מניות אירופה סובלות מהיום הגרוע ביותר בחודש; ממתינים ללגארד ולפרוטוקול הפד
TKMS דיווחה כי עסקיה המשיכו לצבור מומנטום בתשעת החודשים הראשונים של שנת הכספים 2025/2026, כאשר המכירות עלו ב-19% ל-1.89 מיליארד אירו, ו-EBIT המתואם עלה ב-13% ל-110 מיליון אירו. ההנהלה העלתה את התחזית הפיננסית השנתית לשנה השנייה השנה, תוך הצבעה על ביקוש גובר לצוללות, צבר הזמנות גדל וזכייה בחוזים חדשים, כולל הזמנת פריגטות לחיל הים הגרמני בשווי 6.3 מיליארד אירו. מנית סטוק עלתה ב-14.25% ל-$99.40, והתקרבה לשיא של 52 שבועות.
נקודות מפתח
- TKMS העלתה את תחזית הפיננסית לצמיחת מכירות שנתית ל-10% עד 12%, לעומת 2% עד 5% קודם לכן.
- תחזית שולי ה-EBIT המתואם הועלתה לעד 6.5%, לעומת "יותר מ-6%".
- קליטת ההזמנות הגיעה ל-3.6 מיליארד אירו בתשעת החודשים הראשונים, כאשר ההנהלה מצפה ליותר מ-5 מיליארד אירו ברבעון הרביעי.
- צבר ההזמנות טיפס מעל 25 מיליארד אירו, בתמיכת חוזי צוללות וכלי שיט חדשים.
- המניה זינקה ב-14.25% ל-$99.40, לאחר שנסחרה ב-$87.
ביצועי החברה
TKMS דיווחה על תוצאות תשעה חודשים שההנהלה תיארה כחזקות, עם צמיחה בכל עסקי ההגנה הימית המרכזיים שלה. חטיבת הצוללות הייתה המניע העיקרי, בסיוע תוכניות חדשות בגרמניה, נורווגיה וקנדה. Atlas Elektronik תרמה אף היא עם קליטת הזמנות חזקה והמרת מכירות גבוהה יותר.
החברה ציינה כי העסק נהנה ממעבר בשוק ההגנה. לדעת ההנהלה, לקוחות מייחסים כיום חשיבות רבה יותר למהירות אספקה ולהוצאה לפועל מאשר למחיר בלבד. הדבר שיפר את התנאים המסחריים ותמך בשולי הרווח.
התוצאות מדגישות גם את מעמדה של TKMS כקבלן הגנה ימית מרכזי עם תיק רחב הכולל צוללות, כלי שיט, חיישנים ומערכות לחימה. החברה ציינה כי סיפקה שלוש צוללות בתשעת החודשים הראשונים והשלימה את היחידה הראשונה של תוכנית MEKO A-200 הברזילאית.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- מכירות: 1.89 מיליארד אירו, עלייה של 19% משנה לשנה.
- EBIT מתואם: 110 מיליון אירו, עלייה של 13% משנה לשנה.
- שולי EBIT: 5.8%, לעומת 5.1% בחצי הראשון.
- קליטת הזמנות: 3.6 מיליארד אירו בתשעת החודשים הראשונים.
- צבר הזמנות: יותר מ-25 מיליארד אירו, כולל חתימות חוזים אחרונות.
- מכירות צוללות: מעט מעל 1 מיליארד אירו, עלייה של 17% משנה לשנה.
- EBIT צוללות: 46 מיליון אירו ברבעון השלישי, עלייה חדה מ-11 מיליון אירו בתקופה המקבילה אשתקד.
- שולי EBIT כלי שיט: 7.4% לתקופה של תשעה חודשים.
- EBIT של Atlas Elektronik: כ-60 מיליון אירו, עם שולי 9.6%.
