מבזקי חדשות
Investing Pro 0
🚨 נתוני Pro שלנו חושפים את המנצחת האמיתית של עונת הדוחות קבלו גישה לנתונים

אלביט מערכות הציגה דוח רבעוני חלש: מה מחיר היעד של המניה כעת?

מאת לירן לובליןמניות30.11.2022 16:49
il.investing.com/analysis/article-200436448
אלביט מערכות הציגה דוח רבעוני חלש: מה מחיר היעד של המניה כעת?
מאת לירן לובלין   |  30.11.2022 16:49
נשמר. ראו פריטים שמורים.
מאמר זה כבר נשמר ב-פריטים שמורים.
 
 
ESLT
+1.10%
הוסף ל/הסר מתיק ההשקעות
הוסף לרשימת המעקב
פתח פוזיציה

הפוזיציה נוספה בהצלחה אל:

נא תנו שם לתיק ההחזקות שלכם
 
NDX
+1.23%
הוסף ל/הסר מתיק ההשקעות
הוסף לרשימת המעקב
פתח פוזיציה

הפוזיציה נוספה בהצלחה אל:

נא תנו שם לתיק ההחזקות שלכם
 
USD/ILS
-0.14%
הוסף ל/הסר מתיק ההשקעות
הוסף לרשימת המעקב
פתח פוזיציה

הפוזיציה נוספה בהצלחה אל:

נא תנו שם לתיק ההחזקות שלכם
 
TA35
+1.08%
הוסף ל/הסר מתיק ההשקעות
הוסף לרשימת המעקב
פתח פוזיציה

הפוזיציה נוספה בהצלחה אל:

נא תנו שם לתיק ההחזקות שלכם
 
ASHO
+0.29%
הוסף ל/הסר מתיק ההשקעות
הוסף לרשימת המעקב
פתח פוזיציה

הפוזיציה נוספה בהצלחה אל:

נא תנו שם לתיק ההחזקות שלכם
 
US10Y...
-0.93%
הוסף ל/הסר מתיק ההשקעות
הוסף לרשימת המעקב
פתח פוזיציה

הפוזיציה נוספה בהצלחה אל:

נא תנו שם לתיק ההחזקות שלכם
 

| לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר, IBI בית השקעות |

| הצמיחה בצבר לא הצליחה לכפר על הרבעון החלש 

אלביט מערכות (TASE:ESLT) הציגה דו"ח חלש לרבעון השלישי עם צמיחה שלילית ושיעורי רווחיות נמוכים. אלביט לא מצליחה לעמוד בציפיות ומציגה ירידה בהכנסות מול הרבעון המקביל בנוסף שיעורי הרווחיות ברבעון היו נמוכים מהרגיל והושפעו לרעה מתוכניות חלוקת המניות שהוענקו לעובדים לצורכי שימור.

בצד החיובי, ודי כצפוי, הצבר של אלביט מערכות (NASDAQ:ESLT) צמח ברבעון השלישי להיקף של 14.7 מיליארד דולר כש- 40% ממנו צפויים להיות ממומשים עד לסוף 2023. גם בנטרול ההוצאות החד פעמיות שיעורי הרווחיות לא מצדיקים את התמחור הנוכחי שנשען להערכתנו בשלב זה על צמיחת הצבר בלבד. 

| נקודת האור היחידה בדו"ח - הצבר

אלביט דיווחה על גידול משמעותי  בצבר ההזמנות שעמד נכון לסוף חודש ספטמבר על 14.7 מיליארד דולר המייצגים עליה של 600 מיליון אל מול הרבעון השני של השנה. צבר ההזמנות הוא בד"כ אינדיקציה טובה לצמיחה העתידית של אבל נוכחנו לדעת שברבעונים האחרונים במקביל לצמיחת הצבר ישנה גם התארכות של הפרויקטים וזליגה איטית יותר של הצבר לשורת ההכנסות . נציין כי המקור לחלק מהותי מהצמיחה בצבר הוא חוזה אחד על סך 660 מיליון דולר שנחתם בתחילת חודש יולי. 

