מניות יצרניות השבבים הסיניות צונחות על רקע דיווחים כי בייג’ינג שוקלת לאשר מכירות של אנבידיה
AGF Management Ltd. דיווחה על תוצאות חלשות מהצפוי לרבעון השלישי של שנת הכספים 2026, עם רווח מדולל מותאם של CAD 0.49 למניה והכנסות של CAD 112.5 מיליון, שניהם מתחת לתחזיות וול-סטריט. הפספוס התרחש אף שנכסים בניהול ונכסים מניבי זכות בעלות עלו ל-CAD 74 מיליארד, עלייה של 31% לעומת השנה הקודמת. המניה ירדה 6.86% במסחר טרום-פתיחה ל-$17.25 מ-$18.52, ומתקרבת לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- רווח מדולל מותאם למניה של CAD 0.49 פספס את תחזית הקונצנזוס של CAD 0.5768 בכ-15%.
- הכנסות של CAD 112.5 מיליון נפלו מתחת לתחזית של CAD 161.86 מיליון בכ-30.5%.
- נכסים בניהול ונכסים מניבי זכות בעלות טיפסו ל-CAD 74 מיליארד, עלייה של 31% משנה לשנה.
- תזרים מזומנים חופשי עלה ל-CAD 39 מיליון, התומך בדיבידנדים ורכישות חוזרות.
- החברה ציינה כי היא צופה ש-New Holland Capital תגיע לרווחיות בהכנסות הקשורות לזכות בעלות תוך 12 עד 24 חודשים.
ביצועי החברה
AGF רשמה צמיחה מוצקה בנכסים ברבעון, אף שהרווחים הכותרתיים פיגרו אחרי הציפיות. סך הנכסים בניהול ונכסים מניבי זכות בעלות עלה ב-31% לעומת השנה הקודמת, בסיוע רווחים בקרנות נאמנות, תעודות סל, SMA ועושר פרטי.
עסק קרנות הנאמנות הקמעונאיות הקנדיות של החברה סיפק את הרבעון התשיעי הרצוף של מכירות נטו חיוביות, עם תזרים נטו של CAD 92 מיליון. AGF ציינה גם כי נכסי תעודות הסל ו-SMA הגלובליים צמחו ב-57% משנה לשנה ל-CAD 5.5 מיליארד, המשקפים מעבר רחב יותר בביקוש הלקוחות לכלי השקעה שונים.
עם זאת, הרבעון הראה לחץ בחלקים מסוימים של העסק. הכנסות מהשקעות לטווח ארוך היו מתונות, והחברה לא חזרה על רווח שנרשם ברבעון הקודם מ-New Holland Capital. זה תרם להכביד על השורה התחתונה אף שהפלטפורמה המרכזית המשיכה להתרחב.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- רווח מדולל מותאם למניה: CAD 0.49, מתחת לתחזית של CAD 0.5768.
- הכנסות: CAD 112.5 מיליון, מתחת לתחזית של CAD 161.86 מיליון.
- נכסים בניהול ונכסים מניבי זכות בעלות: CAD 74 מיליארד, עלייה של 31% משנה לשנה.
- הכנסה נטו מותאמת המיוחסת לבעלי מניות: CAD 32 מיליון.
- תזרים מזומנים חופשי: CAD 39 מיליון, עלייה של CAD 3 מיליון ברצף ו-CAD 8 מיליון משנה לשנה.
- EBITDA מותאם: CAD 49 מיליון, ירידה של CAD 15 מיליון לעומת הרבעון הקודם, אך עלייה של CAD 3 מיליון לעומת השנה הקודמת.
- דמי ניהול נטו: CAD 101 מיליון, עלייה של CAD 4 מיליון ברצף ו-CAD 12 מיליון משנה לשנה.
- הוצאות SG&A: CAD 64 מיליון, עלייה של CAD 1 מיליון ברצף ו-CAD 2 מיליון משנה לשנה.
- חוב נטו: CAD 28 מיליון, עם CAD 170 מיליון זמין במסגרת האשראי שלה.
