| ד"ר אירית יניב, מנכ"לית ומייסדת שותפה באלמדה ונצ'רס |
בעיצומה של התנודתיות הכלכלית הזו, ההזדמנות בתחום המכשור הרפואי נותרה בעינה. המגזר יציב להפליא, בין השאר, בשל הצורך המתמשך בטיפול בחולים והביקוש הגובר לחדשנות בתחום הבריאות.
השוואה בין קרנות עוקבות מצביעה על ירידה של כ-20% ומטה בקרנות העוקבות אחר מכשור רפואי או Healthcare, לעומת ירידה של כ-30% בקרנות העוקבות טכנולוגיה או נאסד"ק במהלך שנת 2022.
בעוד משקיעים אופורטוניסטים עזבו את השוק, קרנות בינלאומיות גדולות כמו Endeavor Vision מגבירות את שיתוף הפעולה שלהן עם חברות, קרנות אחרות או משקיעים, כדי להבטיח מימון ארוך טווח להזדמנויות בעלות פוטנציאל גבוה.
בימים טרופים אלה, אחד התחומים שבעשור האחרון שומר על יציבות הוא דווקא תחום הבריאות, או באופן יותר ספציפי, תחום המכשור הרפואי. נתונים מהעשור האחרון מצביעים על כ-5% צמיחה אורגנית במכירות, ועל 8%-10% גדילה ברווח למניה (EPS), המבוססת על חדשנות.
דוח שפרסם בנק ההשקעות ג'יי.פי מורגן, מראה כי חברות מכשור רפואי בינלאומיות גדולות כמו אבוט (NYSE:ABT), בוסטון סיינטיפיק (NYSE:BSX), אדוארדס ואחרות, הציגו בין השנים 2017 עד 2021 צמיחה יציבה בהכנסות, דווקא בימים שבהם חברות בסקטורים אחרים נקלעו לקשיים. בדקנו את הצמיחה ברבעון הראשון של 2022 לעומת הרבעון המקביל בשנת 2021 בחמש חברות המכשור הרפואי הגדולות בעולם – ומצאנו כי השינוי נע בין -1% ל-12%. במילים אחרות: יציבות לצמיחה. איך ניתן להסביר זאת?
ובכן, צמיחה זו מונעת בדרך כלל על ידי שילוב של כמה פרמטרים: האחד, דמוגרפיה - קרי ביקוש עולה למוצרים רפואיים בשל הזדקנות האוכלוסייה, עלייה בתוחלת החיים ושכיחות גבוהה של מחלות כרוניות. השני, גיאוגרפיה -קרי התרחבות החברות לשווקים נוספים; והשלישי, חדשנות - קרי מוצרים חדשניים שמשווקים לשווקים תובעניים בשל צורך הולך ועולה.
כשמדברים על צמיחה דמוגרפית, הפרמטרים מרשימים. לפי תחזית האו"ם, בשנת 2050 יהיו כ-1.5 מיליארד אנשים מעל גיל 60 בעולם. לא רק מספר המבוגרים מייצר את הבסיס לצמיחה בתחום, אלא גם אורך החיים, וצריכת רפואה בעקבות זאת. בשנת 2034 לראשונה בהיסטוריה מספר המבוגרים בארה"ב יעקוף את מספר הילדים. בשנת 2060 אחד מתוך 4 אמריקאים יהיה מעל גיל 65.
הבעיה שלמעל 400 מיליון איש בעולם אין נגישות לשירותי בריאות נחוצים. משכך, הצורך בחדשנות, במכשור רפואי הולם ובפתרונות דיגיטליים הולך וגדל, ולכן הצפי הוא שאחוז המכירות משווקים מחוץ לארה"ב רק ימשיך ויגדל.
בשנתיים שבהן חווינו כולנו את נגיף הקורונה, נחשפנו לאוזלת היד של מערכת הבריאות בישראל בפרט, ובעולם בכלל. המגפה העולמית אילצה את מנהלי מערכות הבריאות להצטייד מחדש ולייצר יעילות טיפולית-כלכלית בעזרת כלים חדשניים ומערכות דיגיטליות כמו בינה מלאכותית.
טכנולוגיות חדשניות מייצרות רמת דיוק גבוהה יותר, נוחות בשימוש ועלויות נמוכות יחסית. כל אלה ייצרו יכולת הטמעה קלה ונוחה יותר לחולים ולרופאים, ויקבלו ביטוי מיידי במכירות ובהכנסות של החברות. לדוגמה, שוק הניטור הרציף של סוכר - עד לשנים האחרונות, אחוז השימוש היה נמוך, אבל כיום הצפי הוא שהדורות החדשים של המכשירים יהיו נוחים לשימוש, מדויקים יותר, וכך יאפשרו טפול מיטבי, ולכן ימשכו יותר חולים להשתמש בהם.
המשך היציבות של תחום המכשור הרפואי יתאפיין לא רק על ידי המשך השקעות שיופנו לחברות בשלבים שונים של הפיתוח, אלא גם בהסכמים ורכישות של חברות המייצרות חדשנות ונותנות מענה לשילוב הפרמטרים שצוינו לעיל, על ידי שחקנים בינלאומיים גדולים ובינוניים.
תחומי העניין הבולטים בקרב משקיעים כוללים סכרת, מחלות לב, מחלות דגנרטיביות (כגון אלצהיימר) ושימוש בכלי ניתוח רובוטיים המאפשרים ניתוחים מהירים ומדויקים יותר.
הצורך ונוחות השימוש ייצרו עלייה בשימוש במכשור רפואי, וייתכן גם עלייה בהוצאה הרפואית לנפש. כל זה יחייב את מנגישי הבריאות השונים בחשיבה ממוקדת בנושא של יעילות פיננסית - כיצד ניתן לספק רפואה ברמה גבוהה, נגישות של שירותים, וכל זה בתקציב מבוקר? היכולת לעשות זאת תצטרך לבוא לידי ביטוי באמצעות יעילות אופרטיבית, שימוש בטכנולוגיה דיגיטלית וכלים מדויקים יותר שיאפשרו זאת.
לאור התצפיות והתחזיות הרלוונטיות, אנו צופים כי נמשיך לראות פעילות ערה של השקעות ומיזוגים בתחום מדעי החיים, מכשור רפואי ובריאות דיגיטלית. ואולם, ראוי לפעול במידת הזהירות הראויה כדי למקסם את ההשקעה ליצירת ערך משמעותי עד לחלוף תקופת השפל.
- הכותבת הינה מנכ"לית ומייסדת שותפה של קרן ההון סיכון אלמדה ונצ'רס (TASE:AMDAp), שמאז הקמתה בשלהי 2020 השקיעה כ-17 מיליון דולר ב-9 חברות בתחום המכשור הרפואי והבריאות הדיגיטלית. סקירה זו אינה מהווה תחליף לייעוץ או שיווק השקעות, המתחשב בנתוניו וצרכיו המיוחדים של כל אדם.