תצוגה מקדימה לרבעון השני של Nvidia: הכאת תחזיות היא כישלון, תוצאה מדהימה היא הבסיס
X Financial דיווחה על שיפור צנוע ברווחיות ברבעון השני של 2026, אף שההכנסות ונפחי יצירת ההלוואות ירדו בחדות, מה שממחיש את המעבר של החברה לחיתום הדוק יותר, הפחתת עלויות ושימור הון. הרווח הנקי עלה ל-47 מיליון יואן סיני (RMB), או $6.9 מיליון, לעומת 37.9 מיליון RMB ברבעון הראשון, בעוד ההכנסות ירדו ב-56.3% לעומת השנה הקודמת ל-993.6 מיליון RMB, או $146.4 מיליון. המנית סטוק עלתה ב-2.41% במסחר קדם־שוק ל-$5.52 מ-$5.39, מה שמרמז שהמשקיעים עודדו על ידי השיפור הרצף, אם כי המניות נותרו רחוק מתחת לשיא 52 השבועות של $16.4.
נקודות מפתח
- הרווח הנקי השתפר ברצף, אך ההכנסות נותרו תחת לחץ כבד.
- נפח יצירת ההלוואות ירד ב-70.2% לעומת השנה הקודמת, כאשר החברה שמרה על עמדה זהירה.
- עלויות ההפעלה וההוצאות ירדו ב-50% לעומת השנה הקודמת, מה שמשקף שליטה הדוקה יותר בעלויות.
- מגמות האשראי השתפרו ברצף, כאשר סדרות הלוואות חדשות יותר מניבות ביצועים טובים יותר.
- ההנהלה סירבה לספק תחזית פיננסית כמותית לרבעון השלישי, בציינה אי-ודאות בסביבה התפעולית.
ביצועי החברה
הרבעון השני של X Financial הציג עסק קטן יותר, רזה יותר והגנתי יותר מאשר לפני שנה. החברה יצרה 11.63 מיליארד RMB בהלוואות במהלך הרבעון, ירידה של 70.2% לעומת השנה הקודמת ו-20.5% לעומת הרבעון הראשון. הלווים הפעילים ירדו לכ-720,258, ירידה של 74.8% לעומת השנה הקודמת.
החברה ציינה כי קצב ההתכווצות התמתן לעומת הרבעון הראשון, מה שמרמז כי הירידה בפעילות עשויה להיות בתהליך התבססות. עם זאת, העסק נותר רחוק מתחת לקנה המידה הקודם שלו. יתרת ההלוואות המצטיינת הסתיימה ברבעון ב-24.97 מיליארד RMB, ירידה של 61.5% לעומת השנה הקודמת ו-29.2% לעומת הרבעון הראשון.
ההנהלה ציינה כי היא מעדיפה איכות אשראי, נזילות ועוצמת המאזן על פני צמיחת נפח לטווח קצר. גישה זו סייעה לשיפור המרג’ינים ומדדי האשראי, אך גם הותירה את ההכנסות תחת לחץ כאשר החברה עובדת עם ספר הלוואות קטן יותר.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: 993.6 מיליון RMB ($146.4 מיליון), ירידה של 56.3% לעומת השנה הקודמת ו-15.5% ברצף.
- רווח נקי: 47 מיליון RMB ($6.9 מיליון), עלייה של 23.8% ברצף וירידה חדה מ-528 מיליון RMB לפני שנה.
- רווח נקי מתואם Non-GAAP: 166 מיליון RMB, עלייה של 104.3% ברצף וירידה של 72% לעומת השנה הקודמת.
- רווח בסיסי למניה ADS: 1.26 RMB ($0.19), לעומת 0.96 RMB ברבעון הראשון ו-12.6 RMB ברבעון השני של 2025.
- רווח מתואם Non-GAAP בסיסי למניה ADS: 4.44 RMB ($0.65).
- עלויות הפעלה והוצאות: 798.6 מיליון RMB ($117.7 מיליון), ירידה של 22.9% ברצף ו-50% לעומת השנה הקודמת.
- הכנסה מפעולות: 194.9 מיליון RMB ($28.7 מיליון), עלייה של 38.6% ברצף אך ירידה של 71.1% לעומת השנה הקודמת.
