בנק יפן מעלה ריבית; הואנג על מכירות שבבי Nvidia
LAMDA Development דיווחה על הכנסות חזקות יותר ממכירות דירות, קניונים ומרינות במחצית הראשונה של 2026, אך ה-EBITDA המאוחד נבלם בשל עלייה חדה בהוצאות בנייה ותשתיות, ככל שפרויקט The Ellinikon נכנס עמוק יותר לשלב המסירות. היזם היווני דיווח כי הכנסות הקבוצה הגיעו ל-EUR 265 מיליון וה-EBITDA עמד על EUR 22 מיליון, בעוד המזומן חצה את רף EUR 1 מיליארד בעקבות הנפקת איגרת חוב לאחרונה. המנייה ירדה ב-4.17% ל-$6.33 מ-$6.60, ונותרת קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלה. למרות הירידה, נתוני InvestingPro מראים כי החברה נסחרת בכפולת רווחים נמוכה, מה שמרמז שהשוק אולי מעניק משקל יתר ללחץ המרג’ין בתקופה הקרובה תוך הערכת חסר של הפוטנציאל ארוך הטווח של פרויקט The Ellinikon.
נקודות מפתח
- הכנסות מדירות עלו ב-30% משנה לשנה ל-EUR 164 מיליון, המשקפות ביקוש מתמשך לדירות ב-The Ellinikon.
- ה-EBITDA של הקניונים הפעילים רשם צמיחה של 5%, בתמיכת שכר דירה גבוה יותר, הכנסות חנייה ומכירות שוכרים שיא.
- ה-EBITDA של מרינת Flisvos עלה ב-10%, בסיוע ביקוש חזק והכנסות גבוהות יותר הקשורות למעבר.
- ה-EBITDA של הקבוצה עמד על EUR 22 מיליון בלבד, עקב האצה בהוצאות בנייה ותשתיות.
- ההנהלה ציינה כי יעדי 2026 המלאים של EUR 1.6 מיליארד בהוצאות הון וכ-EUR 600 מיליון בגבייה ממכירות נמצאים בנתיב.
ביצועי החברה
LAMDA Development ציינה כי תוצאות המחצית הראשונה משקפות עסק בתהליך מעבר. החברה עדיין נהנית מהכנסות שוטפות מהקניונים ומנכסי המרינה, אך חלק גדל והולך מההוצאות מופנה כעת ל-The Ellinikon, פיתוח השימושים המעורבים הגדול שלה על חוף אתונה.
השינוי ניכר בנתונים. הכנסות מדירות עלו בחדות, בעוד פעילות הקניונים והמרינה המשיכה לספק רווחים יציבים. במקביל, ה-EBITDA של הקבוצה הוגבל בשל האצה בעבודות בנייה ותשתיות, שלדברי ההנהלה נחוצה לתמיכה במסירות עתידיות. החברה ציינה גם כי מע"מ על תשתיות מוכר כהוצאה לפי כללי IFRS, מה שמוסיף לחץ על הרווח המדווח.
התוצאות מצביעות על תמונה מפוצלת: בסיס הנכסים מתפקד היטב, אך הרווחים הנוכחיים נמשכים כלפי מטה בשל השקעות לקראת הכרה עתידית בהכנסות.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות הקבוצה: EUR 265 מיליון במחצית הראשונה של 2026, מונעות בעיקר מפיתוח דירות ב-The Ellinikon ומנכסים שוטפים.
- EBITDA מאוחד של הקבוצה: EUR 22 מיליון, תחת לחץ מהאצת הבנייה ופעילות התשתיות.
- עמדת מזומן: יותר מ-EUR 1 מיליארד נכון ל-30.06, כולל תמורות מהנפקת איגרת חוב בסך EUR 350 מיליון.
- בריאות פיננסית: על פי ניתוח InvestingPro, נכסים נזילים עולים על התחייבויות לטווח קצר, ומספקים כסת בעוד החברה מנווטת את שלב הפיתוח עתיר ההון שלה.
- גבייה ממכירות נכסים: EUR 350 מיליון מתחילת השנה, עם יעד שנתי של כ-EUR 600 מיליון.
