מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
Valneva SE דיווחה על תוצאות חלשות יותר למחצית הראשונה של 2026, כאשר מכירות המוצרים ירדו ל-EUR 64 מיליון וסך ההכנסות צנח ל-EUR 65.8 מיליון תוך הרחבת ההפסדים. יצרנית החיסונים הצרפתית שמרה על התחזית הפיננסית השנתית ללא שינוי והצביעה על התקדמות בפיתוח חיסון מחלת ליים בשיתוף פייזר. המנית ירדה בכ-1.7% ל-$5.46 במסחר קדם־שוק, ונותרת קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה, הנע בין $4.75 ל-$12.25.
נקודות מפתח
- מכירות המוצרים ירדו ב-18.3% משנה לשנה על בסיס מטבע קבוע, המשקף ירידה במכירות IXIARO, DUKORAL ו-IXCHIQ.
- הפסד תפעולי התרחב ל-EUR 49.9 מיליון לעומת EUR 16.8 מיליון שנה קודם לכן.
- המזומן עלה ל-EUR 121.5 מיליון נכון ל-30.06 לעומת EUR 109.6 מיליון בסוף 2025.
- Valneva אישרה מחדש את התחזית הפיננסית השנתית ל-2026 למכירות מוצרים של EUR 135 מיליון עד EUR 150 מיליון וסך הכנסות של EUR 145 מיליון עד EUR 160 מיליון.
- החברה ציינה כי פייזר מתקדמת עם מסדירים בנוגע לחיסון ליים, כאשר החלטות צפויות תוך 12 חודשים.
ביצועי החברה
המחצית הראשונה של Valneva שיקפה פיצול מוכר עבור חברת חיסונים בתהליך מעבר: מוצרים מסחריים מרכזיים עדיין ייצרו מכירות משמעותיות, אך שיבושים תפעוליים וחיובים חד-פעמיים פגעו ברווחיות. מכירות המוצרים ירדו מ-EUR 91 מיליון במחצית הראשונה של 2025, בעוד שסך ההכנסות ירד מ-EUR 97.6 מיליון.
החברה ציינה כי הירידה נבעה ממכירות IXIARO נמוכות יותר בעקבות שינוי מפיץ בגרמניה ועיתוי משלוחי משרד ההגנה האמריקאי, ממכירות DUKORAL חלשות יותר לאחר משלוח חד-פעמי בשנה שעברה, וממכירות IXCHIQ נמוכות יותר על רקע מעבר אסטרטגי מביקוש לנסיעות לשווקים אנדמיים.
התוצאות חשפו גם את עלות מיצוב מחדש של העסק. Valneva רשמה עלויות גבוהות יותר של סחורות ושירותים, כולל הפרשה של EUR 9.7 מיליון לדמי ביטול IXCHIQ והפחתת מלאי לא-מזומנית של EUR 4.5 מיליון. במקביל, החברה קיצצה בהוצאות שיווק, כלליות ומנהליות וציינה כי הבראה צפויה לתמוך בחיסכון עתידי.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות מוצרים: EUR 64 מיליון, ירידה מ-EUR 91 מיליון שנה קודם לכן.
- סך הכנסות: EUR 65.8 מיליון, ירידה מ-EUR 97.6 מיליון.
- הפסד תפעולי: EUR 49.9 מיליון, לעומת EUR 16.8 מיליון במחצית הראשונה של 2025.
- הפסד EBITDA מתואם: EUR 40.1 מיליון, לעומת EUR 6 מיליון שנה קודם לכן.
- מזומן ותחליפי מזומן: EUR 121.5 מיליון נכון ל-30.06, עלייה מ-EUR 109.6 מיליון נכון ל-31.12.2025.
- מזומן שנוצל בפעולות: EUR 13.7 מיליון, לעומת EUR 10.9 מיליון במחצית הראשונה של 2025.
- מכירות IXIARO: EUR 44 מיליון, ירידה מ-EUR 54.7 מיליון.
- מכירות DUKORAL: EUR 14.7 מיליון, ירידה מ-EUR 17.4 מיליון.
