אנא נסו לחפש ביטוי שונה
| לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר, IBI בית השקעות |
אלביט מערכות (TASE:ESLT) הציגה דו"ח חלש לרבעון השלישי עם צמיחה שלילית ושיעורי רווחיות נמוכים. אלביט לא מצליחה לעמוד בציפיות ומציגה ירידה בהכנסות מול הרבעון המקביל בנוסף שיעורי הרווחיות ברבעון היו נמוכים מהרגיל והושפעו לרעה מתוכניות חלוקת המניות שהוענקו לעובדים לצורכי שימור.
בצד החיובי, ודי כצפוי, הצבר של אלביט מערכות (NASDAQ:ESLT) צמח ברבעון השלישי להיקף של 14.7 מיליארד דולר כש- 40% ממנו צפויים להיות ממומשים עד לסוף 2023. גם בנטרול ההוצאות החד פעמיות שיעורי הרווחיות לא מצדיקים את התמחור הנוכחי שנשען להערכתנו בשלב זה על צמיחת הצבר בלבד.
אלביט דיווחה על גידול משמעותי בצבר ההזמנות שעמד נכון לסוף חודש ספטמבר על 14.7 מיליארד דולר המייצגים עליה של 600 מיליון אל מול הרבעון השני של השנה. צבר ההזמנות הוא בד"כ אינדיקציה טובה לצמיחה העתידית של אבל נוכחנו לדעת שברבעונים האחרונים במקביל לצמיחת הצבר ישנה גם התארכות של הפרויקטים וזליגה איטית יותר של הצבר לשורת ההכנסות . נציין כי המקור לחלק מהותי מהצמיחה בצבר הוא חוזה אחד על סך 660 מיליון דולר שנחתם בתחילת חודש יולי.
שיעורי הרווחיות הגולמית והתפעולית ((non GAAP ברבעון היו נמוכים מהצפי המוקדם וגם בנטרול ההשפעות של התגמול לעובדים בגין עליית מחיר המניה עמדו על 25% ו-6.2% בלבד. נציין כי הרווח התפעולי הושפע לחיוב בהיקף של 9.4 מיליון דולר כתוצאה ממכירה של בניין שלא נוטרלה במספרי ה-non GAAP כשמנגד הוצאה בגובה 13 מיליון שקל בגין המניות שחולקו לא נוטרלה גם כן.
על אף הירידה במחיר המניה אחרי פרסום הדו"ח אלביט עדיין נסחרת במכפיל רווח 22X על התוצאות החזויות ל-2023 בעוד החברות בקבוצת ההשוואה נסחרות במכפיל ממוצע של 19X לאותה התקופה. בנקודת הזמן הנוכחית ונוכח המרווחים שאלביט מציגה אנו סבורים כי הפרמיה שמעניק השוק לאלביט עדיין גבוהה מידי.
אלביט מערכות רשמה ברבעון השלישי התכווצות בהכנסות של 1.1% אל מול הרבעון המקביל בשנה שעברה לרמה של 1.35 מיליארד דולר. כ-30 מיליון דולר נגרעו משורת ההכנסות בעקבות המכירה של עשות אשקלון (TASE:ASHO) במהלך הרבעון השני כאשר גם בניטרול ההכנסות שנגרעו מדובר בצמיחה צניחה של 1% בלבד.
שיעור הרווחיות הגולמית (NON-GAAP) ירד ברבעון ביחס לרבעונים קודמים לרמה של 25% כמו גם הרווחיות התפעולית שירדה ל- 6.2% ברבעון השלישי של השנה. השפעת התגמול לעובדים בגין עליית מחיר המניה על הרווחיות הגולמית היתה כ- 13 מיליון דולר ומנגד נרשם רווח הון של כ-9.4 מיליון דולר כתוצאה ממכירת בניין (אם ננטרל את שני הגורמים אז שיעור הרווחיות תפעולית היה עומד על 6.5%) .
הרווח הנקי NON GAAP עמד על 62.6 מיליון דולר, או במונחי רווח למניה 1.42$ וזאת למול 2.33$ למניה ברבעון המקביל.
אלביט דיווחה על גידול משמעותי בצבר ההזמנות שעמד נכון לסוף חודש ספטמבר על 14.7 מיליארד דולר המייצגים עליה של 600 מיליון אל מול הרבעון השני של השנה. צבר ההזמנות הוא בד"כ אינדיקציה טובה לצמיחה העתידית של אבל נוכחנו לדעת שברבעונים האחרונים במקביל לצמיחת הצבר ישנה גם התארכות של הפרויקטים וזליגה איטית יותר של הצבר לשורת ההכנסות .
נציין כי המקור לחלק מהותי מהצמיחה בצבר הוא חוזה אחד על סך 660 מיליון דולר שנחתם בתחילת חודש יולי. נציין כי כ-40% צפוי להתממש עד לסוף 2023 כלומר קיים בסיס הכנסות צפוי של כ 4.7 מיליארד דולר רק מתוך הצבר הקיים עד כה.
