איי. אס. אמ. אל. הולדינג - ASML עקפה את תחזיות הרבעון השלישי של 2026, אך המניה ירדה

איי. אס. אמ. אל. הולדינג - ASML פרסמה תוצאות חזקות מהצפוי לרבעון השלישי הפיסקלי של 2026: רווח למניה של $14.65 עקף את תחזית וול-סטריט של $12.13, והכנסות של $13.21 מיליארד עלו במעט על התחזית של $13.16 מיליארד. יצרנית ציוד הסמיקונדקטורים ההולנדית ציינה כי הרבעון היה שיא בהיסטוריית החברה הן במכירה והן במרג’ין הברוטו, אך המניה ירדה 1.86% במסחר הרגיל ועוד 2.26% במסחר השעות המאוחרות לרמה של $1,679 — מה שמרמז כי משקיעים כבר תמחרו מראש חלק ניכר מהעוצמה.

נקודות מפתח

- ASML רשמה הפתעה גדולה ברווח למניה — עודף של 20.77% מעל התחזיות.

- ההכנסות גם הן עקפו את התחזיות, אך בפער קטן בלבד של 0.38%.

- מרג’ין הברוטו הגיע ל-57.5%, בזכות תמהיל חזק של הכנסות מבסיס מותקן ושדרוגים.

- ההנהלה העלתה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 המלאה להכנסות של EUR 44 מיליארד עד EUR 45 מיליארד, ולמרג’ין ברוטו של כ-56%.

- החברה ציינה כי הביקוש מלקוחות נותר חזק לפחות עד 2028, אך הזהירה כי הרחבת כושר הייצור תצטרך לחרוג מהתוכניות הקודמות.

ביצועי החברה

ASML ציינה כי הרבעון השלישי היה החזק בתולדותיה, הן מבחינת מכירות והן מבחינת מרג’ין ברוטו. המכירות נטו הגיעו ל-EUR 11.7 מיליארד, בעוד הרווח הנקי הסתכם ב-EUR 5.0 מיליארד, הכולל רווח של EUR 500 מיליון מתיסוף ההשקעה בטרנש הראשון של Mistral.

עסקי הבסיס המותקן היו מנוע צמיחה מרכזי. ההכנסות מאותו מגזר הגיעו ל-EUR 3.3 מיליארד — EUR 400 מיליון מעל התחזית הפיננסית — כאשר לקוחות המשיכו לרכוש שדרוגים ושירותים עבור ציוד קיים. ההנהלה ציינה כי הדבר משקף ביקוש חזק מצד יצרניות שבבים המבקשות להגדיל כושר ייצור מבלי לבנות מפעלים חדשים לחלוטין.

התוצאות גם ממחישות את עמדתה של ASML במרכז רשת אספקת הסמיקונדקטורים. החברה נותרת הספקית היחידה של מערכות ליתוגרפיה EUV, והביקוש לציוד שלה נתמך על ידי בינה מלאכותית, שבבי לוגיקה מתקדמים וייצור זיכרון.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות: EUR 11.7 מיליארד, בקצה הגבוה של התחזית הפיננסית ושיא לחברה.

- רווח נקי: EUR 5.0 מיליארד, כולל רווח תיסוף השקעה של EUR 500 מיליון.

- מרג’ין ברוטו: 57.5%, גם הוא שיא.

- הכנסות מבסיס מותקן: EUR 3.3 מיליארד, EUR 400 מיליון מעל התחזית הפיננסית.

- תחזית פיננסית להכנסות ברבעון הרביעי: EUR 14.2 מיליארד עד EUR 15.2 מיליארד.

- תחזית פיננסית להכנסות מבסיס מותקן ברבעון הרביעי: EUR 3.7 מיליארד.

- תחזית פיננסית להכנסות לשנת 2026 המלאה: EUR 44 מיליארד עד EUR 45 מיליארד.

- תחזית פיננסית למרג’ין ברוטו לשנת 2026 המלאה: כ-56%.

- צמיחת עסקי EUV: יותר מ-45% משנה לשנה.

- צמיחת עסקי הבסיס המותקן: כ-50% משנה לשנה.

