TXO בכנס EnerCom דנוור: תשלומים יציבים וצמיחה ארוכת טווח

רביעי, 19.08.2026 — TXO Corporation השתמשה בכנס EnerCom דנוור – כנס השקעות האנרגיה – כדי להציג אסטרטגיה המבוססת על תשלומים יציבים, חוב נמוך ותיק נכסי נפט וגז עם לוחות זמנים שונים לצמיחה. TXO (TXO) הצהירה כי ברצונה להמשיך ולהעלות את ההפצות לאורך זמן, אף שהודתה כי 2026 עשויה להיות שנה איטית יותר וכי חלק מהפרויקטים הגדולים שלה עדיין תלויים בשיפור במחירי הסחורות.

ההנהלה ציינה כי החברה מתמקדת בהיותה עסק של ייצור והפצה, ולא רק סיפור קידוחים. היא גם הצביעה על תחזית מעורבת: ביצוע חזק בבייסן ווילסטון ותפוקה יציבה בפרמיאן, אך המתנה ממושכת לתוכנית פיתוח מרכזית בבייסן סן חואן.

נקודות מפתח

• TXO הצהירה כי היא מטווחת כ-$1.60 בהפצות במהלך 12 החודשים הבאים ומעוניינת להעלות את התשלומים מדי שנה.
• לחברה כ-520,000 דונם נטו וכ-$1 מיליארד בנכסי ייצור מוכחים ומפותחים בבייסנים פרמיאן, סן חואן וווילסטון.
• הוצאות ההון ל-2026 מתוכננות בין $80 מיליון ל-$90 מיליון, עם כ-80% מייצור הנפט מגודר במחירים נמוכים יותר.
• בייסן ווילסטון הופך למנוע צמיחה מרכזי, בעוד שפרויקט סן חואן מנקוס נותר אופציה לטווח ארוך יותר הזקוקה ככל הנראה למחירים ממומשים של $3.50 עד $4.00.
• ההנהלה ציינה כי המינוף עומד על כ-1x וכי היא מעדיפה להישאר סמוך ל-1x עד 1.25x בתנאים רגילים.

תוצאות פיננסיות והקצאת הון

TXO מסגרה את האסטרטגיה הפיננסית שלה סביב מינוף שמרני, גידור פעיל ומדיניות הפצה יציבה. ברנט קלום, מנכ"ל משותף וסמנכ"ל כספים, אמר כי החברה מעוניינת לשמור על משמעת הון במרכז תוכניתה.

• החברה ציינה כי יש לה כ-$1 מיליארד בנכסי ייצור מוכחים ומפותחים.
• שטח הקרקע שלה מסתכם בכ-520,000 דונם נטו בבייסנים פרמיאן, סן חואן וווילסטון.
• הוצאות הון מתוכננות ל-2026 עומדות על כ-$80 מיליון עד $90 מיליון.
• המינוף המטוווח הוא 1x עד 2x חוב, עם העדפה ל-1x עד 1.25x בתנאים אידיאליים.
• המינוף הנוכחי עומד על כ-1x לאחר סילוק התשלום הנדחה הקשור לרכישת White Rock.
• כ-40% מההון מכוון לצמיחה אורגנית, עם יעד של 1% עד 2% צמיחה שנתית בייצור.
• כ-60% מההון מופנה לשמירה על בסיס הייצור.

החברה ציינה כי גידרה כ-80% מייצור הנפט שלה ל-2026 במחירים נמוכים יותר, מה שמציב אותה במצב להנות אם מחירי הסחורות ישתפרו או אם הפעילות תעלה על הציפיות. TXO גם ציינה כי היא מצפה שכ-50% מסך הייצור יהיה מגודר על בסיס מולקולרי בהמשך.

ההפצות הרבעוניות האחרונות היו $0.30 בנובמבר, $0.36 במרץ ו-$0.40 ברבעון האחרון. ההנהלה ציינה כי היא מטווחת קצב הפצה שנתי של כ-$1.60 ליחידה במהלך 12 החודשים הבאים.

