אלקטרה צריכה עולה לליגה של הקמעונאיות הגדולות בישראל | מבט לדוחות

| מרב פישר-שרוני, אנליסטית בכירה בלאומי פרטנרס |

אלקטרה צריכה (TASE:ECP) סיימה את הרבעון השני של 2021 עם צמיחה של כ-47% בהכנסות, לרמה של 898.2 מיליון שקל. מרבית הצמיחה ברבעון מיוחסת לאיחוד לראשונה, החל מסוף מאי, של תוצאות חברת יינות ביתן, שרכישתה הושלמה הרבעון. יינות ביתן תרמה להכנסות 241.6 מיליון שקל בגין חודש יוני. בנטרול יינות ביתן צמחו הכנסות החברה בכ- 8%, בהשוואה לרבעון המקביל, אשר היה רבעון שיא בתחום מוצרי החשמל.

במחצית השנה הציגה החברה צמיחה של כ- 21% בנטרול יינות ביתן. המגמות שנרשמו בשנה החולפת וההשקעות שעשתה החברה בהרחבת הנוכחות, פתיחת חנויות ושיפור הלוגיסטיקה, המשיכו לתמוך בצמיחת המכירות גם ברבעון זה וצפויים להמשיך גם ברבעונים הבאים. בתחום מיזוג האוויר הציגה החברה צמיחה של 2% , למול רבעון מקביל חזק מאד, ובתחום קמעונאות החשמל הרחבת היצע המוצרים, חיזוק המותג הפרטי, והוספת חנויות הביאו לצמיחה של כ-19% במכירות, למול הרבעון המקביל, וזאת לאחר גידול של כ- 44% ברבעון הראשון.

מבחינת הרווח התפעולי תרומת איחוד יינות ביתן הייתה זניחה יחסית עם תרומה לרווח של כ- 6.6 מיליון שקל אשר קוזז בחלקה מעלייה בהוצאות התפעוליות שאינן מוקצות למגזרים. החברה הציגה שיפור בשיעורי רווחיות הגולמית והתפעולית, מתוך ההכנסות, למרות שרווחיות יינות ביתן, נכון להיום, נמוכה מהרווחיות הממוצעת בחברה. החברה הציגה ברבעון ובמחצית השנה רווח תפעולי של 87.5 מיליון שקל ו- 133 מיליון שקל בהתאמה ורווח נקי של 62 מיליון שקל ברבעון וכ- 98 מיליון שקל במחצית השנה, צמיחה של 80% ו-58%, בהתאמה.

עסקאות הרכישה שבוצעו בשנה החולפת הושלמו, וכעת נותר האתגר האמיתי של הטמעת הפעילויות, הבאתן לצמיחה ומימוש הסינרגיות.

בשנה החולפת בוצעו 3 עסקאות מהותיות לפעילות החברה, אשר צפויות להשפיע באופן ניכר על תוצאותיה בעתיד ומהוות מנוע צמיחה, מעבר לתחום פעילות הליבה של החברה. הרכישה הגדולה ביותר בוצעה בתחום המזון כאשר אמ"צ רכשה את השליטה (35.05%) ביינות ביתן, אשר הנה רשת קמעונאית גדולה, המפעילה בעיקר סופרמרקטים במרכזי הערים ולה 151 סניפים נכון ליום הרכישה, מתוכם כ-113 במרכזי הערים.

עסקה נוספת בתחום המזון היא הסכם הזכיינות עם רשת 7 ELEVEN (יושלם בימים הקרובים), שבמסגרתו החברה מתכננת פתיחת חנויות של הרשת בנקודות מפתח בערים ומחוץ לערים, תוך שימת דגש על טריות ואיכות. החנויות הראשונות מתוכננות להיפתח במחצית הראשונה של 2022.

בתחום הספורט והטיולים רכשה החברה 50.01% מחברת סער א.ת יזמות הפעילה בתחום של יבוא שיווק והפצה של ציוד וביקוד למטיילים, מחנות וספורט, באמצעות חנויות "שבילים" וכן הנה זכיינית המותגColumbia  בישראל. אמ"צ מתכוונים לנצל אל חוזקותיהם בתחום השיווק והמיתוג כדי להרחיב פעילות זו בישראל ולשפר את רווחיותה.

עסקאות אלו הנן מהותיות, והן אמנם מחוץ לתחומי הליבה של פעילות החברה אך יחד עם זאת, מדובר בעסקי קמעונאות, בהם החברה יכולה לנצל את יכולותיה ויתרונותיה לגודל משלב היבוא והרכש דרך הפרסום, הלוגיסטיקה והשיווק, ומעל הכל, מינוף היקף העסקאות ונתוני הלקוחות למועדון צרכנות. אנו מאמינים שהחברה תדע למקסם יכולות אלו להשאת הערך מהשקעותיה.

| שורה תחתונה

אלקטרה צריכה היא אחת מהחברה החזקות בשוק קמעונאות מוצרי החשמל והמיזוג הביתי, עם מוניטין ארוך שנים ומותגי בית חזקים מאד, לרבות אתר האינטרנט, אשר הנו כיום האתר הגדול ביותר בתחום מוצרי הצריכה החשמליים בישראל ועשוי להיות פלטפורמה להתרחבות בתחום הקמעונאות הדיגיטלית. החברה ביצעה מהלכים נרחבים בשנים האחרונות להתרחבות בפריסה ובמכירות, לשיפור תפעולי ולוגיסטי ולהרחבת מגוון המוצרים ותחומי הפעילות, תוך ניצול ויצירה של סינרגיות לקבוצה.

החברה מציגה, וצפויה להמשיך ולהציג, צמיחה בהכנסות וברווחיות כתוצאה ממהלכים אלו. להערכתנו, לחברה מספר מנועי צמיחה משמעותיים לשיפור התוצאות גם בשנים הבאות במרבית תחומי הפעילות. אנו נבצע בהמשך עדכון של המודל הכלכלי לבחינת פוטנציאל השווי של פעילויות אלו, בשילוב עם פעילות הליבה של החברה, ונפרסם תחזית מעודכנת.

נכון להיום, אנו מותירים את המלצת ההשקעה במניית החברה על "החזק" במחיר יעד של 178 שקל למניה.