השבוע בשווקים: המניות ההגנתיות ימשיכו לבלוט על רקע עליית האינפלציה

המניות ההגנתיות בארה"ב אמורות להמשיך בביצועים החזקים בשבוע המסחר שייפתח היום, כשהמשקיעים מנסים להימנע מכמה רוחות קדמיות שפועלות נגד הצמיחה. להערכתנו, גל המכירות במגזר הטכנולוגיה יימשך, גם עם התאוצה בביקוש למניות הגנתיות - שנוטות להיות יציבות יותר בתקופות של אי-ודאות והסלמה באינפלציה.

ביום חמישי האחרון, לפני חג "יום שישי הטוב", רוב המגזרים במדד המניות S&P 500 סיימו בהפסד את שבוע המסחר המקוצר בוול סטריט. למעט עלייה של 0.33% במגזר האנרגיה, רק מגזר השירותים עלה בנוסף, ובקושי: 0.05%.

המניות במגזר הטכנולוגיה איבדו 2.43%, כשהמשקיעים, החוששים מאי-היציבות השוררת לאחרונה בשווקים, ביקשו לשמר הון במקום לבחור בצמיחה, בתקופה שבה הפחד ממשיך לגבור על תאוות הבצע. מגזר שירותי התקשורת, הנחשב מגזר-אח של הטכנולוגיה, איבד 1.7%, ולכן הוא המגזר הבא עם הביצועים הכי גרועים.

אפילו מגזר מניות הצריכה הבסיסית, שהוא מגזר הגנתי קלאסי, רשם הפסד, שמעיד על מידת הדאגה בשווקים כיום, גם אם המגזר בקושי ירד: 0.03% בלבד. מגזר מניות התעשייה, שאינו מגזר הגנתי קלאסי, ירד רק 0.11%. המהלכים התוקפניים של רוסיה נגד אוקראינה פועלים כגורם מזרז לעלייה החזקה במניות האנרגיה, על רקע החשש משיבושים באספקה, וכאיתות לצורך אפשרי בארגון מחדש של המסחר העולמי, לרבות בנייה מחדש של מתקני ייצור וסידור מחדש של נתיבי תובלה, מה שגם הגביל את המהלכים של המניות במגזר מניות החומרים, שירדו 'רק' 0.34%.

אותה תבנית מתבטאת גם ברמה השבועית. למניות הטכנולוגיה היו ביצועים חלשים: ירידה של 5.13%, ואחריהן שירותי התקשורת, שירדו 2.78% במהלך השבוע. רק שלושה מגזרים עלו בחישוב שבועי: הצריכה הבסיסית עלתה 0.57%; החומרים עלו 1.27%, ומניות האנרגיה, שהובילו, עלו 3.17% במהלך השבוע. למרות שמגזר השירותים ירד 0.8% במהלך השבוע, היו לו ביצועים ראויים יחסית לגל המכירות שהוריד את S&P 500 ב-2.39%.

מניות האנרגיה הובילו בביצועים גם בששת החודשים החולפים, שבהן עלו כמעט 40%, מניות השירותים עלו 15.5%, במקום השני, ואחריהן הצריכה הבסיסית, שעלתה 11.07%, והחומרים, שעלו 6.15% באותה התקופה.

בשלב זה, גם החישוב השנתי לא חיובי במיוחד למניות הטכנולוגיה, שעלו רק 4% ב-12 החודשים החולפים. שלא במפתיע, לאור המהלכים החזקים של הנפט, מגזר האנרגיה, עם עלייה של 62.33%, הוא המגזר המוביל בפער רב בחישוב השנתי, אך גם מגזר החומרים נמנה על המובילים. מניות שירותי התקשורת נפלו 12.43% באותו פרק זמן.

רק בחישוב של חמש שנים, הכולל את הסגרים עקב המגפה, עדיין אפשר להבחין במצב הנורמלי הנושן של מגזר הטכנולוגיה – שעלה 180% בפרק זמן רחב זה.

| הפד הניצי יותר והיעדר הנהגה בשווקים מחזקים את אי הוודאות

התפנית הדרסטית של הפדרל ריזרב ביחס להשקפה הראשונית, שלפיה האינפלציה ארעית בלבד, אל עמדתו הנוכחית והניצית יותר, הגבירה את המתיחות בוול סטריט. כמה בנקים גדולים מזהירים שהאמצעים האגרסיביים עלולים לבלום צמיחה, שכבר מתמודדת עם משבר הבריאות העולמי, עם מחסור באספקה העולמית שמחמיר את המצב, ובנוסף, המלחמה האירופית הגדולה הראשונה מאז מלחמת העולם השנייה, שעלולה להיעשות מסוכנת עוד יותר, אחרי איום מפורש ממוסקבה, לראשונה אי פעם, במלחמה גרעינית.