תוצאות מול תחזיות

רווח למניה מתואם של ASML עמד על $14.65, עקף את תחזית הקונצנזוס של $12.13 ב-$2.52, או 20.77%. הכנסות של $13.21 מיליארד עקפו את התחזית של $13.16 מיליארד ב-$50 מיליון, או 0.38%.

ההפתעה ברווח למניה הייתה בבירור החלק החזק יותר בדוח. עודף דו-ספרתי באחוזים ברווח למניה מאותת בדרך כלל על מרג’ינים טובים יותר, תמהיל מוצרים חזק יותר, או שניהם. במקרה זה, החברה הצביעה על תמהיל עשיר יותר של הכנסות מבסיס מותקן והוצאה לפועל חזקה בעסק הליבה.

ההפתעה בהכנסות הייתה קטנה בהרבה ועשויה להגביל את תגובת המניה. משקיעים מתמקדים לעיתים קרובות לא רק בשאלה האם חברה עקפה את התחזיות, אלא גם בשאלה כמה מרחב יש לצמיחה עתידית. כאן, תוצאת המכירות הייתה מוצקה, אך לא רחוקה משמעותית מהציפיות.

תגובת השוק

מניית ASML סיימה את מושב הבורסה הרגיל ב-$1,717.76, ירידה של 1.86% מהסיום הקודם. במסחר השעות המאוחרות, המניה המשיכה לרדת ל-$1,679 — ירידה של 2.26%, או $38.76, מהסיום.

המניה נותרת קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלה, $946.11 עד $1,999.96, מה שמרמז כי השוק עדיין מעריך את החברה בגבוה למרות הירידה. עם מכפיל רווח של 55.23 ומכפיל PEG של 3.78, ניתוח InvestingPro מצביע על כך ש-ASML מוערכת ביתר ביחס לשווי ההוגן שלה — אחת הסיבות לכך שהמניה מתקשה להמשיך לעלות למרות עקיפת התחזיות. הירידה לאחר הדוח עשויה לשקף מימוש רווחים לאחר עלייה חדה, כמו גם את האפשרות שהציפיות כבר היו גבוהות לפני פרסום הדוח.

המהלך גם ממחיש כי עקיפת התחזיות אינה תמיד מספיקה להרים מניה כאשר משקיעים מצפים להפתעה גדולה עוד יותר או לתחזית פיננסית אגרסיבית יותר.

תחזית והנחיות

לרבעון הרביעי של 2026, ASML צופה הכנסות של EUR 14.2 מיליארד עד EUR 15.2 מיליארד, עם הכנסות מבסיס מותקן של כ-EUR 3.7 מיליארד ומרג’ין ברוטו של כ-57%.

לשנה המלאה, החברה צופה כעת הכנסות של EUR 44 מיליארד עד EUR 45 מיליארד ומרג’ין ברוטו של כ-56%. מדובר בשיפור חד לעומת ציפיות המרג’ין הקודמות, ומשקף מינוף נפח חזק יותר, תמהיל מוצרים נוח וביקוש מתמשך לשדרוגים.

ההנהלה ציינה כי החברה מתכננת לשלוח כ-65 מערכות EUV ב-2026, יותר מ-50% מעל רמות 2025. כמו כן נאמר כי הגידול של 30% בכושר הייצור המתוכנן ל-2027 ועוד 30% ב-2028 לא יספיקו לעמוד בביקוש של הלקוחות, והחברה בוחנת כעת צעדי הרחבה נוספים מעבר ל-2028. ראוי לציין כי ASML שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 20 שנים רצופות, ו-InvestingPro מדרג את הבריאות הפיננסית הכוללת של החברה כ"מצוינת". משקיעים המעוניינים בניתוח מפורט יותר יכולים לעיין ב-ProTips נוספים ובמדדים מתקדמים דרך סורק המניות ותובנות המומחים של הפלטפורמה.