- מכירות IXCHIQ: EUR 4.4 מיליון, ירידה מ-EUR 7.5 מיליון.
- מוצרי צד שלישי: EUR 1 מיליון, ירידה מ-EUR 11.4 מיליון.
האתגרים הפיננסיים של החברה באים לידי ביטוי במדדיה: ההכנסות ירדו בכמעט 16% במהלך שנים עשר החודשים האחרונים, בעוד שמרווח הרווח הגולמי עומד על שלילי 25.27%. על פי טיפים של InvestingPro, אנליסטים צופים המשך ירידה במכירות השנה ואינם מצפים לרווחיות ב-2026. הפלטפורמה מציעה 7 ProTips נוספים עבור VALN, המספקים תובנות מעמיקות יותר על פרופיל ההשקעה של החברה.
רווחים מול תחזית
טבלת הרווחים מול התחזית של Valneva הציגה תחזית EPS של -$0.2132 ותחזית הכנסות של $44.17 מיליון, אך לא סופקו נתוני EPS או הכנסות בפועל בסט הנתונים הזה. בשיחה, ההנהלה דיווחה על מכירות מוצרים של EUR 64 מיליון וסך הכנסות של EUR 65.8 מיליון למחצית הראשונה של 2026, שהיו מתחת לתקופה המקבילה אשתקד ולוו בהפסד רחב יותר.
זה הופך את המחצית לדומה יותר לאכזבה בביצוע התפעולי מאשר להפתעה חיובית. החברה לא הציגה הפתעה בסדר גודל שיניע בדרך כלל שינוי דירוג חד. במקום זאת, המשקיעים קיבלו מסר מעורב: תוצאות חלשות יותר בטווח הקצר, אך תחזית פיננסית מאושרת מחדש ומצב מזומנים חזק יותר.
בהשוואה לתקופות אחרונות, ההידרדרות ברווחיות הייתה משמעותית. ההפסד התפעולי כמעט שולש, ו-EBITDA המתואם הועמק עוד יותר לטריטוריה שלילית. עם זאת, ההנהלה ציינה כי מכירות המחצית הראשונה היו בקנה אחד עם קצב ההתקדמות הצפוי לשנה, מה שעשוי לסייע בהגבלת תגובת המנית.
תגובת השוק
מניות Valneva ירדו ב-1.7% ל-$5.46 במסחר השוטף, לעומת סיום קודם של $5.55. הירידה של כ-$0.09 הייתה מתונה, מה שמרמז כי המשקיעים לא הופתעו מהנתונים החלשים של המחצית הראשונה.
המנית נותרת הרחק מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $12.25 ורק מעט מעל השפל של $4.75. מיקום זה משקף שוק שעדיין זהיר לגבי התחזית המסחרית לטווח הקצר של החברה, תוך המתנה לראיה ברורה יותר שתוכנית חיסון ליים יכולה לפתוח ערך.
התגובה המרוסנת מתאימה גם לתבנית של חברות ביוטק וחיסונים קטנות יותר, שבהן השוק מתמקד לעתים קרובות יותר באבני דרך של צינור הפיתוח, עיתוי רגולטורי ומסלול המזומנים מאשר במחצית שנה אחת של מכירות נמוכות יותר.
תחזית והנחיות
Valneva שמרה על תחזיתה ל-2026 ללא שינוי. היא עדיין מצפה למכירות מוצרים של EUR 135 מיליון עד EUR 150 מיליון וסך הכנסות של EUR 145 מיליון עד EUR 160 מיליון לשנה המלאה.
ההנהלה ציינה כי המחצית השנייה צפויה ליהנות ממספר גורמים:
- חוזה חדש של משרד ההגנה האמריקאי עבור IXIARO צפוי בחודשים הקרובים.
- מרווח הרווח הגולמי צפוי להשתפר במחצית השנייה לאחר חיובים חד-פעמיים ולא-מזומניים במחצית הראשונה.
- הוצאות תפעוליות עדיין צפויות לרדת ב-25% עד 35% מ-2025.
