מוסאלם מהפד מזהיר מפני שתיקת הבנקים המרכזיים בעת תנודתיות
יום שני, 28.09.2026 — AngloGold Ashanti (AAUC) השתמשה בפורום הכרייה אמריקס 2026 כדי להציג תוכנית צמיחה חדה המבוססת על ייצור חדש באתיופיה, תפוקה גבוהה יותר במאלי ורווחים יציבים בחוף השנהב. ההנהלה הצביעה גם על יתרה חזקה יותר ועל מדיניות החזרת מזומנים עתידית, תוך הכרה בכך שקורמוק עדיין נמצאת בשלב הפעלה סופי ומעט מאחורי לוח הזמנים.
נקודות מפתח
- תפוקת הזהב צפויה לעלות מ-379,000 אונקיות בשנה שעברה ל-600,000 עד 650,000 אונקיות בשנה הבאה, ולאחר מכן להתקרב ל-800,000 אונקיות עד 2030.
- קורמוק באתיופיה מתקרבת לשפיכת הזהב הראשונה וצפויה להפוך למנוע הצמיחה העיקרי של החברה, עם עלויות קיום כוללות (all-in sustaining costs) משוערות של כ-$1,300 לאונקיה.
- סאדיולה במאלי ומתחם חוף השנהב מורחבים שניהם באמצעות שדרוגי מפעל מודולריים וחקירה שמטרתה להאריך את חיי המכרה.
- החברה דיווחה על יתרת מזומנים פרו-פורמה של CAD 487 מיליון ואמרה שהיא מתכננת להכריז על מדיניות חלוקת מזומנים לפני סוף שנת 2024.
- ההנהלה אמרה שיש לה בעלות של 16% בחברה, בעוד ש-Zijin Mining Group מחזיקה ב-9.2%, מה שמדגיש את ההתאמה סביב צמיחה והחזרים.
תוצאות פיננסיות
ההנהלה הציגה את העסק כיצרן זהב ברמה בינונית מבוסס עם בסיס ייצור עולה ויצירת מזומנים משתפרת.
- הייצור בשנה שעברה היה 379,000 אונקיות זהב.
- התחזית הפיננסית לשנה הנוכחית היא 385,000 עד 425,000 אונקיות מהמכרות המייצרות במאלי ובחוף השנהב.
- הייצור בחצי הראשון הגיע ל-193,000 אונקיות.
- התחזית הפיננסית לשנה הבאה עולה ל-600,000 עד 650,000 אונקיות, עלייה של 58% עד 72% מהשנה הנוכחית.
- עד 2030, ההנהלה צופה שהתפוקה השנתית תתקרב ל-800,000 אונקיות.
החברה אמרה שעלויות הקיום הכוללות הנוכחיות מהמכרות המייצרות הן כ-$2,200 לאונקיה, עם שיפור צפוי במחצית השנייה של השנה.
- קורמוק צפויה לפעול בכ-$1,300 לאונקיה בעלויות קיום כוללות במחיר זהב של $4,200.
- סאדיולה צפויה לרדת מתחת ל-$1,700 לאונקיה.
- מתחם חוף השנהב צפוי לפעול ב-$1,800 עד $1,900 לאונקיה.
- במחירי הזהב הנוכחיים, קורמוק עשויה לייצר מרג’ין של כ-$3,000 לאונקיה, לפי ההנהלה.
החברה הדגישה גם את יתרתה ואת סדרי עדיפויות ההוצאות שלה.
- המזומנים פרו-פורמה בסוף הרבעון השני היו CAD 487 מיליון.
- הוצאות החקירה השנתיות הן CAD 36 מיליון.
- שווי השוק תואר כ-CAD 4.0 מיליארד עד CAD 4.5 מיליארד בערך.
- ההנהלה מחזיקה ב-16% מהמניות.
- Zijin Mining Group מחזיקה ב-9.2% לאחר השקעה של CAD 487 מיליון.
עדכונים תפעוליים
ההנהלה מסרה עדכונים מפורטים על כל אחד משלושת אזורי הפעילות שלה: אתיופיה, מאלי וחוף השנהב.
קורמוק, אתיופיה
קורמוק היא פרויקט הצמיחה החדש והחשוב ביותר של החברה. ההנהלה אמרה שהמכרה נמצאת בשלב ההפעלה הסופי ואמורה להתחיל בייצור תוך שבועות.
- הפרויקט עומד בתקציב, אך מאחר בכמה שבועות מלוח הזמנים.
- הכרייה כבר בעיצומה, והחברה לוכדת מדרג תוך התאמת נתוני טונאז’ ומדרג.
- כ-1 מיליון טון עפרה מאוחסנים על פני השטח, כלומר כשני שלישים מהכמות הדרושה לייצור מלא עד סוף השנה.
