מיקרוסטרטג’י: ההפסד ברבעון השני מעמיק על רקע ההימור על ביטקוין

מיקרוסטרטג’י דיווחה על הפסד חד ברבעון השני, לאחר שירידת מחירי הביטקוין הובילה לחיוב גדול שאינו במזומן. זאת, אף שההכנסות הגיעו בקירוב לתחזיות וול-סטריט והחברה הרחיבה את אחזקות הביטקוין ועתודות המזומנים שלה. החברה רשמה הפסד של $24.45 למניה, גרוע בהרבה מרווח של $0.79 שהאנליסטים ציפו לו, על הכנסות של $122.37 מיליון – מעט מתחת לתחזית של $122.93 מיליון. המניה עלתה 4.73% במושב בורסה הרגיל ל-$97.74, ולאחר מכן ירדה 0.13% במסחר לאחר שעות ל-$97.62.

נקודות מפתח

- מיקרוסטרטג’י דיווחה על הפסד תפעולי של $8.3 מיליארד והפסד נקי של $8.6 מיליארד ברבעון השני, הנובע בעיקר מחיוב שאינו במזומן בגין שווי הוגן של ביטקוין.

- הכנסות של $122.37 מיליון היו קרובות לציפיות, מה שמצביע על כך שהחמצת הרווחים נבעה מהפסדי חשבונאות על ביטקוין ולא מחולשה במכירות.

- החברה הודיעה כי החזיקה 843,775 ביטקוין בסוף הרבעון, מה שהופך אותה לבעל המניה המוסדי הגדול ביותר של ביטקוין, על פי ההנהלה.

- המזומן וההשקעות לטווח קצר עלו ל-$2.4 מיליארד בסוף הרבעון ול-$3.75 מיליארד מתחילת הרבעון ועד כה, מה שמעניק לחברה גמישות רבה יותר לדיבידנדים ורכישות חוזרות.

- החוב לטווח ארוך ירד ל-$6.7 מיליארד מ-$8.2 מיליארד לאחר רכישה חוזרת של חוב בר המרה בסך $1.5 מיליארד.

ביצועי החברה

תוצאות מיקרוסטרטג’י הדגימו שוב עד כמה הדוחות הכספיים שלה קשורים הדוקות למחירי הביטקוין. עסק התוכנה המרכזי של החברה לא היה הסיפור המרכזי. במקום זאת, הרבעון נשלט על ידי הפסדים חשבונאיים על אחזקות הביטקוין, שדחפו את הרווחים המדווחים עמוק לטריטוריה שלילית.

ההנהלה מסרה כי החברה הוסיפה 83,901 ביטקוין במהלך הרבעון במחיר ממוצע של כ-$75,500 למטבע. כך הגיעו האחזקות ל-843,775 ביטקוין, השווה לכ-4% מכלל הביטקוין שיהיה קיים אי פעם, על פי החברה. החברה הוסיפה כי אחזקות הביטקוין גדלו ב-25% מתחילת 2026.

גם המאזן השתפר בכמה תחומים. החוב לטווח ארוך ירד לאחר שהחברה רכשה חוזרת חוב בר המרה בסך $1.5 מיליארד בניכיון של 8%. ההון העדיף עלה ל-$14.4 מיליארד, בזכות הנפקה חזקה של STRC, מוצר האשראי הדיגיטלי של החברה. ההנהלה מסרה כי החברה סיימה את הרבעון עם $58.5 מיליארד ברזרבות כוללות, כולל ביטקוין ומזומן.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- הכנסות: $122.37 מיליון, ירידה של 0.46% מהתחזית של $122.93 מיליון.

- רווח למניה: -$24.45, לעומת תחזית של $0.79.

- הפסד תפעולי: $8.3 מיליארד, בעיקר מהפסדי שווי הוגן על ביטקוין.

- הפסד נקי: $8.6 מיליארד.

- אחזקות ביטקוין: 843,775 בסוף הרבעון, עלייה מ-762,099 בתחילת הרבעון.

