סוכני AI צרכניים עשויים לשנות את הקניות המקוונות – אבל מי באמת מרוויח?
Applied Digital Holdings דיווחה על תוצאות הרבעון הפיסקלי הראשון של 2027 שעלו על ציפיות וול-סטריט הן ברווחים והן בהכנסות, בעוד שהמניה רשמה ירידה במסחר הרגיל לפני שהתאוששה במסחר לאחר שעות. החברה דיווחה על הפסד של $0.01 למניה, טוב בהרבה מהפסד של $0.27 שאנליסטים ציפו לו, וההכנסות זינקו ל-$341.9 מיליון לעומת תחזית של $111.19 מיליון. המניה ירדה 6.04% במסחר הרגיל ל-$23.81, ולאחר מכן עלתה 4.13% במסחר לאחר שעות ל-$24.794.
נקודות מפתח
- ההכנסות טיפסו ב-322% לעומת השנה הקודמת, בזכות צמיחה מהירה בעסקי אחסון המחשוב בביצועים גבוהים.
- ה-EBITDA המתואם עלה ל-$64.4 מיליון מ-$500,000 שנה קודם לכן, ומשקף מינוף תפעולי חזק יותר.
- החברה הודיעה כי יש לה כ-$36 מיליארד בהכנסות חוזיות על פני חמישה קמפוסים.
- ההנהלה ציינה כי הביקוש לתשתיות AI נותר חזק ביותר, כאשר רוב כושר 2027 כבר הוזמן מראש.
- Applied Digital הדגישה תנאי מימון משופרים, כולל הנפקת שטר חדש בריבית 7% לעומת תלוש של 9.25% בטרנש קודם.
ביצועי החברה
Applied Digital דיווחה על תוצאות יוצאות דופן ברבעון שהסתיים ב-31.08.2026, כאשר הרחיבה את תשתיות ה-AI ופעולות מרכזי הנתונים שלה. צמיחת ההכנסות הייתה רחבה, כאשר עסקי אחסון המחשוב בביצועים גבוהים תרמו $262.6 מיליון, בעוד שמגזר אחסון כריית הביטקוין ייצר $37.8 מיליון.
ההפסד הנקי המתואם של החברה צומצם ל-$4.1 מיליון, או $0.01 למניה מדוללת, לעומת הפסד גדול בהרבה שנה קודם לכן. על בסיס מדווח, עם זאת, Applied Digital עדיין רשמה הפסד נקי מפעילות מתמשכת של $221 מיליון, או $0.76 למניה, המשקף עלויות תפעוליות ועלויות שאינן במזומן גבוהות.
ההנהלה ציינה כי הרבעון הראה התקדמות לא רק בצמיחת ההכנסות אלא גם בביצוע על פני קמפוסי מרכזי הנתונים שלה. החברה השלימה את המימון לקמפוס הראשון שלה במהלך התקופה, וסגרה הנפקה של $1.59 מיליארד של שטרות בכירים מובטחים בריבית 7% עם פירעון ב-2031.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $341.9 מיליון, עלייה של 322% מ-$80.9 מיליון שנה קודם לכן.
- הכנסות מאחסון מחשוב בביצועים גבוהים: $262.6 מיליון.
- הכנסות מאחסון מרכזי נתונים: $37.8 מיליון, בערך פלט לעומת הרבעון המקביל אשתקד.
- הכנסות ChronoScale: $41.5 מיליון, כולל כ-$23 מיליון ממכירות חומרת GPU.
- EBITDA מתואם: $64.4 מיליון, עלייה מ-$500,000 שנה קודם לכן.
- הפסד נקי מתואם: $4.1 מיליון, או $0.01 למניה.
- הפסד נקי מפעילות מתמשכת: $221 מיליון, או $0.76 למניה.
- הוצאות SG&A: $114.7 מיליון, כולל $65.4 מיליון של פיצוי מבוסס מניות.
- מזומן ותחליפי מזומן: $2.9 מיליארד.
- מזומן מוגבל: $700 מיליון.
- שווי שוק: $7.39 מיליארד.
- יחס שוטף: 4.01, המעיד על נזילות לטווח קצר חזקה.
