מייסריץ’ מדווחת על שיפור בהחכר ובהכנסה התפעולית נטו ברבעון השני של 2026

מייסריץ’ (Macerich) הודיעה כי תוצאות הרבעון השני שיקפו התקדמות מתמשכת בשיפוץ תיק הנכסים ארוך הטווח שלה, כאשר ההכנסה התפעולית נטו (NOI) עלתה ב-3.8% בנכסי הפורטפוליו המתקדם, ושיעור התפוסה השתפר בכלל העסק. בעלת קניונים זו הוסיפה כי פריון המכירות הגיע לשיא חברתי, וכי היא בדרך להשיג צמיחה של לפחות 3% ב-NOI לכל שנת 2026. המנית סטוק ירדה ב-0.97% במסחר הרגיל ל-$25.62, ונותרה כמעט ללא שינוי לאחר שעות המסחר ב-$25.60, קרוב לראש טווח 52 השבועות שלה. על פי ניתוח InvestingPro, המנית סטוק נראית מוערכת ביתר ברמות הנוכחיות ביחס להערכת שווי הוגן שלה, ומציבה אותה בין המניות ברשימת המוערכות ביתר.

ראשי פרקים

- ה-NOI של הפורטפוליו המתקדם עלה ב-3.8% לעומת השנה הקודמת ברבעון השני.

- תפוסת הפורטפוליו הגיעה ל-94%, בעוד שתפוסת הפורטפוליו המתקדם טיפסה ל-95.5%.

- מכירות למרובע רגל הגיעו לשיא חברתי חדש של $919, או $954 בפורטפוליו המתקדם.

- מייסריץ’ הודיעה כי יש לה צינור הזדמנויות חתום-אך-לא-פתוח של $140 מיליון, עם $30 מיליון צפויים ב-2026.

- החברה הודיעה כי חוב נטו ל-EBITDA מתואם השתפר ל-7.3 פעמים, או מתחת ל-7 פעמים כולל תמורות הון פורוורד שטרם סולקו.

ביצוע החברה

עדכון הרבעון השני של מייסריץ’ הציג חברה שעדיין בתהליך מעבר, אך אחת שצוברת תאוצה. ההנהלה אמרה כי תוכנית Path Forward 3.0 מניעה החכר חזק יותר, תפוסה גבוהה יותר ופריון מכירות טוב יותר בפורטפוליו של קניונים אזוריים המוצבים מחדש לעבר שוכרים פרודוקטיביים יותר ושימושים חוויתיים יותר.

החברה ציינה כי ה-NOI של הפורטפוליו המתקדם עלה ב-3.8% ברבעון וב-2.5% במחצית הראשונה של 2026. היא צופה צמיחה של לפחות 3% ב-NOI המתקדם לכל השנה לעומת 2025. ההנהלה ציינה גם כי שיעור גידול שנתי מורכב של NOI לשלוש שנים מ-2026 עד 2028 מוקרן ב-6.5% בנקודת האמצע, מה שמרמז על צמיחה חזקה יותר ב-2027 וב-2028.

מדדי הפעולה של החברה ממשיכים להשתפר. תפוסת הפורטפוליו הסתיימה ברבעון ב-94%, עלייה של 60 נקודות בסיס מהרבעון הראשון, בעוד שתפוסת הפורטפוליו המתקדם הגיעה ל-95.5%, עלייה של 270 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת. התפוסה הפיזית עמדה על 91%.

מייסריץ’ ציינה גם כי פריון המכירות הגיע לשיא חברתי חדש, עם מכירות של $919 למרובע רגל בפורטפוליו המלא ו-$954 למרובע רגל בפורטפוליו המתקדם. הדבר חשוב מכיוון שמכירות שוכרים חזקות יותר יכולות לתמוך בצמיחת שכר דירה ולסייע בהצדקת הוצאות פיתוח מחדש.

ראשי פרקים פיננסיים

- NOI של הפורטפוליו המתקדם: עלייה של 3.8% משנה לשנה ברבעון השני של 2026.

- NOI של הפורטפוליו המתקדם מתחילת השנה: עלייה של 2.5% לעומת אותה תקופה ב-2025.

- תחזית NOI מתקדם לכל שנת 2026: צמיחה של לפחות 3%.

- תפוסת הפורטפוליו: 94% בסוף הרבעון השני, עלייה של 60 נקודות בסיס מהרבעון הראשון.

- תפוסת הפורטפוליו המתקדם: 95.5%, עלייה של 60 נקודות בסיס ברצף ו-270 נקודות בסיס משנה לשנה.

- תפוסה פיזית: 91% בסוף הרבעון.

- מכירות למרובע רגל: $919 בפורטפוליו המלא, שיא חברתי.