- תוכנית ההבראה צפויה להתחיל לספק תוצאות חיוביות של רווח ותזרים מזומנים במחצית השנייה ומעבר לה.
החברה ציינה גם כי היא רואה מסלול לקיימות פיננסית עצמאית החל מ-2027, אך רק אם חיסון ליים יזכה לאישור ופייזר תמשיך עם המסחור.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Thomas Lingelbach אמר כי המחצית הראשונה עוצבה על ידי מאמצי החברה לחזק את יתרתה לאחר אי-הוודאות סביב תוכנית ליים. "הצלחנו לייצר מצב מזומנים חזק עם יותר מ-EUR 120 מיליון במזומן," אמר.
הוא גם הצביע על חיסון ליים כהזדמנות האסטרטגית המרכזית. "פייזר ממשיכה להיות חיובית מאוד לגבי סיכויי חיסון מחלת ליים," אמר Lingelbach, והוסיף כי החלטות רגולטוריות צפויות תוך 12 חודשים.
מנהל הכספים הראשי Peter Bühler אמר כי פעולות הקיצוץ בעלויות של החברה כבר גלויות במספרים. הוא ציין כי מכירות המוצרים נפגעו מהשפעות ספציפיות למוצר וכי עלויות הסחורות של המחצית הראשונה כללו את הפרשת ביטול IXCHIQ והפחתת המלאי.
סיכונים ואתגרים
- תלות באישור ליים: רוב תיק הערך ארוך הטווח של Valneva עדיין תלוי בהצלחה רגולטורית בהובלת פייזר.
- מכירות מסחריות חלשות: IXIARO, DUKORAL ו-IXCHIQ כולן רשמו מכירות נמוכות יותר במחצית הראשונה.
- לחץ על מרווחים: חיובי ייצור ומלאי חד-פעמיים פגעו במרווח הרווח הגולמי.
- שיבוש תפעולי: שינויי מפיצים והעברות ייצור עלולים ליצור לחץ זמני על הכנסות ועלויות.
- סיכון ביצוע בברזיל: המעבר של IXCHIQ לשווקים אנדמיים תלוי באימוץ בריאות הציבור ובביצוע השותפים.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו רבות בציר הזמן של חיסון ליים, תוכנית השיגלה והשקת IXCHIQ בברזיל.
השאלות להנהלה כללו:
- כיצד פייזר והמסדירים מטפלים בציר הזמן של תיוק ליים באירופה ובארה"ב.
- האם Valneva עשויה להזדקק למחקרי מעקב נוספים לאחר האישור וכיצד הדבר עשוי להשפיע על הקצאת ההון.
- מה מעכב את עדכון נתוני השיגלה והאם נדרשת משוב רגולטורי.
- מתי יכולות להתחיל מכירות מקומיות של IXCHIQ בברזיל לאחר קמפיין החיסון הניסיוני.
- כמה קיצוץ נוסף בעלויות צפוי מתוכנית ההבראה.
Lingelbach אמר כי פייזר עושה "התקדמות טובה מאוד" עם המסדירים וכי אירופה צפויה לנוע ראשונה, כאשר התהליך האמריקאי מתנהל במקביל. בנוגע לשיגלה, הוא אמר כי המחקרים נמצאים בשלבי אימות וניתוח נתונים סופיים וכי החלטות הפיתוח הבאות יבואו בעקבות הנתונים. בנוגע לברזיל, הוא אמר כי קמפיין הניסוי כבר חיסן יותר מ-50,000 איש וצפוי להגיע לפחות ל-100,000 עד סוף 2026, אך הוא נמנע מלספק תחזיות מסחריות לפני אישור השותפים.
הוא גם הדגיש כי אסטרטגיית החברה ממוקדת יותר ויותר בייצור מזומן מהעסק המסחרי והשקעה מחדש במחקר ופיתוח. "הכל עניין של ליים," אמר, ומדגיש עד כמה עתידה של Valneva עדיין תלוי בתוכנית זו.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