| שיעורי הרווחיות ממשיכים להתכווץ גם בנטרול השפעת חלוקת המניות לעובדים

שיעורי הרווחיות הגולמית והתפעולית ((non GAAP ברבעון היו נמוכים מהצפי המוקדם וגם בנטרול ההשפעות של התגמול לעובדים בגין עליית מחיר המניה עמדו על 25% ו-6.2% בלבד. נציין כי הרווח התפעולי הושפע לחיוב בהיקף של 9.4 מיליון דולר כתוצאה ממכירה של בניין שלא נוטרלה במספרי ה-non GAAP כשמנגד הוצאה בגובה 13 מיליון שקל בגין המניות שחולקו לא נוטרלה גם כן.

| הירידה במחיר המניה מקרבת את המכפילים של אלביט לחברות ההשוואה

על אף הירידה במחיר המניה אחרי פרסום הדו"ח אלביט עדיין נסחרת במכפיל רווח 22X על התוצאות החזויות ל-2023 בעוד החברות בקבוצת ההשוואה נסחרות במכפיל ממוצע של 19X לאותה התקופה. בנקודת הזמן הנוכחית ונוכח המרווחים שאלביט מציגה אנו סבורים כי הפרמיה שמעניק השוק לאלביט עדיין גבוהה מידי.

| תוצאות הרבעון השלישי

אלביט מערכות רשמה ברבעון השלישי התכווצות בהכנסות של 1.1% אל מול הרבעון המקביל בשנה שעברה לרמה של 1.35 מיליארד דולר. כ-30 מיליון דולר נגרעו משורת ההכנסות בעקבות המכירה של עשות אשקלון (TASE:ASHO) במהלך הרבעון השני כאשר גם בניטרול ההכנסות שנגרעו מדובר בצמיחה צניחה של 1% בלבד.

שיעור הרווחיות הגולמית (NON-GAAP) ירד ברבעון ביחס לרבעונים קודמים לרמה של 25% כמו גם הרווחיות התפעולית שירדה ל- 6.2% ברבעון השלישי של השנה. השפעת התגמול לעובדים בגין עליית מחיר המניה על הרווחיות הגולמית היתה כ- 13 מיליון דולר ומנגד נרשם רווח הון של כ-9.4 מיליון דולר כתוצאה ממכירת בניין (אם ננטרל את שני הגורמים אז שיעור הרווחיות תפעולית היה עומד על 6.5%) .

הרווח הנקי NON GAAP עמד על 62.6 מיליון דולר, או במונחי רווח למניה 1.42$ וזאת למול 2.33$ למניה ברבעון המקביל. 

אלביט דיווחה על גידול משמעותי  בצבר ההזמנות שעמד נכון לסוף חודש ספטמבר על 14.7 מיליארד דולר המייצגים עליה של 600 מיליון אל מול הרבעון השני של השנה. צבר ההזמנות הוא בד"כ אינדיקציה טובה לצמיחה העתידית של אבל נוכחנו לדעת שברבעונים האחרונים במקביל לצמיחת הצבר ישנה גם התארכות של הפרויקטים וזליגה איטית יותר של הצבר לשורת ההכנסות .

נציין כי המקור לחלק מהותי מהצמיחה בצבר הוא חוזה אחד על סך 660 מיליון דולר שנחתם בתחילת חודש יולי. נציין כי כ-40% צפוי להתממש עד לסוף 2023 כלומר קיים בסיס הכנסות צפוי של כ 4.7 מיליארד דולר רק מתוך הצבר הקיים עד כה. 

