אפלייד מטיריאלס מדווחת; SMIC מזנקת - מה מניע את השווקים
קבוצת TKH הולנדית דיווחה כי ההכנסות האורגניות בחצי השנה הראשון של 2026 עלו ב-18%, ה-EBITDA גדל ב-67.5% באופן אורגני, המרג’ינים השתפרו והמינוף ירד בחדות, כאשר חברת הטכנולוגיה ההולנדית מקדמת תוכניות להפרדת חלקים מפעילותה. המניה עלתה ב-7.5% ל-$48.16, בסמוך לשיא של 52 שבועות שעמד על $49.48, לאחר העדכון. על פי נתוני InvestingPro, המניה נסחרת כעת בסמוך לשיא של 52 שבועות, מה שמשקף אמון משקיעים חזק בתהליך הטרנספורמציה של החברה. תחזיות ההכנסות ורווח למניה לא היו זמינות במלואן להשוואה, אך החברה ציינה כי הביצועים התפעוליים התחזקו בפלחים המרכזיים.
נקודות מפתח
- ההכנסות האורגניות גדלו ב-18% בחצי השנה הראשון של 2026, ומשקפות ביקוש חזק בכל הקבוצה.
- ה-EBITDA עלה ב-67.5% באופן אורגני, בעוד מרג’ין ה-EBITDA השתפר ל-11.9%.
- החוב הנקי ירד לקצת מעל EUR 500 מיליון, והמינוף ירד ל-1.8x לעומת 2.6x שנה קודם לכן.
- Vision Technologies רשמה החזר על מכירות מעל 20%, בעוד Automated Machinery שמרה על החזר של 16% על מכירות למרות ירידה בהזמנות.
- החברה שדרגה את תחזיתה הפיננסית לטווח הבינוני בתחום החשמול ל-9% צמיחה אורגנית ומרג’ין EBITDA של יותר מ-19%.
ביצועי החברה
קבוצת TKH דיווחה על חצי שנה ראשון מוצק, עם צמיחה בהובלת Vision Technologies, Electrification ו-Digitalization. ההנהלה ציינה כי החברה הציגה "סט תוצאות חזק" והצביעה על שיפור ברווחיות, שיפור בייצור מזומן וירידה בחוב.
התוצאות מרמזות כי החברה נהנית משילוב של צמיחה בהיקפים, עוצמת תמחור בתחומים מסוימים ושיפורים תפעוליים. הפלח החזק ביותר נראה שהוא Vision Technologies, שם ההחזר על מכירות עלה על 20% וספר ההזמנות גדל משמעותית. גם Electrification הציגה מומנטום חזק, עם צמיחה אורגנית של 40% בחצי השנה הראשון ותחזית פיננסית טובה יותר לטווח הבינוני.
Automated Machinery הייתה הנקודה החלשה. המחזור ירד כאשר קצב קבלת ההזמנות נותר נמוך, מה שמשקף ירידה מחזורית בשוק מכונות הצמיגים. עם זאת, ההנהלה ציינה כי העסק שמר על נתח שוק ושמר על החזר של 16% על מכירות.
נתונים פיננסיים מרכזיים
- צמיחת הכנסות אורגנית: 18% בחצי השנה הראשון של 2026.
- צמיחת הכנסות מדווחת: 14%, לאחר השקעות שליליות בהיקף EUR 16 מיליון.
- צמיחת EBITDA אורגנית: 67.5%.
- צמיחת EBITDA אורגנית, כפי שצוינה בנפרד בשיחה: עלייה של 43.5% ב-EBITDA.
- מרג’ין EBITDA: 11.9% בחצי השנה הראשון של 2026.
- חוב נקי: קצת מעל EUR 500 מיליון, ירידה חדה לעומת השנה הקודמת.
- יחס מינוף: 1.8x, לעומת 2.6x שנה קודם לכן.
- תזרים מזומנים מפעילות: EUR 95 מיליון בחצי השנה הראשון.
- הוצאות הון: קרוב ל-EUR 30 מיליון כל אחד בנכסים מוחשיים ונכסים לא־מוחשיים.
- הון חוזר: 18.3% מההכנסות, עלייה של EUR 40 מיליון במונחים מוחלטים.
תוצאות מול תחזית
קבוצת TKH לא סיפקה השוואת רווח למניה מלאה בחומרים שנסקרו, וההכנסות בפועל לא נחשפו מול התחזית הזמינה של $374 מיליון. משמעות הדבר היא שלא ניתן לחשב הפתעה ישירה בתוצאות מהנתונים הזמינים.
גם ללא השוואת תחזית נקייה, מגמות התפעול של חצי השנה היו ברורות יותר. צמיחה אורגנית בהכנסות של 18% וצמיחת EBITDA של 67.5% מצביעות על שיפור משמעותי בביצועים הבסיסיים. עלייה במרג’ין ל-11.9% וירידה במינוף ל-1.8x מרמזות גם הן כי החברה ממירה צמיחה לכוח רווחים חזק יותר.
תגובת השוק
המניות עלו ב-7.5% ל-$48.16 מסיום קודם של $44.80. העלייה הביאה את המניה לטווח של כ-2.7% משיא 52 השבועות, ומראה כי המשקיעים הגיבו בחיוב לתוצאות ולתחזית. לתובנות מעמיקות יותר לגבי שווי TKH וסיכויי הצמיחה שלה, InvestingPro מציע גישה ליותר מ-10 טיפים בלעדיים נוספים, מדדים פיננסיים מקיפים וניתוח שווי הוגן שיסייעו למשקיעים לקבל החלטות מושכלות.