- תזרים מזומנים חופשי: שלילי בתשעת החודשים הראשונים, אך ההנהלה מצפה לתזרים מזומנים חופשי חיובי לשנה המלאה.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקו נתוני קונצנזוס של רווח למניה או הכנסות לתקופה, ולכן לא ניתן לחשב הפתעה ישירה בתוצאות. עם זאת, המספרים שדווחו הצביעו על מומנטום תפעולי מוצק.
המכירות עלו ב-19% משנה לשנה, בעוד ה-EBIT המתואם עלה ב-13%. ההנהלה ציינה גם כי שולי ה-EBIT השתפרו ל-5.8% מ-5.1% בחצי הראשון. הטון של החברה היה בולט יותר בביטחון מאשר בתקופות קודמות, והיא העלתה שוב את התחזית הפיננסית השנתית.
הדבר מרמז שהעסק מניב ביצועים טובים יותר ממה שההנהלה ציפתה בעבר. השיפור נראה מונע על ידי תמהיל טוב יותר של חוזים חדשים, בעיקר בצוללות, שם הזמנות חדשות נושאות תנאים חזקים יותר מעבודות ישנות.
תגובת השוק
מניות TKMS עלו ב-14.25% ל-$99.40 מסיום קודם של $87. מאז טיפסה המניה עוד ל-$114.66, ונסחרת עם שווי שוק של $6.36 מיליארד ויחס מחיר-רווח של 18.18. המהלך הציב את המניה כ-6.7% מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $106.58 וגבוה בהרבה מהשפל של 52 שבועות של $57.10. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נסחרת כעת מעל שוויה ההוגן, ומציבה אותה בין המועמדות לרשימת המניות המוערכות ביתר.
הראלי מרמז שהמשקיעים קיבלו בברכה את התחזית הפיננסית הגבוהה יותר, צבר ההזמנות החזק וזכיות החוזים הגדולות. השוק נראה גם כן מגיב לתפיסת ההנהלה לפיה החברה עוברת משוק של קונים לשוק של מוכרים, מה שעשוי לתמוך בתמחור ובשולי הרווח לאורך זמן.
לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לאשר האם המהלך התרחש עם פעילות כבדה במיוחד. עם זאת, גודל הרווח מצביע על תגובה חיובית חזקה.
תחזית פיננסית והנחיות
ההנהלה העלתה את התחזית הפיננסית השנתית לשנת הכספים 2025/2026 בפעם השנייה השנה.
- צמיחת המכירות צפויה כעת להיות בין 10% ל-12%.
- שולי ה-EBIT המתואם צפויים כעת להגיע לעד 6.5%.
- ההנהלה מצפה לקצה העליון של טווח המכירות.
- קליטת ההזמנות ברבעון הרביעי צפויה להיות מונהגת על ידי תוכנית פריגטות MEKO A-200 הגרמנית, יחד עם הזמנות שירות קטנות יותר.
- תזרים המזומנים החופשי צפוי להיות חיובי לשנה המלאה.
- ההנהלה ציינה כי ממוצע תזרים המזומנים החופשי המתגלגל לשלוש שנים צפוי להיות סביב 400 מיליון אירו.
החברה הצביעה גם על מספר הזדמנויות ארוכות טווח. אלה כוללות את פרויקט הצוללות הסיורניות הקנדי, שבו TKMS היא המציעה המועדפת ל-12 צוללות, ותוכנית F127 ההודית, שבה צפויה החלטה בחצי הראשון של 2027. ההנהלה ציינה כי מוקדם מדי לתת תחזית פיננסית לשנת 2027. אנליסטים מוול-סטריט שומרים על קונצנזוס קנייה על המניה, עם יעדי מחיר הנעים בין $87.67 ל-$155.73. לתובנות מעמיקות יותר, TKMS נמצאת בין למעלה מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות המחקר של InvestingPro, המתרגמים נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליזציות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.
דברי מנהלי החברה
המנכ"ל אוליבר בורקהרד אמר כי תוצאות החברה משקפות הוצאה לפועל ולא רק צמיחת צבר הזמנות. "צבר הזמנות גדול אינו יוצר ערך לבעלי המניות, אך הוצאה לפועל כן, וזה מה שאנחנו עושים," אמר.