- רכישות ביטקוין נטו ברבעון השני: 83,901 ביטקוין במחיר ממוצע של כ-$75,500.

- חוב לטווח ארוך: $6.7 מיליארד, ירידה מ-$8.2 מיליארד.

- מזומן והשקעות לטווח קצר: $2.4 מיליארד בסוף הרבעון, עלייה ל-$3.75 מיליארד מתחילת הרבעון ועד ה-27.07.

- הון עדיף: $14.4 מיליארד, עלייה מ-$9 מיליארד.

- סך ההון שגויס מתחילת השנה: $17 מיליארד, דרך הון רגיל ואשראי דיגיטלי.

- שווי שוק: $34.03 מיליארד.

- שולי רווח גולמי: 68.11% בשנים עשר החודשים האחרונים.

רווחים מול תחזית

מיקרוסטרטג’י החמיצה את ציפיות הרווחים של וול-סטריט בפער גדול. החברה דיווחה על רווח מתואם למניה של -$24.45, לעומת תחזית של $0.79. מדובר בהפרש של $25.24 למניה, ומייצג תנודה חדה דרמטית מרווח צפוי להפסד גדול.

ההכנסות היו קרובות הרבה יותר לציפיות. ב-$122.37 מיליון, המכירות החמיצו את האומדן של $122.93 מיליון ב-$560,000, או כ-0.46%. זה מרמז שאכזבת הרבעון נבעה כמעט לחלוטין מהפסד השווי ההוגן הקשור לביטקוין, ולא מהעסק התפעולי של החברה.

גודל החמצת הרווח למניה היה חריג במיוחד, אך הוא גם עקבי עם תבנית הרווחים התנודתית ביותר של מיקרוסטרטג’י. מכיוון שהחברה מסמנת את אחזקות הביטקוין לפי שווי שוק, תוצאותיה המדווחות יכולות להתנדנד בחדות עם מחירי הקריפטו גם כאשר הפעילות הבסיסית יציבה.

תגובת השוק

המניה רשמה מושב בורסה חיובי לפני פרסום הדוח, וסגרה ב-$97.74, עלייה של 4.73% מהסגירה הקודמת של $93.33. לאחר שעות, היא ירדה מעט ב-0.13% ל-$97.62, מה שמרמז על תגובה מיידית מתונה לדוח.

המניות נותרות הרחק מתחת לשיא של 52 שבועות של $414.36, אך הן מעל לשפל של 52 שבועות של $81.81. טווח זה מראה עד כמה המניה נעה בחדות עם הביטקוין בשנה האחרונה.

התנועה המוגבלת לאחר שעות מרמזת שהמשקיעים לא הופתעו מהפסד הרווחים, שנקשר באופן נרחב לתנודתיות הביטקוין. העלייה החזקה יותר במושב הרגיל עשויה לשקף עניין מתמשך באסטרטגיית הביטקוין של החברה, ביכולת גיוס ההון ובפעולות המאזן שלה.

תחזית והנחיות

ההנהלה השתמשה בשיחה כדי לחזק את אסטרטגיית ההון לטווח הארוך שלה, במקום לספק תחזית תפעולית מסורתית. החברה אמרה שהיא רוצה להמשיך לבנות ביטקוין למניה, להרחיב את פלטפורמת האשראי הדיגיטלי שלה ולשמור על עתודת דולר חזקה.

מיקרוסטרטג’י אמרה שהיא מצפה להמשיך להנפיק הון עדיף ואשראי דיגיטלי, תוך הפחתת חוב לאורך זמן. היא גם אמרה שהיא רוצה להחזיר את STRC, מוצר האשראי הדיגיטלי המוביל שלה, לטווח מסחר של $99 עד $100. ההנהלה אמרה שיש לה הרשאה לרכישה חוזרת של $1 מיליארד עבור STRC ועוד $1 מיליארד עבור MSTR.