- הכנסות מדירות: EUR 164 מיליון, עלייה של 30% לעומת המחצית הראשונה של 2025.
- EBITDA של קניונים פעילים: EUR 46.6 מיליון, או EUR 50 מיליון מותאם לחיובים בין-חברתיים, עלייה של 5% משנה לשנה.
- הכנסות מרינת Flisvos: EUR 13.9 מיליון, עם EBITDA שעלה ב-10% ל-EUR 9.3 מיליון.
- שווי תיק הנכסים המושקע: EUR 3.9 מיליארד נכון ל-30.06, המשקף יצירת ערך נכסים מתמשכת.
- הוצאות הון לבנייה: EUR 276 מיליון במחצית הראשונה, עלייה של 52% לעומת השנה הקודמת.
- סך הוצאות הון מתחילת הפרויקט: EUR 1.3 מיליארד לבניינים ותשתיות עד יוני 2026.
רווחים מול תחזיות
לא סופקה תחזית רווח למניה (EPS) או הכנסות להשוואה, ולכן לא ניתן לחשב הפתעה פורמלית.
גם ללא תחזית, נתוני המחצית מציגים תבנית ברורה. צמיחת ההכנסות נתמכה ממכירות דירות והכנסות שוטפות יציבות, אך ה-EBITDA היה חלש בהרבה מקו ההכנסות מכיוון שהחברה מוציאה סכומים כבדים להתקדמות The Ellinikon. זה הופך את התקופה הנוכחית לפחות עניין של רווח בטווח הקרוב ויותר עניין של הוצאה לפועל.
היקף עליית ההוצאות בולט. הוצאות הון לבנייה עלו ב-52% משנה לשנה, וההנהלה ציינה כי עבודות התשתית האיצו כדי להבטיח שהשכונות והמתקנים החדשים יהיו מוכנים למסירה. עבור משקיעים, המשמעות היא שהעסק נכנס למדרגה עתירת הון יותר לפני שיתרונות הפרויקטים שהושלמו יופיעו במלואם ברווחים.
תגובת השוק
המנייה ירדה ב-4.17% ל-$6.33 מ-$6.60 לאחר העדכון. המניות נמצאות כעת קרוב יותר לתחתית טווח 52 השבועות שלהן של $5.85 עד $8.00 מאשר לפסגה, מה שמרמז שמשקיעים נותרים זהירים לגבי פרופיל הרווחים בטווח הקרוב.
הירידה מצביעה על קונצרן לגבי לחץ על המרג’ין והוצאות הון כבדות. בעוד החברה הדגישה נזילות חזקה, מכירות עולות וביקוש יציב בנכסיה, השוק נראה מתמקד ב-EBITDA הנמוך יותר ובעלויות הקשורות להאצת הבנייה. לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן להעריך אם המהלך התרחש עם פעילות חריגה.
תחזית והנחיות
LAMDA Development שמרה על יעדי 2026 המלאים שלה. החברה צופה:
- הוצאות הון של כ-EUR 1.6 מיליארד לשנת 2026.
- גבייה ממכירות של כ-EUR 600 מיליון לשנה המלאה.
- השקות יחידות דיור נוספות בתקופה הקרובה, עם כ-50 יחידות נוספות צפויות בקרוב.
- כ-200 יחידות שעוד יושקו להשלמת שלב ראשון, שיביאו את הסך הכולל לכ-1,300 יחידות.
אנליסטים צופים צמיחה במכירות בשנה הנוכחית, וגם הרווח הנקי צפוי לצמוח, על פי טיפים של InvestingPro. עבור משקיעים המחפשים ניתוח מעמיק יותר, LAMDA Development היא אחת מיותר מ-1,400 מניות אמריקאיות ובינלאומיות המכוסות על ידי דוחות Pro Research המקיפים של InvestingPro, המתרגמים נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.
ההנהלה הצביעה גם על מספר אבני דרך בפרויקט לפנינו:
- פארק הספורט של The Ellinikon נפתח ביום הכינוס.
- Riviera Galleria צפויה להסתיים ברבעון הראשון של 2027, עם פתיחה מתוכננת למחצית השנייה של 2027.
