מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
S.N. Nuclearelectrica הודיעה כי הרווח לחצי הראשון של 2026 עלה בחדות, בזכות מחירי חשמל גבוהים יותר ועלויות תפעול נמוכות יותר, וזאת למרות שמפעיל הגרעין הרומני התמודד עם הפסקות ובצורת קשה שאילצה את שני הכורים לצאת מהפעילות בסוף יולי. החברה דיווחה על רווח נקי של RON 1.2 מיליארד לחצי הראשון של 2026, עלייה של RON 370 מיליון לעומת השנה הקודמת ו-RON 26 מיליון מעל התקציב. לא סופקה תחזית פיננסית לרווח למניה או להכנסות לתקופה. המניה נסחרה לאחרונה ב-$65.9, עלייה של 0.61% מהסיום הקודם של $40.45, אם כי נתוני המחיר מרמזים על תנועה גדולה בהרבה מאשר שיעור האחוז לבדו מציע.
נקודות מפתח
- הרווח הנקי לחצי הראשון של 2026 הגיע ל-RON 1.2 מיליארד, עלייה של כ-44% לעומת החצי הראשון של 2025.
- הכנסות ממכירות חשמל עלו ב-RON 71 מיליון כאשר מחירים גבוהים יותר קיזזו נפחים נמוכים יותר.
- הוצאות תפעוליות ירדו ב-14.2% ל-RON 1.654 מיליארד, בסיוע סיום מס הרווח המיוחד.
- יחידה 1 ויחידה 2 כובו ביולי בשל רמות מים נמוכות בנהר הדנובה.
- ההנהלה אמרה כי שיפוץ יחידה 1 נמצא בלוח הזמנים ובמסגרת התקציב.
ביצועי החברה
S.N. Nuclearelectrica סיפקה חצי שנה ראשון חזק יותר לעומת השנה הקודמת, למרות תנאי תפעול קשים. החברה אמרה כי מכירות החשמל עלו ב-2.7% משנה לשנה, בהובלת עלייה של 13% במחיר המכירה הממוצע, בעוד שהכמות שנמכרה ירדה ב-9% בשל הפסקות מתוכננות ובלתי מתוכננות.
החברה מפעילה את תחנת הכוח הגרעינית היחידה של רומניה בצ’רנבודה, מה שמעניק לה תפקיד מרכזי באספקת החשמל של המדינה. שני הכורים מסוג CANDU שלה מספקים חשמל בסיסי, והעסק נהנה מסביבת תמחור נוחה בשוק החשמל האזורי.
ההנהלה אמרה כי החצי הראשון שיקף גם נטל עלויות נמוך יותר. הוצאות תפעוליות ירדו ב-RON 274 מיליון לעומת השנה הקודמת, בעוד שהסרת מס הרווח המיוחד מהחצי השני של 2025 תרמה כ-RON 500 מיליון בחיסכון. הכנסות ריבית גבוהות יותר ורווחי המרה תרמו אף הם לתוצא הפיננסי.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- רווח נקי: RON 1.2 מיליארד בחצי הראשון של 2026, עלייה של RON 370 מיליון משנה לשנה.
- רווח נקי לעומת תקציב: RON 26 מיליון מעל התוכנית.
- הכנסות ממכירות חשמל: עלייה של RON 71 מיליון משנה לשנה.
- נפח מכירות חשמל: ירידה של 9% משנה לשנה.
- מחיר מכירה ממוצע בשוק PCCB: RON 578 ליחידה, עלייה של 13%.
- מחיר ממוצע בשוק הספוט: RON 609 ליחידה, עלייה של 10.7%.
- הוצאות תפעוליות: RON 1.654 מיליארד, ירידה של RON 274 מיליון, או 14.2%.
- עלות חשמל נסחר: עלייה של RON 111 מיליון בשל רכישות פיצוי.
- תרומת ANRE: עלייה של RON 61 מיליון לאחר העלאת תעריף.
- הוצאות הון לחצי הראשון של 2026: RON 1.36 מיליארד, או 39.8% מהתקציב השנתי המלא.
רווחים לעומת תחזית
החברה לא סיפקה תחזית פיננסית לרווח למניה או להכנסות לתקופה, ולכן אין השוואה ישירה עם תחזיות אנליסטים. על בסיס המידע שנמסר, מדד הייחוס הברור ביותר הוא התקציב הפנימי, אותו החברה עקפה ב-RON 26 מיליון ברווח הנקי.
ביצוע יתר זה נראה צנוע במונחים מוחלטים אך משמעותי בהקשרו. הוא הושג למרות נפחי ייצור נמוכים יותר ושיבושים תפעוליים, מה שמרמז כי התמחור ובקרת העלויות יותר מקיזזו את השפעת ההפסקות. ביחס לחצי הראשון של 2025, עלייה ברווח הייתה מהותית, מה שמצביע על מגמת חצי שנה ראשון חזקה יותר מכפי שהשוק אולי ציפה.
תגובת השוק
נתוני המניה האחרונים הראו את המניות ב-$65.9, עלייה של 0.61% מהסיום הקודם של $40.45. זה יגיע לקפיצה גדולה בהרבה במונחים מוחלטים מאשר נתון האחוז מציע, ולכן הנתונים עשויים לשקף מחיר ייחוס ישן או התאמת תמחור. עם זאת, המניה נמצאת כעת קרוב לקצה העליון של טווח 52 השבועות שלה של $44.5 עד $78.5. ניתוח InvestingPro מצביע על כך שהמניה נסחרת ביחס מחיר-רווח נמוך ביחס לצמיחת הרווחים לטווח הקרוב, והחברה נראית כעת מוערכת בחסר על בסיס הערכת השווי ההוגן של InvestingPro — מה שמציב אותה בין השמות ברשימת המניות המוערכות בחסר ביותר בפלטפורמה.