עדכוני המוצרים נותרים מרכזיים בתחזית. סורק ה-EUV מדגם NXE:3800F צפוי ב-2027, עם עלייה בתפוקה מ-230 ל-260 ויפרים לשעה. החברה גם הדגישה את כלי המטרולוגיה YieldStar 550, שלדבריה משפר את הפרודוקטיביות ב-60%.

דברי ההנהלה

מנהל הכספים הראשי רוג’ר דאסן אמר כי הרבעון שיקף הן הוצאה לפועל חזקה והן ביקוש חזק. "המכירות נטו ברבעון השלישי של 2026 הגיעו ל-EUR 11.7 מיליארד לרבעון," אמר. "זה היה בתוך התחזית הפיננסית, לקראת הקצה הגבוה שלה."

דאסן גם הצביע על עסקי הבסיס המותקן כמנוע מרכזי. הוא ציין כי EUR 3.3 מיליארד בהכנסות מבסיס מותקן היו "EUR 400 מיליון יותר ממה שהנחנו", וכינה זאת "השתקפות חזקה מאוד של הרצון של לקוחותינו לספק שדרוגים על הבסיס המותקן שלהם."

המנכ"ל כריסטוף פוקה אמר כי הביקוש נותר חזק באופן יוצא דופן. "כולם מציינים שהם רואים את הביקוש שלהם גדל בתקופה קצרה, אך גם מתארך בזמן," אמר על הלקוחות. "כיום, הם מצפים שההיצע שלהם לא יעמוד בביקוש לפחות עד 2028."

פוקה גם ציין כי ASML תצטרך להרחיב את כושר הייצור מהר יותר מהמתוכנן. "30% ב-2027, 30% ב-2028 לא יאפשרו לנו לעמוד בביקוש של לקוחותינו," אמר. "עלינו לעשות יותר."

סיכונים ואתגרים

- אילוצי כושר ייצור: ASML ציינה כי תוכניות ההרחבה הנוכחיות עשויות עדיין לא לעמוד בביקוש הלקוחות, מה שעלול להגביל את הצמיחה.

- סיכון הוצאה לפועל: הגדלה מהירה של התפוקה תוך שמירה על איכות היא קשה בייצור ציוד סמיקונדקטורים מורכב.

- ריכוז לקוחות: חלק גדול מהביקוש מגיע מקבוצה קטנה של יצרניות שבבים גדולות, מה שעלול להפוך את התוצאות לרגישות יותר למחזורי ההוצאות של הלקוחות.

- עיתוי טכנולוגי: מוצרים חדשים כגון High NA וסורקים מהדור הבא חייבים להגיע לפי נספח כדי לתמוך בצמיחה עתידית.

- מחזורי מאקרו ותעשייה: הוצאות על סמיקונדקטורים עלולות להאט אם יצרניות שבבים יקצצו בהוצאות הון או אם הביקוש יחלש.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו בשלושה תחומים עיקריים: מה הניע את הרבעון החזק, כמה ביקוש נותר בצנרת והאם ASML יכולה להרחיב את כושר הייצור מהר מספיק.

לגבי הרבעון עצמו, ההנהלה ציינה כי עסקי הבסיס המותקן היו ההפתעה הגדולה ביותר, כאשר שדרוגים ושירותים הגיעו הרבה מעל התוכנית. לגבי הביקוש, פוקה אמר כי לקוחות כבר מסתכלים מעבר ל-2027 ולתוך 2028, 2029 ו-2030, מה שמעניק ל-ASML ראות יוצאת דופן.

שאלות גם התמקדו בכושר הייצור. ההנהלה ציינה כי היא מצפה לשלוח כ-65 מערכות EUV ב-2026, אך הודתה כי תוכניות קודמות לצמיחה של 30% ב-2027 ועוד 30% ב-2028 לא יספיקו. המסר הזה רמז כי ASML רואה את הביקוש כחזק יותר אפילו מהתחזיות הקודמות שלה.

האנליסטים גם שאלו על טכנולוגיית High NA ומערכת המטרולוגיה החדשה YieldStar 550. ההנהלה ציינה כי שניהם חשובים לא רק למעברי צמתים עתידיים, אלא גם לסיוע ללקוחות להגדיל כושר ייצור ביתר יעילות.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.