בפילוח הגאוגרפיות בהן אלביט פועלת ניתן לראות כי יש הנתח של אירופה עלה באופן משמעותי אל מול שנה שעברה (כ-21.4%) ולהערכתנו מגמה זו צפויה להמשך בשנים הקרובות:

| קבוצת ההשוואה

ציינו בסקירות קודמות שאנו סבורים שאלביט צריכה להיסחר במכפיל גבוה מקבוצת ההשוואה בעיקר בגלל הגמישות של החברה והפיזור הגיאוגרפי הנרחב יותר. על אף הירידה במחיר המניה אחרי פרסום הדו"ח אלביט עדיין נסחרת במכפיל רווח 22X על התוצאות החזויות ל-2023 בעוד החברות בקבוצת ההשוואה נסחרות במכפיל ממוצע של 19X לאותה התקופה. בנקודת הזמן הנוכחית ונוכח המרווחים שאלביט מציגה אנו סבורים כי הפרמיה שמעניק השוק לאלביט עדיין גבוהה מידי.

| מסקנות והמלצות 

בשורה תחתונה הדו"ח היה לא טוב וגם הנהלת החברה מבינה שנותרה המון עבודה להשלים באשר לשיפור בשיעור הרווחיות. התזרים שהיה נקודה בעייתית אצל אלביט בשנים האחרונות הראה שיפור קל ברבעון אבל הושפע לרעה מהיקפי השקעות גבוהים והצטיידות במלאי נוכח המגבלות על שרשראות האספקה.

אנו סבורים כי התיקון במחיר המניה כתגובה לדו"ח הוא מוצדק ובמקביל שומרים על המלצת תשואת שוק במחיר יעד מעודכן של 180 דולר למניה. 

הכותב הוא מנהל מחלקת מחקר בבית ההשקעות אי.בי.אי ואינו בעל עניין אישי בנושא הסקירה. אין בסקירה זו כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

אלביט מערכות הציגה דוח רבעוני חלש: מה מחיר היעד של המניה כעת?
 

מאמרים נוספים

אלביט מערכות הציגה דוח רבעוני חלש: מה מחיר היעד של המניה כעת?

הוספת תגובה

הנחיות לכתיבת תגובות

אנו מעודדים אתכם להגיב ובכך לתקשר עם גולשים נוספים באתר. תוכלו להביע את דעתכם ולשאול שאלות את הכותבים באתר וגם זה את זה. עם זאת, כדי לשמור על רמה וערכי שיחה גבוהים, אנא שימוש לב להנחיות הבאות:

·         השתדלו להעשיר את השיח והדיונים באתר.

·         הישארו בנושא הרלוונטי לדיון. פרסמו אך ורק חומרים רלוונטיים לנושא המדובר.

·         שימרו על כבודכם וכבוד האחר. גם תגובות נגדיות ושליליות יכולות להיות מנוסחות באופן חיובי ובלתי פוגעני.

·         הקפידו על סגנון כתיבה סטנדרטי ועל סימני פיסוק.

·         הערה: אנו נסיר תגובות פרסומיות ו/או הודעות "זבל" (ספאם) ו/או קישורים בתגובות.

·         הימנעו מקללות, נאצות, גידופים והתקפות אישיות המכוונות לכותבים שלנו ו/או למשתמשים אחרים.

·         רק הערות בעברית מותרות.

 

 

מפיצי הודעות "זבל" (ספאם) או עושי שימוש לרעה בתגובות יימחקו מהרישום לאתר ותימנע מהם הרשמה מחדש, בהתאם לשיקול הדעת של Investing.com.

 

כתוב את דעתך כאן
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
פרסמו גם ב:
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
תודה על התגובה ששלחת. לידיעתך, התגובה תפורסם בכפוף לאישור מנהלי האתר, ולפיכך ייתכן שייקח זמן-מה עד שהתגובה תופיע באתר.
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
הוסף גרף לתגובה
אשרו חסימה

האם אתם בטוחים שברצונכם לחסום את %USER_NAME%?

חסימה תמנע מהמשתמש %USER_NAME% לראות את ההודעות שלכם ב-Investing.com, ולהפך.

המשתמש %USER_NAME% התווסף בהצלחה אל רשימת החסומים

מכיוון שזה עתה בטלתם את חסימת משתמש זה, עליכם להמתין 48 שעות בטרם תוכלו לחדש את החסימה.

דווח/י על תגובה זו

לתחושתי, תגובה זו הנה:

התגובה סומנה

תודה רבה

הדיווח שלך נשלח למנהלי הפורום שלנו לבחינה
הרשמה עם גוגל
או
הרשמה עם כתובת דוא"ל