ענקית הבריאות שנבחרה על ידי AI זינקה +15% בקדם־שוק לאחר דירוג Medicare
Worthington Steel דיווחה על רווח מתואם של $0.57 למניה ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027, נמוך מהתחזית של וול-סטריט שעמדה על $0.68, כאשר מעבד הפלדה ספג את הרבעון המלא הראשון של הנתונים הפיננסיים של Kloeckner לאחר הרכישה שנסגרה ביוני. ההכנסות עלו ל-$2.73 מיליארד, בסיוע הגודל המוגדל, אך המניה ירדה ב-2.38% במסחר הרגיל ועוד 1.94% לאחר שעות המסחר ל-$37.45, כשהמשקיעים שקלו את הפספוס ברווחים, הוצאות הריבית הגבוהות יותר ותזרים המזומנים החופשי השלילי מול תוכניות האינטגרציה ארוכות הטווח של החברה.
נקודות מפתח
- רווח מתואם למניה של $0.57 פספס את התחזית של $0.68 ב-16.2%.
- ההכנסות טיפסו ל-$2.73 מיליארד, עלייה חדה לעומת השנה הקודמת בשל רכישת Kloeckner.
- ה-EBIT המתואם עלה ל-$78.5 מיליון מ-$55.5 מיליון לפני שנה.
- החברה רשמה הפסד נטו מדווח מפעילות מתמשכת של $7 מיליון, לעומת רווח נטו של $36.8 מיליון בשנה שעברה.
- ההנהלה ציינה כי היצע הפלדה נותר מצומצם, אך היא רואה תמחור חזק למוצרים מצופים ומצפה לסינרגיות מ-Kloeckner לאורך זמן.
ביצועי החברה
הרבעון הראשון של Worthington Steel עוצב על ידי שינוי מהותי בתמהיל העסקי שלה. החברה איחדה את Kloeckner לראשונה לאחר סגירת הרכישה ב-03.06, מה שהעניק למעבד הפלדה נוכחות גדולה בהרבה בתחום ההפצה והעיבוד.
שינוי זה הרים את המכירות נטו ל-$2.7 מיליארד, עלייה של כ-$1.9 מיליארד לעומת אותו רבעון לפני שנה. אך הגודל המוגדל הביא גם הוצאות ריבית גבוהות יותר, עלויות הקשורות לרכישה וחיובי חשבונאות רכישה שהכבידו על הרווחיות. שיעור הרווח הגולמי של החברה עמד על 10.4% בלבד בשנים עשר החודשים האחרונים, המשקף את הלחץ על המרווחים בשוק עיבוד הפלדה התחרותי. על פי ניתוח InvestingPro, Worthington סובלת ממרג’ין רווח גולמי חלש בהשוואה לחברות עמיתות בתעשייה.
על בסיס תפעולי, ההנהלה ציינה כי ה-EBIT המתואם השתפר ל-$78.5 מיליון, בסיוע נפחי מכירות ישירות חזקים יותר, רווחי אחזקת מלאי חיוביים ומרווחים טובים יותר בחלק מקטגוריות המוצרים. Worthington Steel המקורית רשמה גם היא מכירות נטו גבוהות יותר של $954 מיליון, עלייה של 9% לעומת שנה קודמת.
החברה ציינה כי שוק הפלדה נותר קשה. ההיצע מצומצם, זמני האספקה ארוכים והלקוחות נזהרים בנוגע למלאי. עם זאת, ההנהלה ציינה כי השיגה נתח שוק בתחומי הרכב, החקלאות והמשאיות הכבדות, בעוד שהעסק המקורי פספס כ-30,000 טון משלוחים בשל אילוצי היצע.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $2.73 מיליארד, עלייה של כ-$1.9 מיליארד לעומת שנה קודמת, בעיקר בשל Kloeckner.
- רווח מתואם למניה: $0.57, ירידה מ-$0.77 לפני שנה.
- הפסד נטו מדווח מפעילות מתמשכת: $7 מיליון, או $0.14 למניה, לעומת רווח נטו של $36.8 מיליון, או $0.73 למניה, לפני שנה.
- EBIT מתואם: $78.5 מיליון, עלייה של $23 מיליון משנה לשנה.
- EBITDA מתואם: $111 מיליון.
- הוצאות ריבית נטו: $38.8 מיליון, עלייה מ-$2.9 מיליון לפני שנה.
- תזרים מזומנים תפעולי: שלילי $6 מיליון.
- תזרים מזומנים חופשי: שלילי $69 מיליון.
- הוצאות הון: $63 מיליון.
- מזומן בקופה: כ-$248 מיליון נכון ל-31.08.
- חוב נטו: $1.9 מיליארד לאחר רכישת Kloeckner.
- שווי שוק: $1.95 מיליארד.