ואולם יש אנליסטים הסבורים כי הבנק המרכזי של ארה"ב התעלם מעליית העלויות הברורה זה חודשים, לפני שהתערב, מאוחר מדי, כדי לנסות לרסן את האינפלציה. לשיטת טיעון זה, הפדרל ריזרב ירדוף אחרי האינפלציה, במקום להקדים אותה. בתרחיש כזה, המרווחים בין העלאת שיעורי הריבית יתארכו מהר יותר, מה שיאיץ את האינפלציה, במקום לבלום אותה.

לפעמים קשה להבין את הסנטימנט בשווקים הפיננסיים. אבל בזמנים כאלה, אפילו משקיעים מנוסים עשויים להישאר בלי תשובה, מבלי לדעת לפי איזו פרשנות שלילית נכון לפעול כדי לכוונן מחדש את תיקי ההשקעות.

סביר להניח שהיעדר ההנהגה הזה הוא הסיבה לחוסר ההיגיון שהרבה מוצאים בשוק לאחרונה. המניות ואיגרות החוב – שנוטות לייצג שני חלקים מנוגדים של המחזור הכלכלי – נופלות יחד.

ואכן, בחודש שעבר, איגרות החוב של האוצר בארה"ב שלחו איתות אזהרה, כאשר האג"ח עם מועדי ההבשלה הקצרים עלו ביחס לאג"ח עם המועדים הארוכים יותר, מה שיצר עקום תשואות הפוך, הנחשב כאינדיקטור מוביל למיתון בקרוב.

ההיפוך עבר תיקון, קטן אומנם; תשואות אג"ח האוצר של ארה"ב ל-10 שנים ננעל ביום חמישי מעל 2.8%, לראשונה משנת 2018, כסימן אזהרה למשקיעים במניות, משום שעלייה בתשואות משקפת הימורים על הסלמה בשיעורי הריבית.

ואכן, תשואת אג"ח האוצר היא נבואה שמגשימה את עצמה, משום שהיא מאלצת את הפדרל ריזרב לעמוד בקצב. כשהכסף יקר יותר, המניות יקרות יותר, והעלייה בפירעונות האג"ח מתחרה בתשואות המניות ובתשואות הדיבידנד הצפויות מהן.

התשואות השלימו תחתית של תבנית ראש וכתפיים גדולה, שקו הצוואר שלה קיבל חיזוק מהממוצע הנע ל-200 שבועות. הממוצע הנע ל-50 שבועות, שכבר חצה את הממוצע הנע ל-100 שבועות, מדביק את הפער עם הממוצע הנע ל-200 שבועות, מה שייתן חציית זהב שבועית – לראשונה משנת 2017. אחרי החצייה, התשואות עשויות להוסיף ולעלות 45% נוספים.

אולם זה קרה כששיעורי הריבית נעו בעיקר הצידה מאז 2008. חציית הזהב השבועית מגיעה אחרי ירידה חדה, ואחריה התאוששות, מה שמחזק מאוד את המשמעות האפשרית של האיתות.

גם הדוחות הכספיים ימלאו תפקיד בתנודתיות של השווקים, כשחברות הגנתיות, ביניהן ענקית הרפואה Johnson & Johnson‏ (NYSE:JNJ) וענקית הצריכה הבסיסית Procter & Gamble‏ (NYSE:PG) יפרסמו דוחות בשבוע הקרוב.

כשהדוחות של ג'ונסון אנד ג'ונסון יתפרסמו ביום שלישי, 19 באפריל, לפני פתיחת המסחר, האנליסטים צופים רווח של 2.59 דולר למניה, בדיוק כמו אותו הרבעון אשתקד, על הכנסות של 23.69 מיליארד דולר, הגבוהות מההכנסות הצפויות לרבעון המקביל בשנה שעברה, 22.32 מיליארד דולר.

מניית החברה פרצה את נקודת השיא בתבנית גדולה של ראש וכתפיים, שנמשכה יותר משנה. במהלך המסחר בשבוע שעבר, המניה מצאה תמיכה בנקודת השיא של חודש אוגוסט, כאישור להיפוך הסנטימנט.

פרוקטר אנד גמבל אמורה לפרסם דוחות כספיים למחרת, ביום רביעי, 20 באפריל, לפני הפתיחה. להערכת הקונצנזוס, צפוי רווח של 1.3 דולר למניה, על הכנסות של 18.72 מיליארד דולר, בהשוואה לאותו הרבעון אשתקד, שבו החברה דיווחה על רווח של 1.26 דולר למניה ו-18.11 מיליארד דולר בהכנסות.

פרוקטר אנד גמבל בוחנת כנראה את התחתית של תבנית דגל עולה, במהלך שורי אחרי הירידה הראשונית, עם צניחה בהשתתפות שהתבטאה במחזור הפוחת.

נטפליקס (NASDAQ:NFLX) וטסלה‏ (NASDAQ:TSLA) הן עוד שתי חברות בולטות שיפרסמו דוחות כספיים בקרוב.