קלום אמר כי החברה אינה מעוניינת בתבנית תשלומים תנודתית. "המטרה שלנו היא שנתעורר כל שנה ונאמר שאנחנו רוצים להעלות את ההפצה שלנו כל שנה בלי יוצא מן הכלל," אמר. הוא הוסיף כי 2026 אולי לא תהיה השנה לכך, אך 2027 אמורה להיות.

עדכונים תפעוליים

TXO הקדישה חלק ניכר מהמצגת לבסיס הנכסים שלה בשלושה בייסנים, כאשר בייסן ווילסטון משך את מרבית תשומת הלב בשל הישגי הקידוח האחרונים.

פיתוח בייסן ווילסטון

• רכישת White Rock ב-2024 העניקה ל-TXO כניסה לשדה Montana Elm Coulee, שהיה בבעלות XTO Energy בעבר ב-2008.
• ב-2025, החברה קידחה שלושה בארות עם לטרלים ממוצעים של 10,000 רגל, כולם על כנות בודדות.
• ב-2026, ל-TXO יש שבעה בארות שנקדחו ואחד שהושלם, והיא מצפה שכל השבעה יפוצצו (fracked) ויהיו מחוברים לרשת עד סוף אוקטובר.
• לבארות 2026 לטרלים ממוצעים של 14.7 אלף רגל, או כ-15,000 רגל.
• ההנהלה ציינה כי זיהתה יותר מ-100 מיקומי קידוח נוספים עם לטרלים בין 15,000 ל-20,000 רגל.
• TXO ציינה כי ייצור הנפט המצטבר עולה על ציפיות עקומת הסוג.
• לשדה יש אחוז נפט נמוך יותר מנכס ווילסטון מסורתי, מה שמסייע למבנה העלויות.
• כ-10% מייצור השדה נמצא תחת הגנת פיצוץ (frac protect), שלפי ההנהלה מסייע בהפחתת הפרעות מקידוחים חדשים ועבודות refrac.
• TXO מצפה שהפיתוח העתידי יעבור לכנות של שניים ושלושה בארות ליעילות גבוהה יותר.

קלום אמר כי החברה מתייחסת לשדה כמעט כהזדמנות פיתוח חדשה, למרות שפותח במקור בין 2000 ל-2008 עם לטרלים של 5,000 רגל והשלמות בחור פתוח. "זהו שדה שאתה כמעט יכול לשכוח היכן הדברים עומדים ולחשוב כיצד היית חוזר ומפתח את השדה באופן אופטימלי," אמר.

החברה ציינה כי בייסן ווילסטון הפך למקור מרכזי לפוטנציאל עלייה בשל לטרלים ארוכים יותר, עיצוב כנות משופר והעברת ידע ממפעילים אחרים באזור, כולל Continental ואחרים.

עמדה בבייסן סן חואן

• TXO ציינה כי ייצור סן חואן המסורתי שלה מחוץ לרצף מנקוס עומד על כ-45 חביות שווה ערך נפט ליום.
• לחברה כ-60,000 דונם בחלק ניו מקסיקו של תצורת מנקוס.
• היא אינה מתכננת לפעול בשטח קולורדו.
• ההנהלה ציינה כי זיהתה כ-100 מיקומי קידוח במנקוס.
• תוכנית פיתוח מלאה עשויה לדרוש כ-$2 מיליארד בהון.
• החברה ציינה כי הפרויקט ככל הנראה זקוק למחיר ממומש של $3.50 עד $4.00 כדי לעבוד מבחינה כלכלית.
• תנאי הבסיס היו לא נוחים במהלך 18 החודשים האחרונים.
• TXO ציינה כי הוציאה הון לא פרודוקטיבי ב-2026 לבניית תשתית לפיתוח עתידי.
• היא פתוחה לשותפויות, farm-ins או סטרקצ’רים אחרים למימוש הנכס.

ההנהלה ציינה כי מפעילים כגון LOGOS ו-Hilcorp סייעו להוכיח את השטח עם בארות מוצלחות. היא גם ציינה כי Hilcorp השהתה השלמות, מה שעשוי לסייע בהקלת אילוצי המערכת.