- מרג’ין תפעולי: 19.6%, עלייה מ-12% ברבעון הראשון אך מתחת ל-29.7% לפני שנה.
- מרג’ין רווח נקי: 4.7%, עלייה מ-3.2% ברבעון הראשון אך ירידה מ-23.2% לפני שנה.
- אגרות שירות לייזום הלוואות: 199 מיליון RMB, ירידה של 85.5% לעומת השנה הקודמת.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקה תחזית אנליסטים רשמית להשוואה, ולכן לא ניתן לחשב הפתעה ברווחים לחיוב או לשלילה. האיתות החשוב יותר מהרבעון היה כיוון העסק ולא הפתעה לעומת הקונצנזוס.
במדד זה, התוצאות היו מעורבות. ההכנסות המשיכו לרדת בקצב תלול, אך הרווחיות השתפרה לעומת הרבעון הראשון ובקרת העלויות נותרה חזקה. הרווח הנקי המתואם יותר מהכפיל את עצמו ברצף, והמרג’ין התפעולי התרחב, מה שמרמז כי שינויי הארגון מחדש והחיתום של החברה מתחילים להשפיע.
השיפור בולט מכיוון שהוא בא בעקבות תקופה של התכווצות חמורה. עם זאת, בסיס הרווחים נותר נמוך בהרבה מלפני שנה, והחברה עדיין פועלת בטביעת רגל שוקית קטנה בהרבה.
תגובת השוק
המנית סטוק עלתה ב-2.41% במסחר קדם־שוק ל-$5.52 מהסגירה הקודמת של $5.39. המהלך היה צנוע, מה שמצביע על תגובה זהירה אך חיובית במקצת לרבעון.
המניות עדיין נסחרות סמוך לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלהן של $3.3 עד $16.4, מה שמרמז כי המשקיעים נותרים סקפטיים לגבי מסלול הצמיחה ארוך הטווח של החברה. העלייה בקדם־שוק שיקפה ככל הנראה הקלה על כך שהמרג’ינים, הרווח הנקי ומגמות האשראי השתפרו ברצף, גם כאשר ההכנסות ונפחי היצירה נותרו חלשים.
ללא נתוני נפח מסחר לאחר הרווחים, לא ניתן לקבוע אם המסחר היה פעיל באופן יוצא דופן. עם זאת, המהלך המוקדם מרמז כי השוק ראה את הדוח כטוב יותר מבחינת איכות מאשר מבחינת צמיחה.
תחזית פיננסית והנחיות
X Financial לא סיפקה תחזית פיננסית כמותית לרבעון השלישי, בציינה כי סביבת ההפעלה נותרת אי-ודאית מדי. ההנהלה ציינה כי תחדש את מתן התחזית הפיננסית כאשר הנראות תשתפר.
החברה ציינה כי סדרי העדיפויות שלה נותרים ללא שינוי:
- שימור הון
- יצירה ממושמעת
- בקרת עלויות קפדנית
- הגנה על המאזן
ההנהלה גם אישרה מחדש את מדיניות החזר ההון שלה. הדירקטוריון אישר דיבידנד במזומן חצי-שנתי של $0.28 למניה ADS, שישולם סביב 28.09 לבעלי מניה הרשומים נכון ל-10.09. החברה גם ציינה כי רכשה חוזרת כ-2.63 מיליון ADS תמורת כ-$12.49 מיליון מ-01.01 עד 14.08, עם כ-$35.5 מיליון שנותרו תחת תוכנית הרכישה החוזרת שלה של $100 מיליון. הדיבידנד מתורגם לתשואה של מעל 20%, מה שהופך את X Financial לאחת ממניות התשואה הגבוהה ביותר במגזר שלה. טיפים של InvestingPro מדגישים את "תשואת בעל המניה הגבוהה" של החברה ומציינים כי היא העלתה דיבידנדים במשך שלוש שנים רצופות, מה שמדגים מחויבות להחזרת הון גם בתוך אתגרים תפעוליים.
המנהלים ציינו כי התשובה לטווח הארוך עשויה להיות מציאת מקורות הכנסה חדשים והנדסה מחדש של החברה מעבר לעסק המסורתי של ייזום הלוואות, אם כי הם הודו כי ההזדמנויות הללו אינן ברורות עדיין.