- סך ההון שהוחזר לבעלי המניות ב-12 החודשים האחרונים: CAD 56 מיליון.
- תשואת דיבידנד נוכחית: 2.92%, הנתמכת על ידי 53 שנים רצופות של תשלומי דיבידנד לפי InvestingPro.
- החזר על ההון: 11% ב-12 החודשים האחרונים, המשקף רווחיות מוצקה למרות רוחות נגד בטווח הקצר.
רווחים מול תחזית
הרווח המדולל המותאם למניה של AGF בסך CAD 0.49 הגיע מתחת לתחזית של CAD 0.5768, פספוס של CAD 0.0868 למניה, או 15.05%. ההכנסות פספסו בפער רחב יותר, ונחתו על CAD 112.5 מיליון לעומת ציפיות של CAD 161.86 מיליון, חוסר של CAD 49.36 מיליון, או 30.5%.
גודל פספוס ההכנסות היה גדול מפספוס הרווח למניה וככל הנראה חשוב יותר למשקיעים מכיוון שהוא מצביע על מומנטום חלש יותר בשורה העליונה בטווח הקצר. עם זאת, מגמות איסוף הנכסים המרכזיות של החברה נותרו בונות, עם צמיחה חזקה בנכסים בניהול ותזרים קמעונאי חיובי.
בהשוואה למגמת הפעילות האחרונה של החברה, הרבעון היה מעורב. AGF המשיכה לצמוח בנכסים ולייצר מזומנים, אך היעדר הרווח מהרבעון הקודם והכנסות חלשות יותר מהשקעות לטווח ארוך הכבידו על התוצאות המדווחות. הפספוס היה גדול מספיק כדי לבלוט וככל הנראה מסביר חלק גדול מתגובת המניה השלילית.
תגובת השוק
מניות AGF ירדו 6.86% במסחר טרום-פתיחה ל-$17.25 מ-$18.52, ירידה של $1.27 למניה. המניה התקרבה לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה בין $13.33 ל-$24.20, אם כי נותרה מעל השפל השנתי.
הירידה מרמזת שהמשקיעים התמקדו בפספוס הרווחים וההכנסות ולא במגמות החזקות יותר של הנכסים ותזרים המזומנים. תנועת המניה מצביעה גם על כך שהשוק עדיין רגיש לכל סימן של לחץ בתמהיל דמי הניהול והכנסות ההשקעות של AGF.
לא סופקו נתוני נפח חריגים, ולכן לא ניתן לאשר האם התנועה לוותה במסחר כבד.
תחזית והנחיות
AGF ציינה כי היא צופה שיעורי דמי ניהול נטו יירדו ב-2 עד 3 נקודות בסיס קדימה, בעיקר בשל מעבר לקרנות נאמנות מסדרה F בעלות זכות בעלות נמוכה יותר ומכירות נוספות של SMA. ההנהלה ציינה שהשיעור הנמוך יותר של זכות הבעלות לא אמור למנוע התרחבות מרג’ין מכיוון ש-SMA נושאות עלויות נוספות מינימליות.
החברה ציינה גם כי New Holland Capital צפויה לעבור לרווחיות בהכנסות הקשורות לזכות בעלות תוך 12 עד 24 חודשים. AGF ציינה כי היא שומרת על אופציה להגדיל את בעלותה לעמדה שולטת תוך שנה עד שלוש שנים.
לגבי תיק ההשקעות לטווח ארוך, AGF צופה תשואות מתונות של 1% עד 2% לשנת 2026, עם חלק גדול יותר של מימושים צפויים במהלך השנה עד חמש השנים הבאות. החברה ציינה כי הון ממימושים אלה יכול להיות ממוחזר להשקעות מסונפות חדשות ולגיוון רחב יותר.
דברי ההנהלה
"הנכסים בניהול ונכסים מניבי זכות הבעלות שלנו עמדו על CAD 74 מיליארד בסוף הרבעון, עלייה של 31% לעומת שנה קודמת," אמרה המנכ"לית Judy Goldring, תוך שהיא מדגישה את צמיחת הנכסים של החברה.