הוא גם הצביע על הרקע השוקי המשופר. "אנחנו כבר לא בשוק של קונים. אנחנו בשוק של מוכרים, ולכן התנאים נוחים יותר ממה שהיו בעבר," אמר בורקהרד.
מנהל הכספים הראשי פול גלייזר הדגיש את עסקי הצוללות כמניע מרכזי. "אני חושב שזה מצוין לראות את הצמיחה החזקה של מגזר הצוללות שלנו, 17%, מעט מעל 1 מיליארד אירו במכירות, וזה מצוין מאוד," אמר.
גלייזר הדגיש גם את התחזית המשופרת לייצור מזומנים. "בסך הכל, אנו מצפים שממוצע תזרים המזומנים החופשי המתגלגל לשלוש שנים יהיה בטווח של 400 מיליון אירו," אמר.
סיכונים ואתגרים
- סיכון הוצאה לפועל על מספר תוכניות גדולות: TKMS מנהלת מספר חוזים מרכזיים בו-זמנית, כולל פרויקטים בגרמניה, קנדה, נורווגיה והודו.
- תזרים מזומנים חופשי שלילי בתקופה הקרובה: החברה דיווחה על תזרים מזומנים חופשי שלילי בתשעת החודשים הראשונים, למרות שהיא מצפה לשנה מלאה חיובית.
- גרירת חוזים ישנים: חוזים ישנים עדיין מכבידים על השולים, גם כאשר הזמנות חדשות ורווחיות יותר תופסות נתח גדול יותר.
- לחץ תחרותי בקנדה: Hanwha Ocean נותרת מתחרה מרכזית במכרז הצוללות הקנדי.
- סיכון עיתוי על אישורים עתידיים: חלק מההזדמנויות הגדולות, כולל החוזה הסופי הקנדי והחלטת F127 ההודית, עדיין תלויות בתהליכים ממשלתיים.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בתחזית הפיננסית, עיתוי החוזים ותחזית שולי הרווח ארוכת הטווח של החברה.
שאלה אחת עסקה בסיבה להעלאת התחזית הפיננסית. ההנהלה ציינה כי המניע העיקרי היה ביצועי צוללות חזקים יותר, כאשר Atlas Elektronik תרמה אף היא. כלי השיט צפויים להישאר פחות או יותר ללא שינוי השנה, לפני שתוכנית MEKO A-200 תתחיל להאיץ.
נושא נוסף היה המעבר מחוזי צוללות ישנים לחדשים. ההנהלה ציינה כי המעבר מתרחש מהר יותר מהצפוי, בסיוע מתקן וויסמאר החדש ותנאי חוזה טובים יותר בתוכניות חדשות. החברה ציינה כי פער השולים בין הזמנות ישנות לחדשות הוא כ-700 נקודות בסיס.
אנליסטים שאלו גם על מערכות אוטונומיות. ההנהלה ציינה כי TKMS אינה רוצה להפוך לשחקן חומרה בלבד בשוק זה. במקום זאת, היא רוצה להתמקד במודיעין, חיישנים ומערכות לחימה, שאותם היא רואה כניתנים יותר להגנה ובעלי ערך רב יותר.
שאלות על חוזה MEKO A-200 הגרמני ומסע הצוללות הקנדי משכו אף הן תשומת לב. ההנהלה ציינה כי ההזמנה הגרמנית הייתה גדולה יותר מהאומדנים התקשורתיים הראשוניים מכיוון שהלקוח ביקש יכולות נוספות. לגבי קנדה, מנהלי החברה אמרו כי TKMS בטוחה אך עדיין מתמודדת עם תחרות עד לחתימת החוזה.
החברה התייחסה גם לשחרור הפרשה ביחידת כלי השיט. ההנהלה ציינה כי הדבר שיקף את תפוגת הפרשת האחריות עם תביעות מינימליות בלבד, שאותה תיארה כסימן לאיכות המוצר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