בפילוח הגאוגרפיות בהן אלביט פועלת ניתן לראות כי יש הנתח של אירופה עלה באופן משמעותי אל מול שנה שעברה (כ-21.4%) ולהערכתנו מגמה זו צפויה להמשך בשנים הקרובות:
ציינו בסקירות קודמות שאנו סבורים שאלביט צריכה להיסחר במכפיל גבוה מקבוצת ההשוואה בעיקר בגלל הגמישות של החברה והפיזור הגיאוגרפי הנרחב יותר. על אף הירידה במחיר המניה אחרי פרסום הדו"ח אלביט עדיין נסחרת במכפיל רווח 22X על התוצאות החזויות ל-2023 בעוד החברות בקבוצת ההשוואה נסחרות במכפיל ממוצע של 19X לאותה התקופה. בנקודת הזמן הנוכחית ונוכח המרווחים שאלביט מציגה אנו סבורים כי הפרמיה שמעניק השוק לאלביט עדיין גבוהה מידי.
בשורה תחתונה הדו"ח היה לא טוב וגם הנהלת החברה מבינה שנותרה המון עבודה להשלים באשר לשיפור בשיעור הרווחיות. התזרים שהיה נקודה בעייתית אצל אלביט בשנים האחרונות הראה שיפור קל ברבעון אבל הושפע לרעה מהיקפי השקעות גבוהים והצטיידות במלאי נוכח המגבלות על שרשראות האספקה.
אנו סבורים כי התיקון במחיר המניה כתגובה לדו"ח הוא מוצדק ובמקביל שומרים על המלצת תשואת שוק במחיר יעד מעודכן של 180 דולר למניה.
הכותב הוא מנהל מחלקת מחקר בבית ההשקעות אי.בי.אי ואינו בעל עניין אישי בנושא הסקירה. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
מיקרוסופט (NASDAQ:MSFT) היא חברת תוכנה, מחשבים ומוצרי אלקטרוניקה אמריקאית רב-לאומית. החל ב-5 בפברואר 2014, מנכ"ל החברה הוא סאטיה נאדלה. מיקרוסופט היא אחת מחמש חברות הביג-טק - חברות...
| מהן מניות הייפ ?הכוונה להשקעה במניות "חמות", כאלו שטסות עשרות או מאות אחוזים ללא הצדקה ורק בגלל ההייפ סביבם. קחו לדוגמא את מניית חברת רובינהוד (NASDAQ:HOOD), זהו ברוקר אמריקאי...
| גלעד בצרי, מנכ"ל אינטראקטיב ישראל בית ההשקעות | | שוק המניות המקומי להערכתנו באינטראקטיב ישראל, אף שעלה לא מעט השנה, שוק המניות הישראלי עדיין אטרקטיבי יותר ממרבית שוקי העולם....
האם אתם בטוחים שברצונכם לחסום את %USER_NAME%?
חסימה תמנע מהמשתמש %USER_NAME% לראות את ההודעות שלכם ב-Investing.com, ולהפך.
המשתמש %USER_NAME% התווסף בהצלחה אל רשימת החסומים
מכיוון שזה עתה בטלתם את חסימת משתמש זה, עליכם להמתין 48 שעות בטרם תוכלו לחדש את החסימה.
לתחושתי, תגובה זו הנה:
תודה רבה
הדיווח שלך נשלח למנהלי הפורום שלנו לבחינה
הוספת תגובה
אנו מעודדים אתכם להגיב ובכך לתקשר עם גולשים נוספים באתר. תוכלו להביע את דעתכם ולשאול שאלות את הכותבים באתר וגם זה את זה. עם זאת, כדי לשמור על רמה וערכי שיחה גבוהים, אנא שימוש לב להנחיות הבאות:
· השתדלו להעשיר את השיח והדיונים באתר.
· הישארו בנושא הרלוונטי לדיון. פרסמו אך ורק חומרים רלוונטיים לנושא המדובר.
· שימרו על כבודכם וכבוד האחר. גם תגובות נגדיות ושליליות יכולות להיות מנוסחות באופן חיובי ובלתי פוגעני.
· הקפידו על סגנון כתיבה סטנדרטי ועל סימני פיסוק.
· הערה: אנו נסיר תגובות פרסומיות ו/או הודעות "זבל" (ספאם) ו/או קישורים בתגובות.
· הימנעו מקללות, נאצות, גידופים והתקפות אישיות המכוונות לכותבים שלנו ו/או למשתמשים אחרים.
· רק הערות בעברית מותרות.
מפיצי הודעות "זבל" (ספאם) או עושי שימוש לרעה בתגובות יימחקו מהרישום לאתר ותימנע מהם הרשמה מחדש, בהתאם לשיקול הדעת של Investing.com.