- שפיכת הזהב הראשונה צפויה תוך כמה שבועות הקרובים.
- המכרה צפויה להגיע במהירות לכושר הייצור המלא עד סוף השנה ולהגיע לייצור מלא בשנה הבאה.
- התפוקה השנתית המשוערת היא 240,000 עד 270,000 אונקיות בשנה הראשונה, בממוצע 300,000 אונקיות לשנה בארבע השנים הראשונות.
ההנהלה הדגישה את עלות החשמל הנמוכה של הפרויקט ואת התשתית החזקה שלו.
- קורמוק מחוברת לרשת הלאומית של אתיופיה.
- כ-97% מהחשמל של המדינה הוא הידרואלקטרי, לפי ההנהלה.
- למכרה יש הסכם רכישת חשמל ל-20 שנה במחיר $0.04 לקילוואט-שעה.
- ההנהלה כינתה את קורמוק "בנקומט גדול" בשל מבנה העלויות שלה והתפוקה הצפויה.
החקירה בקורמוק גם היא מתקדמת.
- החברה כבר רואה מינרליזציה נוספת מעבר לשני המחצבות הפתוחות הראשוניות, Dish Mountain ו-Ashashire.
- ההנהלה צופה להוסיף עתודות מוכחות וסבירות במהלך 12 עד 18 החודשים הקרובים.
- העתודות המוכחות והסבירות הנוכחיות של קורמוק עומדות על 2.7 מיליון אונקיות.
- מלאי המשאבים הוא כ-3 מיליון אונקיות, וההנהלה אמרה שהיא מצפה לעלות על יעד של 5 מיליון אונקיות.
- חיי המכרה האסטרטגיים מיועדים ל-15 שנה.
- Wheaton Precious Metals סיפקה מימון ותמיכה בבדיקת נאותות לפרויקט.
סאדיולה, מאלי
סאדיולה נותרת נכס תפעולי מרכזי ועוברת כעת מכרייה של עפרת חמצן לכרייה של עפרה טרייה, או סולפיד.
- המכרה ייצרה 8.8 מיליון אונקיות במשך יותר מ-20 שנה.
- כיום היא מייצרת 200,000 עד 230,000 אונקיות בשנה.
- לפני שלוש שנים, התפוקה הייתה כ-155,000 אונקיות, מה שמראה את היקף העלייה האחרונה.
- השלב הראשון של ההרחבה המודולרית הושלם והעלה את כושר עיבוד העפרה הטרייה מ-20% ל-60% עד 70% מסך התפוקה.
ההנהלה אמרה שלסאדיולה עדיין יש מקום לצמיחה.
- למכרה יש יותר מ-7 מיליון אונקיות של עתודות מוכחות וסבירות.
- החקירה מתמקדת בהוספת אונקיות חמצן, עם כ-1 מיליון אונקיות כיום במלאי החמצן.
- החברה גם בוחנת האם המינרליזציה בין המחצבות הפתוחות יכולה לתמוך במחצבה גדולה אחת.
- הרחבה מודולרית נוספת מתוכננת להעלות את הכושר ל-7 מיליון טון.
- ההנהלה מכוונת ל-275,000 אונקיות עד 2029 ובסופו של דבר ל-360,000 אונקיות בשנה.
- סיור אנליסטים מתוכנן לרבעון הראשון, ככל הנראה בתחילת 2025.
מתחם חוף השנהב
החברה מפעילה את Bonikro ו-Agbaou כמתחם יחיד, כאשר שני המכרות מרוחקים 17 עד 20 קילומטרים זה מזה ומחוברים בדרך גישה.
- הייצור המשולב הוא 180,000 עד 200,000 אונקיות בשנה.
- ההנהלה אמרה ששני המכרות נוהלו בעבר בנפרד בכ-80,000 עד 100,000 אונקיות כל אחד.
- האינטגרציה יצרה סינרגיות תפעוליות ושיפרה את פרופיל הייצור.
Bonikro נותרת המכרה הגדולה והמבוססת יותר במתחם.
- היא מייצרת כ-100,000 אונקיות בשנה.
- יש לה 1.4 מיליון אונקיות של עתודות מוכחות וסבירות.
- חיי המכרה הם לפחות 10 שנים ומתקרבים ל-12 שנה.
Agbaou הייתה המקור העיקרי לפוטנציאל עלייה במתחם.
- ההנהלה תיארה אותה כ"הקטנה שבחבורה" אך אמרה שיש לה פוטנציאל משמעותי.
- חיי המכרה הוארכו מ-18 חודשים ל-4 עד 5 שנים באמצעות שינויי עיצוב מחצבה ואזורי חקירה חדשים.