Goldring הצביעה גם על עוצמת הפלטפורמה הקמעונאית, ואמרה כי קרנות הנאמנות הקמעונאיות הקנדיות של AGF סיפקו את הרבעון התשיעי הרצוף של מכירות נטו חיוביות. היא הוסיפה כי החברה ממשיכה לראות תזרימים חזקים בתעודות סל ו-SMA כאשר לקוחות משתמשים בכלים שונים לגישה לאסטרטגיות שלה.
מנהל הכספים הראשי Ken Tsang אמר כי תשואת ה-EBITDA של החברה הייתה 26 נקודות בסיס לרבעון ו-25 נקודות בסיס על בסיס 12 חודשים נגררים, עלייה מ-17 נקודות בסיס ב-2022. הוא ציין שרמה זו היא "יותר מפי שניים" ממוצע התעשייה, המדגיש את המינוף התפעולי של AGF.
סיכונים ואתגרים
- לחץ הכנסות ממוצרים בעלי זכות בעלות נמוכה: מעבר לקרנות נאמנות מסדרה F ו-SMA עשוי לתמוך בצמיחה, אך עלול גם להפחית את שיעור זכות הבעלות הממוצע.
- פדיונות מוסדיים: AGF גילתה פדיון של CAD 650 מיליון משותף אסטרטגי אחד ועוד CAD 120 מיליון מקרנות נאמנות מוסדיות, שעלולים להכביד על הסנטימנט.
- חולשה בהשקעות לטווח ארוך: הון בעלים פרטי, הון סיכון וחלק מאסטרטגיות התשואה המוחלטת עמדו בפני תנאי שוק קשים ב-2026.
- ביצועים בהון הבעלים הפרטי של Kensington: הקרן ירדה 7.5% מתחילת השנה, המשקפת הן ביצועים בסיסיים חלשים והן מחיקות הקשורות לדרישות נזילות.
- סיכון מחזור שוק: AGF ציינה כי חלק מנכסי התשתית עוברים לשלב קציר, שעלול להפחית את התשואות כאשר ההשקעות מתבגרות.
למשקיעים המחפשים ניתוח מעמיק יותר, AGF היא אחת מיותר מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות מחקר Pro מקיפים ב-InvestingPro. דוחות אלה הופכים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליות אינטואיטיביות וניתוח מומחים. הפלטפורמה מציעה 10 ProTips נוספים עבור AGF, יחד עם הערכות שווי הוגן, כלי סינון מתקדמים וציוני בריאות פיננסית מפורטים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות ב-New Holland Capital, ושאלו מתי AGF עשויה לבקש בעלות שולטת ומתי העסק יכול להפוך לרווחי על בסיס הכנסות הקשורות לזכות בעלות. ההנהלה ציינה כי היא מצפה לשקול עמדת שליטה תוך שנה עד שלוש שנים ורואה רווחיות FRE תוך 12 עד 24 חודשים.
שאלות התמקדו גם בתזרימי קרנות נאמנות, שהואטו כאשר משקיעים עברו למוצרים מאוזנים ומוצרי הכנסה קבועה בתקופת הימנעות מסיכון. ההנהלה ציינה כי התזרימים המשולבים בקרנות נאמנות, תעודות סל ו-SMA נותרו חיוביים.
האנליסטים שאלו על הפדיון המוסדי הגדול, וההנהלה ציינה כי הוא לא היה קשור לביצועים. החברה ציינה כי אינה צופה פדיונות נוספים מעבר לאלה שכבר גולו.
שאלות אחרות כיסו את תיק ההשקעות לטווח ארוך, הפחתת מחיר השווי ההוגן בהון הסיכון, והביצועים החלשים יותר מתחילת השנה ב-Kensington Capital Partners. ההנהלה ציינה כי הפחתת המחיר שיקפה בעיית השקעה מורשת וכי צוות ההנהלה החדש של Kensington מכוון לשיפור התוצאות בשוק הון בעלים פרטי מתון.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
