הבנקים המרכזיים שעורכים פגישות בארה"ב, ביפן ובבריטניה, יהיו חייבים לנתב בזהירות בין האינפלציה הגואה לבין עליית הסיכונים בתמונת המצב הכלכלית, הנובעת מפלישתה של רוסיה לאוקראינה.
השוקים המתעוררים, מיבואנית הנפט טורקיה ועד לרוסיה מוכת הסנקציות, ייתכן כי יאלצו גם להעלות את רף הצעדים להגנה על הכלכלות שלהם מפני משבר.
הנה כמה אירועים כלכליים שירכזו עניין השבוע בשווקים:
| העלאת הריבית
השווקים אמורים לקבל סוף סוף את העלאת הריבית שרבים ציפו לה מצד הפד בארה"ב. בשעה ששיעור האינפלציה מתקרב ל-8%, הבנק המרכזי של ארה"ב נראה נחוש לסיים את פגישתו ביום רביעי הקרוב עם העלאת שיעור הריבית ברבע נקודה, העלייה הראשונה מאז 2018.
צעד גדול יותר כבר אינו צפוי, על רקע פלישתה של רוסיה לאוקראינה, שהביאה לזינוק במחירי הסחורות ולחוסר הוודאות שהשתלט על השווקים.
עד כה, תנודתיות השוק לא שינתה בהרבה את ההשקפה שהפד ישחק שיניים ויעלה את שיעור הריבית בקצב קבוע, כדי לרסן את האינפלציה, אף שבכך הוא מסכן פגיעה בצמיחה הכלכלית.
הבנק המרכזי של יפן, שייפגש ב-17-18 במרץ, מוצא עצמו עם מעט מרחב לתמרון. המלחמה מחמירה את האינפלציה, אבל גם פוגעת בכלכלה היפנית, שעדיין כבולה לקשיים כתוצאה ממגפת הקורונה. הבנק המרכזי היפני, שבדרך כלל נוקט מדיניות יונית, אינו יכול כעת להדק את המדיניות שלו, אבל גם אין לו צפי להוריד את הריבית, כאשר מאגר התמריצים שלו כבר מוצה לחלוטין.
| העלאת ריבית מספר 3
הבנק של אנגליה צפוי להעלות את שיעור הריבית עד ל-0.75% ביום חמישי הקרוב, העלאת שיעור הריבית השלישית של הבנק המרכזי הבריטי מאז דצמבר.
אבל בעוד האינפלציה בבריטניה עולה בקצב יותר מכפול מהיעד שנקבע, משקיעים כבר לא צופים העלאת שיעור ריבית של 0.5%, למרות שהם יבחנו את הערכת הבנק לגבי האופן שבו המלחמה באוקראינה משפיעה על תחזית המדיניות.
משמעות מחירי הסחורות הגואים, שהוזנקו על ידי המלחמה, הינה אינפלציה גבוהה יותר, שהבנק המרכזי של אנגליה ייאלץ להגיב במדיניות מוניטרית הדוקה עוד יותר. אך גם הפגיעה הכלכלית כתוצאה מהמשבר צריכה לבוא בחשבון.
במקביל להזהרת כלכלנים שמשקי הבית בבריטניה מתמודדים עם הירידה החדה ביותר ברמת החיים שלהם זה עשורים, ביום רביעי הקרוב יגיעו הפרסומים הקריטיים של דוח התעסוקה בבריטניה ודוחות פיננסיים מרכזיים.
| שנות ה-70 שוב כאן?
נסיקת מחיר הנפט לשיא של 14 שנים, קרוב ל-140 דולר לחבית, מחזקים את הטיעון ששנות ה-20 של המאה ה-21 עשויות לדמות לשנות ה-70 של המאה הקודמת.
שימו לב לקווי הדמיון: אירוע גיאופוליטי שגרם לטלטלה במחיר הנפט, נסיקת שיעור אינפלציה שהבנקים המרכזיים לא השכילו להגיב אליו בזמן, וסיכון של האטה כלכלית.
בנקים עדכנו מעלה את תחזיות האינפלציה שלהם וחתכו את תחזיות התמ"ג; בנק ABN AMRO (AS:ABNd) מעריך שהטלטלה במחירי האנרגיה והסחורות עשויה להימשך שנה שלמה.
אך ישנם גם הבדלים: איגודי העובדים כבר לא נמצאים בעמדה שבה הם יכולים ללחוץ להעלאת שכר, בעוד שהבנקים המרכזיים הגדולים עובדים במתכונת של הצבת יעדי אינפלציה. עד כה, רובם דבקים בתוכניתם להעלאת שיעור הריבית.
ואולם מלאכתם נעשית קשה יותר ויותר, על רקע הזינוק במחירי הדלק והאוכל. ואם הדיון על הקצבת דלק יעלה, ההשוואות לשנות ה-70 רק יתגברו.
| סדר העדיפויות של סין
היציבות הכלכלית, שעומדת בראש סדר העדיפויות של סין, נמצאת בסיכון, כאשר בייג'ין מנסה לשמור על קשריה עם רוסיה ולהגביל את השפעת המלחמה על הכלכלה שלה.
היקף הסחר בין רוסיה לסין גדל באופן חד השנה, אבל התשואות עשויות להימחק, אם הקשרים הכלכליים עם המערב יידרדרו - ארה"ב הזהירה שהיא עשויה לקנוס חברות סיניות שיגבירו את הסחר עם רוסיה.
והתחזית הכלכלית העולמית, שהולכת ונעשית קודרת, מוסיפה ללחצים הקיימים זה חודשים על מפעלים סיניים בשל שיבושים בקווי האספקה העולמיים.
דוחות שיתפרסמו בימים הקרובים יזכו למעקב צמוד. הם יכללו את נתוני מדד "המימון החברתי הכולל", שעוקב באופן רחב אחרי היקף האשראי בכלכלה, שהגיע לשיא בחודש שעבר, ודוח הצמיחה בהלוואת הבנקאיות.
סין כבר פתחה את "הברזים" המוניטריים, כשאר מנהיגים בכירים הדגישו את הצורך ביציבות. המגמה הזו צפויה להימשך.
| שווקים "נרדמים"
עבור כמה כלכלות מתפתחות, הזינוק במחירי הסחורות והאנרגיה מהווה סיבה לחגיגה. ואולם עבור אחרות, מדובר ברוח נגדית חדשה.
הבנק המרכזי של טורקיה, שמתמודד עם אינפלציה של מעל 50%, עלייה מתמשכת בעלויות יבוא האנרגיה וצניחה בהיקף ההכנסות מתיירות רוסית, יקיים פגישה ביום חמישי הקרוב.
קובעי המדיניות בבנק המרכזי של ברזיל, שכבר העלו את שיעור הריבית בכמעט עשר נקודות אחוז במהלך 12 החודשים האחרונים, ייפגשו ביום חמישי הקרוב. אינדונזיה תקבע את שיעור הריבית שלה באותו יום.
הבנק המרכזי של רוסיה מצוי בקושי הרב ביותר. לאחר שהזניק את שיעור האבטלה לרמה של 20% אחרי הפלישה לאוקראינה, הבנק המרכזי הרוסי יקיים פגישה ביום שישי הקרוב. שיעור האינפלציה השנתית ברוסיה חצה את ה-10% בשבוע שהסתיים ב-4 במרץ, אבל העמקת המיתון הכלכלי מגבילה באופן חמור את אפשרויות הפעולה של הבנק.
- רויטרס תרמה תוכן לכתבה זו