מניות יצרניות השבבים הסיניות צונחות על רקע דיווחים כי בייג’ינג שוקלת לאשר מכירות של אנבידיה
AGF Management Ltd. דיווחה על תוצאות חלשות מהצפוי לרבעון השלישי של שנת הכספים 2026, עם רווח מדולל מותאם של CAD 0.49 למניה והכנסות של CAD 112.5 מיליון, שניהם מתחת לתחזיות וול-סטריט. הפספוס הגיע אף שהנכסים המנוהלים ונכסי זכות הבעלות הניבים עלו ל-CAD 74 מיליארד, עלייה של 31% לעומת השנה הקודמת. המניה ירדה 6.86% במסחר לפני פתיחת השוק ל-$17.25 מ-$18.52, ומתקרבת לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- רווח מדולל מותאם למניה של CAD 0.49 פספס את תחזית הקונצנזוס של CAD 0.5768 בכ-15%.
- הכנסות של CAD 112.5 מיליון נפלו מתחת לתחזית של CAD 161.86 מיליון בכ-30.5%.
- נכסים מנוהלים ונכסי זכות הבעלות הניבים טיפסו ל-CAD 74 מיליארד, עלייה של 31% משנה לשנה.
- תזרים מזומנים חופשי עלה ל-CAD 39 מיליון, התומך בדיבידנדים ורכישות חוזרות.
- החברה ציינה כי היא צופה ש-New Holland Capital תגיע לרווחיות בהכנסות הקשורות לזכות הבעלות תוך 12 עד 24 חודשים.
ביצועי החברה
AGF רשמה צמיחה מוצקה בנכסים ברבעון, אף שהרווחים הכותרתיים פיגרו אחרי הציפיות. סך הנכסים המנוהלים ונכסי זכות הבעלות הניבים עלו 31% לעומת שנה קודמת, בסיוע רווחים בקרנות נאמנות, תעודות סל (ETF), חשבונות מנוהלים נפרדים (SMA) ועושר פרטי.
עסק קרנות הנאמנות הקמעונאיות הקנדיות של החברה הציג את הרבעון התשיעי הרצוף של מכירות נטו חיוביות, עם תזרים נכנס נטו של CAD 92 מיליון. AGF ציינה גם כי נכסי ETF ו-SMA גלובליים צמחו 57% משנה לשנה ל-CAD 5.5 מיליארד, המשקפים שינוי רחב יותר בביקוש הלקוחות לכלי השקעה שונים.
עם זאת, הרבעון הראה לחץ בחלקים מסוימים של העסק. ההכנסות מהשקעות לטווח ארוך היו מתונות, והחברה לא חזרה על רווח שנרשם ברבעון הקודם מ-New Holland Capital. זה תרם להכבדה על השורה התחתונה אף שהפלטפורמה הליבתית המשיכה להתרחב.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- רווח מדולל מותאם למניה: CAD 0.49, מתחת לתחזית של CAD 0.5768.
- הכנסות: CAD 112.5 מיליון, מתחת לתחזית של CAD 161.86 מיליון.
- נכסים מנוהלים ונכסי זכות הבעלות הניבים: CAD 74 מיליארד, עלייה של 31% משנה לשנה.
- הכנסה נטו מותאמת המיוחסת לבעלי מניות: CAD 32 מיליון.
- תזרים מזומנים חופשי: CAD 39 מיליון, עלייה של CAD 3 מיליון ברצף ו-CAD 8 מיליון משנה לשנה.
- EBITDA מותאם: CAD 49 מיליון, ירידה של CAD 15 מיליון לעומת הרבעון הקודם, אך עלייה של CAD 3 מיליון לעומת שנה קודמת.
- דמי ניהול נטו: CAD 101 מיליון, עלייה של CAD 4 מיליון ברצף ו-CAD 12 מיליון משנה לשנה.
- הוצאות SG&A: CAD 64 מיליון, עלייה של CAD 1 מיליון ברצף ו-CAD 2 מיליון משנה לשנה.
- חוב נטו: CAD 28 מיליון, עם CAD 170 מיליון זמין במסגרת האשראי שלה.