- מכירות למרובע רגל בפורטפוליו המתקדם: $954.

- חוב נטו ל-EBITDA מתואם: 7.3 פעמים, ירידה של כ-0.5 פעמים מהרבעון הראשון.

- נזילות: כ-$1.2 מיליארד, כולל $900 מיליון זמינים על מסגרת האשראי החוזר.

רווחים מול תחזית

נתוני ה-EPS והכנסות בפועל של החברה לא נכללו בנתונים שסופקו, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה עם התחזיות. התחזית קראה להפסד של $0.0573 למנית סטוק והכנסות של $238.71 מיליון.

גם ללא נתוני השורה התחתונה המדווחים, השיחה הבהירה כי המשקיעים מתמקדים בהתקדמות תפעולית ולא ברווחיות לטווח הקרוב. תוצאות מייסריץ’ מוסגרו סביב צמיחת NOI, רווחי תפוסה, מומנטום בהחכר וצמצום מינוף. מדדים אלה מצביעים על כך שהמהפך מתקדם, גם אם החברה עדיין עובדת דרך טרנספורמציה רב-שנתית.

האיתות החשוב ביותר לטווח הקרוב לא היה עמידה ברווחים רבעוניים, אלא אמון החברה בצמיחה עתידית. ההנהלה אמרה כי היא לפני נספח בהחכר וצופה האצה ב-2027 וב-2028 כאשר עוד עסקים חתומים-אך-לא-פתוחים יהפכו לפרודוקטיביים ויותר החלפות עוגן יבשילו.

תגובת השוק

מניות מייסריץ’ ירדו ב-0.97% במושב בורסה הרגיל ל-$25.62, ולאחר מכן ירדו עוד ב-0.08% לאחר שעות המסחר ל-$25.60. המהלך המשולב מהסיום הקודם היה כ-1.04%-. למרות הירידה הצנועה, המנית סטוק השיגה תשואות חזקות עם עלייה של 41% מתחילת השנה ועלייה של 60% בשנה האחרונה, על פי נתוני InvestingPro. טיפ InvestingPro מציין כי המנית סטוק נסחרת קרוב לשיא 52 השבועות שלה, כאשר המניות נמצאות רק 4% מתחת לשיא של $26.68.

תגובת המנית סטוק הייתה מתונה ולא דרמטית. היא נשארה קרוב לשיא 52 השבועות שלה של $26.68, כ-4% מתחת לשיא זה, ורחוק מעל השפל של $16.03. זה מצביע על כך שהמשקיעים לא ראו חיסרון חדש גדול בעדכון, אך גם לא מיהרו לתמחר את המנית סטוק גבוה יותר.

הירידה הצנועה עשויה לשקף את היעדר הפתעה ברורה ב-EPS ובהכנסות בנתונים שסופקו, גם כאשר הסיפור התפעולי השתפר. עבור בעלת קניונים, השוק לעתים קרובות שם לב מקרוב לתפוסה, פריון מכירות, מינוף והתקדמות בהחכר. על פי מדדים אלה, מייסריץ’ הראתה התקדמות.

תחזית והנחיות

מייסריץ’ שמרה על תחזית בונה ל-2026. החברה צופה כי ה-NOI של הפורטפוליו המתקדם יעלה לפחות ב-3% לכל השנה, כאשר צמיחת המחצית השנייה צפויה להיות לפחות 3.5% בהתבסס על ביצוע מתחילת השנה. ההנהלה אמרה כי הרבעון הרביעי צריך להיות מעט חזק יותר מהרבעון השלישי בשל תרומות חתומות-אך-לא-פתוחות.

החברה גם הציגה מסלול ארוך יותר לצמיחה:

- צינור חתום-אך-לא-פתוח: כ-$140 מיליון בהזדמנות כוללת.

- תרומה ל-2026: כ-$30 מיליון, משוקלת לעבר המחצית השנייה של השנה.

- תרומה ל-2027: כ-$40 מיליון עד $45 מיליון.

- תרומה ל-2028: כ-$45 מיליון עד $50 מיליון.

מייסריץ’ אמרה כי השלימה 830 מתוך 1,000 עסקי שוכרים חדשים בתוכנית החמש שנים שלה, ונותרו 170. שני שלישים מהעסקים הנותרים כבר נמצאים בשלב כתב הכוונות. ההנהלה אמרה כי פתיחות חנויות לפני היעד וצפויות לעלות על יעד 60% סוף השנה של החברה.