המהלך מרמז כי השוק התמקד בשלושה נושאים: רווחיות חזקה יותר, מינוף נמוך יותר ותחזית פיננסית משופרת לטווח הבינוני בתחום החשמול. מיקום המניה בסמוך לראש הטווח השנתי שלה מצביע גם הוא על כך שהסנטימנט השתפר מהותית במושבי הבורסה האחרונים. לא סופקו נתוני היקף מסחר.
תחזית פיננסית והנחיות
TKH ציינה כי היא עדיין מצפה לצמיחה אורגנית הן במחזור והן ב-EBITDA מותאם לשנת 2026, אם כי ההנהלה ציינה כי התחזית הפיננסית נותרת מוגבלת בשל הפרדה מתוכננת של עסקי Smart Manufacturing ו-Smart Connectivity.
החברה גם העלתה את יעדי החשמול לטווח הבינוני שלה. כעת היא מצפה:
- 9% צמיחה אורגנית בהכנסות, בהתבסס על נקודת התייחסות של 30.06.2026 ובסיס של EUR 604 מיליון.
- מרג’ין EBITDA של יותר מ-19%, עלייה מהתחזית הפיננסית הקודמת.
ההנהלה ציינה כי השדרוג משקף ניצולת טובה יותר, רווחי יעילות והצינור החזק יותר של פרויקטי כבלים ימיים ויבשתיים. צינור הרוח הימי כולל 92 הילך פעיל המייצגים יותר מ-14,000 קילומטר של ביקוש, בעוד האנרגיה היבשתית נתמכת על ידי הסכמי מסגרת בשווי EUR 1.4 מיליארד המתארכים עד 2032 ובמקרים מסוימים עד 2034.
דברי ההנהלה
המנכ"ל Alexander Giethoorn אמר: "הצגנו סט תוצאות חזק, הן בחצי השנה והן במיוחד ברבעון השני, עם צמיחה אורגנית של 18% במחזור ו-67.5% בתוצאה." ההערה הדגישה את השיפור הרחב בביצועים התפעוליים.
הוא גם ציין כי תהליך ההפרדה "מתקדם היטב", תוך הדגשת שינוי אסטרטגי מרכזי עבור הקבוצה. TKH מכינה אישור בעלי מניות למהלך, שיפריד את פעילויות מערכות Smart Manufacturing ומערכות Smart Connectivity שלה.
לגבי תחזית החשמול, Giethoorn אמר שיש "עדיין מרחב לצמיחה", עם רווחים צפויים דרך שימוש טוב יותר בכושר הקיים. הוא הוסיף כי לחברה "צינור הזמנות טוב מאוד", תוך הצבעה על המשך נראות בעסק הכבלים.
סיכונים ואתגרים
- חולשה מחזורית ב-Automated Machinery: קצב קבלת הזמנות נמוך עלול ללחוץ על ההכנסות אם הירידה תימשך זמן רב מהצפוי.
- נראות תחזית פיננסית מוגבלת: תהליך ההפרדה מגביל את הפרטים הצופים פני עתיד, מה שעלול להקשות על המשקיעים לדגמן תוצאות עתידיות.
- תנודות חדות בהון החוזר: המרת תזרים מזומנים חופשי הייתה רק 15% בחצי השנה הראשון, מה שמראה כי ייצור המזומן יכול להיות לא אחיד.
- סיכון ביצוע בחשמול: יעד המרג’ין המשודרג תלוי בניצולת גבוהה יותר ושיפורים תפעוליים מתמשכים.
- סיכון ביקוש מאקרו ותעשייתי: שוקי מכונות הצמיגים וחלק מסחורות ההון נותרים רגישים לעלויות אנרגיה, מכסים ועיכובי השקעות.
שאלות ותשובות
אנליסטים לחצו על ההנהלה בכמה נקודות, כולל מדוע נכסים המוחזקים למכירה דווחו כאפס למרות תהליך ההפרדה. סמנכ"ל הכספים Elling Tjalsma אמר כי קריטריוני IFRS טרם התקיימו, וכי הדבר אינו מצביע על כך שלוח הזמנים נדחה.
שאלות התמקדו גם במדוע יעד המרג’ין של האוטומציה לא הועלה, בהתחשב בביצועים הנוכחיים. ההנהלה ציינה כי החשמול קיבל את השדרוג מכיוון שמסלולו השתנה בצורה ברורה יותר, בעוד האוטומציה עדיין זקוקה לזמן נוסף לפני שהיעדים ייבחנו מחדש.
אנליסטים שאלו על הגורמים מאחורי יעד מרג’ין החשמול החדש. ההנהלה ציינה כי ניצולת גבוהה יותר ורווחי פריון מהשקעות עבר יהיו מפתח. הם גם דנו בצינור הכבלים הימיים, בתזמון ההזמנות ובתפקיד האחסנה ובדיקות קיבול מפעל במודל העסקי.
נושא נוסף היה הקצאת הון תחת המנכ"ל החדש. Tjalsma ציין כי הסדרי העדיפויות נותרים ללא שינוי: צמיחה אורגנית באוטומציה, אסטרטגיית בנייה ורכישה, ולאחר מכן רכישות חוזרות של מניות ודיבידנדים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
