אם קובעי המדיניות של הפדרל ריזרב באמת רוצים להשיג את היעד המוצהר של תעסוקה מרבית, הם צריכים להפסיק להתעלם מהמציאות הכלכלית שמולם.
דוח התעסוקה לחודש אפריל, שהראה שבריר מהצמיחה הצפויה, היה כמו דלי של מים קרים על הטוענים שהמדיניות מכוילת נכון, גם אם רוב האשמה מוטלת על האופן שבו הממשל האמריקאי הוציא כספים, ולא על המדיניות המוניטרית.
הדיווח על הוספה של 266,000 מקומות תעסוקה בלבד בחודש שעבר, במקום התחזית של מיליון כמעט, נעשה כלי בידי הפוליטיקאים, והרפובליקנים טוענים שדמי האבטלה נדיבים מדי, ולכן אנשים לא מחפשים עבודה. הדמוקרטים, לעומת זאת, טענו שהנתונים משקפים אי-ודאות כלכלית מרובה, אחרי שנה של סגרים עקב המגפה.
אולי דוח התעסוקה הוא מקרה קיצון; ואולי מדד המחירים לצרכן, שיתפרסם בקרוב, יספר סיפור אחר
אז מהי המציאות הכלכלית? התשובה תהיה הרבה יותר ברורה אחרי דוח האינפלציה ביום רביעי. אם האינפלציה, במדידה לפי מדד המחירים לצרכן, תעלה על תחזית הקונצנזוס של 0.2% בהשוואה חודשית, היא ודאי תטה את הכף בדיון על התעסוקה לטובת הצד שאומר שיש מקומות עבודה, אבל אנשים מעדיפים להרוויח יותר כשהם נשארים בבית ואוספים הטבות נוספות.
אם מדד המחירים ליצרן, שיתפרסם ביום חמישי, ומהווה אינדיקטור מוביל למסלול העתידי של מדד המחירים לצרכן, יראה גם הוא מגמת עלייה, הוא ייתן תוקף לפרטים האנקדוטליים מהדוחות הכספיים.
החברות מתלוננות שהן לא מצליחות לגייס מספיק עובדים. אם זה נכון, המשכורות והמחירים בעלייה, והחברות לא עומדות בביקוש מהצרכנים, למרות שהן מעלות שכר כדי למשוך עובדים.
בשבוע שעבר, לקראת פרסום דוח התעסוקה, חברי ועדת השוק הפתוח של הבנק הפדרלי שמרו על הקו המפלגתי. נגידת הפדרל ריזרב מישל באומן, שמכהנת בוועדה כנציגת הבנקים הקטנים, נתנה נאום נדיר על מדיניות מוניטרית, והנאום שמר על הקו של אופטימיות כלפי הכלכלה, עם זהירות בנוגע לאי-ודאות עקב המגפה.
"אנחנו עוד רחוקים מהיעדים שלנו, ובמסגרת החדשה, אנחנו רוצים לראות התקדמות של ממש, לא רק תחזית להתקדמות",
אמר סגן היו"ר ריצ'רד קלרידה, שחזר על המסר האחיד מחברי ועדת השוק הפתוח. הוא רוצה להמתין לנתונים; הוא יקבל נתונים השבוע.
ראש בנק הפדרל ריזרב של שיקגו, צ'ארלס אוונס, הביע את התלהבותו מהתחממות הכלכלה, ואמר שייצור מרבי הוא דבר חיובי. הוא רוצה להטיל את נטל ההוכחה על אלה שחוששים מאינפלציה, ומזמין אותם לכמת "בדיוק את המספרים" שעליהם הם מדברים.
נשיא הפדרל ריזרב של בוסטון, אריק רוזנגרן, אמר שעליית האינפלציה תהיה זמנית, והשווה מחסומים באספקה למחסורים בנייר טואלט אשתקד, כשהתחילו הסגרים.
חלק מהכלכלנים חוששים שהפדרל ריזרב ימשיך לקבור את הראש בחול, עד שהתחממות-יתר של הכלכלה ועלייה מהירה באינפלציה יאלצו אותו לנקוט פעולה דרסטית, שעלולה להפיל את המדינה למיתון.
שרת האוצר, ג'נט ילן, לשעבר יו"ר הפדרל ריזרב, חשפה את האמת ביום שלישי, בריאיון מוקלט מראש ל"אטלנטיק", ואמרה ש"יכול להיות ששיעורי הריבית יצטרכו לעלות" אם יאושרו כל תוכניות העידוד הכלכלי של הממשלה. היא נסוגה מההתבטאות מהר ככל האפשר באירוע נוסף באותו היום, ואמרה שלדעתה, לא תהיה בעיית אינפלציה.
הרבה מחברי ועדת השוק הפתוח יישאו דברים בשבוע הבא, אחרי פרסום דוח מדד המחירים לצרכן, אז מעניין לראות איזו פרשנות הם ייתנו למספרים. עד כה, רק קובע מדיניות אחד בפדרל ריזרב, ראש הפדרל ריזרב של דאלאס, רוברט קפלן, חרג מהמסר והציע בסוף אפריל שהבנק המרכזי יתחיל בדיון מוקדם ככל האפשר על הפחתת רכישות האג"ח שלו.
דוח התעסוקה של אפריל הוא כזה מקרה קיצון, שכל צד יכול לבטל אותו כחריגה חד-פעמית. יהיה קשה יותר להתעלם מעלייה גבוהה מהצפוי במחירים, במגמה עולה.