החברה צופה גם שיפור מתמשך במאזן. היא אמרה כי תמורות הון פורוורד של כ-$372 מיליון צריכות להיות מוצבות לפני מועד הסילוק ביוני 2027 ועשויות להוריד את המינוף לטווח גבוה-חמש-פעמים אם יושקעו ברכישות בתשואות מייצבות של 9% עד 11%.

דברי מנהלים

המנכ"ל ג’ק הסייה אמר כי החברה מתקדמת בחזיתות מרובות. "אנו מפגינים הוצאה לפועל חזקה על פני שלושה עמודים: פישוט העסק, שיפור ביצוע תפעולי, וצמצום מינוף," אמר.

הוא גם הצביע על איכות הפורטפוליו של החברה וביקוש השוכרים. "המחסור במרחב במרכזים הטובים ביותר שלנו הוא בכוונה בתוכנית Path Forward שלנו. אף אחד לא בונה קניונים אזוריים חדשים," אמר הסייה. "כ-90% מה-NOI המתקדם שלנו מגיע מנכסי Class A."

בנוגע לרכישות, הסייה אמר כי למייסריץ’ יש יתרון מכיוון שהיא יכולה לנוע במהירות ואינה זקוקה לחוב משכנתא. "אני מאמין שזו הזדמנות ממש ייחודית לרכוש קניוני קניות אזוריים מקורים," אמר. "יש לנו קשרים מצוינים עם שוכרים לאומיים, ויש לנו את הכסף, ואנחנו לא צריכים חוב משכנתא, ויש לנו מהירות וודאות."

סיכונים ואתגרים

- מינוף גבוה: חוב נטו ל-EBITDA מתואם של 7.3 פעמים נשאר גבוה, גם לאחר שיפור.

- ציר זמן טרנספורמציה ארוך: רוב האצת ה-NOI הצפויה עדיין לפנינו ב-2027 וב-2028.

- סיכון הוצאה לפועל: החברה חייבת להמשיך לפתוח חנויות, להשלים חוזי החכר ולהמיר עוגנים לפי נספח.

- סיכון הקצאת הון: תוכניות פיתוח מחדש ורכישה דורשות הוצאות ומימון ממושמעים.

- לחץ מאקרו: הוצאות הקמעונאות יכולות להיחלש אם ביקוש הצרכנים יואט או עלויות המימון יישארו גבוהות.

- חששות נזילות: טיפ InvestingPro מדגיש כי התחייבויות לטווח קצר עולות על נכסים נזילים, אם כי החברה שומרת על רצף תשלום דיבידנד של 33 שנה. לניתוח מעמיק יותר, משקיעים יכולים לגשת לדוח המחקר Pro המקיף של מייסריץ’, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים המפיכים נתונים מורכבים למודיעין ניתן לפעולה.

שאלות ותשובות

אנליסטים התמקדו בכמה ערך נוסף מייסריץ’ יכולה לשחרר מאסטרטגיית החלפת העוגן שלה, צינור הרכישות ותוכנית הפיתוח מחדש.

שאלה אחת התמקדה בהשפעות ההמשך של פתיחות עוגן. ההנהלה אמרה כי ההשפעה מגיעה בשלוש מדרגות: תחילה כאשר העוגן מוכרז, לאחר מכן כאשר הוא נפתח, ולבסוף כשנתיים לאחר מכן כאשר אפקט הכנף המלא מתממש. מנהלים הצביעו על Dick’s House of Sport ו-SCHEELS כדוגמאות לעוגנים שכבר הניעו תנועה ועזרו להשכיר שטח סביב.

תחום עניין נוסף היה רכישות. הסייה אמר כי הצינור הנוכחי הוא החזק ביותר מאז תחילת תוכנית Path Forward, מחולק בערך שווה בין הזדמנויות בשוק ומחוץ לשוק. הוא אמר כי מייסריץ’ תהיה סלקטיבית וממושמעת, אך רואה חלון נוח לרכישת קניונים איכותיים בתשואות מייצבות של 9% עד 11%.

אנליסטים שאלו גם על הון הפורוורד של $372 מיליון ואם הוא עלול להישאר ללא פריסה. הסייה אמר שזה לא חשש ריאלי ואמר כי החברה מצפה להשתמש בהון הרבה לפני מועד הסילוק ביוני 2027.

שאלות על תחזית צמיחת NOI קיבלו תגובה דומה. ההנהלה אמרה כי מרכזי טרנספורמציה בשלב מאוחר כגון Tysons Corner, Scottsdale Fashion Square, Broadway Plaza ו-Fairfield Commons כבר מייצרים צמיחת תנועה של low-teens ו-NOI של קרוב ל-9%, הרבה מעל ממוצע הפורטפוליו. החברה אמרה כי דינמיקה זו צריכה לתמוך בתוצאות חזקות יותר בשנים הבאות.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.