אפלייד מטיריאלס מדווחת; SMIC מזנקת - מה מניע את השווקים
אנבה (Eneva) דיווחה על הכנסות של 3.98 מיליארד ריאל ברבעון השני של 2026, הרבה מעל לתחזית וול-סטריט של 2.98 מיליארד ריאל, אך הרווח למניה עמד על 0.015 ריאל בלבד, מתחת לתחזית של 0.0553 ריאל. חברת החשמל והגז הברזילאית ציינה כי הרבעון נתמך על ידי תוצאות מסחר חזקות יותר, יצירת מזומן איתנה והתקדמות בפרויקטים חדשים ומרכזיים. המניה נותרה כמעט ללא שינוי, כשהמחיר האחרון עמד על $24.12, עלייה של 0.04% לעומת הסיום הקודם של $24.11.
נקודות מפתח
- ההכנסות עקפו את התחזיות בכ-33.6%, בעוד שהרווח למניה פיגר בכ-72.9%.
- ה-EBITDA המדווח ירד בהשוואה שנתית, אך ה-EBITDA הבסיסי עלה בכ-14% בנטרול פריטים חד-פעמיים.
- תזרים המזומן התפעולי הגיע ל-1.68 מיליארד ריאל — הגבוה ביותר לרבעון שני בתולדות החברה.
- אנבה מרחיבה את תיק החוזים שלה עם יותר מ-1.3 גיגה-וואט של כושר ייצור חדש צפוי ב-12 החודשים הקרובים.
- החברה ממשיכה להשקיע בהיקפים גדולים ב-LNG, ייצור חשמל מגז ופרויקטים במעלה הזרם.
ביצועי החברה
אנבה ציינה כי תוצאות הרבעון השני שיקפו שילוב של ביצוע תפעולי חזק ו"רעש" חשבונאי הנובע ממעברי חוזים ומכירות נכסים. ה-EBITDA המאוחד הסתכם ב-1.239 מיליארד ריאל, ירידה של 25.7% לעומת השנה הקודמת, בעיקר בשל תפוגת חוזי PROINFA ומכירת תחנת הכוח התרמית Pecém II. בנטרול השפעות אלו, ה-EBITDA עלה בכ-14% בהשוואה שנתית.
תזרים המזומן התפעולי של החברה היה הבולט מבין הנתונים. בהיקף של 1.68 מיליארד ריאל, זהו הנתון החזק ביותר לרבעון שני בתולדות אנבה, והשני בגובהו מבין כלל הרבעונים אי פעם. ההנהלה ציינה כי התוצאה מדגימה את יכולת החברה להמיר רווחים למזומן.
מודל העסקים של אנבה נשען על פלטפורמה משולבת המשלבת ייצור גז, ייצור חשמל תרמי ומסחר. סטרקצ’ר זה סייע לחברה ליהנות ממרווחי מסחר באנרגיה גבוהים יותר ומארביטרז’ ב-LNG ברבעון. שולחן המסחר בגז ייצר כמעט 90 מיליון ריאל ב-EBITDA, בעוד שמסחר באנרגיה הוסיף 125 מיליון ריאל לעומת השנה הקודמת.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: 3.98 מיליארד ריאל, מעל לתחזית של 2.98 מיליארד ריאל.
- רווח למניה: 0.015 ריאל, מתחת לתחזית של 0.0553 ריאל.
- EBITDA מדווח: 1.239 מיליארד ריאל, ירידה של 25.7% לעומת הרבעון המקביל אשתקד.
- EBITDA מתואם: עלייה של כ-14% בהשוואה שנתית, בנטרול השפעות תפוגת חוזים ומכירת Pecém II.
- תזרים מזומן תפעולי: 1.68 מיליארד ריאל — שיא לרבעון שני.
- יתרת מזומן: 2.537 מיליארד ריאל בסוף הרבעון.
- חוב נטו: 19.8 מיליארד ריאל.
- מינוף: 3.32 פעמים חוב נטו ל-EBITDA.
- סך השקעות: 1.59 מיליארד ריאל ברבעון, כאשר כ-90% מופנים לפרויקטי צמיחה.