- סך ההון שהוחזר לבעלי המניות ב-12 החודשים האחרונים: CAD 56 מיליון.
- תשואת דיבידנד נוכחית: 2.92%, הנתמכת על ידי 53 שנים רצופות של תשלומי דיבידנד לפי InvestingPro.
- תשואה על ההון: 11% ב-12 החודשים האחרונים, המשקפת רווחיות מוצקה למרות רוחות נגד בטווח הקצר.
רווחים מול תחזית
הרווח המדולל המותאם למניה של AGF בסך CAD 0.49 הגיע מתחת לתחזית של CAD 0.5768, פספוס של CAD 0.0868 למניה, או 15.05%. ההכנסות פספסו בפער רחב יותר, ונחתו ב-CAD 112.5 מיליון לעומת ציפיות של CAD 161.86 מיליון, חוסר של CAD 49.36 מיליון, או 30.5%.
גודל פספוס ההכנסות היה גדול יותר מפספוס הרווח למניה וסביר שהשפיע יותר על המשקיעים, מכיוון שהוא מצביע על מומנטום חלש יותר בשורה העליונה בטווח הקצר. עם זאת, מגמות איסוף הנכסים הליבתיות של החברה נותרו בונות, עם צמיחה חזקה בנכסים המנוהלים ותזרימים קמעונאיים חיוביים.
בהשוואה למגמת הפעילות האחרונה של החברה, הרבעון היה מעורב. AGF המשיכה לגדל נכסים ולייצר מזומנים, אך היעדר הרווח מהרבעון הקודם וחולשת הכנסות ההשקעות לטווח ארוך הכבידו על התוצאות המדווחות. הפספוס היה גדול מספיק כדי לבלוט ומסביר ככל הנראה את רוב תגובת המניה השלילית.
תגובת השוק
מניות AGF ירדו 6.86% במסחר לפני פתיחת השוק ל-$17.25 מ-$18.52, ירידה של $1.27 למניה. המניה התקרבה לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה של $13.33 עד $24.20, אם כי נותרה מעל השפל השנתי.
הירידה מרמזת שהמשקיעים התמקדו בפספוס הרווחים וההכנסות ולא במגמות הנכסים ותזרים המזומנים החזקות יותר. תנועת המניה מצביעה גם על כך שהשוק עדיין רגיש לכל סימן של לחץ בתמהיל ההכנסות מזכות הבעלות וההשקעות של AGF.
לא סופקו נתוני מחזור חריגים, ולכן לא ניתן לאשר האם התנועה הייתה מלווה במסחר כבד.
תחזית והנחיות
AGF ציינה כי היא צופה שיעורי דמי ניהול נטו ירדו ב-2 עד 3 נקודות בסיס קדימה, בעיקר בשל מעבר לקרנות נאמנות מסדרה F בעלות זכות בעלות נמוכה יותר ומכירות נוספות של SMA. ההנהלה ציינה שהשיעור הנמוך יותר לא אמור למנוע התרחבות מרג’ין מכיוון ש-SMA נושאים עלויות תוספתיות מינימליות.
החברה ציינה גם כי New Holland Capital צפויה לעבור לרווחיות בהכנסות הקשורות לזכות הבעלות תוך 12 עד 24 חודשים. AGF ציינה כי היא שומרת על אופציה להגדיל את בעלותה לעמדה שולטת תוך שנה עד שלוש שנים.
לגבי תיק ההשקעות לטווח ארוך, AGF צופה החזרים מתונים של 1% עד 2% לשנת 2026, עם חלק גדול יותר של מימושים צפויים במהלך השנה עד חמש השנים הבאות. החברה ציינה כי הון ממימושים אלו עשוי להיות ממוחזר להשקעות מסונפות חדשות ולגיוון רחב יותר.
דברי ההנהלה
"הנכסים המנוהלים ונכסי זכות הבעלות הניבים שלנו עמדו על CAD 74 מיליארד בסוף הרבעון, עלייה של 31% לעומת שנה קודמת," אמרה המנכ"לית Judy Goldring, תוך הדגשת צמיחת הנכסים של החברה.
