חברת שיחות הווידאו זום (NASDAQ:ZM) ביטלה רכישה בהיקף של 14.7 מיליארד דולר של מפתחת התוכנה לניהול מרכזי שירות טלפוניים Five9 (NASDAQ:FIVN), ובכך העמידה במוקד בעיות שיכבידו על ניסיונה הבא של ענקית הפגישות המקוונות לצמוח באמצעות התחום של סגירת עסקאות דרך הפלטפורמה שלה, לדברי אנליסטים ובנקאי השקעות.
חוסר הנכונות של זום להוסיף כסף מזומן לעסקת הרכישה, והתעקשותה להסתמך אך ורק על המניה שלה כאמצעי התשלום בעסקת Five9, היה בעוכריה, כאשר המניה צללה 29% בשבועות שלאחר ההכרזה על העסקה ביולי, על רקע החשש שהחזרה לפגישות פיזיות עם דעיכת מגפת הקורונה תשחק את נפח הפעילות העסקית של החברה.
בעלי המניות של Five9 הצביעו נגד העסקה בשבוע שעבר.
בנקאי השקעות ואנליסטים אמרו שמניית זום צפויה להישאר תנודתית, עד שהמשקיעים יגבשו תחזית יותר ברורה בנוגע לעתיד פעילותה העסקית, ברגע שמגפת הקורונה תחלוף. בכך יורדים הסיכויים שיעד רכישה נוסף יסכים לקבל את מניות זום כאמצעי תשלום בעתיד הקרוב, הוסיפו.
לזום כמעט שלא קיים חוב, אבל עמדו לרשותה 2 מיליארד דולר בלבד במזומן, נכון לסוף יולי, שלהם היא זקוקה כדי לממן את היוזמות שלה בתחום קרנות הצמיחה.
"זום חייבת להבין איך לשמור על חלק מהלקוחות שנרשמו כמנויים אישיים, שאולי לא יזדקקו לשירותיה של זום כשיחזרו לאורח חיים עם יותר מפגשי פנים מול פנים",
אמר אלכס זוקין, אנליסט במכון המחקר Wolfe Research. זום סירבה לתת תגובה.
קושי נוסף שעשוי להרתיע את החברה הבאה שזום תרצה לרכוש הוא נושא קשריה לסין. תובעים אמריקאים העמידו לדין בשנה שעברה מנהל לשעבר בזום סין, שלבקשת הממשל הסיני, הפסיק פגישות וידאו שהנציחו את יום השנה ה-31 לאירועי כיכר טיין-אן-מן.
ועדה בראשות משרד המשפטים האמריקאי הודיעה בחודש שעבר כי היא בוחנת את הצעת הרכישה של חברת Five9 על ידי זום, כדי לראות אם ענקית פגישות הווידאו "מהווה סיכון לביטחון הלאומי או לאינטרסים של רשויות החוק".
בעוד בעלי המניות של Five9 הצביעו נגד עסקת זום עוד לפני שאותה ביקורת הושלמה, אנליסטים אמרו כי ההתערבות הרגולטורית חשפה סיכון שיעדי רכש אחרים יביאו מעתה בחשבון.
"הממשל האמריקאי צפוי להעמיד תחת זכוכית מגדלת עסקאות שבהן מעורבות חברות עם כוח אדם הנדסי או פעילויות אחרות בסין",
לדברי סוז'יט ראמאן, עוזר שותף לשעבר לתובע הכללי בארה"ב, וכיום שותף במשרד עורכי הדין Sidley Austin LLP המתמחה בחקירות ממשלתיות.
| קרנות גידור אקטיביות
זום קיוותה לרכוש את Five9, שבתוכנת ניהול מרכזי השירות הטלפוניים שלה משתמשות יותר מ-2,000 חברות ברחבי העולם כדי לתקשר עם לקוחותיהן. החברה גם מציעה מגוון מוצרים מעבר לשירות שיחות הוועידה שלה, המהווה את ספינת הדגל של החברה.
ללא רכישה מכוננת, החששות בקרב בעלי המניות של זום צפויים לגבור בשל הסתמכות החברה על פגישות וירטואליות, שהפופולריות שלהן נמצאת מעבר לשיא, לדברי כמה משקיעים.
דיאן מקיבר, מנהלת השקעות בכירה בבית ההשקעות Ides Capital Management, אמרה כי ישנה אפשרות שקרן הון גידור אקטיבית תבקש לנצל את המצב לטובתה על ידי צבירת אחזקות בזום ולדחוף לשינויים בחברה.
"כשעסקה מתפרקת, מכירה כפויה מצד קרנות הפועלות באופו תגובתי ובעלות ראייה המתמקדת בטווח הקצר, יכולה ליצור הזדמנות של הערכת שווי מנופחת עבור המשקיע לטווח הארוך",
הוסיפה מקיבר.
קיימות דוגמאות בשפע לחברות שמשכו את כעסם של המשקיעים לאחר שחזרו בהן מניסיון רכישה. קרן הגידור TCI Fund Management, אחת המשקיעות הגדולות ב-Canadian National Railway Co (TSX:CNR), חברת הרכבות והמסילות הלאומית של קנדה, קוראת למנכ"ל החברה להתפטר לאחר ניסיון כושל מטעמה לרכישת חברת Kansas City Southern (NYSE:KSU_p) בשווי של 29 מיליארד דולר.
קרנות הגידור האקטיביות Starboard Value LP ו-Elliott Management Corp צברו החזקות בחברת הביטוח Willis Towers Watson PLC (SA:W1LT34), שמיזוג שלה בשווי של 30 מיליארד דולר עם חברת הברוקראז' בתחום הביטוח Aon PLC (NYSE:AON) בוטל מוקדם יותר השנה, בשל שורת התנגדויות מצד רגולטורים אמריקאים.
לטענת אנליסטים, אין חולק על כך שמניית זום עשויה להיות יקרה עבור כמה מקרנות הגידור האקטיביות. כמו כן, לא ברור אם יימצא רוכש לזום - דרישה הצפויה להגיע מקרנות הגידור האקטיביות.
בכל מקרה, עסקה שנכשלה יכולה להתפרש על ידי כמה משקיעים כאות מדירקטוריון של חברה, האומר כי היא אינה מסוגלת להביא לעוד צמיחה בערכה, לדברי לורנס אלבאום, אחד משני מנהלים העומדים בראש תחום האקטיביות לבעלי מניות במשרד עורכי הדין Vinson & Elkins LLP.
"עובדה זו מעמידה מיד את כסאות הדירקטוריון שלהם בסכנה בתרחיש של קמפיין אקטיבי",
הוסיף אלבאום.
- רויטרס תרמה תוכן לידיעה זו.