האם קיים מספיק הון למימון תוכניות ההוצאה השאפתניות על AI?
Kinder Morgan Inc. דיווחה על רווח מותאם והכנסות ברבעון השלישי של 2026 שהיכו את תחזיות וול-סטריט, תוך שהחברה חשפה צבר פרויקטים גדול יותר ושתי השקעות צינורות חדשות ומשמעותיות. הרווח המותאם למניה עמד על $0.35, מעל התחזית של $0.32, וההכנסות הגיעו ל-$4.53 מיליארד, מעל התחזית של $4.37 מיליארד. המניה עלתה ב-1.65% במסחר לאחר שעות לרמה של $34.53, לאחר שסיימה את מושב הבורסה הרגיל ב-$33.97, עלייה של 1.28%. המניה נסחרת כעת קרוב לשיא של 52 שבועות שעומד על $34.81.
נקודות מפתח
- הרווח המותאם למניה של $0.35 היכה את תחזית הקונצנזוס של $0.32 ב-9.38%.
- הכנסות של $4.53 מיליארד עקפו את התחזיות ב-3.66%.
- החברה מסרה כי ה-EBITDA המותאם עלה ב-9% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, ל-$2.18 מיליארד.
- Kinder Morgan הגדילה את צבר הפרויקטים שלה ל-$14.4 מיליארד לעומת $9.6 מיליארד ברבעון הקודם.
- שני פרויקטים גדולים, Southeast Connector ו-Permian Link, הגיעו להחלטת השקעה סופית במהלך הרבעון.
- ההנהלה ציינה כי ה-EBITDA המותאם לכל השנה צפוי לעלות על התקציב ביותר מ-6%.
ביצועי החברה
Kinder Morgan מסרה כי תוצאות הרבעון השלישי היו חזקות בכל תחומי הפעילות שלה: גז טבעי, מוצרים, מסופים ו-CO2. הרווח הנקי המיוחס לחברה עלה ב-22% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, ל-$764 מיליון. הרווח המותאם למניה עלה ב-21% בהשוואה שנתית, וה-EBITDA המותאם עלה ב-9%.
החברה ציינה כי הרווח המותאם למניה מתחילת השנה עלה ב-32% לעומת 2025, וה-EBITDA מתחילת השנה עלה ב-13%. ההנהלה תיארה את הרבעון כרבעון של עוצמה רחבת בסיס, שנתמכה בנפחים גבוהים יותר, מחירי סחורות נוחים ומספר פריטים שעשויים שלא לחזור על עצמם בתקופות עתידיות.
מגזר הגז הטבעי נהנה מנפחי הובלה ואיסוף גבוהים יותר. יחידת המסופים רשמה ניצולת חזקה ופעילות שיא ב-Houston Ship Channel. פעילות ה-CO2 השתפרה אף היא, בתמיכת מחירי נפט גבוהים יותר וייצור חזק יותר ב-SACROC.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- רווח מותאם למניה: $0.35, עלייה של 21% בהשוואה שנתית ומעל התחזית של $0.32.
- הכנסות: $4.53 מיליארד, מעל התחזית של $4.37 מיליארד.
- רווח נקי המיוחס ל-KMI: $764 מיליון, עלייה של 22% בהשוואה שנתית.
- EBITDA מותאם: $2.18 מיליארד, עלייה של 9% בהשוואה שנתית.
- צמיחת הרווח המותאם למניה מתחילת השנה: 32% לעומת 2025.
- צמיחת ה-EBITDA מתחילת השנה: 13% לעומת 2025.
- תזרים מזומן מפעילות: $5.04 מיליארד מתחילת השנה.
- דיבידנד ששולם: $1.98 מיליארד מתחילת השנה.
- הוצאות הון: $3.07 מיליארד מתחילת השנה.
- עלייה בחוב נטו: $513 מיליון מתחילת השנה.