התנועה מרמזת כי המשקיעים עדיין מייחסים ערך לכוח הרווחים של החברה ולתוכניות ההרחבה הגרעינית לטווח הארוך. במקביל, השוק ככל הנראה שוקל את הפגיעה לטווח הקרוב מהכיבויים הנובעים מהבצורת. עבור חברה דמויית שירות ציבורי, תנועה חדה כזו תהיה יוצאת דופן ללא הערכה מחדש מהותית או בעיית נתונים.
תחזית והנחיות
ההנהלה לא סיפקה תחזית פיננסית ספציפית לחצי השני של 2026 או לשנה המלאה בשל אי-ודאות הקשורה לבצורת ולמצב הכוח עליון. החברה אמרה כי היא מצפה שבעיית רמת המים תתמתן לקראת סוף אוגוסט או תחילת ספטמבר, אך סירבה לכמת את ההשפעה הפיננסית.
החברה אמרה כי תעודת הכוח עליון שלה מאפשרת לה להשעות חוזי מכירה ללא קנסות ומבלי להיאלץ לרכוש חשמל בשוק כדי לכסות אספקות. ההנהלה אמרה גם כי הפחת ימשיך להירשם במהלך הכיבוי.
בצד ההשקעות, החברה שמרה על פרויקטים ארוכי הטווח שלה על המסלול:
- שיפוץ יחידה 1 מתוכנן להיכנס לפעולה מסחרית בקיץ 2030.
- הבנק האירופי להשקעות אישר הלוואה של EUR 800 מיליון לפרויקט.
- המימון ליחידות 3 ו-4 גם הוא התקדם באמצעות מסגרות US EXIM ו-Export Development Canada.
- מתקן הסרת הטריטיום הגיע ל-19 חוזים חתומים מתוך 23 חבילות.
- פרויקט ה-SMR בדצ’ס נמצא בבדיקה לאחר שבעלי המניות דחו שלב היתכנות ביולי.
דברי ההנהלה
דניאל אדם, מנהל עסקים בחברה, אמר כי תוצאות החצי הראשון שיקפו הן לחץ תפעולי והן חוסן. "החברה ספגה בחצי הראשון של השנה את ההשפעות של הכיבוי הבלתי מתוכנן של יחידה 2 בשל בעיית השנאי," אמר.
על פרויקט השיפוץ, הוא אמר: "אנו עם לוח הזמנים הכולל בזמן וגם בתקציב. לוח הזמנים של הפרויקט להשגת תאריך הפעולה המסחרית בקיץ 2030 לא השתנה." לאחר מכן הוא הבהיר כי עבודות מסוימות, כגון ייצור צינורות קלנדריה, מקדימות את לוח הזמנים, אך רק עבור אותו רכיב.
בהתייחס לבצורת, אמר אדם כי נהר הדנובה נמצא בכשליש מרמת יולי-אוגוסט הרגילה שלו וכי החברה כבר עברה שיא של 40 שנה של מים נמוכים. הוא הוסיף כי "הן הרווחיות והן תזרים המזומנים יכולים לספוג כמה פגיעות," תוך שהוא מסרב לתת הערכה מדויקת של עלות הכיבוי.
סיכונים ואתגרים
- בצורת ורמות נהר נמוכות: החברה תלויה במי קירור מהדנובה, מה שהופך אותה לפגיעה לתנאי מזג האוויר.
- אובדן הכנסות ייצור: שני הכורים כובו בסוף יולי, מה שעלול להפחית את מכירות הרבעון השלישי.
- בדיקה רגולטורית: הנציבות האירופית פתחה חקירה מעמיקה בנושא סיוע מדינה לשיפוץ יחידה 1.
- הוצאות הון כבדות: החברה ממנת מספר פרויקטים גדולים בו-זמנית, כולל שיפוץ ותוכניות בנייה חדשה.
- סיכון ביצוע פרויקט: לוחות זמנים ארוכים ועבודת הנדסה מורכבת עלולים ליצור עיכובים או חריגות בעלויות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בשתי סוגיות: לוח הזמנים לשיפוץ יחידה 1 והכיבוי הקשור לבצורת. ההנהלה אמרה כי השיפוץ עדיין בזמן ובתקציב, והבהירה כי הערות על "קדימה מלוח הזמנים" התייחסו רק לחלק ספציפי של הפרויקט.
שאלות על הבצורת התמקדו באובדן הכנסות, קנסות ועלויות הפעלה מחדש. ההנהלה אמרה כי כוח עליון משעה את ביצוע החוזה ללא קנסות ומונע מהחברה לרכוש חשמל בשוק כדי לעמוד בהתחייבויות אספקה. היא גם אמרה כי אין לה עדיין הערכה אמינה של ההשפעה הפיננסית, אך מצפה לספק הערכה מלאה יותר בעדכון הרבעוני הבא.
האנליסטים שאלו גם על הטיפול החשבונאי. ההנהלה אישרה כי הפחת ימשיך במהלך הכיבוי, מכיוון שכוח עליון משפיע על חוזים מסחריים ולא על חיובים חשבונאיים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
