מדד ת"א 125 עלה במהלך המסחר; ת"א-ביטוח עלה ב־4.31%
מאסריץ’ (Macerich) הודיעה כי תוצאות הרבעון השני משקפות התקדמות מתמשכת בתהליך השינוי הארוך של תיק הנכסים שלה, כאשר ההכנסה התפעולית נטו (NOI) עלתה ב-3.8% בנכסי הליבה שלה והתפוסה השתפרה בכלל העסק. בעלת קניונים ציינה כי פריון המכירות הגיע לשיא חברתי, וכי היא עומדת בלוח הזמנים להשגת צמיחה שנתית של לפחות 3% ב-NOI לשנת 2026. המניה ירדה ב-0.97% במסחר הרגיל לרמה של $25.62, ונותרה כמעט ללא שינוי לאחר שעות המסחר ברמה של $25.60, קרוב לראש טווח 52 השבועות שלה. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת ביתר ברמות הנוכחיות ביחס להערכת השווי ההוגן שלה, ומציבה אותה ברשימת המניות המוערכות ביתר.
ראשי פרקים
- ה-NOI של תיק הליבה עלה ב-3.8% לעומת השנה הקודמת ברבעון השני.
- תפוסת התיק הגיעה ל-94%, בעוד שתפוסת תיק הליבה טיפסה ל-95.5%.
- מכירות למרובע רגל הגיעו לשיא חברתי חדש של $919, או $954 בתיק הליבה.
- מאסריץ’ הודיעה כי יש לה צינור הזדמנויות של חוזים חתומים שטרם נפתחו בהיקף של $140 מיליון, כאשר $30 מיליון צפויים להתממש ב-2026.
- החברה ציינה כי החוב נטו ל-EBITDA מתואם השתפר ל-7.3 מכפילות, או מתחת ל-7 מכפילות בהתחשב בתמורות ממכירת מניות עתידיות שטרם סולקו.
ביצועי החברה
עדכון הרבעון השני של מאסריץ’ הציג חברה שנמצאת עדיין בתהליך מעבר, אך צוברת תאוצה. ההנהלה ציינה כי תוכנית Path Forward 3.0 מניעה החכר חזק יותר, תפוסה גבוהה יותר ופריון מכירות טוב יותר בתיק של קניונים אזוריים שעוברים מיצוב מחדש לכיוון שוכרים פרודוקטיביים יותר ושימושים חוויתיים יותר.
החברה ציינה כי ה-NOI של תיק הליבה עלה ב-3.8% ברבעון וב-2.5% במחצית הראשונה של 2026. היא צופה צמיחה שנתית של NOI בתיק הליבה של לפחות 3% לעומת 2025. ההנהלה ציינה גם כי שיעור הגידול השנתי המצטבר (CAGR) של NOI לשלוש שנים מ-2026 עד 2028 צפוי לעמוד על 6.5% בנקודת האמצע, מה שמרמז על צמיחה חזקה יותר ב-2027 וב-2028.
המדדים התפעוליים של החברה ממשיכים להשתפר. תפוסת התיק הסתיימה ברבעון ב-94%, עלייה של 60 נקודות בסיס מהרבעון הראשון, בעוד שתפוסת תיק הליבה הגיעה ל-95.5%, עלייה של 270 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת. התפוסה הפיזית עמדה על 91%.
מאסריץ’ ציינה גם כי פריון המכירות הגיע לשיא חברתי חדש, עם מכירות של $919 למרובע רגל בתיק המלא ו-$954 למרובע רגל בתיק הליבה. הדבר חשוב מכיוון שמכירות שוכרים חזקות יותר יכולות לתמוך בצמיחת שכר דירה ולסייע בהצדקת הוצאות פיתוח מחדש.
ראשי פרקים פיננסיים
- NOI של תיק הליבה: עלייה של 3.8% משנה לשנה ברבעון השני של 2026.
- NOI של תיק הליבה מתחילת השנה: עלייה של 2.5% לעומת אותה תקופה ב-2025.
- תחזית NOI שנתית לתיק הליבה ל-2026: צמיחה של לפחות 3%.
- תפוסת התיק: 94% בסוף הרבעון השני, עלייה של 60 נקודות בסיס מהרבעון הראשון.
- תפוסת תיק הליבה: 95.5%, עלייה של 60 נקודות בסיס ברצף ו-270 נקודות בסיס משנה לשנה.
- תפוסה פיזית: 91% בסוף הרבעון.
- מכירות למרובע רגל: $919 בתיק המלא, שיא חברתי.
- מכירות למרובע רגל בתיק הליבה: $954.