החברה ציינה כי סן חואן מנקוס נותרת אופציית צמיחה ארוכת טווח ולא תוכנית קידוח מיידית. ככל הנראה לא תתקדם עד שמחירי הסחורות ישתפרו.

עמדה בבייסן פרמיאן

• בסיס הנכסים של TXO בפרמיאן מעוגן בפעולת הצפת CO2 בשדה Vacuum Field.
• לשדה שיעור ירידה נמוך במיוחד של 6%.
• הוא מייצר ייצור עשיר של נוזלי גז טבעי.
• הייצור מתואר כפלט.
• החברה ציינה כי היא ממשיכה לחפש הזדמנויות רכישה בתוך העמדה הקיימת.

ההנהלה ציינה כי הפרמיאן מספק בסיס יציב עם ירידה נמוכה, בעוד שווילסטון מציע צמיחה וסן חואן מציע אופציונליות לטווח ארוך יותר.

פירוק מיזם משותף עם Exxon

• TXO מפרקת שותפות של 16 שנה עם Exxon בעקבות רכישת White Rock.
• החברה נכנסה לעסקאות עם שלושה מוכרים.
• כל העסקאות נסגרו עד מאי 2025.
• ההנהלה מצפה שהשפעת המאזן המלאה תשתקף עד סוף הרבעון השני, עם תמונה ברורה יותר עד סוף הרבעון השלישי.

תחזית עתידית

TXO ציינה כי תוכניתה לטווח ארוך היא להמשיך ולהגדיל הפצות תוך שמירה על עוצמת המאזן וגמישות פיננסית לעסקאות עתידיות. ההנהלה ציינה כי החברה אינה מנסה למקסם צמיחה בתקופה קצרה אם הדבר יחליש את התשואות או יגדיל את הסיכון.

• החברה מעוניינת להגדיל הפצות מדי שנה, אם כי ציינה כי 2026 עשויה להיות חריג.
• היא מטווחת קצב הפצה שנתי של $1.60.
• ההנהלה ציינה כי היא נמנעת מתבנית תשלומים תנודתית כגון $0.30, $0.60, $0.30.
• החברה מעוניינת להגן על ההפצה ולשמר הון.
• היא שומרת מקום לרכישות bolt-on ובארות נוספות.
• ההנהלה ציינה כי אינה צריכה לעלות מעל מינוף של 2x.

בייסן ווילסטון צפוי להישאר המנוע הראשי של הצמיחה לטווח הקרוב. TXO ציינה כי יש לה יותר מ-100 מיקומי קידוח ורואה מקום להמשך שיפורים מלטרלים ארוכים יותר וכנות רב-בארות. החברה גם מצפה להמשך שיתוף פעולה והעברת ידע בכל הבייסן לתמיכה בכלכלה.

פרויקט סן חואן מנקוס נותר מקור מרכזי לאופציונליות, אך לא מניע מיידי. ההנהלה ציינה כי הפרויקט עשוי להתעכב מעבר ל-2027 אלא אם מחירים ישתפרו. עם זאת, ציינה כי השטח יכול לתמוך בתוכנית הון גדולה ברגע שהשוק יהפוך נוח יותר.

לגבי הפרמיאן, TXO מצפה ששדה Vacuum Field ימשיך לספק בסיס ייצור יציב בעוד החברה מחפשת הזדמנויות bolt-on. פרופיל הירידה הנמוך הזה מסייע לקזז את החלקים הדורשים הון רב יותר בתיק.

קלום אמר כי גישת החברה מושרשת בהתנהגות בעלים. "אנחנו חושבים כבעלים לטווח ארוך כי אנחנו מחזיקים הרבה ממנית הסטוק. הדירקטוריון שלנו והגורמים הפנימיים מחזיקים בכשליש מהחברה," אמר.

הוא הוסיף כי המטרה של TXO היא לבנות חברה בעלת ערך רב יותר, לא גדולה יותר.