רווחים מול תחזית
Kinder Morgan היכתה את התחזיות הן ברווחים והן בהכנסות. הרווח המותאם למניה של $0.35 היה $0.03 מעל התחזית של $0.32, הפתעה של 9.38%. הכנסות של $4.53 מיליארד היו $160 מיליון מעל התחזית של $4.37 מיליארד, הפתעה של 3.66%.
ההפתעה ברווח למניה הייתה המשמעותית מבין השתיים, שכן היא הצביעה על רווחיות גבוהה מהצפוי. החברה ציינה גם כי הרווח למניה ברבעון השלישי עלה ב-15% על התקציב, וה-EBITDA המותאם עלה ב-6% על התקציב, מה שמצביע על כך שהציפיות הפנימיות הושגו אף הן בפער ניכר.
גודל ההפתעה היה מוצק אך לא יוצא דופן. הוא הספיק לתמוך בתגובה חיובית של המניה, אך ההנהלה הזהירה גם כי חלק מהעוצמה של הרבעון נבעה מפריטים שעשויים שלא לחזור, כולל מזג אוויר חורפי, רכישת חוזים, התאמת תעריף חיובית של FERC ופער רחב בין Waha ל-Houston Ship Channel.
תגובת השוק
מניית Kinder Morgan עלתה לאחר הדוח. המניה עלתה ב-1.28% במהלך מושב הבורסה הרגיל וסיימה ב-$33.97, ולאחר מכן הוסיפה עוד 1.65% במסחר לאחר שעות, ל-$34.53.
התנועה לאחר שעות הביאה את המניה למרחק של כ-0.8% בלבד משיא 52 השבועות של $34.81. בהשוואה לשפל של 52 השבועות שעמד על $25.60, המניה התאוששה בחוזקה במהלך השנה האחרונה.
התגובה מצביעה על כך שהמשקיעים קיבלו בברכה את ההפתעה ברווחים ואת הצבר הגדול יותר, אך המהלך לא היה דרמטי. זה עקבי עם רבעון שהיה חזק, אך נתמך בחלקו בגורמים זמניים. השוק נראה כמתמקד בצינור הפרויקטים ארוך הטווח של החברה לא פחות מאשר בנתוני הרבעון.
תחזית והנחיות
Kinder Morgan מסרה כי ה-EBITDA המותאם לכל שנת 2026 צפוי לעלות על התקציב ביותר מ-6%, או ביותר מ-$515 מיליון. החברה צופה גם כי הרווח המותאם למניה לכל השנה יעלה על התקציב ביותר מ-13%.
ההנהלה ציינה כי החוב נטו ל-EBITDA מותאם צפוי לסיים את השנה ברמה של כ-3.6x, טוב יותר מהתקציב של 3.8x ומתחת לנקודת האמצע של טווח היעד של החברה.
החברה גם פירטה תוכנית הון ארוכת טווח כבדה יותר. היא צופה הוצאות הון שנתיות של כ-$4 מיליארד לשנים הקרובות. הוצאות אלו יתמכו בצבר פרויקטים העומד כעת על $14.4 מיליארד, ועשויות להוסיף כ-$2.5 מיליארד של EBITDA עם השלמתן המלאה.
בין הפרויקטים הגדולים החדשים:
- Southeast Connector, עם השקעה נטו של כ-$3.1 מיליארד ל-Kinder Morgan וכושר של כ-2.6 מיליארד רגל מעוקב ליום, עם אפשרות הרחבה ל-3.5 מיליארד רגל מעוקב ליום.
- Permian Link, עם השקעה נטו של כ-$1.6 מיליארד וכושר של כ-2.8 מיליארד רגל מעוקב ליום.
- TGP 219 South, שעשוי לדרוש כ-$1.5 מיליארד של הון בצורתו הנוכחית.
- Western Gateway, השקעה של $300 מיליון שצפויה להיכנס לשירות ב-2029.
- Trident, שנמצא בלוח הזמנים ובמסגרת התקציב לאספקה בפברואר 2027.