Goldring הצביעה גם על עוצמת הפלטפורמה הקמעונאית, ואמרה כי קרנות הנאמנות הקמעונאיות הקנדיות של AGF הציגו את הרבעון התשיעי הרצוף של מכירות נטו חיוביות. היא הוסיפה כי החברה ממשיכה לראות תזרימים חזקים ב-ETF ו-SMA כאשר לקוחות משתמשים בכלים שונים לגישה לאסטרטגיות שלה.
סמנכ"ל הכספים Ken Tsang אמר כי תשואת ה-EBITDA של החברה עמדה על 26 נקודות בסיס לרבעון ו-25 נקודות בסיס על בסיס 12 חודשים גולשים, עלייה מ-17 נקודות בסיס ב-2022. הוא אמר שרמה זו היא "יותר מפי שניים" ממוצע התעשייה, המדגישה את המינוף התפעולי של AGF.
סיכונים ואתגרים
- לחץ על ההכנסות ממוצרים בעלי זכות בעלות נמוכה: מעבר לקרנות נאמנות מסדרה F ו-SMA עשוי לתמוך בצמיחה, אך עלול גם להפחית את שיעור זכות הבעלות הממוצע.
- פדיונות מוסדיים: AGF חשפה פדיון של CAD 650 מיליון משותף אסטרטגי אחד ועוד CAD 120 מיליון מקרנות נאמנות מוסדיות, שעלולים להכביד על הסנטימנט.
- חולשה בהשקעות לטווח ארוך: הון בעלים פרטי, הון סיכון וחלק מאסטרטגיות התשואה המוחלטת עמדו בפני תנאי שוק קשים ב-2026.
- ביצועים בהון הבעלים הפרטי של Kensington: הקרן ירדה 7.5% מתחילת השנה, המשקפת הן ביצועים חלשים בסיסיים והן מחיקות הקשורות לדרישות נזילות.
- סיכון מחזור שוק: AGF ציינה כי חלק מנכסי התשתית עוברים לשלב קציר, שעלול להפחית את ההחזרים ככל שההשקעות מבשילות.
למשקיעים המחפשים ניתוח מעמיק יותר, AGF היא אחת מיותר מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות מחקר Pro מקיפים ב-InvestingPro. דוחות אלו הופכים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליות אינטואיטיביות וניתוח מומחים. הפלטפורמה מציעה 10 ProTips נוספים עבור AGF, יחד עם הערכות שווי הוגן, כלי סינון מתקדמים וציוני בריאות פיננסית מפורטים.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו רבות ב-New Holland Capital, ושאלו מתי AGF עשויה לבקש בעלות שולטת ומתי העסק יכול להפוך לרווחי על בסיס הכנסות הקשורות לזכות הבעלות. ההנהלה ציינה כי היא צופה לשקול עמדת שליטה תוך שנה עד שלוש שנים ורואה רווחיות FRE תוך 12 עד 24 חודשים.
שאלות נוספות התמקדו בתזרימי קרנות הנאמנות, שהאטו כאשר משקיעים עברו למוצרים מאוזנים ובעלי הכנסה קבועה בתקופת הימנעות מסיכון. ההנהלה ציינה כי התזרימים המשולבים בקרנות נאמנות, ETF ו-SMA נותרו חיוביים.
אנליסטים שאלו על הפדיון המוסדי הגדול, וההנהלה ציינה כי הוא לא היה קשור לביצועים. החברה ציינה כי אינה צופה פדיונות נוספים מעבר לאלו שכבר נחשפו.
שאלות אחרות כיסו את תיק ההשקעות לטווח ארוך, הפחתת המחיר בשווי הוגן בהון הסיכון, וביצועי הירידה מתחילת השנה ב-Kensington Capital Partners. ההנהלה ציינה כי הפחתת המחיר שיקפה בעיית השקעה ישנה וכי צוות ההנהלה החדש של Kensington מכוון לשיפור התוצאות בשוק הון בעלים פרטי מתון.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