- חוב נטו ל-EBITDA מתואם: 7.3 מכפילות, ירידה של כ-0.5 מכפילות מהרבעון הראשון.
- נזילות: כ-$1.2 מיליארד, כולל $900 מיליון זמינים במסגרת אשראי חוזר.
תוצאות מול תחזיות
נתוני הרווח למניה (EPS) וההכנסות בפועל של החברה לא נכללו בנתונים שסופקו, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה עם התחזיות. התחזית קראה להפסד של $0.0573 למניה והכנסות של $238.71 מיליון.
גם ללא נתוני השורה התחתונה המדווחים, השיחה הבהירה כי המשקיעים מתמקדים בהתקדמות התפעולית ולא ברווחיות לטווח הקצר. תוצאות מאסריץ’ הוצגו סביב צמיחת NOI, שיפורי תפוסה, מומנטום בהחכר וצמצום מינוף. מדדים אלה מצביעים על כך שהמהפך מתקדם, גם אם החברה עדיין עוברת טרנספורמציה רב-שנתית.
האיתות החשוב ביותר לטווח הקצר לא היה עמידה ברבעוני הרווח, אלא ביטחון החברה בצמיחה עתידית. ההנהלה ציינה כי היא קדימה מלוח הזמנים בהחכר וצופה האצה ב-2027 וב-2028 כאשר עסקאות חתומות שטרם נפתחו יהפכו לפרודוקטיביות ועוד החלפות עוגנים יבשילו.
תגובת השוק
מניות מאסריץ’ ירדו ב-0.97% במסחר הרגיל ל-$25.62, ולאחר מכן ירדו עוד ב-0.08% לאחר שעות המסחר ל-$25.60. המהלך המשולב מהסגירה הקודמת עמד על כ-1.04%-. למרות הירידה המתונה, המניה השיגה תשואות חזקות עם עלייה של 41% מתחילת השנה ועלייה של 60% במהלך השנה האחרונה, על פי נתוני InvestingPro. טיפ של InvestingPro מציין כי המניה נסחרת קרוב לשיא 52 השבועות שלה, כאשר המניות נמצאות רק 4% מתחת לשיא של $26.68.
תגובת המניה הייתה מתונה ולא דרמטית. היא נותרה קרובה לשיא 52 השבועות שלה של $26.68, כ-4% מתחת לשיא זה, ורחוק מעל השפל של $16.03. הדבר מצביע על כך שהמשקיעים לא ראו סיכון ירידה גדול חדש בעדכון, אך גם לא מיהרו לתמחר את המניה גבוה יותר.
הירידה המתונה עשויה לשקף את היעדר הפתעה ברורה ב-EPS ובהכנסות בנתונים שסופקו, גם כאשר הסיפור התפעולי השתפר. עבור בעלת קניונים, השוק מקדיש לרוב תשומת לב רבה לתפוסה, פריון מכירות, מינוף והתקדמות בהחכר. במדדים אלה, מאסריץ’ הציגה התקדמות.
תחזית והנחיות
מאסריץ’ שמרה על תחזית בונה ל-2026. החברה צופה כי NOI של תיק הליבה יעלה לפחות 3% לשנה המלאה, כאשר צמיחת המחצית השנייה צפויה להיות לפחות 3.5% על בסיס הביצועים מתחילת השנה. ההנהלה ציינה כי הרבעון הרביעי צפוי להיות חזק מעט יותר מהרבעון השלישי בשל תרומות מחוזים חתומים שטרם נפתחו.
החברה גם הציגה מסלול צמיחה ארוך יותר:
- צינור חוזים חתומים שטרם נפתחו: כ-$140 מיליון בסך ההזדמנויות.
- תרומה ל-2026: כ-$30 מיליון, עם משקל לקראת המחצית השנייה של השנה.
- תרומה ל-2027: כ-$40 מיליון עד $45 מיליון.
- תרומה ל-2028: כ-$45 מיליון עד $50 מיליון.
מאסריץ’ ציינה כי השלימה 830 מתוך 1,000 עסקאות שוכרים חדשות בתוכנית החמש-שנתית שלה, כאשר נותרו 170. שני שלישים מהעסקאות הנותרות כבר נמצאות בשלב כתב הכוונות. ההנהלה ציינה כי פתיחות חנויות קדימה מהיעד וצפויות לעלות על יעד 60% של סוף השנה של החברה.
החברה גם צופה שיפור מתמשך במאזן. היא ציינה כי תמורות ממכירת מניות עתידיות של כ-$372 מיליון צפויות להיות מופעלות לפני תאריך הסילוק ביוני 2027 ועשויות להוריד את המינוף לטווח של חמש מכפילות גבוהות אם יושקעו ברכישות בתשואות מייצבות של 9% עד 11%.