- צמיחת הכנסות (שנים עשר החודשים האחרונים): 167.45%.
רווחים מול תחזית
Applied Digital הכתה את הציפיות בפער גדול. אנליסטים ציפו להפסד של $0.27 למניה, אך החברה דיווחה על הפסד של $0.01 בלבד למניה, הפתעה חיובית של $0.26 למניה, או 96.3%.
ההכנסות היו מרשימות אף יותר. החברה דיווחה על $341.9 מיליון, לעומת תחזית הקונצנזוס של $111.19 מיליון. מדובר בחריגה של $230.71 מיליון, או 207.5%.
גודל החריגה בהכנסות בולט יותר מהתוצאה ברווח למניה. החברה עדיין קרובה לאיזון על בסיס מתואם, אך היקף צמיחת ההכנסות מרמז כי כושר ייצור חדש מגיע לפעילות מהר יותר ממה שמשקיעים רבים ציפו. הפתעה כזו בשורת ההכנסות יכולה להיות משמעותית יותר עבור חברה בשלב בנייה מהיר מאשר הפסד קטן ברווחים.
תגובת השוק
המניה נעה בחדות סביב הדוח. היא סגרה את מושב הבורסה הרגיל ב-$23.81, ירידה של 6.04% מהסגירה הקודמת של $25.34. לאחר פרסום הדוח, המניה עלתה 4.13% במסחר לאחר שעות ל-$24.794. התנודתיות אופיינית ל-Applied Digital, הנושאת בטא של 6.0 — המצביע על תנודות מחיר פי שש חמורות יותר מהשוק הרחב. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת בחסר במעט ברמות הנוכחיות, נסחרת מתחת לאומדן השווי ההוגן שלה — ומציבה אותה בין ההזדמנויות ברשימת המניות המוערכות בחסר.
אפילו לאחר ההתאוששות, המניה נותרה מתחת לסגירה של היום הקודם. היא גם נסחרה הרבה מתחת לשיא של 52 שבועות של $50.725, אם כי מעל לשפל של 52 שבועות של $19.005. המהלך מרמז כי המשקיעים היו זהירים בתחילה, ולאחר מכן הגיבו בחיוביות רבה יותר לאחר שעיכלו את התוצאות והתחזית.
התבנית התוך-יומית מצביעה על שוק שעדיין מנסה לאזן בין צמיחה מהירה לבין הוצאות כבדות, צרכי מימון והפסדים מתמשכים.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי הביקוש לכושר מחשוב AI נותר חזק וכי לקוחות עדיין דוחפים לקבלת חלונות אספקה ב-2027. החברה ציינה כי רוב כושר 2027 אמור להיות מוזמן מראש כבר עכשיו, עם ביקוש משמעותי גם לשנים 2028 ו-2029.
Applied Digital ציינה גם כי היא צופה:
- יותר מ-600 מגה-וואט שיוכנסו לשירות במהלך 12 החודשים הקרובים, לעומת 250 מגה-וואט ב-12 החודשים האחרונים.
- כ-250 מגה-וואט של חוזי הרחבה שייחתמו עד סוף לוח השנה של 2026.
- Harwood יתחיל פעילות ראשונית עד סוף שנת 2026.
- כ-300 מגה-וואט של סך IT קריטי מקוון על פני צפון דקוטה עד סוף שנת 2026.
- תרומות הכנסות מלואיזיאנה ואלבמה יתחילו במחצית הראשונה של לוח השנה של 2027.
- ChronoScale תישאר על המסלול ל-$1 מיליארד של הכנסות שנתיות חוזרות ב-2027.
- תיק פעיל של 3.5 עד 4 ג’יגה-וואט עד סוף לוח השנה של 2030, אם הביקוש והביצוע יישארו חזקים.
החברה ציינה גם כי חוזי הרחבה צפויים להיחתם במחירים גבוהים משמעותית מעסקאות קודמות, עם שערים מעל 15% בתוספת עליות ואפשרות לתנאי חכירה ארוכים יותר.