רווחים מול תחזית
תמונת הרווחים של אנבה הייתה מעורבת. החברה פיגרה ברווח למניה ב-0.0403 ריאל למניה, כלומר 72.9%, בהשוואה לתחזית הקונצנזוס. ההכנסות, לעומת זאת, עקפו את התחזית ב-1 מיליארד ריאל — עלייה של 33.6%.
גודל עקיפת ההכנסות מרמז על פעילות חזקה מהצפוי במסחר, ייצור ובהוצאה לפועל של פרויקטים. הפיגור ברווח למניה נראה כמשקף קומבינציה של השפעות חשבונאיות, שינויי חוזים והוצאות השקעה כבדות, ולא קריסה רחבה בביקוש או במרווחים.
השוק עשוי גם להסתכל מעבר לנתון הרווח למניה הכותרתי. אנבה ציינה כי ה-EBITDA המתואם השתפר ב-14% בהשוואה שנתית, מה שמצביע על עסק בסיסי בריא יותר ממה שמשתמע מירידת ה-EBITDA המדווח. במובן זה, הרבעון נראה יותר כתוצאה מעורבת מאשר אכזבה תפעולית ברורה.
תגובת השוק
המניה כמעט ולא השתנתה לאחר הדוח. מניות אנבה נסחרו לאחרונה ב-$24.12, עלייה של 0.04% לעומת הסיום הקודם של $24.11. התגובה המתונה מרמזת כי המשקיעים איזנו בין עקיפת ההכנסות החזקה ותזרים המזומן לבין הפיגור ברווח למניה.
במחיר הנוכחי, המניה נמצאת כ-5% מתחת לשיא של 52 שבועות של $28.12 וכ-79.5% מעל לשפל של 52 שבועות של $13.44. כך ממוקמות המניות קרוב לקצה העליון של טווח השנתי, אם כי לא ברמת פריצה. לפי נתוני InvestingPro, המניה ירדה בכ-9% בשבוע האחרון, אם כי היא עדיין עלתה בכמעט 74% בשנה האחרונה. ניתוח השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביע על כך שאנבה מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, כאשר החברה זוכה לציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.72 מתוך 5.
לא סופקו נתונים על נפח מסחר חריג. על בסיס הנתונים הזמינים, תגובת השוק נראית מרוסנת ולא דרמטית.
תחזית והנחיות
אנבה מנחה לקראת התרחבות משמעותית בהכנסות החוזיות בשנה הקרובה. החברה נסחרת במכפיל רווח של כ-36, אך מכפיל ה-PEG שלה של 0.25 בלבד מרמז כי המניה עשויה להיות מוערכת באטרקטיביות ביחס לסיכויי הצמיחה שלה. עם שווי שוק של $8.9 מיליארד, ציינה ההנהלה כי החברה מצפה להוסיף יותר מ-1.3 גיגה-וואט של כושר ייצור חוזי ב-12 החודשים הקרובים, עם תנאי חוזה ממוצעים של יותר מ-14 שנה. החוזים החדשים צפויים לייצר יותר מ-3 מיליארד ריאל בהכנסות קבועות שנתיות.
מספר פרויקטים מתקרבים לפעילות מסחרית או מגיעים אליה:
- Açailândia One כבר החלה בפעילות מסחרית וצפויה לייצר כמעט 280 מיליון ריאל בהכנסות קבועות שנתיות.
- נכסי החשמל התרמי של Espírito Santo נכנסים למחזור חוזה חדש וצפויים להוסיף יותר מ-480 מיליון ריאל בהכנסות קבועות שנתיות החל מהרבעון השלישי.
- Azulão I הגיעה לפעילות מסחרית, בעוד ש-Azulão II הושלמה ב-91% ומתוכננת לפעילות מסחרית ביולי 2027.
- Acelone Two צפויה להתחיל ביולי 2027 ולהוסיף יותר מ-2.2 מיליארד ריאל בהכנסות קבועות שנתיות במסגרת חוזה ל-15 שנה.
- רכבת הנזלה שלישית של Parnaíba הושלמה ב-62% ומתוכננת להתחיל פעילות מסחרית במחצית השנייה של 2027.