- יחס שוטף: 1.81, המצביע על נזילות לטווח קצר מספקת.
- יחס חוב להון עצמי: 0.3, רמה ניהולית למרות חוב הרכישה.
רווחים מול תחזית
הרווח המתואם למניה של Worthington Steel עמד על $0.57, מתחת לתחזית הקונצנזוס של $0.68, חוסר של $0.11 למניה. מדובר בפספוס של 16.2%.
החברה לא סיפקה תחזית הכנסות בנתונים שנמסרו, ולכן השוואה ישירה של המכירות עם תחזיות וול-סטריט אינה זמינה. עם זאת, שורת ההכנסות העליונה הייתה ברורות גדולה יותר מלפני שנה, שכן עסקת Kloeckner הוסיפה רבעון מלא של תוצאות.
את פספוס הרווחים יש לבחון בהקשר הנכון. הרבעון כלל $22.6 מיליון בהוצאות הקשורות לרכישה, הפסד של $15.5 מיליון הקשור למדידה מחדש של מניות Kloeckner שהוחזקו קודם לכן, מחיקה של נכס מס נדחה בסך $5.6 מיליון וצעד עלות מלאי של $43 מיליון מחשבונאות הרכישה. ההנהלה ציינה כי צעד המלאי אינו מזומני וכי ה-EBITDA המתואם היה מתקרב ל-$150 מיליון אילו פריט זה היה מתווסף בחזרה.
גם עם ההתאמות הללו, תוצאת הרווח למניה הייתה חלשה מהצפוי. הפספוס היה משמעותי, במיוחד בהשוואה לרווח המתואם למניה של $0.77 בשנה הקודמת.
תגובת השוק
המניה ירדה ב-2.38% במסחר הרגיל ל-$38.19 ולאחר מכן החליקה עוד 1.94% לאחר שעות המסחר ל-$37.45. התנועה לאחר שעות המסחר מצביעה על כך שהמשקיעים הגיבו בזהירות לדוח הרווחים.
במחיר שלאחר שעות המסחר, המניות היו כ-22% מתחת לשיא של 52 שבועות של $49.17 וכ-38% מעל לשפל של 52 שבועות של $27.22. זה ממקם את המניה באמצע הטווח השנתי שלה, לא רחוק מרמות המסחר האחרונות. על פי ניתוח השווי ההוגן של InvestingPro, המניה נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, מה שמצביע על פוטנציאל עלייה למשקיעים סבלניים המוכנים להתעלם מאתגרי האינטגרציה לטווח הקצר. החברה מופיעה גם בין המניות בפלטפורמת הניתוח המקיפה של InvestingPro, העוקבת אחר למעלה מ-1,400 מניות אמריקאיות.
הירידה לא הייתה חמורה, מה שעשוי להצביע על כך שהמשקיעים מאזנים בין פספוס הרווח למניה לבין הכדאיות האסטרטגית של רכישת Kloeckner. עם זאת, הרווח החלש מהצפוי, עומס החוב הגבוה יותר ותזרים המזומנים החופשי השלילי ככל הנראה המשיכו להכביד על המניה.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא מצפה לרווחי אחזקת מלאי לפני מס מוערכים בעסק המקורי של Worthington Steel של $10 מיליון עד $15 מיליון ברבעון השני, עם השפעה שיורית מוגבלת בלבד מצעד חשבונאות הרכישה של Kloeckner.
החברה ציינה גם כי הוצאות ההון המשולבות לשנת הכספים 2027 צפויות לסך $160 מיליון עד $180 מיליון. היא ציינה כי ההוצאות ברבעון הראשון היו עמוסות מראש מכיוון שמספר פרויקטים כבר היו בעיצומם, והיא מצפה שהוצאות ההון ימתנו בהמשך השנה.
Worthington Steel לא שינתה את סדרי העדיפויות האסטרטגיים הרחבים שלה. אלה כוללים השלמת הסכם השליטה והעברת הרווח וההפסד, או DPLTA, בגרמניה, לכידת סינרגיות מ-Kloeckner, הפחתת מינוף וקידום פרויקטי צמיחה הקשורים לחשמול, השקעה ברשת ויישומים בעלי יעילות גבוהה יותר.