טסלה תפרסם דוחות כספיים ב-20 באפריל, אחרי סגירת המסחר. יצרנית הרכב החשמלי צפויה לדווח על רווח של 2.24 דולרים למניה, על הכנסות בסך 17.63 מיליארד דולר, בשיפור ניכר מרווח של 0.93 דולר למניה על הכנסות של 10.39 מיליארד דולר, שרשמה ברבעון המקביל בשנה שעברה.

עם זאת, המנכ"ל אילון מאסק הפסיד זה עתה בפסיקה קריטית בבית המשפט, אחרי ששופט פדרלי החליט שההודעה המפורסמת של מאסק בטוויטר, שלפיה בכוונתו להפוך את החברה לפרטית בשנת 2018, הייתה הודעה כוזבת, מה שעשוי לחשוף את החברה לתביעות חמורות.

מניית טסלה לא מצליחה להאריך את מגמת העלייה. ירידה נוספת מתחת לשער השפל שאליו הגיעה בחודש פברואר, 700 בדיוק, תבסס מגמת ירידה לטווח הארוך של המניה.

מדד הדולר עולה עם תשואות האג"ח. ביום שישי האחרון ננעל הדולר אינדקס ללא שינוי בשער הסגירה של יום חמישי, 100.32, הגבוה ביותר מאז מאי 2020.

הדולר מדשדש באותו השער זה ארבעה ימי מסחר, משום שהמשך הקנייה מקזז מהלך של חזרה לטווח, שהגיע אחרי תבנית ההמשך של ראש וכתפיים.

הזהב נסוג בסוף השבוע, ועצר חמישה ימי עליות.

אחרי שירד ביום שני, ביטקוין נותר ללא שינוי כמעט.

מטבע הקריפטו ביטקוין יוצר דגל איתות דובי, שעשוי לבחון מחדש את קו מגמת העלייה. אולם אם המחיר ייפול אל מתחת לקו, יהיה זה איתות לכך שהטוקן הדיגיטלי מוכן לבחון רמה של 30 אלף דולר.

הנפט זינק בעקבות דוח שלפיו האיחוד האירופי מפסיק לרכוש נפט רוסי עקב המלחמה.

לא ברור אם תבנית המסחר בנפט מסוג WTI היא תבנית קוהרנטית. אם שרטטנו נכון את קווי המגמה, המחיר עבר את קודקוד המשולש, מה ששולל את התבנית – ואת כל הדינמיקה שלה.

| אירועים כלכליים בולטים השבוע

כל הזמנים נקובים בשעון החוף המזרחי (EDT)

יום ראשון

22:00: סין – התמ"ג: צפוי לעלות מ-4.0% ל-4.4%.

22:00: סין – ייצור תעשייתי: צפוי ליפול מ-7.5% ל-4.5%.

יום שני

חג הפסחא חל במדינות בריטניה, גרמניה, צרפת, שווייץ, הונג קונג, ניו זילנד ועוד

21:30: אוסטרליה – פרוטוקול הישיבה בנושא המדיניות המוניטרית

יום שלישי

08:30: ארה"ב – אישורי בנייה: צפויים לרדת מ-1.865 מיליון ל-1.830M מיליון.

21:15: סין – ריבית פריים על הלוואות של הבנק המרכזי של סין: נקבעה קודם לכן בשיעור 3.70%.

יום רביעי

08:30: קנדה – מדד הליבה של המחירים לצרכן: בחודש פברואר נרשמה עלייה של 0.8%.

10:00: ארה"ב – מכירות בתים קיימים: צפויות לסגת מ-6.02 מיליון ל-5.80 מיליון.

10:30: ארה"ב – מלאי נפט גולמי: צפוי לצנוח מ-9.382 מיליון ל-0.863 מיליון.

21:30: אוסטרליה – המכירות הקמעונאיות: צפויות ליפול מ-1.8% ל-1.0% בחישוב חודשי.

יום חמישי

05:00: גוש האירו – מדד המחירים לצרכן: צפוי להישאר ללא שינוי ב-7.5%.

08:30: ארה"ב – תביעות ראשוניות לדמי אבטלה: צפויות ליפול מ-185 אלף ל-175 אלף.

08:30: ארה"ב – מדד הייצור - הפד של פילדלפיה: צפוי ירידה מ-27.4 ל-20.0.

13:00: ארה"ב – יו"ר הבנק הפדרלי ג'רום פאוול נושא דברים

13:00: גוש האירו – נשיאת הבנק האירופי לגארד נושאת דברים

יום שישי

02:00: בריטניה – מכירות קמעונאיות: צפויות להישאר ‎-0.3% בחישוב חודשי.

03:30: גרמניה – מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור: צפוי לרדת מ-56.9 ל-54.4.

04:30: בריטניה – מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור: הנתון הקודם שפורסם היה 55.2.

09:45: ארה"ב – מדד מנהלי הרכש המשוקלל של Markit: היה 57.7 בפעם הקודמת.