התחזיות ארוכות הטווח של החברה קוראות להמשך צמיחה באחזקות ביטקוין ובהנפקת אשראי דיגיטלי. ההנהלה גם אמרה שהיא רוצה להישאר קונה נטו של ביטקוין ומנפיקה נטו של STRC.

דברי המנהלים

סמנכ"ל הכספים אנדרו קאנג אמר: "אנחנו לא רק משתתפים באימוץ הביטקוין המוסדי, אנחנו מובילים אותו." הוא גם אמר שביטקוין למניה הוא "אחד המדדים הנקיים ביותר לאופן שבו אנו יוצרים ערך לטווח ארוך לבעלי המניות שלנו."

המנכ"ל מייקל סיילור אמר: "ביטקוין הוא המנצח," והוסיף כי אם ביטקוין יישאר רשת ההון הדיגיטלית, סביר שהוא יישאר כך לעשרות שנים. הוא טען שההזדמנות האמיתית של החברה טמונה בבניית רשתות אשראי על גבי ביטקוין.

סיילור גם אמר: "אנחנו חושבים שאשראי דיגיטלי הוא הסוג הטוב ביותר של אשראי, ואנחנו חושבים שאנחנו ממוקמים באופן ייחודי ליצור אשראי דיגיטלי." הוא תיאר את STRC כמוצר הדגל של החברה ואמר שהחברה תשמור עליו "מיקוד לייזר."

סיכונים ואתגרים

- תנודתיות מחיר הביטקוין: הרווחים והמאזן של החברה יכולים להשתנות בחדות עם מחירי הביטקוין, ויוצרים רווחים או הפסדים מדווחים גדולים.

- תנודות חשבונאיות: התאמות שווי הוגן שאינן במזומן יכולות לטשטש את הביצוע התפעולי ולהקשות על השוואת תוצאות רבעוניות.

- מורכבות סטרקצ’ר ההון: השילוב של ביטקוין, הון עדיף, חוב בר המרה ואשראי דיגיטלי מוסיף מורכבות פיננסית.

- צרכי מימון: החברה חייבת להמשיך לגייס הון כדי לתמוך באסטרטגיה שלה, בדיבידנדים וברכישות חוזרות.

- סנטימנט השוק: תיאבון המשקיעים לנכסים המקושרים לביטקוין יכול להיחלש במהירות בתקופות של אי-ודאות מאקרו או חולשה בקריפטו.

שאלות ותשובות

אנליסטים לחצו על ההנהלה בכמה סוגיות אסטרטגיות, כולל האם החברה תלווה כנגד ביטקוין כדי לבנות את עתודת הדולר שלה, האם מוצרי אשראי נוספים בדרך וכיצד היא מתכננת לנהל את החוב בר המרה.

ההנהלה אמרה שלוות כנגד ביטקוין נשקלה אך לא הייתה עדיפות רצינית. היא אמרה שקיימות דרכים פשוטות יותר לבנות עתודות, כולל הנפקת הון בפרמיה לשווי הנכסים הנקי.

בנושא עיצוב המוצרים, סיילור אמר שהחברה אינה מתכננת להוסיף מסמכי אשראי נוספים ובמקום זאת רוצה לאחד סביב STRC. הוא גם דחה את הרעיון של מכירת תנודתיות דרך אופציות רכש מכוסות או נגזרים דומים, באומרו שזה יוסיף מורכבות ויחליש את מוצר האשראי.

אנליסטים גם שאלו על הנתיב לפירעון החוב בר המרה. ההנהלה אמרה שיש לה מספר אפשרויות, כולל מימון מחדש, רכישה חוזרת או המרת החוב להון, ואמרה שבנקים כבר פנו לחברה עם הצעות מימון מחדש.

שאלה נוספת התמקדה ב-STRC הנסחר מתחת לערך הנקוב. סיילור אמר שהחברה לא תנפיק את המוצר מתחת לערך הנקוב ותעדיף להוציא הון כדי להחזירו לטווח של $99 עד $100 מאשר לפגוע בסטרקצ’ר שלו.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.