תגובות הנהלה
הנשיא קנט לי ציין כי החברה נשארה ממוקדת בהגנה ברבעון. "התנאים נותרים מאתגרים, ואנו ממשיכים לתעדף איכות אשראי, נזילות ועוצמת המאזן על פני נפח יצירה לטווח קצר," אמר.
לי גם הצביע על שיפור במגמות האשראי. "שני השיעורים השתפרו לעומת הרבעון הקודם, השיפור הרצפי הראשון שרשמנו במספר רבעונים," אמר, וזקף זאת לחיתום הדוק יותר וגבייה חזקה יותר.
קצין האסטרטגיה הפיננסית הראשי נואה קאופמן ציין כי הרבעון סימן תקופה שנייה ברציפות של שיפור רצפי. "ההכנסות עדיין מוצאות את רצפתן, אך המרג’ינים, ההפרשות והרווח הנקי כולם נעו בכיוון הנכון," אמר.
מנהל הכספים הראשי פרנק פויה ג’נג ציין כי החברה אינה מוכנה לוותר על השוק הציבורי. "אנו לא מספקים תחזית פיננסית כמותית לרבעון השלישי בשלב זה," אמר, והוסיף כי החברה "תחדש את מתן התחזית הפיננסית כאשר הנראות תשתפר."
סיכונים ואתגרים
- לחץ על הכנסות: ירידה של 56.3% לעומת השנה הקודמת מראה כי העסק הליבתי עדיין מתכווץ.
- נפח יצירה נמוך יותר: ייזום הלוואות ירד בחדות, מה שמפחית הכנסות מאגרות ואת הקנה המידה.
- סיכון אשראי: פיגורים נותרים גבוהים בסדרות ישנות יותר, מה שעלול להמשיך ולהפעיל לחץ על ההפרשות.
- תחזית פיננסית אי-ודאית: ההנהלה לא סיפקה תחזית פיננסית רבעונית, מה שמשקף נראות מוגבלת.
- סביבה רגולטורית: החברה ציינה כי סביבת הרישום של חברות פינטק נותרת קשה ואי-ודאית.
- עוצמת המאזן: למרות הרוחות הנגדיות התפעוליות, InvestingPro מעניק ל-X Financial ציון בריאות פיננסית "מצוין" של 3.59 מתוך 5, כאשר נכסים נזילים עולים על התחייבויות לטווח קצר ביחס שוטף של 4.57. לניתוח מקיף הכולל את מה שוול-סטריט עשויה להחמיץ, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המפורט של Pro, הזמין עבור XYF ומעל 1,400 מניות אמריקאיות נוספות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בהחזרי הון, עתודות אשראי וסטרקצ’ר ארוך הטווח של החברה.
שאלה אחת התמקדה בשאלה מדוע החברה נותרת ציבורית כאשר הערך המאזני המוחשי גבוה בהרבה ממחיר המניה. ג’נג ציין כי רישום בארה"ב הוא מעמד מיוחד עבור חברות סיניות וכי הפרטה עלולה להקשות על חזרה לשוקי ההון הציבוריים מאוחר יותר.
שאלה נוספת שאלה האם החברה עשויה להחזיר יותר מזומן לבעלי המניה או לשקול הפרטה. ג’נג ציין כי החברה עושה כמיטב יכולתה תחת כללי הרכישה החוזרת הרגילים ואין לה תוכנית הפרטה ספציפית.
האנליסטים גם לחצו על הפרשות האשראי. קאופמן ציין כי ההפרשה הנמוכה יותר להתחייבויות ערבות מותלות נבעה בעיקר מהנחת שיעור הפסד נמוכה יותר, ולא מתיק ערבות קטן יותר. הוא גם ציין כי פיגורים מוגברים מרוכזים בהלוואות ישנות יותר, בעוד סדרות חדשות יותר מניבות ביצועים טובים יותר.
שאלה נפרדת התייחסה לקפיצה בהפרשות עבור פיקדונות ונכסים פיננסיים אחרים. ג’נג ציין כי החיוב קשור למוסד ייצוב אחד שטרם החזיר כסף ערבות, והחברה ביצעה מחיקה זהירה.
בסך הכל, תשובות ההנהלה חיזקו מסר זהיר: החברה רואה סימני שיפור, אך אינה מוכנה להכריז על השלמת היפוך מגמה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
