Investing.com -- האפשרות להחזרה והעלאה של מכסים בארצות הברית, במיוחד עם התקרבות הבחירות לנשיאות 2024, עלולה להשפיע באופן משמעותי על הכלכלה וההשקעות.
מכסים, שהם מסים על סחורות מיובאות, היוו חלק מרכזי במדיניות הסחר בתקופת ממשל טראמפ.
כאשר ארצות הברית שוקלת לחזור למכסים גבוהים יותר, אנליסטים ב-UBS בוחנים את ההשפעות הכלכליות והשקעתיות הפוטנציאליות של פעולות כאלה.
מכסים פועלים כמס על סחורות מיובאות, ומעלים ישירות את מחירי הסחורות הללו בשוק המקומי.
לפי UBS, ההשפעה האינפלציונית של מכסים היא ישירה אך משמעותית. "לכן, מכס אוניברסלי של 10% המוטל על יבוא לארצות הברית צפוי להעלות את רמות המחירים הכוללות בכלכלה האמריקאית ב-1.3%", אמרו האנליסטים.
עלייה זו אינה חד-פעמית בלבד; קיים סיכון ל"אינפלציה מונעת רווחים" שבה חברות עשויות להעלות מחירים מעבר להשפעה הישירה של המכס, תוך ניצול ציפיות הצרכנים שהמחירים צריכים לעלות באחוז המלא של המכס.
מכסים גבוהים יותר צפויים בדרך כלל להאט את הצמיחה הכלכלית. אנליסטים ב-UBS מציעים שמכסים יכולים להפחית את הצריכה המקומית על ידי העלאת עלות הסחורות, במיוחד אלה שמשקי בית בעלי הכנסה נמוכה מסתמכים עליהן.
בנוסף, מכסים מעלים את עלויות הייצור עבור חברות מקומיות המשתמשות ברכיבים מיובאים, ובכך מפחיתים את כושר התחרות שלהן ביחס ליצרנים זרים. זה עלול להוביל לירידה בפעילות הכלכלית ואפילו לתעסוקה נמוכה יותר.
בתרחישים שבהם מוטלים מכסים סלקטיביים או אוניברסליים, UBS צופה השפעה שלילית מצטברת על התמ"ג לאורך שלוש שנים. לדוגמה, התמ"ג של ארצות הברית עלול לרדת ב-1.0% עד 1.5% בתרחיש של מכס אוניברסלי.
ככל שהיישום של המכסים רחב יותר, כך ההשפעה הכלכלית חמורה יותר, מכיוון שניתוב מחדש של שרשראות אספקה הופך לפחות אפשרי והעלויות מורגשות באופן רחב יותר בכל רחבי הכלכלה.
תוצאה כלכלית נוספת של מכסים גבוהים יותר היא הסבירות לצעדי תגמול מצד שותפות סחר. הסלמה זו של "עין תחת עין" עלולה להפחית עוד יותר את הסחר העולמי, להאט את הצמיחה הכלכלית ולהוביל לעלויות גבוהות יותר הן לצרכנים והן לעסקים.
מכסי תגמול מצד מדינות אחרות עלולים לכוון במיוחד לתעשיות שהן רגישות פוליטית, ובכך להגביר את ההשפעה השלילית על הכלכלה האמריקאית.
אנליסטים ב-UBS צופים כי מכסים גבוהים יותר, במיוחד אם יוחלו באופן אוניברסלי, יפעילו לחץ כלפי מטה על מניות אמריקאיות. הטלת מכס אוניברסלי של 10%, יחד עם צעדי תגמול מקבילים, עלולה להוביל לירידה בשווקי המניות האמריקאיים בכ-10%.
"עלות גבוהה יותר של יבוא תשפיע ככל הנראה על קמעונאים, יצרני רכב, חומרה טכנולוגית, מוליכים למחצה וחלקים מהתעשייה", אמרו האנליסטים.
מנגד, סקטורים שממוקדים יותר בשוק המקומי וחשופים פחות ליבוא, כמו יצרני פלדה מבוססי ארה"ב, עשויים להרוויח מהפחתת התחרות הזרה.
עם זאת, סביר להניח שהסנטימנט הכללי בשוק יהיה שלילי, במיוחד אם המכסים יובילו להאטות כלכליות רחבות יותר ולאי-ודאות מדינית מוגברת.
בתגובה לאתגרים הכלכליים שמציבים מכסים גבוהים יותר, UBS מצפה שהפדרל ריזרב ינקוט בגישה זהירה יותר, וכנראה יוריד את שיעורי הריבית כדי למנוע מיתון.
למרות שמכסים עשויים להעלות את האינפלציה בהתחלה, ההשפעה הכוללת על הצמיחה הכלכלית צפויה להוריד את שיעורי הריבית ארוכי הטווח כאשר הפד מתמקד בשמירה על יציבות כלכלית על פני דאגות אינפלציה קצרות טווח.
UBS צופה כי בתרחיש של מכס אוניברסלי, התשואה על שטרות אוצר ל10 שנים עשויה לרדת לסביבות 2.5% עד 3%, כאשר משקיעים מחפשים את הבטיחות היחסית של אגרות חוב ממשלתיות בתקופה של אי-ודאות כלכלית.
התגובה המיידית בשווקי המטבע להטלת מכסים גבוהים יותר צפויה להיות התחזקות של הדולר האמריקאי, מונעת על ידי בריחה לבטיחות וההשפעה השלילית על הכלכלות של שותפות הסחר העיקריות.
עם זאת, אנליסטים ב-UBS מזהירים כי חוזקה זו עשויה להיות קצרת טווח. ככל שהגירעון המסחרי של ארה"ב יתרחב בשל ירידה ביצוא ועלויות יבוא גבוהות יותר, הדולר עלול להיות תחת לחץ בטווח הארוך יותר.