- שיפוץ מרינת Agios Kosmas אמור להסתיים ברבעון השני של 2027.
- מסירות דירות צפויות להתחיל ברבעון הראשון של 2027 ולהמשך לאורך השנה.
החברה ציינה גם כי היא צופה שעסקת ION Group תושלם ברבעון הרביעי של 2026, בכפוף לסיום דיונים מסחריים.
דברי ההנהלה
"ה-EBITDA המאוחד של הקבוצה הגיע ל-EUR 22 מיליון, המשקף גם את ההשפעה מהאצת עבודות הבנייה והתשתיות ככל ש-The Ellinikon עובר לשלב המסירות," אמר סמנכ"ל הכספים של הקבוצה, Harris Goritsas. ההערה מדגישה מדוע הרווחים נמוכים כעת גם כאשר צינור הפרויקטים מתקדם.
"האצת פעילות הבנייה ב-The Ellinikon נתמכת בתמורות מזומן חזקות ממכירות נכסים," אמר Apostolos Zafolias, נושא תפקיד האסטרטגיה הראשי ויחסי המשקיעים. הוא ציין כי החברה מתמקדת בהוצאה לפועל ממושמעת, יעילות עלויות ואיכות.
"תוצאה חזקה זו הונעה בעיקר מעלייה של 6% משנה לשנה בשכר דירה בסיסי ועלייה של 9% בהכנסות חנייה," אמר Goritsas על עסק הקניונים. הוא הוסיף כי מכירות השוכרים שברו שיא של EUR 409 מיליון, המשקפות עוצמה מתמשכת בתיק הקמעונאי.
סיכונים ואתגרים
- לחץ עלויות בנייה: ההנהלה ציינה כי מחירי אנרגיה גבוהים יותר עלולים להשפיע על עלויות הבנייה.
- דחיסת מרג’ין: החברה הודתה כי מרג’יני הדירות נמוכים מרמת היעד שלה, בחלקם בשל Riviera Tower.
- הוצאות הון כבדות: הוצאות מואצות תומכות בצמיחה עתידית, אך גם מפחיתות את הרווחיות הנוכחית ועלולות להכביד על סנטימנט המשקיעים.
- תנודתיות בריבית: למרות שחלק גדול מהחוב קבוע או מגודר, שינויי שער עדיין יכולים להשפיע על הערכות שווי ועלויות ייצוב.
- סיכון הוצאה לפועל: The Ellinikon כולל חלקים רבים ומורכבים, מדיור וקמעונאות ועד מרינות ומתקני ספורט, מה שמגביר את סיכון המסירה.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בגבייה, לוחות זמנים של פרויקטים, מרג’ינים ומצב עסקת ION.
שאלה מרכזית אחת הייתה האם החברה יכולה עדיין להגיע ליעד הגבייה של EUR 600 מיליון לשנת 2026 והאם עוד מכירות קרקע עומדות לבוא. ההנהלה אמרה שהיא נשארת בטוחה, תוך הצבעה על EUR 350 מיליון שנגבו מתחילת השנה ועל שתי מכירות נוספות של מגרשי קרקע AU2 בשווי EUR 41.5 מיליון.
תחום מיקוד נוסף היה מרג’יני הדירות. ההנהלה ציינה כי Little Athens אמורה לספק מרג’ין רווח ברוטו של כ-30% לפני עלויות קרקע ותשתיות, בעוד פרויקטים חדשים יותר צפויים להיות חזקים יותר. היא גם ציינה כי Riviera Tower עדיין מכביד על המרג’ינים, אך רוב עלויותיו כבר הוצאו.
אנליסטים שאלו גם על עסקת ION. ההנהלה אמרה שהשיחות נמשכות, מקווה להשלים את העסק ברבעון הרביעי ואינה רואה קנס אם הוא לא ייסגר.
לבסוף, השאלות עברו לפארק הספורט החדש. ההנהלה ציינה כי ההכנסות יגיעו בעיקר מתשלומי חכירה, הסכמי מפעילים ומבני מיזם משותף, כאשר המתקן צפוי להוסיף לתוצאות עתידיות ברגע שהפעילות תתרחב.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
