, לאחר עלייה של 1.5% בחודשים אפריל-מאי - מה שהוביל את קצב העלייה השנתי לעלות מ-16.1% ל-17.8% - עליית מחירי הדיור מבטיחה כי הלחץ על סעיף הדיור במדד יימשך גם בשנה הקרובה.
אנו מקפידים לציין כבר חודשים רבים כי הסיכונים סביב תחזיות האינפלציה מוטים כלפי מעלה. אף שבחודשיים האחרונים המדד הפתיע כלפי מטה, מגמות הבסיס אותתו בבירור על התגברות הלחצים האינפלציוניים במשק הישראלי. מדד יולי מביא את הלחצים האינפלציוניים לקדמת הבמה ונותן איתות מאוד מובהק לבנק ישראל - ללחוץ על הבלמים.
יש הטוענים כי ייסוף השקל עשוי לקרר במידת מה את הרצון של בנק ישראל להעלות בחדות את הריבית, אך לפחות להערכתנו, בימים אלה השקל לא מהווה שיקול מרכזי - במיוחד לא בטווח הקצר, שכן השקל התחזק באופן משמעותי בתקופה האחרונה, בעיקר בשל העליות בשווקים.
להערכתנו, נתוני חודש יולי, יחד עם מכלול הנתונים האחרים מהכלכלה הריאלית, יובילו את בנק ישראל אף לשקול מהלך של 0.75 נ"ב בהחלטת הריבית שלו בשבוע הבא.
הכותב הוא הכלכלן הראשי של בית ההשקעות פסגות ואינו בעל עניין אישי בנושא הסקירה. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.