Investing.com -- דויטשה בנק (ETR:DBKGn) הצביע על מערכת גדלה של סיכונים שעלולים לדחוף את האינפלציה כלפי מעלה בחודשים הקרובים.
בעוד שהאינפלציה נסוגה בכלכלות רבות, הבנק טוען כי כעת אין זה הזמן להיות שאננים. התפתחויות אחרונות כמו הקלה מהירה מהצפוי של הבנקים המרכזיים, עליית מחירי הסחורות, ולחצים אינפלציוניים מתמשכים מצביעים על האפשרות לאינפלציה גבוהה יותר בעתיד.
הדבר כבר השתקף בשווקים, כאשר חוזה החלפת האינפלציה ל-5 שנים בארה"ב רשם את העלייה הגדולה ביותר מאז תחילת 2023 ותשואות ה-United States 10-Year טיפסו ביותר מ-50 נקודות בסיס בתוך מספר שבועות בלבד.
בהודעה שפורסמה ביום שני, דויטשה בנק פירט חמש סיבות מרכזיות מדוע סיכוני האינפלציה עדיין עולים.
1) הקלה מוניטרית מהירה מהצפוי: דויטשה בנק מדגיש כי בנקים מרכזיים גדולים, כולל הפדרל ריזרב והבנק המרכזי האירופי (ECB), היו אגרסיביים יותר בהקלת המדיניות המוניטרית מהצפוי.
הפד, למשל, הוריד את הריבית ב-50 נקודות בסיס בספטמבר, וצפוי כי ה-ECB ילך בעקבותיו באוקטובר.
"למרות שהחלטות אלו מובנות בהקשר של אינפלציית הכותרת הנמוכה יותר, הניסיון ההיסטורי אומר שזה בדיוק הזמן להיות זהירים לגבי אינפלציה, בהינתן שהמדיניות הופכת פחות מגבילה".
2) מתחים גיאופוליטיים מעלים את מחירי הסחורות: העלייה האחרונה במחירי הסחורות, המונעת מהמשבר הגיאופוליטי במזרח התיכון והתמריץ הכלכלי של סין, תרמה גם היא לעליית סיכוני האינפלציה.
מחירי ה-נפט ברנט, לדוגמה, זינקו לאחר התחדשות התקפות הטילים בין איראן לישראל, בעוד שצעדי התמריץ של סין הגבירו את מחירי המתכות התעשייתיות כמו נחושת .
כתוצאה מכך, "עלייה זו במחירי הסחורות הסירה מקור של לחץ דיסאינפלציוני שהיה קיים במהלך הקיץ", מציין דויטשה בנק.
3) נתונים כלכליים חזקים מהצפוי בארה"ב: בניגוד לחששות מהאטה, הנתונים הכלכליים האחרונים בארה"ב היו חזקים יותר מהצפוי. המשרות מחוץ לחקלאות זינקו ב-254,000 בספטמבר, בעוד שצמיחת התמ"ג צפויה להיות 3.2% ברבעון השלישי.
"למרות שהחדשות החזקות יותר על הצמיחה מבורכות, זה גם אומר שהביקוש הכלכלי והאינפלציה צפויים להיות חזקים יותר ממה שהיו אחרת", מזהיר צוות דויטשה בנק.
4) לחצי אינפלציית הליבה המתמשכים: דוח ה-CPI האמריקאי מהשבוע שעבר הראה כי אינפלציית הליבה רצה בקצב המהיר ביותר מזה שישה חודשים, עם עלייה של 0.31%.
מדאיגה יותר היא העלייה בקטגוריות האינפלציה ה"דביקות", שאסטרטגים של דויטשה מציינים כי עלולות להוביל לכך שהאינפלציה תישאר גבוהה יותר לאורך זמן.
לדוגמה, מדד ה-'sticky CPI' של הפד באטלנטה רשם עלייה של 0.32%, החדה ביותר מזה חמישה חודשים.
5) עלייה בצמיחת אספקת הכסף: לבסוף, צמיחת אספקת הכסף גם עלתה לאחרונה, כאשר M2 בארה"ב צמח ב-2% בהשוואה שנתית באוגוסט, השיעור הגבוה ביותר מאז ספטמבר 2022.
באזור האירו, צמיחת אספקת הכסף M3 הגיעה ל-2.9%, הגבוהה ביותר מאז ינואר 2023.
"למרות שצמיחת אספקת הכסף אינה הגורם היחיד לאינפלציה והיא עולה מרמה נמוכה, ראינו בתקופה שלאחר המגפה שהיא הייתה סמן מוביל חזק שהציע איתות מקדים לכך שהאינפלציה עלולה לעלות שוב", אמרו האסטרטגים.
לסיכום, למרות שהאינפלציה ירדה לרמות היעד או מתחת להן בחלק מהאזורים, המעבר האחרון להקלה מוניטרית משמעו שעל המשקיעים להישאר ערניים, אמר דויטשה בנק בהודעה.
מתחים גיאופוליטיים ועליית מחירי הסחורות עלולים לדחוף את האינפלציה כלפי מעלה שוב. במהלך ששת השבועות האחרונים, דאגות גוברות בקרב המשקיעים הדגישו את הסיכון הגובר של אינפלציה, שעלולה להיות בעלת השלכות משמעותיות על השוק אם תצוץ מחדש.