- החברה רואה נתיב לחיי מכרה של 8 שנים ויותר.
- הזדמנות תת-קרקעית גם היא נמצאת בהערכה.
בכל המתחם, צמיחת העתודות הייתה משמעותית.
- העתודות המוכחות והסבירות המשולבות הן כעת מעל 1.7 מיליון אונקיות.
- ההנהלה אמרה שחיי העתודות ב-200,000 אונקיות בשנה מתקרבים ל-10 שנים.
- כחצי מתקציב החקירה של החברה מופנה לחוף השנהב.
- ב-200,000 אונקיות בשנה, $1,800 עד $1,900 לאונקיה בעלויות, ומחיר זהב של $4,200, ההנהלה אמרה שיצירת הערך עשויה להתקרב ל-CAD 1.5 מיליארד.
תחזית עתידית
המסר הרחב יותר של ההנהלה היה שהחברה עוברת מסיפור צמיחה לפלטפורמה גדולה יותר של יצירת מזומנים.
- אבן הדרך המרכזית הבאה היא תחילת הייצור בקורמוק תוך שבועות.
- הרבעון הרביעי צפוי להיות הרבעון הכבד ביותר השנה ככל שהייצור מואץ.
- קורמוק צפויה להניע את רוב הצמיחה ב-2026 ומעבר לכך.
- ההרחבה המודולרית של סאדיולה צפויה לתמוך בעליות נוספות עד 2029.
- מתחם חוף השנהב ממוצב כבסיס ייצור יציב לטווח ארוך.
ההנהלה גם פירטה את סדרי עדיפויות הקצאת ההון שלה.
- מדיניות חלוקת מזומנים צפויה לפני סוף שנת 2024.
- דיבידנד ורכישות חוזרות של מניות נשקלים.
- החברה גם רוצה גמישות לבצע רכישות אסטרטגיות במחיר הנכון.
- כל מזומן שנותר לאחר חלוקות ישמש להזדמנויות צמיחה.
בצד כוח האדם, ההנהלה אמרה שאתיופיה עדיין בונה מומחיות בכרייה.
- החברה תלויה כיום יותר מהרגיל בעובדים מחו"ל.
- היא שואפת לעבור לכוח עבודה מקומי ברובו תוך 18 עד 24 חודשים.
- ההנהלה אמרה שלאתיופיה יש גיאולוגים ומהנדסים טובים, אך פחות תרבות כרייה מבוססת מאשר מערב אפריקה.
- החברה משתמשת בניסיון מדרום אמריקה וממערב אפריקה כדי לסייע בבניית יכולת מקומית.
עיקרי שאלות ותשובות
במהלך השאלות, ההנהלה הרחיבה על הבדלים אזוריים, צמיחת עתודות והקצאת הון.
על ההשוואה בין אזורים וכוחות עבודה, ההנהלה אמרה שהמגן הנובי האתיופי הוא אזור כרייה פורה עם התגלויות זהב על פני השטח ופוטנציאל משאבים חזק.
- היא אמרה שאתיופיה היא מדינה גאה עם היסטוריה של 5,500 שנה ותרבות יזמית ולומדת מהר.
- היא הביעה הערות דומות על חוף השנהב ומאלי.
- ההנהלה אמרה שלמערב אפריקה יש יותר אוריינות כרייה ממזרח אפריקה מכיוון שיש לה מסורת כרייה ארוכה יותר.
- היא מצפה שעובדים אתיופים מקומיים יקחו על עצמם אחריות רבה יותר עם הזמן.
על חוף השנהב, ההנהלה אמרה שעלייה בעתודות ותחזית חיי המכרה נתמכות על ידי המבנה המורכב של שני המכרות.
- ל-Bonikro יש 1.4 מיליון אונקיות עתודות וחיי מכרה של 10 עד 12 שנה.
- Agbaou עברה מחיים קצרים מאוד ל-4 עד 5 שנים, עם פוטנציאל עלייה נוסף אפשרי.
- החברה רואה מקום נוסף לצמיחת עתודות וכרייה תת-קרקעית אפשרית.
על הקצאת הון, ההנהלה אמרה שהמטרה העיקרית היא לייצר תזרים מזומנים חזק מנכסים קיימים.
- קורמוק תוארה כמחולל המזומנים המרכזי, עם 270,000 עד 300,000 אונקיות בשנה ועלויות תפעול נמוכות.
- בשיעור מס של 25%, ההנהלה אמרה שהפרויקט אמור לייצר תזרים מזומנים משמעותי.
- החזרים לבעלי המניות והשקעות צמיחה סלקטיביות הן שתיהן חלק מהתוכנית.
סיכום
הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לדיון המלא ולפרטים נוספים מפורום הכרייה אמריקס 2026.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
