Investing.com -- לפי Ven Ram, אסטרטג נכסים מגוונים ב-Bloomberg's Markets Live, מדד ה-S&P 500 מוערך כיום ביתר ב-18%.
בניתוח שלו, המתייחס למדד כאיגרת חוב ארוכת טווח, השווי ההוגן של ה-S&P 500 עומד על 5,120, בהנחה שדיבידנדים של המדד יצמחו בשיעור שנתי מורכב של 6.5% במהלך העשור הקרוב, לפני האטה ל-5% לאחר מכן.
ה-S&P 500 נסגר ב-6,049 ביום שלישי, "כלומר הוא נסחר בפרמיה של 18% מעל השווי ההוגן", ציין Ram.
הערכת השווי של האסטרטג מתייחסת גם ל-נאסד"ק 100, אשר בהנחה של שיעור צמיחת דיבידנד של 10%, יש לו ערך אינדיקטיבי של 17,664. עם סגירת ה-נאסד"ק ב-21,567, הוא נסחר בערך 22% מעל השווי ההוגן המוצע שלו.
הערכות אלו תלויות בכך שכלכלת ארה"ב תישאר יציבה ותימנע ממיתון. "אם תהיה התכווצות, התיקון עלול להיות עמוק הרבה יותר", הזהיר Ram.
למרות התשואות המשמעותיות של ה-S&P 500 של יותר מ-25% שנתי מורכב מאז סוף 2022, יש נתק עם העלייה של 7% ברווח למניה המצרפי (EPS), מה שמעלה חששות לגבי קיימות הצמיחה של השוק.
עם זאת, האנליסטים נשארים אופטימיים, אומר Ram, וצופים יעד עלייה של 6,510 עבור ה-S&P 500 עד סוף השנה, עם ציפיות לעלייה של כמעט 12% ב-EPS ל-267 $.
"רוב האופטימיות הזו נובעת מהביטחון שמניות ה-Magnificent Seven, שראו את הרווחים שלהן צומחים בשיעור שנתי מורכב מדהים של 38% במהלך השנתיים האחרונות, יבצעו הופעה חוזרת", הוא מסביר. קבוצת מניות זו מהווה שליש משווי השוק של ה-S&P, עלייה מ-19% בסוף 2022.
האופטימיות הכללית בשוק מתחזקת גם מתחזית הצמיחה לכלכלת ארה"ב, שהפדרל ריזרב צופה כי תואץ ל-2.1% ב-2025. שיעור צמיחה זה נחשב חזק בהשוואה לכלכלות גדולות אחרות, למעט סין והודו.
"בעוד שה-S&P רחוק מלהיות זול, הערכות השווי היו הרבה יותר מטופשות - ולמשך זמן רב יותר - בעבר", לפי Ram.
הוא מדגיש את הדוגמה של בועת הדוט-קום, כאשר חברות עם הכנסות ורווחים קטנים נסחרו בהערכות שווי גבוהות. "זה לא נגמר טוב, כאשר ה-S&P צנח בכ-40% בשלוש השנים עד 2002", המשיך Ram.
האסטרטג אומר שחיזוי העיתוי של כל תיקון הוא מאוד לא ודאי, כאשר גורמים פוטנציאליים כמו האטה בצמיחת הרווחים בקרב ה-Magnificent Seven וההשפעה של תשואות אגרות החוב הממשלתיות המגיעות ל-5% מהווים סיכונים ליציבות השוק.
"בעוד שה-10 שנים אינו רחוק מ-5%, שם הוא עשוי להוות גורם מעכב למניות, השאלה היא עד כמה התשואות יישארו באופן עקבי סביב או מעל לרמה זו", הוא סיכם.