דברי המנהלים
המנכ"ל ג’ק הסיה ציין כי החברה מתקדמת בחזיתות מרובות. "אנו מפגינים הוצאה לפועל חזקה בשלושה עמודים: פישוט העסק, שיפור הביצועים התפעוליים וצמצום המינוף," אמר.
הוא גם הצביע על איכות תיק הנכסים של החברה ועל ביקוש השוכרים. "מחסור השטחים במרכזים הטובים שלנו הוא מכוון בתוכנית Path Forward שלנו. אף אחד לא בונה קניונים אזוריים חדשים," אמר הסיה. "כ-90% מה-NOI של תיק הליבה שלנו מגיע מנכסי Class A."
לגבי רכישות, הסיה אמר כי למאסריץ’ יש יתרון מכיוון שהיא יכולה לנוע במהירות ואינה זקוקה לחוב משכנתא. "אני מאמין שזוהי הזדמנות ייחודית באמת לרכוש קניונים אזוריים סגורים," אמר. "יש לנו קשרים מצוינים עם שוכרים לאומיים, יש לנו את הכסף, אנחנו לא צריכים חוב משכנתא, ויש לנו מהירות וודאות."
סיכונים ואתגרים
- מינוף גבוה: חוב נטו ל-EBITDA מתואם של 7.3 מכפילות נותר גבוה, גם לאחר שיפור.
- לוח זמנים ארוך לטרנספורמציה: חלק גדול מהאצת ה-NOI הצפויה עדיין לפנינו ב-2027 וב-2028.
- סיכון הוצאה לפועל: החברה חייבת להמשיך לפתוח חנויות, להשלים חוזי החכר ולהמיר עוגנים לפי לוח הזמנים.
- סיכון הקצאת הון: תוכניות פיתוח מחדש ורכישה דורשות הוצאה ומימון ממושמעים.
- לחץ מאקרו: הוצאות הקמעונאות עלולות להיחלש אם ביקוש הצרכנים יואט או אם עלויות המימון יישארו גבוהות.
- חששות נזילות: טיפ של InvestingPro מדגיש כי התחייבויות לטווח קצר עולות על נכסים נזילים, אם כי החברה שומרת על רצף תשלום דיבידנד של 33 שנה. לניתוח מעמיק יותר, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של מאסריץ’ ב-Pro Research Report, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים המהפכים נתונים מורכבים למודיעין ניתן לפעולה.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בשאלה כמה ערך נוסף יכולה מאסריץ’ לשחרר מאסטרטגיית החלפת העוגנים שלה, מצינור הרכישות ומתוכנית הפיתוח מחדש.
שאלה אחת התמקדה בהשפעות הנגררות של פתיחות עוגנים. ההנהלה ציינה כי ההשפעה מגיעה בשלוש מדרגות: ראשית כאשר העוגן מוכרז, לאחר מכן כאשר הוא נפתח, ולבסוף כשנתיים לאחר מכן כאשר אפקט הכנף המלא מתממש. המנהלים הצביעו על Dick’s House of Sport ו-SCHEELS כדוגמאות לעוגנים שכבר הניעו תנועה ועזרו להחכיר שטחים סמוכים.
תחום עניין נוסף היה רכישות. הסיה ציין כי הצינור הנוכחי הוא החזק ביותר מאז תחילת תוכנית Path Forward, מחולק בערך שווה בין הזדמנויות בשוק ומחוץ לשוק. הוא אמר כי מאסריץ’ תהיה סלקטיבית וממושמעת, אך רואה חלון נוח לרכישת קניונים איכותיים בתשואות מייצבות של 9% עד 11%.
אנליסטים גם שאלו לגבי מכירת המניות העתידיות בהיקף $372 מיליון ואם הן עלולות להישאר ללא שימוש. הסיה ציין כי זה לא חשש ריאלי ואמר כי החברה מצפה להשתמש בהון הרבה לפני תאריך הסילוק ביוני 2027.
שאלות על תחזית צמיחת NOI קיבלו תגובה דומה. ההנהלה ציינה כי מרכזים בשלבי טרנספורמציה מאוחרים כגון Tysons Corner, Scottsdale Fashion Square, Broadway Plaza ו-Fairfield Commons כבר מייצרים צמיחת תנועה בספרות נמוכות-עשרות ו-NOI של קרוב ל-9%, הרבה מעל ממוצע התיק. החברה ציינה כי דינמיקה זו צריכה לתמוך בתוצאות חזקות יותר בשנים הקרובות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