החברה ציינה גם כי עסק ה-LNG בקנה מידה קטן שלה מציע כעת כ-250,000 מטר מעוקב ליום של כושר זמין ללקוחות חדשים, שיגדל ב-300,000 מטר מעוקב נוספים ליום עם הפעלת הרכבת השלישית. לניתוח מעמיק יותר, InvestingPro מציע דוח מחקר Pro מקיף על אנבה, אחת מ-1,400+ מניות אמריקאיות המכוסות, יחד עם 10+ ProTips נוספים ומדדים פיננסיים מתקדמים שיסייעו למשקיעים לקבל החלטות מושכלות יותר.
דברי ההנהלה
ההנהלה הדגישה את עוצמת מודל העסקים של אנבה ותוכנית הצמיחה ארוכת הטווח שלה.
"ה-EBITDA שלנו, כולל מכירת Pecém II, הגיע ל-1.37 מיליון ריאל לסך כולל של כמעט 3 מיליארד ריאל עד כה," אמרה החברה. "זה מחזק את החוסן של מודל העסקים שלנו ואת הערכים הברי-קיימא שלנו, כמו גם את הכישורים והיכולות שלנו."
בנוגע ליצירת המזומן, ציינה ההנהלה: "תזרים המזומן התפעולי הגיע ל-1.7 מיליארד ריאל. זהו הנתון הגבוה ביותר שנרשם אי פעם לרבעון שני והשני בגובהו מבין כלל הרבעונים בתולדות החברה."
החברה הצביעה גם על בסיס ההכנסות העתידי שלה: "החל מיולי 2027, המפעל יוסיף יותר מ-2.2 מיליארד ריאל בהכנסות קבועות שנתיות במסגרת חוזה ל-15 שנה. זה יבסס רמת רווחים חדשה לחברה ויחזק את אסטרטגיית הצמיחה והמסלול שבנינו במשמעת לאורך מספר שנים."
סיכונים ואתגרים
- תנודתיות ברווחים המדווחים: הפיגור ברווח למניה מדגים כי הרווחים הכותרתיים יכולים לנסוע בתנודה חדה בשל פריטים חשבונאיים ועיתוי חוזים.
- הוצאות הון כבדות: אנבה השקיעה 1.59 מיליארד ריאל ברבעון, מה שמותיר לחץ על המזומן וההחזרים.
- מינוף: חוב נטו של 19.8 מיליארד ריאל חושף את החברה אם עלויות קבלת ההלוואה יישארו גבוהות.
- אי-ודאות רגולטורית: דיונים על הפחתות גמישות וולונטריות וחוזי LR-CAP עדיין לא הוכרעו.
- סיכון הוצאה לפועל של פרויקטים: פרויקטים גדולים ב-LNG וייצור חשמל חייבים להישאר בלוח הזמנים כדי לתמוך בהכנסות העתידיות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשלושה תחומים עיקריים: דיוני הגמישות עם המסדירים, אסטרטגיית החלפת ה-LNG של החברה וניהול סטרקצ’ר ההון.
בנושא הגמישות, ציינו המנהלים כי השיחות חסויות, אך ציינו שהמערכת אינה זקוקה לחוסר גמישות ואנרגיה בשעות היום מאותם מפעלים. הם אמרו כי הדיונים מתקדמים לקראת סיום אפשרי עד סוף ספטמבר, עם הארכה אפשרית ל-120 יום.
בנושא עסק ה-LNG בקנה מידה קטן, ציינה ההנהלה כי היא מצפה לשילוב של לקוחות תעשייתיים ולקוחות תחבורה בכבישים שיחליפו את הנפח מהחוזה שהסתיים לאחרונה. המנהלים אמרו כי החברה מגבירה את הדיונים עם לקוחות פוטנציאליים ונשארת בטוחה באסטרטגיית תחבורת הכבישים שלה.
בנושא המימון, אמרה אנבה כי תסתמך על בנקים לפיתוח כגון Banco do Nordeste ועל חוב צמוד אינפלציה כדי לשמור על עלויות ייצוב ניתנות לניהול. ההנהלה ציינה גם כי כל הפרויקטים שלה זכאים לאגרות חוב תשתית, אם כי אלה עדיין יהיו יקרות יותר מעלות החוב ההיסטורית של החברה.
האנליסטים שאלו גם על תהליך מכירה פומבית LR-CAP. אנבה ציינה כי הדבר טרם הוחלט על ידי ANEEL, אך החברה מתכוננת לאפשרות שתיקרא לספק גם מוצר 28 וגם מוצר 29 במידת הצורך.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