ההנהלה ציינה כי יעדי הסינרגיה וצמצום המינוף שנמסרו קודם לכן נותרים ללא שינוי. היא ציינה גם כי זוהו $150 מיליון בסינרגיות הון חוזר, רובן קשורות לניהול מלאי. האנליסטים מתחזים רווח למניה של $2.55 לשנת הכספים 2027, שיפור חד מעמדת ההפסד הנוכחית. נתוני InvestingPro מראים כי הרווח הנקי צפוי לצמוח השנה, והאנליסטים צופים כי החברה תחזור לרווחיות — תפיסה התומכת בתזה של ההנהלה לגבי האינטגרציה. רוצים תובנות מעמיקות יותר? Worthington Steel היא אחת מ-1,400 מניות ומעלה המכוסות על ידי דוחות המחקר המקיפים של InvestingPro, המתרגמים נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
דברי מנהלי העסקים
ג’ף ג’. גילמור, המנכ"ל, אמר כי הרכישה משנה את היקף החברה והשפעתה. "Kloeckner משנה את הגודל, הצורה וההשפעה של החברה שלנו," אמר. "היא מרחיבה את יכולות המוצר והעיבוד שלנו, מרחיבה את השווקים שאנו משרתים ומאריכה את טביעת הרגל הגיאוגרפית שלנו."
גילמור תיאר גם את הרקע בשוק כקשה במיוחד. "זו אחת מסביבות היצע הפלדה המאתגרות ביותר שרובנו ראינו אי פעם," אמר, תוך שהוא מציין היצע מצומצם, זמני אספקה ארוכים ולוחות זמנים משתנים של ייצור.
בנוגע לאינטגרציה, גילמור אמר כי החברה רוצה להתקדם בזהירות. "אנו מתמקדים בהכנה לאינטגרציה," אמר. "אנו רוצים לנוע עם משמעת, לא רק מהירות."
טים אדמס, סמנכ"ל הכספים, אמר כי סדרי העדיפויות הפיננסיים של החברה ממוקדים באינטגרציה ובתיקון המאזן. "סדרי העדיפויות הפיננסיים שלנו ברורים," אמר. "אנו מתמקדים בהשלמת ה-DPLTA, הנחוץ לנו לאינטגרציה המלאה של Kloeckner ולכידת סינרגיות, הפחתת מינוף וקידום פרויקטי הצמיחה האסטרטגיים שלנו."
סיכונים ואתגרים
- מינוף גבוה: החוב נטו עמד על $1.9 מיליארד, והוצאות הריבית עלו בחדות, מה שעלול להגביל את הגמישות.
- יצירת מזומנים חלשה: החברה דיווחה על תזרים מזומנים חופשי שלילי ועל יציאת מזומנים תפעולית.
- סיכון אינטגרציה: Kloeckner עדיין בשלב מוקדם של תהליך האינטגרציה, והסינרגיות הצפויות עשויות לקחת זמן להתממש.
- תנודתיות בשוק הפלדה: היצע מצומצם ומחירים משתנים יכולים לסייע למרווחים, אך הם גם מקשים על התכנון.
- רכות בשווקי הקצה: ביקוש הבנייה ירד, משלוחי האנרגיה ירדו והלקוחות נותרו זהירים.
- חיובים הקשורים לרכישה: פריטי חשבונאות רכישה ועלויות חד-פעמיות אחרות הפחיתו את הרווחים המדווחים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בעסקת Kloeckner, במרג’ינים ובתנאי ההיצע.
שאלה אחת התמקדה בסיבה לכך שטונות ישירות של Worthington המקורית החזיקו מעמד טוב יותר מהרגיל. גילמור אמר כי עיקר הסיבה היא רווחי נתח שוק בתחומי הרכב, החקלאות והמשאיות הכבדות, אם כי החברה עדיין פספסה כ-30,000 טון משלוחים בשל אילוצי היצע.
שאלה נוספת עסקה במרווחי הגלוון, שממוצעם עלה על $200 ברבעון. גילמור אמר כי הוא מצפה שמרווחים אלה יישארו חזקים בשל היצע מצומצם ויבוא מוגבל, אם כי ציין כי רוב הרווח אמור להתבטא בצורה ברורה יותר בעונת החוזים הבאה שתחל ב-01.01.
האנליסטים שאלו גם על בעלי מניות המיעוט הגרמניים ומבנה ה-DPLTA. ההנהלה ציינה כי אוחזי המיעוט יכולים למכור מניות ל-Worthington במחיר של EUR 11 כל אחת ברגע שההסכם יאושר ויכנס לתוקף, או להישאר מושקעים ולקבל פיצוי מזומן שנתי נערב.
לגבי הכלכלה של Kloeckner, אדמס אמר כי צעד המלאי של חשבונאות הרכישה בסך $43 מיליון אינו מזומני ולא הוחרג מה-EBITDA המתואם המדווח של $111 מיליון. הוא אמר כי הוספתו בחזרה תביא את ה-EBITDA המנורמל לכ-$150 מיליון.
ההנהלה ציינה גם כי ל-Kloeckner ול-Worthington יש אסטרטגיות רכש דומות, עם כ-99% מהרכישות המגיעות ממפעלים מקומיים. לדבריה, זה אמור לסייע לחברה המשולבת לשמור על גישת הקנייה המקומית שלה תוך הרחבת טווח ההגעה הגיאוגרפי שלה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