עיקרי שאלות ותשובות

המצגת לא כללה מושב שאלות ותשובות רשמי. עם זאת, ההנהלה התייחסה לסוגיות המרכזיות שהמשקיעים צפויים להתמקד בהן:

• תזרים מזומנים לתחזוקה: TXO ציינה כי היא מתכננת להוציא כ-40% מההון על צמיחה אורגנית ו-60% על תחזוקה.
• עיתוי מנקוס: ההנהלה חזרה ואמרה כי פרויקט סן חואן תלוי במחירים חזקים יותר ומחיר ממומש של $3.50 עד $4.00.
• צמיחת הפצות: החברה ציינה כי היא מצפה ש-2027 תהיה שנה טובה יותר לצמיחת הפצות מ-2026.
• רכישות: TXO ציינה כי היא נותרת פתוחה לעסקאות bolt-on ולסטרקצ’רים של שותפות לנכס מנקוס.
• פוטנציאל ווילסטון: ההנהלה תיארה את רכישת White Rock כמשנה מהלך ואמרה כי לבייסן עדיין יש מסלול ארוך.
• מאזן: החברה ציינה כי ברצונה לשמור על מינוף סמוך ל-1x עד 1.25x ולשמר גמישות פיננסית.

אסטרטגיה ומיצוב החברה

TXO ציינה כי מודל העסקי שלה משקף את המורשת של XTO Energy, שנמכרה ל-Exxon תמורת $41 מיליארד ב-2010. החברה ציינה כי צוות ההנהלה שלה עוצב על ידי תרבות זו של רכישה ושיפור נכסים במקום רדיפה אחר צמיחת נפח מהירה.

• TXO נוסדה בין 2011 ל-2012 לאחר מכירת XTO.
• החברה ציינה כי גישת XTO נותרת מרכזית לאסטרטגיה שלה.
• חברי דירקטוריון וגורמים פנימיים מחזיקים בכשליש מהחברה.
• TXO ציינה כי היא חברת ייצור והפצה, סטרקצ’ר שתיארה כיוצא דופן.
• החברה מעוניינת להעלות הפצות מדי שנה תוך בניית ערך לטווח ארוך.
• היא אינה מטווחת צמיחה אורגנית שנתית של 5% עד 10%.
• במקום זאת, היא מכוונת לצמיחה של 1% עד 2%, עם גמישות להאט פעילות אם מחירים יחלשו.

ההנהלה ציינה כי התיק משלב נכסים קונבנציונליים המסייעים בניהול ירידה עם נכסים לא קונבנציונליים המספקים אופציונליות צמיחה. היא גם ציינה כי כל הנכסים מוחזקים לייצור, מה שמעניק לחברה גמישות בתכנון הוצאות הון עתידיות.

TXO ציינה כי הסטרקצ’ר של MLP שלה, שנוצר ב-2023, אינו כולל זכויות הפצת תמריצים ומאפשר לאוחזי יחידות לסחור ביחידות MLP תמורת זכויות עבודה בעסקאות פטורות ממס. החברה ציינה כי סטרקצ’ר זה מעניק לה גמישות אסטרטגית רבה יותר.

הקשר שוק

המסר של TXO מתאים למגמה רחבה יותר בקרב יצרני אנרגיה קטנים ובינוניים המנסים לאזן בין תשלומים למשקיעים לבין הוצאות ממושמעות. חברות רבות קיצצו חוב והשתמשו בגידור כדי להגן על תזרים המזומנים ככל שמחירי הסחורות ירדו והפכו לפחות אחידים.

מחיר המנית הנוכחי של TXO עומד על $13.87, עלייה של 0.69% מהסיום הקודם של $13.77, הסמוך לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלה של $10.12 עד $14.71. המהלך מרמז כי המשקיעים ממשיכים לעקוב מקרוב אחר מדיניות ההפצה של החברה, המאזן והביצוע ברמת הבייסן.

לעת עתה, TXO מציגה את עצמה כמפעילה יציבה עם שכבות מרובות של פוטנציאל עלייה: בסיס פרמיאן עם ירידה נמוכה, תוכנית ווילסטון המשתפרת במהירות ונכס סן חואן שעשוי להפוך לבעל ערך אם מחירים יעלו.

הקוראים מוזמנים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.