דברי ההנהלה
יו"ר ומנכ"ל החברה, Wes Cummins, אמר כי לחברה יש כעת "כ-$36 מיליארד בהכנסות חוזיות על פני חמישה קמפוסים, שלוש מדינות ושני אזורים גיאוגרפיים שונים מאוד של המדינה." הוא אמר כי מיקוד החברה הוא בהפיכת הבסיס החוזי הזה ל"צמיחה בת-קיימא ורווחית."
Cummins הדגיש גם את גישת העיצוב לטווח הארוך של החברה. "נקטנו בגישה שונה ואנו בונים לטווח הארוך עם אופקים של 30 שנה ומעלה," אמר, והוסיף כי המתקנים מתוכננים להסתגל ככל שארכיטקטורות המחשוב וצרכי האנרגיה ישתנו.
על תנאי השוק, אמר Cummins: "הביקוש נותר חזק ביותר כרגע. אנשים עדיין דוחפים לדברים שהם יכולים לקבל ב-2027. כמעט הכל ב-2027 אמור להיות מוזמן מראש בשלב זה."
סמנכ"ל הכספים Said Mohmand הצביע על התקדמות המימון של החברה, וציין כי השטרות האחרונים תומחרו ב-7% לעומת 9.25% בטרנש קודם. הוא אמר כי התלוש הנמוך יותר משקף "שיפורי אשראי" ואמון גובר של משקיעים.
סיכונים ואתגרים
- הפסדים נקיים מתמשכים: החברה צומחת במהירות, אך עדיין דיווחה על הפסד נקי גדול מפעילות מתמשכת.
- עלויות תפעוליות גבוהות: הוצאות SG&A נותרו גבוהות, כולל חיוב גדול של פיצוי מבוסס מניות.
- צרכי הון כבדים: בניית קמפוסים גדולים מצריכה מימון משמעותי ומשמעת ביצוע.
- סיכון בנייה ואספקה: ההנהלה ציינה כי האילוץ העיקרי אינו אנרגיה אלא היכולת לבנות ולספק בזמן.
- תלות בביקוש: התחזית מניחה ביקוש מתמשך חזק לתשתיות AI והוצאות לקוחות בריאות.
- סיכון רגולטורי והיתרים: אסטרטגיית החברה תלויה באישור מקומי נוח וגישה לאנרגיה, שניהם יכולים להשתנות.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו במספר נושאים, כולל ביקוש, מימון, הרחבה לאירופה ואסטרטגיית הבנייה לטווח הארוך של החברה.
השאלות התרכזו בקבלת שוק צפון דקוטה, שם אמר Cummins כי לחברה כבר יש שלושה לקוחות במדינה וצופה שיותר hyperscalers יצטרפו. הוא אמר כי המסגרת הרגולטורית של המדינה מקלה על תכנון פיתוח מרכזי נתונים.
אנליסטים שאלו גם על מימון פרוייקט עבור פרויקטים של hyperscalers בדרגת השקעה. Mohmand אמר כי לחברה יש אפשרויות מרובות מעבר לאיגרות חוב בתשואה גבוהה, כולל מימון פרוייקט וסטרקצ’רים אחרים בדרגת השקעה.
נושא נוסף היה הרחבת החברה לפינלנד. Cummins אמר כי האתר נבחר לאחר סקירת 30 עד 40 מיקומים וכי 100 המגה-וואט הראשונים אמורים להיות זמינים ב-2028, עם אפשרות יציאה לפני התחייבויות נוספות.
שאלות על יעד 3.5 עד 4 ג’יגה-וואט של החברה עד 2030 זכו לתשובה ברורה: Cummins אמר כי האתגר העיקרי הוא כושר הבנייה, לא זמינות האנרגיה. הוא אמר כי החברה מצפה להגיע לכ-2 ג’יגה-וואט עד סוף 2028.
אנליסטים לחצו גם על ChronoScale. Cummins אמר כי הפלטפורמה רודפת אחר אתרים קטנים יותר של 50 עד 100 מגה-וואט שמפתחים גדולים יותר דחו, וכי היא יכולה להגיע למאות מגה-וואט מקוונים מחוץ לקמפוסים המרכזיים של Applied Digital ב-2027 וב-2028.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