דברי המנהלים
יו"ר מנהל העסקים הבכיר Rich Kinder אמר כי אסטרטגיית החברה בנויה סביב תזרים מזומן חוזר וביקוש תשתיות ארוך טווח. "האסטרטגיה שלנו אינה מסובכת," אמר. "יש לנו נכסים המייצרים כמויות גדולות של תזרים מזומן חוזר."
הוא הצביע גם על מגמות ביקושים ארוכות טווח לגז טבעי. "Shell מעריכה כי הביקוש העולמי ל-LNG יצמח לכמעט 750 מיליון טון לשנה עד 2050," אמר, והוסיף כי הצמיחה אמורה להועיל לארה"ב מכיוון שלקוחות בינלאומיים מעדיפים אספקה אמריקאית.
מנהלת הכספים הראשית Kim Dang אמרה כי החברה בונה מסלול ארוך יותר לצמיחה. "במילים פשוטות, אנו מספקים תוצאות חזקות היום תוך המשך בניית מסלול ארוך יותר לצמיחה עתידית איכותית," אמרה.
Dang הדגישה גם את צינור הפרויקטים. "יש לנו $14.4 מיליארד בפרויקטים שיביאו כמות נכבדת של תזרים מזומן," אמרה. "אך נכון הוא שמכיוון שהפרויקטים הללו אינם נכנסים לפעולה באופן שווה לאורך כל השנים, הצמיחה לא תהיה שווה בכל שנה."
סיכונים ואתגרים
- רוח גבית שאינה חוזרת: חלק מהעוצמה של הרבעון נבעה ממזג אוויר ופריטים אחרים שעשויים שלא לחזור.
- עיתוי פרויקטים לא אחיד: פרויקטים גדולים ייכנסו לפעולה על פני מספר שנים, מה שעלול ליצור צמיחת רווחים לא אחידה.
- הוצאות הון: החברה מתכננת כ-$4 מיליארד בשנה בהוצאות הון, מה שמגביר את דרישות ההוצאה לפועל וייצוב.
- סיכון רגולטורי: פרויקטי צינורות גדולים עדיין תלויים ברישיונות ואישורים, אף שההנהלה ציינה כי היא נוחה עם המשטר הרגולטורי הנוכחי.
- חשיפה לסחורות: חלק מהפעילויות עדיין מושפעות ממחירי נפט וגז, שיכולים לנוע בחדות.
- עלויות בנייה ואינפלציית עלויות: ההנהלה ציינה עלויות פלדה ודחיסה גבוהות יותר, שעלולות להשפיע על כלכלת הפרויקטים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בצבר הפרויקטים החדש, ובמיוחד ב-Southeast Connector, Permian Link ו-TGP 219 South. השאלות התרכזו סביב עד כמה פרויקטים אלו יכולים להתרחב, באיזו מהירות ניתן לאשרם וכמה עניין לקוחות נותר מעבר להתחייבויות הראשוניות.
מספר אנליסטים שאלו גם על הסיכון של בנייה יתרה בבייסן הפרמיאן. ההנהלה אמרה כי היא רואה בפרויקטים השקעות מונעות ביקוש ולא בנייה ספקולטיבית, תוך הצבעה על צמיחה ארוכת טווח ביצוא LNG ובביקוש לחשמל.
נושא מרכזי נוסף היה קצב הצמיחה ארוך הטווח של החברה. ההנהלה אמרה כי 2027 לא בהכרח תתאים ל-2026, מכיוון שחלק מהיתרונות של השנה הנוכחית הם זמניים ומכיוון שעיתוי הפרויקטים אינו אחיד. עם זאת, מנהלי העסקים ציינו כי הם נותרים בטוחים בצמיחה בשלוש עד חמש השנים הקרובות.
האנליסטים שאלו גם על Western Gateway, נכונות הלקוחות לקבל עלויות פרויקט גבוהות יותר וגישת החברה למימון מיזמים משותפים. ההנהלה אמרה כי יש לה הגנות עלויות במקום ומספיק גמישות במאזן למימון פרויקטים במידת הצורך.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
